سونے پر جنگ کی آگ... اور اس کی راکھ

گزشتہ سال ستمبر کے اختتام تک، ابتدائی سال سے لے کر، دنیا بھر میں عربی اور انگریزی زبانوں میں، متعدد فارمیٹس میں، سنہ کی قیمتوں کے بارے میں 1.7 ارب سے زائد ڈیجیٹل سرچز کی گئیں، جو خطے میں جاری جیو پولیٹیکل کشیدگی کے تحت سنہ کے بطور محفوظ پناہ گاہ کے کارکردگی کے حوالے سے عالمی دلچسپی کی حد کا اندازہ لگانے کے لیے ایک مناسب عدد ہے۔

یہ بات درست ہے کہ مذکورہ عدد گوگل ٹرینڈز پر سرچ کے حجم پر مبنی ایک تخمینہ ہے اور کوئی سرکاری عدد نہیں، لیکن گوگل سروسز سے منسلک سرچ کے حجم کے اعداد و شمار سے پتہ چلتا ہے کہ سنہ کی قیمت سے متعلق کلیدی الفاظ کی بنیاد پر صرف انگریزی اور عربی زبانوں میں ماہانہ تقریباً 190 ملین سرچز ریکارڈ کی جاتی ہیں، جو سرچ کے ایک عظیم الشان ریٹ کی نشاندہی کرتا ہے، اور یہ ظاہر کرتا ہے کہ زرد دھات کی قیمتوں کی نگرانی عالمی سطح پر بڑے ڈیجیٹل موجودگی والے مالیاتی موضوعات میں سے ایک بن چکی ہے، خاص طور پر ان حالات میں جو خطے اور دنیا امریکہ اور ایران کے درمیان جاری جنگ کی وجہ سے گزر رہے ہیں۔

ان حالات میں، محفوظ پناہ گاہ کے حوالے سے دلچسپی کا حد تک پہنچنا جو "عالمی جنون" کے طور پر بیان کیا جا سکتا ہے، فطری بات ہے، لیکن تجزیاتی ٹول سے منسلک سرچ کے اعداد و شمار نے اس سے بھی آگے کی بات کی۔ 2026 کی شروعات کے ساتھ ساتھ صارفین کی عالمی سطح پر سنہ کی قیمتوں میں غیر معمولی اضافے کے علاوہ، جنوری میں Gold Price کے سرچ انڈیکس اپنے بلند ترین سطح کے قریب پہنچ گیا، قبل ازیں فروری میں 100 پوائنٹس کی عروج کی سطح پر پہنچا، جو قیمتی دھات کی قیمتوں میں تاریخی اضافے کے ہمراہ تھا۔ اپریل کے مہینے میں، ٹریڈرز کی اکثریت کی توجہ موجودہ قیمت کی نگرانی سے سنہ کی توقعات اور مستقبل کی طرف منتقل ہو گئی، جب صارفین میں بکواسی (volatility) کی سطح اپنے عروج پر تھی، اور سنہ کی قیمتیں 4700 ڈالر کی سطح سے اوپر تجارت کر رہی تھیں، جس کے ساتھ ہی کشیدگی میں کمی اور عارضی جنگ بندی کی خبریں آ رہی تھیں، حالانکہ عام طور پر یہ توقع کی جا رہی تھی کہ قیمتیں گر جائیں گی۔

یہ اس مدت کے دوران سرمایہ کاروں اور ٹریڈرز کے لیے دھات کے حوالے سے بکواسی کا واحد واقعہ نہیں تھا، بلکہ یہ سنہ کے ابتدائی سال سے گزرنے والے 3 مسلسل موڑ یا اسٹیشنز میں سے ایک تھا، جو مارکیٹ کی بنیادی باتوں اور تکنیکیات کے مطابق تھے، شاید ان کا اندازہ ٹریڈرز کے ایک بڑے حصے کے لیے مشکل تھا، جنہوں نے سنہ کو فوری منافع حاصل کرنے کے لیے ایک مضاربتی آلہ کے طور پر استعمال کیا، نہ کہ اسے ایک حکمت عملی اثاثہ، قیمت ذخیرہ کرنے والا اور محفوظ پناہ گاہ کے طور پر، جس کی وجہ سے اس کی خصوصیات بدل گئیں اور اس کا رویہ بگڑ گیا، جس کے نتیجے میں ان کے جادو نے انہیں مایوس کیا اور انہیں سزا دی۔

فنیاتی طور پر، یہ اتار چڑھاؤ ستراتیجک اور محفوظ پناہ گاہ جیسے سونے کے اصل کارکردگی کا اظہار بالکل نہیں کرتے تھے، خاص طور پر کیونکہ یہ نسبتاً مختصر وقت کے عرصے میں رونما ہوئے۔ بنیادی طور پر، حساس جیو پولیٹیکل حالات جیسے اس جنگ کے تحت جس کی آگ ابھی بھی راکھ کے نیچے دھکی رہی ہے، سونے کا یہ کارکردگی ہونا متوقع نہیں تھا۔

