کیا امریکی قرضوں کا بحران عالمی معاشی طوفان کی طرف لے جا رہا ہے؟

- سرمایہ کارگران طویل المیعاد بانڈز کو برقرار رکھنے کے بدلے زیادہ منافع کا مطالبہ کر رہے ہیں

- مالیاتی خسارے کے جمع ہونے اور مہنگائی کی شرح کے حوالے سے بڑھتی ہوئی تشویش

- فنڈ مینیجرز بازاروں کے مسلسل بڑھنے کے رجحان پر شرط لگا رہے ہیں

- بازار فی الحال کسی تاریک معاشی منظر نامے کو قیمت نہیں دے رہے

العربیہ – امریکی بانڈز کے بازار میں تشویش بڑھ رہی ہے، جہاں طویل المیعاد کی واپسی (ییلڈز) بلند سطح پر پہنچ گئی ہے، جو سرمایہ کاروں کی امریکی حکومتی قرض کی حجم اور مالیاتی خسارے کے بگڑنے کے حوالے سے بڑھتی ہوئی پریشانی کی عکاسی کرتی ہے۔

اگرچہ بانڈز کی واپسی میں تبدیلیاں عام طور پر سود کی شرح کی توقعات اور فیڈرل ریزرو کے فیصلوں سے منسلک ہوتی ہیں، تاہم موجودہ منظر نامے میں ایک گہرا پہلو بھی شامل ہے، جو امریکی قرض کی فنڈنگ کی بڑھتی ہوئی لاگت اور سرمایہ کاروں کی جانب سے حکومت کو طویل مدتی قرض دینے کے بدلے مانگی جانے والی زیادہ واپسی پر مشتمل ہے۔

یہ تحریکیں اس وقت سامنے آ رہی ہیں جب امریکی قرض 40 ٹریلین ڈالر تک پہنچ چکا ہے، جس نے امریکی عوامی مالیات کی پائیداری کے حوالے سے تشویش کو عالمی بازاروں کی ترجیحات کی سرخیوں پر واپس لایا ہے۔

بلومبرگ کے مطابق، سرمایہ کار فی الحال طویل المیعاد امریکی بانڈز کو برقرار رکھنے کے بدلے زیادہ منافع کا مطالبہ کر رہے ہیں، جبکہ قرض، خسارے اور مہنگائی کے حوالے سے بڑھتی ہوئی تشویش کے پیش نظر 30 سالہ امریکی بانڈز کی واپسی تقریباً دو دہائیوں کے عرصے میں اپنے بلند ترین سطح کے قریب پہنچ گئی ہے، جس کا مطلب یہ ہے کہ امریکی حکومت کو اب قرض لینے کے ذریعے طویل مدتی ضروریات کی فنڈنگ کے لیے زیادہ لاگت ادا کرنے پر مجبور ہے۔

اس دوران جب عالمی معیشت اور مالیاتی بازاروں سے متعلق انتباہی اشارے بڑھ رہے ہیں، ایسا لگتا ہے کہ سرمایہ کاروں نے مخالف سمت کا انتخاب کیا ہے، اسٹاک مارکیٹ میں سرمایہ کاری کے بہاؤ جاری ہے اور منافع اور نمو کے حوالے سے خوش فہمی کی سطح بلند ہے۔

سرمایہ کاروں کے جدید ترین جذباتی اشارے ایک نمایاں تضاد کو ظاہر کرتے ہیں؛ جہاں جیو پولیٹیکل اور معاشی خطرات جمع ہو رہے ہیں، وہاں فنڈ مینیجرز اسٹاک میں اپنی نمائش بڑھا رہے ہیں اور نقدی کی پکڑ کم کر رہے ہیں، جو اس بات کی طرف اشارہ کرتا ہے کہ بازاروں کے مسلسل بڑھنے پر شرط لگانے کا رجحان اب بھی مضبوط ہے۔

امریکہ کے بینک اور فائنانشل ٹائمز کے مشترکہ سروے کے مطابق، فنڈ مینیجرز کی نقدی کی پکڑ تقریباً 3.5 فیصد تک گر گئی ہے، جبکہ ان کی اسٹاک میں مختص رقم 2021 کے بعد سے بلند ترین سطح پر پہنچ گئی ہے، جو بڑھتی ہوئی خطرہ مول لینے کی خواہش کی واضح عکاسی ہے۔

یہ معاملہ صرف اسٹاک میں سرمایہ کاری کی اضافے تک محدود نہیں ہے، سروے سے یہ بھی سامنے آیا ہے کہ کمپنیوں کے منافع کے حوالے سے سرمایہ کاروں کی توقعات 2021 کے بعد سے بلند ترین سطح پر پہنچ گئی ہیں، جبکہ بہت سے سرمایہ کار شدید معاشی سستی کے امکان کے حوالے سے کم مایوس کن نظر آ رہے ہیں۔

