سونے کی قیمت میں اضافے کی شرطوں میں رکاوٹوں کی کیا وجوہات ہیں؟

ابراہیم محمد: سونے نے 2026 کا آخری ربع اس وقت داخل کیا جب وہ ان قیمتوں کی سطح تک نہیں پہنچ سکا جو کچھ سرمایہ کاری کے اداروں اور عالمی بینکوں نے متوقع تھیں، کیونکہ سنہری دھات کے حق میں مؤثر عوامل نے نقدی اور مالیاتی دباؤ کا سامنا کیا جس نے اس کی مزید قیمت میں اضافے کی صلاحیت کو محدود کر دیا۔ اس لیے جیو پولیٹیکل کشیدگی، قرضوں کے خدشات اور محفوظ اثاثوں کی طرف بڑھتا ہوا رجحان قیمتوں کو نئے عروج تک نہیں لے جا سکے، بلکہ امریکی ڈالر نے اپنی طاقت کا کچھ حصہ بحال کر لیا اور امریکی خزانہ کے بانڈز کی منافع بخشیت میں اضافہ ہوا، جس سے ایسے اثاثے کو رکھنے کی لاگت بڑھ گئی جو باقاعدہ منافع پیدا نہیں کرتے، جیسے سونا۔ عالمی سونے کے بورڈ کے مطابق، ستمبر کے دوران سونے کی قیمت میں تقریباً 8.5 فیصد کی کمی واقع ہوئی، حالانکہ سونے سے حمایت یافتہ ای ٹی ایفز میں 10 ارب ڈالر کی اندرونی آمد درج کی گئی، جو سرمایہ کاری کی طلب اور نقدی کی تبدیلیوں اور ٹریڈنگ مراکز کے اثرات کے درمیان تضاد کو ظاہر کرتی ہے۔ جے پی مورگن بینک نے 2026 کے چوتھے سہ ماہی کے لیے سونے کی قیمت کی اپنی پیش گوئی کو کم کر کے 4,500 ڈالر فی اونس کر دی، متوقع طلب میں کمی اور سود کی شرح میں اضافے کے خطرات کی وجہ سے، جبکہ اس کی پچھلی تخمینے زیادہ خوشگوار تھیں۔ دوسری جانب، یو بی ایس نے 2026 کے اختتام تک کے لیے بنیادی ہدف 4,800 ڈالر فی اونس مقرر کیا، جس میں سیاسی اور مالیاتی خطرات بڑھنے کی صورت میں قیمت کے 5,5400 ڈالر فی اونس تک پہنچنے کا امکان ہے۔ عالمی بینک نے 2026 کے لیے سالانہ اوسط قیمت تقریباً 4,700 ڈالر فی اونس متوقع کی ہے۔ قیمت کی پیش گوئیوں میں کیوں رکاوٹ آئی؟ سونے کی قیمت کی پیش گوئیوں میں ناکامی کی بنیادی وجوہات میں سے ایک 4,500 ڈالر فی اونس کی سطح کو اوپر کی طرف توڑنے میں ناکامی ہے، جس کی کئی ملتی جلتی وجوہات ہیں: 1 - امریکی بانڈز کی منافع بخشیت میں اضافہ: ستمبر کے دوران 10 سالہ خزانہ کے بانڈز کی منافع بخشیت میں تقریباً 5.3 فیصد تک اضافہ نے سونے کو رکھنے کے متبادل موقع کی لاگت کو بڑھا دیا اور کچھ سرمایہ کاروں کو ایسے اثاثوں کو ترجیح دینے پر مجبور کیا جو منافع پیدا کرتے ہیں۔ 2 - امریکی ڈالر کی مضبوطی: امریکی کرنسی میں اضافے نے دوسری کرنسیوں کے حاملین کے لیے سونے کو زیادہ مہنگا بنا دیا اور عالمی بازاروں میں اس کی نسبتی کشش کو کم کر دیا۔ 3 - سود کی شرح کی توقعات میں تبدیلی: مہنگائی کے خدشات اور توانائی کی قیمتوں میں مسلسل اضافے نے نقدی کی آسانی کی شرطوں کو محدود کر دیا، جس سے سونے کی قیمت میں اضافے کے اہم محرکات میں سے ایک کمزور ہو گیا۔ 4 - منافع کی وصولی اور سرمایہ کاروں کی پوزیشنوں میں تبدیلی: پچھلے عروج کے دوران سونے نے حاصل کیے گئے بڑے منافع نے کچھ سرمایہ کاروں کو اپنی پوزیشنیں کم کرنے اور منافع حاصل کرنے پر اکسایا۔ 5 - فیوچر پوزیشنز میں کمی: مہم جوئی کی پوزیشنوں میں کمی نے سرمایہ کاری کی آمد کے باوجود قیمتوں پر دباؤ کو بڑھایا۔