اس کے درمیان، امریکی-ایرانی جنگ کے شروع ہونے کے بعد سونے میں کمی کی براہ راست اور نمونہ جاتی وجوہات کو چند ملحقہ عوامل میں سمجھا جا سکتا ہے:

پہلا: امریکی ڈالر کی مضبوطی اور سختی والی نقدی پالیسی کے تسلسل کی بڑھتی ہوئی توقعات، جو بانڈز اور منافع بخش اثاثوں کی کشش کو بڑھاتی ہیں اور محفوظ پناہ گاہوں کی طلب کو محدود کرتی ہیں۔

تیسرا: ٹیکنالوجی اور مصنوعی ذہانت کے اسٹاکوں میں اضافہ، جو امریکہ اور اسرائیل کے درمیان اور ایران کے درمیان جنگ بندی کے معاہدے کے بعد جیو پولیٹیکل خدشات میں کمی کے ساتھ سونے سے نقدی کو دور لے جاتا ہے۔

چوتھا: عالمی مارکیٹوں میں نقدی کے دباؤ، جس میں ہرمز تنگ درے سے متعلق کشیدگی اور جنگ کے عمومی اثرات، خاص طور پر طویل عرصے تک تنگ درے کے بند ہونے کا اثر شامل ہے، جس سے سونا تیزی سے فروخت کے عمل کے لیے زیادہ حساس ہو جاتا ہے۔

پانچواں: جسے مارکیٹ کی بنیادی حقائق سے دور میکانیکی یا انجینئرنگ کی گراوٹ کہا جا سکتا ہے، جو کئی مراحل میں ہوا اور نقدی کو دھات سے دیگر اثاثوں کی طرف موڑ دیا:

1 - جنگ کے دوران اعتماد کی بحالی اور دفاعی بجٹوں میں اضافے اور ہتھیاروں کی خریداری کے رجحانات کے بعد امریکی ڈالر میں نمایاں اضافہ۔

2 - مارکیٹیں عام طور پر ایک ہی بنیاد پر نہیں چلتیں، بلکہ متعلقہ ڈیٹا اور سلاسل پر چلتی ہیں، جس کی شروعات اس صورت حال میں تیل سے ہوئی جو جنگ اور ہرمز تنگ درے کے بند ہونے کی وجہ سے پیدا ہونے والی سپلائی کی کمی کی وجہ سے مہنگا ہو گیا، جس سے مہنگائی سے متعلق خدشات بڑھے، اور اس کے نتیجے میں سود کی شرحیں بلند رہیں اور اس سال کے اختتام سے پہلے دو یا تین بار اضافے کا امکان پیدا ہوا، اور یہاں امریکی بانڈز کی کشش بڑھنے لگی اور سونے کے مقابلے میں مقابلہ کرنے لگی، جس سے خدشات بڑھنے کے ساتھ سونے کی قیمت میں کمی جاری رہی۔

3 - کچھ میڈیا اور مواد سازوں نے ان خریداروں کے لیے جو پیدا کیا تھا، جس نے کمی کو جاری رکھنے کے لیے کافی تھا۔

اسی تسلسل کے مطابق، روایتی اعداد و شمار یا مارکیٹ کے شرکاء کے اندازوں کے مطابق یہ متوقع تھا کہ جھڑپوں میں کمی یا عارضی جنگ بندی کے اعلان کے ساتھ ہی سونے میں کمی یا اصلاحی حرکات درج ہوں گی، کیونکہ ایسے مواقع پر مارکیٹیں بہتری کی امید کرتی ہیں اور محفوظ پناہ گاہ کے طور پر سونے کی طرف رجحان کم ہو کر سرمایہ کاری کے دیگر ذرائع کی طرف منتقل ہو جاتا ہے، لیکن جو کچھ ہوا وہ یہ تھا کہ سونے نے اپنی رفتار بحال کی اور دوبارہ اوپر جانے لگا، جس کی کئی وجوہات تھیں:

روایتی طور پر، جنگوں کے ختم ہونے پر سونے کی قیمتیں بڑھتی ہیں، کیونکہ مارکیٹوں کا توجہ "جیو پولیٹیکل رسک پرمیئم" سے "معیشتی استحکام" کی طرف منتقل ہو جاتی ہے۔ عارضی مہنگائی میں کمی کے ساتھ تیل کی قیمتیں گر جاتی ہیں، جس سے مہنگائی کے دباؤ میں کمی آتی ہے، اور مرکزی بینکوں کو نقدی کی پالیسی کو نرم کرنے یا سود کی شرح کم کرنے کی طرف، یا کم از کم اسے برقرار رکھنے کی طرف دھکیلتا ہے۔

