فِچ: کویتی صکوک خلیجی سطح پر سب سے زیادہ لیکویڈ میں سے ہیں

فچ رینکنگ ایجنسی نے اطلاع دی ہے کہ اس کی جانب سے درجہ بند کی گئی صکوک میں نقدی کی سطح اگست 2026 سے عام طور پر مستحکم رہی ہے، لیکن یہ جنوری کی سطحوں سے اب بھی کم ہے، جو ایران کے ساتھ جنگ کے آغاز سے پہلے کی تھی۔ ایجنسی نے اشارہ کیا کہ نقدی کی سطح درجہ بندی، ملک، شعبہ، کرنسی اور میعاد کی بنیاد پر مختلف ہے۔

انویسٹمنٹ گریڈ والی صکوک ابھی بھی انویسٹمنٹ گریڈ سے باہر والی صکوک کے مقابلے میں زیادہ لیکویڈ ہیں، جبکہ 'AAA' اور 'F1sf' کی دو اعلیٰ ترین درجہ بندیوں میں شامل صکوک سب سے زیادہ نقدی کی سطح ظاہر کرتے ہیں۔ اثاثوں سے حاصل ہونے والی آمدنی پر مبنی صکوک (Asset-backed securities) نقدی کے لحاظ سے تمام شعبوں میں سب سے آگے ہیں۔

فچ نقدی کے جائزے کے لیے بلومبرگ لیکویڈیٹی ایسیسمنٹ ایجنسی کے اشاریوں پر انحصار کرتا ہے، جو ہر مالیاتی اثاثے کی نقدی کو ایک پیمانے پر ناپتا ہے جو ایک سے لے کر سو تک ہوتا ہے۔ درجہ 100 ایک ہی گروپ کے اندر کم ترین لیکویڈیشن لاگت کو ظاہر کرتا ہے، جبکہ درجہ 1 زیادہ سے زیادہ لاگت کی نشاندہی کرتا ہے۔

یہ ماڈل ہر مالیاتی اثاثے کے لیے ایک مخصوص نقدی منحنی بنانے کے لیے روزانہ کے ڈیٹا پر مبنی ہے، جو تجارتی حجم، لاگت اور وقت کے درمیان تعلق کو واضح کرتا ہے۔ فچ کی تجزیاتی رپورٹس مقامی درجہ بندی والی صکوک کو خارج کرتی ہے، اور نقدی کی درجہ بندی سرمایہ کاری کے آلات کی تعداد کی بنیاد پر کی جاتی ہے۔

انویسٹمنٹ گریڈ والی صکوک نے 2 نومبر کو 67 درجے کی اوسط نقدی کی سطح ریکارڈ کی، جو 4 اگست کو 69 درجے، 23 مارچ کو 64 درجے، اور 30 جنوری کو 72 درجے تھی۔ یہ اوسط انویسٹمنٹ گریڈ سے باہر والی صکوک کے مقابلے میں نمایاں طور پر زیادہ ہے، جن کی اوسط 35 درجے تھی، جو اگست میں 40 درجے، مارچ میں 33 درجے، اور جنوری میں 48 درجے تھی۔ اکتوبر اور نومبر کے درمیان 'A' درجہ بندی والی صکوک نقدی کی سطح میں سب سے زیادہ بہتری دکھانے والی رہیں۔

نومبر کی شروعات میں درجہ بند تمام صکوک کی اوسط نقدی کی درجہ بندی تقریباً 62 درجے پر مستحکم ہو گئی، جو مارچ میں ریکارڈ کی گئی کم ترین سطح سے تقریباً 12 فیصد بہتری ہے، جبکہ اس وقت یہ 55 درجے تھی، جو اگست میں 64 درجے اور جنوری میں 68 درجے تھی۔

نومبر کی دوسری تاریخ کو، فچ کی درجہ بندی والے ان صکوک کی شرح جو اس کی سیولٹی کی درجہ بندی میں 50 پوائنٹس سے تجاوز کرتی تھی، تقریباً 69 فیصد تک پہنچ گئی، جو 23 مارچ میں ریکارڈ کیے گئے کم ترین 64 فیصد کے مقابلے میں بہتری ہے۔ اس بہتری کے باوجود، یہ شرح جنوری میں ریکارڈ کیے گئے 81 فیصد کی سطح سے کہیں کم ہے۔ اسی تاریخ کو، مقامی درجہ بندیوں کو چھوڑ کر تمام درجہ بند صکوک کی سیولٹی کی اوسط درجہ بندی 61 پوائنٹس تک پہنچ گئی، جو مارچ میں ریکارڈ کیے گئے کم ترین 55 پوائنٹس سے تجاوز کرتی ہے، لیکن یہ جنگ سے قبل کی 68 پوائنٹس کی سطح سے نیچے ہی رہی۔ فچ کی درجہ بندی عالمی سطح پر امریکی ڈالر میں قیمت والے موجودہ صکوک کے 70 فیصد سے زیادہ کو کور کرتی ہے۔

