مودیز: آئندہ نسلوں سے قرضہ لینے سے کویت کی مالی لچک میں اضافہ ہوتا ہے اور اس کے مالیاتی اختیارات وسیع ہوتے ہیں

- متوقع قرض سالانہ جو کہ مجموعی ملکی پیداوار کا 40 فیصد ہے، جو «آئندہ نسلوں» سے لیا جائے گا

- موجودہ حکومتی قرضوں کے بیلنس کا 50 فیصد مجموعی ملکی پیداوار کے برابر ہے

- متوقع فنڈنگ پر ڈیفالٹ کی متوقع ریٹرن کی اوسط 6 سے 8 فیصد کے درمیان ہے

- 2025 کے اختتام تک «فنڈ» کے اثاثے مجموعی ملکی پیداوار کے 640 فیصد ہیں

- موجودہ مالی سال میں متوقع خسارہ مجموعی ملکی پیداوار کا 20 فیصد ہے

- «آئندہ نسلوں» سے قرض لینے سے حکومت پر عوامی قرضے کے بوجھ کے دباؤ میں کمی آئے گی

- ریٹرنز کی دوبارہ سرمایہ کاری نے آئندہ نسلوں کے ذخائر کے اثاثوں کی ترقی کو فروغ دیا ہے

- قانون «عوامی ذخیرے» اور «آئندہ نسلوں» کے ذخیرے کے درمیان تعلق کے لیے زیادہ واضح ادارتی ڈھانچہ کو مستحکم کرتا ہے

مودیز انویسٹر سروسز نے بتایا کہ 1 ستمبر 2026 کو جاری ہونے والا آرڈیننس، جو پبلک ریزرو فنڈ کو آئندہ نسلوں کے ذخیرے سے قرض لینے کی اجازت دیتا ہے، کریڈٹ کی نقطہ نظر سے ایک مثبت قدم ہے، کیونکہ یہ ایک مستقل ڈھانچہ قائم کرتا ہے جس سے حکومت کو اپنے جمع شدہ اور عظیم الشان مالی ذخائر تک رسائی حاصل ہوتی ہے، بشمول اس کے کہ ان میں سے کچھ کا استعمال اس مالی خسارے کے ایک حصے کو پورا کرنے کے لیے کیا جائے جس کی مودیز توقع کرتی ہے کہ یہ مشرق وسطیٰ میں جاری تنازعے کی وجہ سے پیدا ہوگا۔

مودیز کویت کو «A1» کی درجہ بندی دیتا ہے جس کے ساتھ مستقبل کا منظر نامہ مستحکم ہے، جبکہ یہ تخمینہ لگایا گیا ہے کہ 2025 کے اختتام تک پبلک انویسٹمنٹ اتھارٹی (PIA) کے تحت حکومتی مالیاتی اثاثوں کی کل مالیت تقریباً 750 ارب ڈالر تھی، جن کی اکثریت نقد تھی، جو کہ مجموعی ملکی پیداوار کا تقریباً 475 فیصد بنتی ہے۔ «انویسٹمنٹ اتھارٹی» پبلک ریزرو فنڈ اور آئندہ نسلوں کے ذخیرے کے علاوہ دیگر فنڈز کا بھی انتظام کرتی ہے جن کی ذمہ داری ریاست نے اس پر عائد کی ہے۔

مودیز کا ماننا ہے کہ اس ترمیم کا براہ راست اثر عوامی مالیات کی لچک پر پڑے گا، اور یہ پبلک ریزرو فنڈ (جو کہ حکومتی ٹریژری اکاؤنٹ کی نمائندگی کرتا ہے) اور آئندہ نسلوں کے ذخیرے (جو کہ «انویسٹمنٹ اتھارٹی» کی مرکزی سرمایہ کاری پورٹ فولیو ہے) کے درمیان تعلق کے لیے ایک زیادہ واضح ادارتی ڈھانچہ کو مستحکم کرتا ہے۔

مودیز نے وضاحت کی کہ ترمیم سے پہلے، آئندہ نسلوں کے ذخیرے کا قانون حکومت کو ذخیرے کے فنڈز سے نکالنے کی صراحتاً ممانعت کرتا تھا، جس کا مطلب یہ تھا کہ اس کے فنڈز کے کسی بھی استعمال کے لیے الگ سے قانونی منظوری کی ضرورت ہوتی تھی۔

ایجنسی نے نوٹ کیا کہ خلیجی ممالک میں سے کوئی بھی دوسرا ملک سرکاری اخراجات کی مالی اعانت کے لیے سوورین ویلتھ فنڈ کے اثاثوں کے استعمال پر اسی طرح کی سخت پابندیاں عائد نہیں کرتا۔

آرڈیننس نمبر 81/2026 کے تحت، استثنائی طور پر، وزیراعلیٰ کونسل کے فیصلے کے تحت، متعلقہ وزیر کی تجویز پر جس کی صدارت «انویسٹمنٹ اتھارٹی» کے بورڈ آف ڈائریکٹرز کرتا ہے، اور بورڈ کی منظوری کے بعد، پبلک ریزرو فنڈ کی حمایت کے لیے آئندہ نسلوں کے ذخیرے سے قرض لیا جا سکتا ہے۔

