خبریاتی تجزیہ: «سیالیت کی حمایت» کے قوانین بجٹ کی لچک کو مستحکم کرتے ہیں

ابراہیم محمد - کویت نے سیولٹی (نقدی کی فراہمی) اور عوامی مالیاتی انتظام کے لیے قانونی ڈھانچے کی تعمیر میں نمایاں پیش رفت حاصل کی ہے، جو ایک اصلاحاتی راستے کا حصہ ہے جس کا مقصد بجٹ کے لیے حرکت کی گنجائش کو بڑھانا اور آمدنی اور فنڈنگ کے واحد ذریعے پر انحصار کو کم کرنا ہے۔ مارچ 2025 میں "فنڈنگ اور سیولٹی (عوامی قرض) کے قانونی فرمان" کی منظوری کے بعد، جس نے سرکاری قرضے لینے کا دروازہ دوبارہ کھولا اور عوامی قرض کی حد کو 30 ارب دینار پر مقرر کیا، اور پھر "آئندہ نسلوں کے احتیاطی فنڈ" کے قواعد میں ترمیم کے بعد، جس سے مخصوص ضوابط کے تحت اس فنڈ سے قرض لینے کی اجازت دی گئی، 2026 کے سال کے نمبر 90 "سرکاری صکوک قانون" نے سرکاری قرض کی نظام میں ایک نئی فنڈنگ چینل شامل کیا۔ ان قوانین کی اہمیت اس بات میں ہے کہ یہ نہ صرف حکومت کو اضافی سیولٹی فراہم کرتے ہیں، بلکہ عوامی قرض، سیولٹی اور سرکاری ذمہ داریوں کے انتظام کے لیے ایک مکمل ڈھانچے کی بنیاد بھی رکھتے ہیں، جس سے فنڈنگ کے ذرائع، مارکیٹس، سرمایہ کاروں اور استحقاق کی مدتوں میں تنوع ممکن ہوتا ہے۔ ان تینوں قوانین کو ملک کی نئی مالیاتی پالیسی کے ستونوں کے طور پر دیکھا جا سکتا ہے: "فنڈنگ اور سیولٹی قانون" منظم قرضے لینے کا چینل فراہم کرتا ہے، "آئندہ نسلوں کے احتیاطی فنڈ" کے قانون میں ترمیم مخصوص حدوں کے اندر سیولٹی کے لیے ایک استثنائی گنجائش شامل کرتی ہے، جبکہ "صکوک قانون" فنڈنگ کے اوزاروں اور سرمایہ کاروں کی بنیاد کو وسیع کرتا ہے۔ تاہم، اسٹینڈرڈ اور ریٹنگ (سورئٹی) اور سرکاری ریٹنگ پر مثبت اثر اس بات سے منسلک رہے گا کہ کیا حکومت اس مالیاتی لچک کو پیداواری سرمایہ کاری اور ساختی مالیاتی اصلاحات میں تبدیل کرنے کی صلاحیت رکھتی ہے۔

مختصر مدت میں بجٹ پر دباؤ کم کرنا: نئے قوانین وزارت خزانہ کو سیولٹی کی خلاء کو پورا کرنے اور خسارے کی مالی معاونت فراہم کرنے کے لیے زیادہ جگہ دیتے ہیں، بغیر سرکاری اثاثوں سے براہ راست نکالنے یا سرمایہ کاری کے اخراجات کو مؤخر کرنے پر مجبور ہونے کے۔ "فنڈنگ اور سیولٹی قانون" نے ایسے مالیاتی اوزاروں کی اجراء کی اجازت دی ہے جن کی مدت 50 سال تک ہو سکتی ہے، جبکہ قانون نے عوامی قرض کی حد کو 30 ارب دینار پر مقرر کیا ہے۔ "آئندہ نسلوں کے احتیاطی فنڈ" کے قانون میں ترمیم، ضوابط کے تحت عوامی احتیاطی فنڈ کی مدد کے لیے اس سے قرض لینے کی اجازت دیتی ہے، جن میں سے ایک یہ ہے کہ سالانہ قرضے آخری پانچ سالوں کے اوسط منافع کے 100 فیصد سے زیادہ نہ ہوں، اور مجموعی طور پر جمع شدہ قرضے اس کے خالص اثاثوں کے 10 فیصد سے زیادہ نہ ہوں۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ حکومت کے پاس سیولٹی کے متنوع اختیارات اور سطح موجود ہیں، جیسے کہ مارکیٹس سے قرض لینا، صکوک کی اجراء، عوامی احتیاطی فنڈ کا زیادہ لچکدار انتظام، اور قانونی ڈھانچوں کے تحت سرکاری اثاثوں کے منافع کا حصہ استعمال کرنے کی صلاحیت۔ تاہم، یہ لچک اس بات کا مطلب نہیں ہے کہ خسارہ کم اہم ہو گیا ہے، کیونکہ آمدنی اور اخراجات کے درمیان فرق مالیاتی راستے کو طے کرنے کا بنیادی عامل رہتا ہے۔