یہ اعداد و شمار اس بات کی طرف اشارہ کرتے ہیں کہ بازار فی الحال کسی تاریک معاشی منظر نامے کو قیمت نہیں دے رہے، کیونکہ بیشتر سرمایہ کار بڑے معاشی زوال کی توقع نہیں رکھتے، نیز سود کی شرح میں قریبی اضافے یا مصنوعی ذہانت سے منسلک اخراجات میں کمی کے حوالے سے تشویش خطرہ مول لینے کی خواہش کو تبدیل کرنے کے لیے کافی نہیں لگ رہی۔

اس طرح، بازار ایسے لگتے ہیں جیسے انہوں نے مثبت منظر نامے کو ترجیح دی ہے، ایسی کئی خطرات کو نظر انداز کرتے ہوئے جو دیگر حالات میں سرمایہ کاروں کو تحفظ اختیار کرنے اور مزید لیکویڈیٹی برقرار رکھنے پر مجبور کر سکتے تھے۔

یہ خوش فہمی کی لہر اس وقت آ رہی ہے جب عالمی بازاروں کو تشویش کے کئی ذرائع کا سامنا ہے۔ ہرمز کے تنگ پانی سے منسلک کشیدگی توانائی کے بازاروں اور عالمی تجارت کو نئے خطرات کے سامنے کھڑا کر رہی ہے، جبکہ جاپان بانڈز کے بازار میں دباؤ کا شکار ہے، اور چین اب بھی معاشی سستی کا شکار ہے جو عالمی طلب کی مضبوطی کے حوالے سے سوالات پیدا کرتی ہے۔

ریاستہائے متحدہ میں، نقودی پالیسی اب بھی عدم یقینی کی ایک اہم وجہ بنی ہوئی ہے، خاص طور پر اس امکان کی وجہ سے کہ فیڈرل ریزرو کے فیصلے بازار کی توقعات سے مختلف ہو سکتے ہیں۔

تاہم، ابھی تک ان خطرات نے سرمایہ کاروں کی رغبت میں بنیادی تبدیلی پیدا نہیں کی، جو اب بھی اسٹاک مارکیٹوں میں سرمایہ کاری اور معیشت و کمپنیوں کی مضبوط نتائج حاصل کرنے کی صلاحیت پر شرط لگا رہے ہیں۔

آج سرمایہ کاروں کے سامنے بنیادی تضاد زمین پر ہونے والے واقعات اور مارکیٹوں کے جذبات کے درمیان فرق کا ہے۔

اس وقت جب مہنگائی، سود کی شرحوں، جیو پولیٹیکل کشیدگی اور عالمی نمو کے مستقبل کے حوالے سے انتباہات میں اضافہ ہو رہا ہے، مارکیٹیں انتہائی اعتماد کے ساتھ برتاؤ کر رہی ہیں، گویا زیادہ تر خطرات پر قابو پا لیا گیا ہے۔

یہ خوش فہمی عالمی معیشت کے جھٹکوں کو جذب کرنے کی بڑھتی ہوئی یقین دہانی، اور ٹیکنالوجی اور مصنوعی ذہانت سے منسلک منافع کی مارکیٹوں کو سہارا دینے کی جاری صلاحیت کی عکاسی ہو سکتی ہے۔

لیکن خوش فہمی کی اس سطح کا بڑھنا ایک اور حساس سوال بھی پیدا کرتا ہے: «اگر معاشی اعداد و شمار یا کمپنیوں کے نتائج توقعات سے کم آئیں تو کیا ہوگا؟»

اسی جگہ مارکیٹوں میں بار بار دہرائی جانے والی ایک بات کی اہمیت ابھرتی ہے؛ خوش فہمی کا سب سے خطرناک مرحلہ وہ ہے جب سب کو یقین ہو جائے کہ خطرات پیچھے چھوٹ چکے ہیں۔

بینک آف امریکہ اور فائنانشل ٹائمز کے سروے کے نتائج کے مطابق، موجودہ خوش فہمی کی سطح 2022 سے بلند ترین ہے، جس سے سرمایہ کاروں کے سامنے سوال یہ نہیں ہے کہ مارکیٹیں کس حد تک مزید اوپر جا سکتی ہیں، بلکہ یہ بھی ہے کہ کیا یہ اعتماد پائیدار ہے۔

ابھی تک، مارکیٹوں کے مستقبل کے رجحان کو طے کرنے کے لیے کوئی واحد اشارہ موجود نہیں ہے۔ سرمایہ کار نمو کی جاری رہنے، کمپنیوں کے منافع کی مضبوطی، اور مصنوعی ذہانت پر خرچے میں مواقع دیکھتے ہیں، جبکہ جیو پولیٹیکل اور معاشی خطرات، نیز نقدی پالیسی کے عوامل منظر نامے کو تیزی سے بدلنے کی صلاحیت رکھتے ہیں۔

