اورڈر بات کر رہے ہیں... کیا ہم ان کی زبان سمجھ پائیں گے؟
ایک عہدیدہ سامنے آ کر مارکیٹوں کو تسلی دے سکتا ہے، لیکن پھر بانڈز کی بازگشت (ییلڈز) میں اضافہ ہو جاتا ہے اور آپ کو کچھ اور کہنا پڑتا ہے۔ بانڈز کی مارکیٹ میں توقعات کا اندازہ بیانات کی طاقت سے نہیں، بلکہ اس بازگشت (ییلڈ) سے لگایا جاتا ہے جو سرمایہ کار اپنے پیسے قرض دینے کے بدلے مانگتا ہے۔
اگست کے آخر میں دو جملوں نے منظر نامے کو سمیٹ دیا۔ 21 اگست کو، 'فائنانشل ٹائمز' نے جاپان کے سب سے بڑے انویسٹمنٹ بینک اور بریکیج ایجنسی 'نومورا' کے ایک اسٹریٹجسٹ کا حوالہ دیتے ہوئے لکھا کہ امریکی خزانہ کی طویل مدتی بانڈز کی خریداری کو بڑھانے کی منصوبہ بندی دراصل (گولی کے زخم پر پٹی باندھنے) کے مترادف ہے۔
اور 24 اگست کو، اسٹینلی ڈراکنملر نے 'وال اسٹریٹ جرنل' میں لکھا، جو خود امریکی خزانہ کے وزیر اسکاٹ بیسنٹ کے استاد رہے ہیں، کہ طویل مدتی بانڈز کی بازگشت (ییلڈ) (دنیا کی سب سے اہم قیمت) ہے، اور انہوں نے مارکیٹ میں مداخلت کر کے اسے کم کرنے کی کوشش کے بجائے اس کی بلندی کی وجوہات کو حل کرنے کی ہدایت کی۔
یہ تنقید سرمایہ کاری کے دنیا کے اندر سے آئی، اور استاد کا اپنا شاگرد پالیسی کے خلاف احتجاج کرنے کی حد تک پہنچ گئی۔ 'خزانہ' کا کہنا ہے کہ خریداری کو بڑھانا سیالیت (لیکوئڈیٹی) کو سپورٹ کرتا ہے، جبکہ اس قدم کے ناقدین کا ماننا ہے کہ ٹریڈنگ میں بہتری خود بخود خسارے اور قرض کی مسئلے کو حل نہیں کرتی۔
ہمیں روزانہ مہنگائی، بے روزگاری، نمو اور خرچے کے اعداد و شمار موصول ہوتے ہیں، اور ان کے ساتھ عہدیدوں کے بیانات اور تجزیہ کاروں کی توقعات کا بھی رش رہتا ہے۔ ان میں سے کچھ ڈیٹا میں تاخیر ہوتی ہے، کچھ میں ترمیم کی جاتی ہے، جبکہ بانڈز نئی معلومات کے ساتھ تیزی سے ردعمل ظاہر کرتے ہیں اور انہیں سرمایہ کاروں کے نظریے کو ظاہر کرنے والی قیمتوں میں تبدیل کر دیتے ہیں۔
مہنگائی، قرض اور سود کے راستے کے خدشات کے آپسی تعلق کے پیش نظر، میرا خیال ہے کہ دو، دس اور تیسرے سال کی بانڈز کی بازگشت (ییلڈ) وہ اشاریے بن گئے ہیں جن پر توجہ دینا ضروری ہے۔ دو سالہ بانڈز کی بازگشت قریبی سود کے فیصلوں کی توقعات کے لیے زیادہ حساس ہے، جبکہ طویل مدتی بازگشت میں معیشت، مہنگائی اور ان سرمایہ کاروں کی توقعات شامل ہیں جو آنے والے سالوں کے خطرات برداشت کرنے کے بدلہ معاوضہ مانگتے ہیں۔
امریکی فیڈرل ریزرو نے 16 ستمبر کو سود میں ایک چوتھائی فیصد کا اضافہ کر کے اسے 3.75–4 فیصد کی حد میں لے آیا۔ اس کے ساتھ ہی متوقع سختی (ٹائٹننگ) ایک حقیقت بن گئی، اور توجہ اس بات پر منتقل ہو گئی کہ کیا اس کے بعد دیگر اقدامات ہوں گے۔