جغرافیائی لحاظ سے، جنوب مشرقی ایشیائی ممالک کے اتحاد (ASEAN) کے صکوک کی اوسط سیولٹی خلیجی ممالک کے صکوک کے مقابلے میں زیادہ ہے۔ مشرق وسطیٰ میں جیو پولیٹیکل کشیدگی کے عروج کے ادوار، خاص طور پر مارچ میں، سیولٹی کی سطحیں گر گئیں۔ فچ کا ماننا ہے کہ جیو پولیٹیکل کشیدگی، سود کی شرحوں میں اضافے، اور سرمایہ کاری کے بہاؤ کا نکل مارکیٹوں سے ترقی یافتہ مارکیٹوں کی طرف منتقل ہونا، صکوک کی سیولٹی پر اثر انداز ہونا جاری رہے گا۔

ہانگ کانگ، ملائیشیا، بین الاقوامی اداروں اور انڈونیشیا کے جاری کردہ صکوک سب سے زیادہ سیولینٹ رہے، جن کی اوسط درجہ بندی 69 سے 95 پوائنٹس کے درمیان تھی۔ خلیجی ممالک کی سطح پر، سعودی، قطری اور کویتی صکوک نے سب سے زیادہ سیولٹی کی سطحیں ریکارڈ کیں، جن کی اوسط تقریباً 57 پوائنٹس تھی۔ ان سطحوں پر اکتوبر کے آخر میں حوثی حملوں کا عارضی اثر ہوا، جس کے بعد یہ دوبارہ بڑھیں، حالانکہ یہ جنوری کی سطحوں سے نیچے ہی رہیں۔

اس کے برعکس، ترکی اور مصر کے صکوک کی سیولٹی کی درجہ بندی تقریباً 50 پوائنٹس کے گرد گھوم رہی تھی، جہاں ترکی کے صکوک مارچ کی سطحوں سے تھوڑے پیچھے رہ گئے، جبکہ مصر کے صکوک اسی مدت کے مقابلے میں اعلیٰ سطح پر برقرار رہے۔ شعبہ جاتی لحاظ سے، اثاثوں سے پشت پناہی والے صکوک سب سے زیادہ سیولینٹ رہے اور وہ واحد شعبہ تھا جس نے جنگ سے قبل کی سیولٹی کی سطحوں کو عبور کیا، اس کے بعد بین الاقوامی اداروں کے صکوک اور پھر سovereign صکوک آئے۔ اس کے برعکس، متحدہ عرب امارات کے ریئل اسٹیٹ ڈویلپرز کے جاری کردہ صکوک نے فچ کی کور کے دائرے میں سب سے کم سیولٹی کی سطحیں ریکارڈ کیں۔

نومبر میں، سرمایہ کاری کی درجہ بندی والے اور ماحولیاتی، سماجی اور حکمرانی (ESG) کے معیارات کے مطابق خلیجی صکوک کی اوسط سیولٹی، ان کی روایتی سرمایہ کاری کی درجہ بندی والے ہم منصبوں کے قریب پہنچ گئی۔

جبکہ کرنسیوں کے حوالے سے، مالیشیائی رینگٹ میں قیمت مقرر کردہ صکوک نے اپنی حیثیت برقرار رکھی اور سب سے زیادہ لیکویڈ (نقدی) کے طور پر سامنے آئے، جنگ سے پہلے کی سطح سے اوپر کی سطح پر تجارت جاری رکھی، جبکہ یورو میں قیمت مقرر کردہ صکوک کی لیکویڈٹی کی درجہ بندی تقریباً 81 کی درجہ بندی تک پہنچ گئی۔ خلیجی علاقے میں، مقامی کرنسیوں میں قیمت مقرر کردہ صکوک نے بانڈز کے مقابلے میں زیادہ لیکویڈٹی دکھائی۔ میعادِ سربراہی کے لحاظ سے، ایک سال سے کم میعادِ سربراہی والے صکوک اور 10 سال یا اس سے زیادہ میعادِ سربراہی والے صکوک سب سے زیادہ لیکویڈ تھے۔

بلومبرگ لیکویڈٹی انڈیکس میں شامل عالمی صکوک کے بازار کا حجم موجودہ قدر کے لحاظ سے 950 ارب ڈالر سے تجاوز کر گیا۔ اس بازار میں شامل سیکیورٹیز کا تقریباً 84 فیصد حصہ 50 سے زائد کی لیکویڈٹی کی درجہ بندی میں آیا، جبکہ جن سیکیورٹیز کی لیکویڈٹی کی درجہ بندی 25 سے کم رہ گئی، ان کی شرح تقریباً 2.5 فیصد سے تجاوز نہیں کی۔

85 سے 90 کی درجہ بندی میں لیکویڈٹی رکھنے والی قسم نے 11.1 فیصد کے ساتھ بازار کا سب سے بڑا حصہ حاصل کیا، جس کے بعد 55 سے 60 کی درجہ بندی میں لیکویڈٹی رکھنے والی قسم 10.3 فیصد کے ساتھ آئی۔