یہ عوامل اس بات کی طرف اشارہ کرتے ہیں کہ قیمتوں کی توقعات ضروری طور پر خطرات کی غیر موجودگی پر مبنی نہیں تھیں، بلکہ اس بات کا اندازہ لگانے پر تھیں کہ یہ خطرات سونے کی مانگ پر کس حد تک اثر انداز ہوں گے، جو امریکی ڈالر کی مضبوطی اور بلند منافع پر شدید متاثر ہوا۔ تاریخی طور پر سونے نے جنگوں اور بین الاقوامی کشیدگیوں سے فائدہ اٹھایا ہے کیونکہ یہ ایک محفوظ پناہ گاہ سمجھا جاتا ہے، لیکن 2026ء کی ترقی نے ظاہر کیا کہ یہ تعلق ہمیشہ مثبت نہیں رہتا؛ جیو پولیٹیکل کشیدگی قیمتوں کو بڑھا سکتی ہے، لیکن اگر اس کے ساتھ توانائی کی قیمتوں میں اضافہ، مہنگائی اور بانڈز کے منافع میں اضافہ ہو تو اس کا اثر کم ہو سکتا ہے۔ نیز، سرمایہ کار بحرانوں کا سامنا ایک ہی طریقے سے نہیں کرتے؛ کچھ سونے کی طرف رجحان رکھتے ہیں تاکہ اپنے نقصان سے بچ سکیں، جبکہ دوسرے امریکی ڈالر کی نقدی یا امریکی قرضہ جات کو ترجیح دیتے ہیں، خاص طور پر جب بازاروں میں اتار چڑھاؤ بڑھتا ہے۔ لہٰذا، جیو پولیٹیکل خطرات کا جاری رہنا سونے کے لیے ایک ساختی حمایت فراہم کرتا ہے، لیکن یہ مسلسل قیمتوں میں اضافے کی ضمانت نہیں دیتا جب تک کہ امریکی ڈالر میں کمی، منافع میں کمی یا سرمایہ کاری کی مانگ میں واضح اضافہ نہ ہو۔

مرکزی بینکوں کا کردار: مرکزی بینکوں کی جانب سے سونے کی خریداری طویل مدتی حمایت کے اہم ترین عوامل میں سے ایک ہے، خاص طور پر جب کئی ممالک اپنی ذخائر کو متنوع بنانے اور بڑی کرنسیوں پر انحصار کم کرنے کی کوشش کر رہے ہوتے ہیں، نیز مالی اور جیو پولیٹیکل خطرات سے بچاؤ کر رہے ہوتے ہیں۔ عالمی سونے کے کونسل کے مطابق، مرکزی بینکوں اور سرکاری اداروں کی جانب سے خالص خریداری 2026ء کے دوسرے سہ ماہی میں تقریباً 289 ٹن تک پہنچ گئی، جو سالانہ بنیاد پر 62 فیصد اضافہ ہے۔ تاہم، پہلے نصف سال میں مانگ 345 ٹن رہی، جو 2022ء کے بعد سے کسی مماثل دور کا کم ترین سطح ہے، جس کی وجہ پہلے سہ ماہی میں سستی اور کچھ فروخت کے عمل تھے۔ 'میٹلز فوکس' کے تخمینے، جو 'رائٹرز' کی رپورٹ میں درج ہیں، کے مطابق 2026ء کے دوران مرکزی بینکوں کی خریداری میں تقریباً 15 فیصد کمی کا امکان ہے، جو کہ تقریباً 720 ٹن تک پہنچ سکتی ہے، حالانکہ یہ 2022ء سے پہلے کی سطحوں سے بلند رہے گی۔ اس کے برعکس، عالمی سونے کے کونسل کے سروے نے ظاہر کیا ہے کہ 45 فیصد حصص میں شامل ذخائر کے منتظمین اگلے بارہ ماہ کے دوران سونے کی اپنی پوزیشنز بڑھانے کا ارادہ رکھتے ہیں۔ یہیں تضاد پایا جاتا ہے: سرکاری خریداری بازار کے لیے ایک مضبوط بنیاد فراہم کرتی ہے، لیکن یہ تنہا سرمایہ کاری کی نقدی کے اخراج یا بلند منافع سے پیدا ہونے والے دباؤ کو پورا کرنے کے لیے کافی نہیں ہے۔