ریٹنگ کو مستحکم کرنے والے عوامل: ان قوانین کے ملک کی سرکاری ریٹنگ پر اثرات کے حوالے سے، فنڈنگ کے ذرائع میں تنوع اور قرض کے انتظام کے لیے واضح قانونی ڈھانچے کی موجودگی کریڈٹ کی مستحکمیت کو مضبوط کر سکتی ہے، کیونکہ ریاست کم سیولٹی کی کمی کے خطرات یا تیل کی قیمتوں میں کمی کے دوران ایک واحد مالیاتی اقدام پر انحصار سے کم متاثر ہوتی ہے۔ یہ پہلو پہلے ہی ریٹنگ ایجنسیوں کے جائزوں میں ظاہر ہو چکا ہے۔ "اسٹینڈرڈ اینڈ پورز" نے نومبر 2025 میں کویت کی ریٹنگ کو AA- پر بڑھا دیا، مستحکم نظریے کے ساتھ، اور اسے مالیاتی اصلاحات، حکومت کو قرض کے اوزاروں کی اجراء کی صلاحیت کی بحالی، فنڈنگ کی بنیاد میں تنوع اور درمیانی مدت کے مالیاتی منصوبہ بندی کی صلاحیت میں بہتری سے جوڑا۔ اس کے برعکس، قرض اور خسارے کی مسلسل بڑھتی ہوئی سطح، اگر اس کے ساتھ اخراجات اور آمدنی کی ساخت میں اصلاحات نہ ہوں، تو دباؤ کا عامل بن سکتا ہے۔ اس لیے ریٹنگ ایجنسیز صرف قرض کی مقدار کو نہیں، بلکہ قرض کی نشوونما کی شرح، اس کی خدمت کی لاگت، اس کے استعمال کے مقاصد، بجٹ کے فائضے پیدا کرنے کی صلاحیت، اور مالیاتی اصلاحات کی پائیداری کو بھی نگرانی کریں گی۔

ترقیاتی منصوبوں کی مالی معاونت: سیولٹی کے معاون قوانین کا سب سے اہم اثر اس صلاحیت میں ظاہر ہو سکتا ہے کہ وہ سرمایہ کاری کے اخراجات کو تیل کی قیمتوں کے چکر سے محفوظ رکھ سکتے ہیں۔ بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (آئی ایم ایف) کا اشارہ ہے کہ کویت نے رہائش، بجلی، پانی اور نقل و حمل میں بڑے سرکاری سرمایہ کاری کا اعلان کیا ہے، جو 2025 اور 2030 کے درمیان مجموعی طور پر قومی پیداوار کا تقریباً 26 فیصد ہے۔ اس طرح، طویل مدتی فنڈنگ کے اوزاروں کی فراہمی بنیادی ڈھانچے کے منصوبوں کی مالی معاونت کو ممکن بنا سکتی ہے، بغیر بجٹ پر مکمل لاگت کو ایک ہی سال میں بوجھل بنانے کے، خاص طور پر ان منصوبوں کے لیے جو سالوں تک پھیلتے ہیں اور طویل مدتی معاشی اور سماجی منافع دیتے ہیں۔ یہاں خاص طور پر صکوک کی اہمیت نمایاں ہوتی ہے؛ کیونکہ یہ شریعت کے مطابق ایک اوزار کو سرکاری فنڈنگ کے نظام میں شامل کرتا ہے، مقامی اور بین الاقوامی سرمایہ کاروں کی بنیاد کو وسیع کرتا ہے، اور حکومت کو فنڈنگ کی مدتوں اور ذرائع میں تنوع کی اجازت دیتا ہے۔ صکوک کی اجراء اسلامی سرکاری ریٹ منحنی (yield curve) کی تعمیر میں بھی مددگار ثابت ہو سکتی ہے، جو بعد میں کمپنیوں اور مالیاتی اداروں کی اجراءات کو سہارا دے گی۔