قرض کے فیصلے میں قرض کی رقم، اس کا مقصد، اس پر ریٹرن، مدت، اور اس کی ادائیگی یا قسطوں اور ریٹرنز کی ادائیگی کا شیڈول شامل ہونا چاہیے، ساتھ ہی ادائیگیوں کی دوبارہ ترتیب یا شیڈولنگ کے شرائط و ضوابط بھی شامل ہونے چاہئیں۔ آرڈیننس میں یہ بھی بیان کیا گیا ہے کہ جب سرکاری آمدنی میں اضافہ ہو تو ان قرضوں کی ادائیگی کی ترجیح سرکاری آمدنی سے دی جائے گی، اور قرض کو کم یا معاف نہیں کیا جا سکتا جب تک کہ یہ قانون کے ذریعے نہ کیا جائے۔

آرڈیننس قرض لینے کے لیے واضح حدیں بھی مقرر کرتا ہے، یعنی کسی بھی مالی سال میں موجودہ قرضوں کی کل رقم پچھلے 5 تصدیق شدہ مالی سالوں میں ذخیرے کی حاصل کردہ اوسط ریٹرنز کے 100 فیصد سے زیادہ نہیں ہونی چاہیے، اور جمع شدہ قرضوں کا کل بیلنس آخری تصدیق شدہ مالیاتی حسابات کے مطابق ذخیرے کے خالص اثاثوں کی مالیت کے 10 فیصد سے زیادہ نہیں ہونا چاہیے۔ ان دونوں حدوں میں سے کسی ایک سے تجاوز کرنے پر نئے قرضے کرنے کی ممانعت ہے۔

مودیز کی آنے والی نسلوں کے ذخائر کے جائزوں کی بنیاد پر، اور یہ فرض کرتے ہوئے کہ اوسط منافع 6 سے 8 فیصد کے درمیان ہوگا، ایجنسی کا تخمینہ ہے کہ ذخائر سے سالانہ قرض لینے کی ممکنہ زیادہ سے زیادہ حد مجموعی گھریلو پیداوار (جی ڈی پی) کا تقریباً 30 سے 40 فیصد ہو سکتی ہے، جبکہ موجودہ قرضوں کا کل بیلنس مجموعی گھریلو پیداوار کا تقریباً 50 فیصد تک پہنچ سکتا ہے۔

تاہم، حقیقی حدود حجم کی بنیاد پر چھوٹی یا بڑی ہو سکتی ہیں، جس کا انحصار «اسٹریٹجک انویسٹمنٹ اتھارٹی» (SIA) کے اصل اثاثوں کے حجم پر ہے، جن کے بارے میں بعض تخمینوں میں بتایا گیا ہے کہ یہ 2025 کے آخر تک مجموعی گھریلو پیداوار کا تقریباً 640 فیصد تھے، نیز وقت کے ساتھ منافع کی دوبارہ سرمایہ کاری کی وجہ سے ان میں اضافہ ہوا ہے، جس کا مطلب یہ ہے کہ قرض کی حدود کہیں زیادہ بلند سطح تک پہنچ سکتی ہیں۔

ایجنسی کا ماننا ہے کہ «اسٹریٹجک انویسٹمنٹ اتھارٹی» سے داخلی فنڈز تک رسائی حاصل کرنے کی صلاحیت حکومت کے لیے دستیاب فنڈز کے اختیارات کو وسعت دیتی ہے، اور اگر ضروریات کا ایک بڑا حصہ داخلی ذرائع سے پورا کیا جا سکے تو یہ قرضوں کے جمع ہونے کی رفتار کو کم کر سکتی ہے؛ اس کے ساتھ ہی، ایجنسی ریاست کے سovereign ویلتھ فنڈ سے قرض کو موجودہ حکومتی قرض میں شامل نہیں کرے گی۔

مودیز نے وضاحت کی کہ مارچ 2025 میں نئے فنڈنگ اور لیکویڈیٹی قانون کی منظوری کے بعد سے، حکومت نے مقامی سطح پر 3.75 ارب دینار کا قرض جاری کیا، جو مالی سال 2025-2026 کے دوران مجموعی گھریلو پیداوار کا 7.9 فیصد بنتا ہے، اس کے علاوہ بین الاقوامی مارکیٹوں میں امریکی ڈالر میں جاری کی گئی 17.25 ارب ڈالر کی بانڈز، جو مجموعی گھریلو پیداوار کا 11.1 فیصد ہیں، اور دیگر 11.65 ارب ڈالر کی بیرونی قرض کی شکلیں، جو مجموعی گھریلو پیداوار کا 7.7 فیصد ہیں، جاری کی گئیں۔

اس قرض کا تقریباً آدھا حصہ مالی سال 2026 کے اختتام تک (مارچ 2026) آیا، جب حکومت نے مجموعی گھریلو پیداوار کا 15 فیصد کا خسارہ درج کیا، جو پچھلے مالی سال کے 2.1 فیصد کے مقابلے میں کافی زیادہ ہے۔ اس کے نتیجے میں، حکومتی قرض مارچ 2026 کے آخر تک مجموعی گھریلو پیداوار کا 19 فیصد ہو گیا، جو مارچ 2024 میں 2.9 فیصد تھا۔

ایجنسی کے بنیادی منظر نامے کے مطابق، مودیز کا ماننا ہے کہ خلیج فارس کے ہرمز تنگ درے سے بحری نقل و حمل آئندہ چند مہینوں میں معمول کی سطح پر واپس آنا شروع ہو جائے گی، لیکن یہ تنازعے سے پہلے کی سطحوں تک پہنچنے میں پہلے ربع 2027 تک کا وقت لگے گا، جس کی وجہ سے اس مالی سال میں مالی خسارہ مجموعی گھریلو پیداوار کا تقریباً 20 فیصد تک پھیلنے کا تخمینہ ہے۔