سونہ... ڈالر اور اسٹاکس کے درمیان: تاریخی طور پر سونہ ڈالر اور حقیقی بانڈز کے منافع کے عکس میں حرکت کرنے کا رجحان رکھتا ہے، لیکن یہ تعلق تمام حالات میں مستقل نہیں ہوتا۔

اضطراب کے ادوار میں، نقدی کی طلب اور رسد کے تحفظ کے لیے ڈالر اور سونا دونوں کی قیمتیں بڑھ سکتی ہیں، جبکہ اگر منافع کی شرحیں تیزی سے بڑھ جائیں تو خطرات بڑھنے کے باوجود سونے کی قیمتیں گر سکتی ہیں۔ اس کے برعکس، اسٹاک مارکیٹوں کے ساتھ اس کا تعلق جھٹکے کی نوعیت کے مطابق بدلتا ہے۔ شدید خوف کی لہروں میں، سرمایہ کار محفوظ اثاثوں کی طرف منتقل ہونے کی وجہ سے سونے کو فائدہ ہو سکتا ہے، لیکن وسیع پیمانے پر نقدی کی فراہمی کے دوران سرمایہ کار سونے کو بھی بیچ سکتے ہیں تاکہ نقدی حاصل کی جا سکے یا دوسری مارکیٹوں میں ان کے نقصانات کو پورا کیا جا سکے۔ اس طرح، سونا ہر قسم کے اسٹاک مارکیٹ کے زوال کے لیے محفوظ تحفظ نہیں ہے، بلکہ اس کی کارکردگی ڈالر کے رجحان، منافع کی شرحوں، نقدی کی دستیابی اور سرمایہ کاروں کے بہاؤ کے امتزاج پر منحصر ہے۔

2027 میں سونے کے لیے کیا توقع ہے؟ 2027 میں سونے کے امکانات تین اہم راستوں سے جڑے ہوئے ہیں:

- صعودی راستہ: منافع کی شرحوں اور بانڈ کی آمدنی میں کمی، ڈالر کی کمزوری، یا جیو پولیٹیکل اور مالیاتی جھٹکوں کی نئی لہر، اور مرکزی بینکوں کی خریداریوں کا تسلسل، قیمتوں میں دوبارہ تیزی لا سکتا ہے اور انچ کے 5000 ڈالر سے زائد کی سطح کو عبور کر سکتا ہے۔

- جانبی راستہ: اقتصادی نمو کا تسلسل، نسبتاً بلند آمدنی کی شرحوں کا برقرار رہنا، اور سرکاری طلب کا بغیر کسی بڑی تیزی کے جاری رہنا، سونے کو اتار چڑھاؤ والے دائرے میں حرکت کرنے پر مجبور کر سکتا ہے۔

- نزولی راستہ: ڈالر کی مضبوطی، آمدنی کی شرحوں میں اضافہ، سرمایہ کاری کی طلب میں کمی، اور خطرات میں سکون کا دورانیہ، قیمتوں میں مزید اصلاح لا سکتا ہے۔

ورلڈ گولڈ کونسل نے 2026 کے درمیانی دور کے لیے اپنی پیش گوئیوں میں اشارہ کیا تھا کہ سونے کے دوبارہ بلند سطحوں، جیسے کہ انچ کے 4500 ڈالر یا اس سے زیادہ، پر واپسی کے لیے واضح محرک کی ضرورت ہوگی، جیسے کہ معیشت کی کمزوری، جیو پولیٹیکل خطرات کی نئی لہر، یا منافع کی شرحوں کی توقعات میں نرمی کی طرف رجحان۔ لہذا، 2027 کے دوران سونے کے خود بخود اپنے سابقہ عروج پر واپس آنے کا فرض کرنا مناسب نہیں لگتا۔ زرد دھات اب بھی طویل مدتی حمایتی عوامل پر انحصار کرتی ہے، لیکن اسے پائیدار صعودی رجحان جاری رکھنے کے لیے ماحول میں بہتری یا خطرات میں اضافے کی ضرورت ہے۔

آخر میں، سونے نے تحفظ اور ذخائر کی تنوع کے لیے اپنی کشش نہیں کھوئی ہے، لیکن اس کی قیمتوں میں رکاوٹ یہ ظاہر کرتی ہے کہ جیو پولیٹیکل خطرات اور مرکزی بینکوں کی خریداریاں دیگر مارکیٹوں سے الگ تھلگ کام نہیں کرتیں۔ 2027 میں اس کا رجحان ایک طرف تحفظ کی طلب اور دوسری طرف ڈالر کی مضبوطی، بانڈ کی آمدنی اور سرمایہ کاری کے بہاؤ کے توازن پر منحصر رہے گا۔