گزشتہ ہفتے، امریکی خزانہ کے دس سالہ بانڈز کی بازگشت 5 فیصد کی حد کو پار کر گئی، جو 2007 کے بعد سے اپنی بلند ترین سطح ہے۔
یہ تحریکیں قریبی سود کی توقعات کے دوبارہ جائزے کو ظاہر کرتی ہیں، لیکن اس کا مطلب یہ نہیں کہ طویل مدتی مہنگائی اور قرض کے خدشات ختم ہو گئے ہیں۔
یہ پیغام صرف امریکہ سے نہیں آ رہا، گزشتہ جمعہ 18 ستمبر کو جاپان کے سرکاری دس سالہ بانڈز کی بازگشت تقریباً 3 فیصد تک پہنچ گئی، جو تقریباً تیس سال کی بلند ترین سطح ہے۔
ان تحریکوں کی اہمیت حکومتوں کے قرض سے آگے ہے۔ ریفرنس ریٹ (بازگشت) میں اضافہ بینکوں کے فنڈنگ اور ان کی جاری کردہ بانڈز اور صکوک کی لاگت کو بڑھا سکتا ہے، جو بالآخر کاروباروں اور افراد کے لیے قرضوں کی قیمتوں میں منتقل ہو جاتا ہے۔ اس طرح اثر جائیداد، صنعت، تجارت اور گھریلو خرچ تک پھیل جاتا ہے، اور سرمایہ کاری اور توسیع کے حسابات تبدیل ہو جاتے ہیں۔ ایسا منصوبہ جو کم فنڈنگ لاگت پر منافع بخش لگتا تھا، اس لاگت بڑھنے پر دوبارہ جائزہ لینے کی ضرورت پڑ سکتی ہے۔
لہذا، بانڈز کی مارکیٹ کا تجزیہ ہمیں معیشت کے مختلف شعبوں کے سامنے آنے والی فنڈنگ کے دباؤ کو سمجھنے میں مدد دیتا ہے، چاہے اثر کا حجم اور ایک شعبے سے دوسرے شعبے میں منتقل ہونے کی رفتار مختلف ہی کیوں نہ ہو۔ جو قرض لیتا ہے یا سالوں کے لیے سرمایہ کاری کرتا ہے، اسے اس بازگشت (ییلڈ) کو سمجھنا اتنا ہی ضروری ہے جتنا اسے عہدیدوں کے بیانات سے دلچسپی ہے۔
یہ بازگشتیں کوئی یقینی پیش گوئی پیش نہیں کرتیں، کیونکہ مارکیٹ خوف یا خوش فہمی میں مبالغہ آرائی کر سکتی ہے، لیکن یہ سرمایہ کاروں کے مستقبل اور خطرات کے جائزے کو ظاہر کرتی ہیں۔
یہاں جیمز کارول کی بات ذہن میں آ جاتی ہے، جو بل کلنٹن کی صدارتی مہم کے سینئر اسٹریٹجسٹ تھے، جنہوں نے 1993 میں کہا تھا، "(میں سوچتا تھا کہ اگر میں دوبارہ زندہ ہوں تو میں صدر یا وٹیکن کے پوپ بننا چاہوں گا... لیکن اب میں بانڈز کی مارکیٹ بن کر واپس آنا چاہوں گا، کیونکہ آپ اس سے سب کو گھبرا سکتے ہیں)۔"
کارویل کا قول بانڈز کے مارکیٹ کی طاقت کو واضح کرتا ہے، جبکہ ان کی منافع کی حرکات ہمیں اس کے پیغام کو سمجھنے میں مدد دیتی ہیں۔ اس مرحلے پر، یہ جاننا کافی نہیں کہ بانڈز بات کر رہے ہیں، بلکہ یہ سمجھنا ضروری ہے کہ وہ کیا کہہ رہے ہیں، اس سے پہلے کہ ان کا پیغام ہمارے قرضوں کی لاگت اور سرمایہ کاری کی منافع میں ظاہر ہو۔