جبکہ فنڈز اسٹاک مارکیٹوں کی طرف بڑھ رہے ہیں اور نقدی کی پکڑ کم ہو رہی ہے، مارکیٹیں ایسی حد تک پہنچ رہی ہیں جہاں خوش فہمی خود ہی ایک ایسا عنصر بن جاتی ہے جس پر نظر رکھنا ضروری ہے۔

شاید سوال یہ ہے کہ کیا یہ اعتماد عالمی مارکیٹوں میں نئی بلندیوں کی لہر کی شروعات کی عکاسی کرتا ہے، یا سرمایہ کار بے جا سکون محسوس کر رہے ہیں جبکہ خطرات پردے کے پیچھے جمع ہو رہے ہیں؟.. جواب مارکیٹوں کی بلندی سے نہیں، بلکہ پہلی منفی حیرت سے آئے گا جو اس خوش فہمی کی مضبوطی کا امتحان لے گی۔

امریکی اسٹاک مارکیٹ کے اہم اشاریے جمعہ کی سیشن میں اضافے کے ساتھ ختم ہوئے، لیکن سرمایہ کاروں کی سرکاری بانڈز کی منافع بخشیت میں اتار چڑھاؤ اور مشرق وسطیٰ میں پیش رفت کی عدم وضاحت کے باعث ہفتہ وار نقصان درج ہوا۔

سٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 اور ناسداک کے اشاریوں نے تین ہفتوں کی بڑھوتری کی سلسلہ توڑ دیا، جبکہ ڈاؤ جونز اشاریہ دوسرے ہفتے مسلسل نقصان کا شکار رہا۔

امریکی ارب پتی اور سرمایہ کار رے ڈیلو نے کہا کہ امریکی خزانہ کے اس ہفتے بانڈز کی خریداری کے اعلان نے ایک وسیع تر نمونے کی طرف اشارہ کیا ہے جو قرض کی بحران کی قریب آمد کی نشاندہی کر سکتا ہے۔

ڈیلو کا ماننا ہے کہ امریکی خزانہ کے وزیر اسکاٹ بیسنٹ کی جانب سے حکومتی قرض کی خریداری میں اضافے کا منصوبہ امریکی معیشت کے لیے مسائل کی علامت ہو سکتا ہے۔ انہوں نے مزید کہا کہ جاپان کی جانب سے امریکی بانڈز مارکیٹ میں اپنی نمائش کو کم کرنے کے ساتھ، طویل مدتی امریکی بانڈز کی منافع بخشیت میں اضافے کا ملاپ سرمایہ کاروں کو مشہور کرنسیوں اور سونے کی خریداری کے ذریعے زیادہ خطرات کے لیے تیار ہونے پر مجبور کر سکتا ہے۔

ڈیلو نے لنکڈ ان پر ایک پوسٹ میں لکھا: «میں یقین رکھتا ہوں کہ حکومت کی مالی حیثیت ایک موڑ پر ہے۔ اگر اسے اب حل نہیں کیا گیا، تو قرض ایسی سطح تک جمع ہو جائے گا جسے بڑے جھٹکے کے بغیر انتظام نہیں کیا جا سکے گا۔»

جمعہ کی سیشن میں تیل کی قیمتوں میں اضافہ ہوا، امریکی صدر ڈونلڈ ٹرمپ کی جانب سے ایران کے تجارتی شراکت داروں پر معاشی پابندیوں کے بعد، جس سے آنے والے ہفتوں میں سپلائی کی کمی کی توقعات کو تقویت ملی۔

برینٹ خام کے فیوچر معاہدے حل کے وقت 61 سینٹ یا 0.65 فیصد اضافے کے ساتھ 94.39 ڈالر فی بیرل تک پہنچ گئے، جبکہ امریکی وسطی مغربی ٹیکساس خام کے فیوچر معاہدے میں 23 سینٹ یا 0.26 فیصد اضافے کے بعد 87.06 ڈالر فی بیرل ہو گئے، جبکہ تیل کی قیمتوں میں پچھلے دو ہفتوں میں 6 فیصد اضافہ ریکارڈ کیا گیا۔

تجارتی ذرائع نے بتایا کہ چینی خریداروں کے لیے ایرانی خام تیل کی فراہمی میں کمی آئی ہے، جبکہ اس ہفتے قیمتوں میں اضافہ ہوا، کیونکہ امریکی پابندیوں نے تہران کی شپمنٹس کو کم کر دیا ہے، اور واشنگٹن نے مزید پابندیوں کے لگائے جانے کی دھمکی دی ہے۔