وڈھ معاشی فوائد: فوائد صرف بجٹ کی مالی معاونت تک محدود نہیں ہیں، کیونکہ سیولٹی کے معاون قوانین کویت کی مالیاتی مارکیٹ کی گہرائی بڑھانے کی طرف بھی دھکیل سکتے ہیں۔ سرکاری اجراءات کی باقاعدہ واپسی مالیاتی اوزاروں کے لیے ایک حوالہ قیمت فراہم کرتی ہے، اور بینکوں، کمپنیوں اور سرمایہ کاری اداروں کو اپنی اجراءات کی قیمت طے کرنے میں مدد دیتی ہے، نیز مالیاتی اداروں اور سرمایہ کاروں کے لیے نئے سرمایہ کاری کے اثاثے فراہم کرتی ہے۔ آئی ایم ایف کا اشارہ ہے کہ کویت کی مقامی قرض کی مارکیٹ ابھی ابتدائی مرحلے میں ہے، جہاں 2024 میں سرکاری اور نجی مقامی بانڈز قومی پیداوار کا تقریباً 5 فیصد تھے، جس میں بڑھانے کی بڑی صلاحیت موجود ہے۔ آئی ایم ایف کا خیال ہے کہ سرکاری اجراءات کی بحالی حوالہ ریٹ منحنی کی تعمیر اور ثانوی مارکیٹ کو متحرک کرنے میں مددگار ثابت ہو سکتی ہے۔ اس زاویے سے، صکوک قانون کو صرف حکومتی فنڈنگ کے اوزار کے طور پر نہیں، بلکہ ایک نئی مالیاتی بنیادی ڈھانچے کے حصے کے طور پر دیکھا جانا چاہیے جو معیشت کی مالی معاونت میں مالیاتی مارکیٹ کے کردار کو وسیع کر سکتا ہے۔

مالیاتی اصلاحات کی معاونت: آنے والے تین سے پانچ سالوں کے دوران، توقع ہے کہ یہ قوانین حکومت کو تیل کی قیمتوں کی اتار چڑھاؤ کو سنبھالنے اور بڑے منصوبوں کی مالی معاونت فراہم کرنے کی زیادہ صلاحیت دیں گے، سیولٹی کے دباؤ میں مالیاتی فیصلے کرنے کی ضرورت کو کم کرتے ہوئے۔ تاہم، اس کے ساتھ غیر تیل کی آمدنی، سبسڈی، جاری اخراجات، اور سرکاری منصوبوں کی کارکردگی میں اصلاحات ہونی چاہئیں۔ آئی ایم ایف کا تخمینہ ہے کہ کویت کو طویل مدتی مالیاتی پائیداری حاصل کرنے کے لیے آنے والے دہائی کے دوران سالانہ قومی پیداوار کا تقریباً 1 فیصد مالیاتی ضبطی کی ضرورت ہے۔ یہاں "عوامی قرض"، "عوامی احتیاطی فنڈ سے نکالنا" اور "صکوک" کے قوانین مالیاتی اصلاحات کے معاون اوزار ہیں، اس کا متبادل نہیں۔ طویل مدت میں، ان قوانین کی سب سے بڑی قدر تیل کی دولت کے انتظام کے طریقے کو بدلنے میں ہو سکتی ہے۔ بجائے اس کے کہ سالانہ اخراجات براہ راست تیل کی قیمتوں کی اتار چڑھاؤ سے منسلک ہوں، ریاست ایک کثیر سالانہ فنڈنگ حکمت عملی بنا سکتی ہے جو تیل اور غیر تیل کی آمدنی، سرمایہ کاری کے منافع، قرض اور صکوک کی اجراءات، اور نجی شعبے کے ساتھ شراکت داری کے امتزاج پر مبنی ہو۔ یہ تبدیلی کویت 2035 کی وژن کو مستحکم کر سکتی ہے، اگر اسے پیداواری سرمایہ کاری میں اضافے اور غیر تیل کے شعبوں کے ترقی سے جوڑا جائے۔ تاہم، اس ماڈل کی کامیابی ایک دقیق توازن برقرار رکھنے کی ضرورت ہے: مالیاتی لچک میں اضافہ بغیر اسے قرضے کی مستقل توسیع میں تبدیل کرنے کے، آئندہ نسلوں کے اثاثوں کی حفاظت کے ساتھ ریاست کے مالیاتی موقف کی طاقت کا فائدہ اٹھانا، اور قرضے کو سرمایہ کاری کی طرف مڑانا، خرچے کی طرف نہیں۔