اس کے علاوہ، امریکی خزانہ کے بانڈز کی پیداوار کا 5.3 فیصد سے تجاوز کر کے 2002 کے بعد سے بلند ترین سطح پر پہنچنا ضروری تھا کہ سونے کو رکھنے کے متبادل اخراجات (Opportunity Cost) میں اضافہ ہو، جس سے سونا مستحکم آمدنی والے اثاثوں کے مقابلے میں سرمایہ کاروں کے لیے کم کشش کا حامل ہو جائے۔ تاریخی اور ساختی طور پر سونے اور امریکی بانڈز کی پیداوار کے درمیان الٹ تعلق ہوتا ہے؛ عام طور پر جب بانڈز کی پیداوار بڑھتی ہے تو سونے کی قیمتیں گر جاتی ہیں اور اس کے برعکس۔ لیکن جو کچھ ہوا وہ یہ تھا کہ سونے کی قیمتوں پر بانڈز کی پیداوار میں تیزی سے اضافے کے باوجود 4,000 ڈالر کی سطح پر استقامت برقرار رہی، جو اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ 2022 کے بعد اس قیمتی دھات کو حاصل ہونے والی طلب کا پرمیئم متوقع سے زیادہ مضبوط ہو چکا ہے۔ اس کی وضاحت یہ ہے کہ سود کی شرحوں اور امریکی ڈالر کی تحریکات کے درمیان تعلق میں تبدیلی آئی ہے، جب مغربی پابندیوں نے روس کے سرکاری ذخائر کے تقریباً نصف حصے کو منجمد کر دیا، جس نے مرکزی بینکوں، خاص طور پر نکلتی ہوئی مارکیٹوں میں، ڈالر میں قیمت والے اثاثوں سے دور ذخائر کی تنوع کی کوششوں کو تیز کر دیا۔ اس نے سونے کی حمایت کی، حتیٰ کہ ان ادوار میں بھی جب عام طور پر بلند پیداوار اس کی قیمتوں پر دباؤ ڈالتی ہے۔

حالانکہ گزشتہ مہینوں میں سونے کی قیمتوں میں اتار چڑھاؤ دیکھنے کو ملا، لیکن ادارتی سطح پر یہ واضح ہو چکا ہے کہ یہ قیمتی دھات اب بھی دنیا کے اہم ترین ہجے (Hedge) کے اثاثوں میں سے ایک کے طور پر اپنی حیثیت برقرار رکھے ہوئے ہے، جس کی حمایت مرکزی بینکوں کی جانب سے مضبوط طلب حاصل ہے۔ انہوں نے دوسرے ربع میں سونے کے اپنے ذخائر میں اضافہ دوبارہ شروع کیا، اس فائدے اٹھاتے ہوئے کہ قیمتیں سال کے آغاز میں ریکارڈ سطحوں سے گر گئی تھیں۔

عالمی سونے کے بورڈ کی رپورٹ کے اعداد و شمار کے مطابق، بینکوں اور دیگر سرکاری اداروں نے 2026ء کے دوسرے سہ ماہی میں اپنی سونے کی ذخائر میں 289 ٹن کا اضافہ کیا، جو گزشتہ سال کے اسی دورانیے کے مقابلے میں 62 فیصد کی اضافت ہے، اور یہ تعداد 2024ء کے چوتھے سہ ماہی کے بعد سے کسی سہ ماہی میں سب سے زیادہ ہے۔

بورڈ کے اعداد و شمار سے ظاہر ہوتا ہے کہ سونے کی کشش کم نہیں ہوئی، بلکہ خریداروں کا نقشہ بدل گیا ہے۔ جبکہ پہلے طلب کا انحصار زیادہ تر افراد اور انوسٹمنٹ فنڈز پر تھا، اب مرکزی بینک اور ادارہ جاتی سرمایہ کار مارکیٹ کی قیادت کر رہے ہیں، جو اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ عالمی معیشت پر حاوی عدم یقینی کی صورتحال میں سونے کو محفوظ پناہ گاہ اور حکمت عملیاتی اثاثے کے طور پر دیکھا جاتا رہے گا۔

سرمایہ کاروں کے لیے سب سے اہم پیغام مختصر مدتی قیمتوں میں تبدیلی میں نہیں، بلکہ دنیا بھر میں سرکاری اداروں کی جانب سے سونے کی ذخائر میں مسلسل اضافے میں ہے، جو قیمتی دھات میں طویل مدتی اعتماد اور دولت اور ذخائر کی حفاظت میں اس کے کردار کی عکاسی کرتا ہے۔

16 ستمبر کو، فیڈرل ریزرو نے سود کی شرح کی حد میں 25 بنیادی پوائنٹس کا اضافہ کیا، جسے 3.50 فیصد–3.75 فیصد سے بڑھا کر 3.75 فیصد–4.00 فیصد کر دیا گیا۔ اگرچہ فیصلہ ظاہری طور پر سونے کے لیے منفی لگا، کیونکہ سونا ایک ایسا اثاثہ ہے جو باقاعدہ منافع پیدا نہیں کرتا، لہٰذا سود کی شرحوں اور مستقل آمدنی کے آلات کی منافع بخشیت میں اضافہ سونے کو برقرار رکھنے کے متبادل اخراجات کو بڑھا دیتا ہے، کیونکہ سرمایہ کار بونس اور منڈی کے نقدی کے آلات جیسے آلات سے زیادہ منافع حاصل کر سکتے ہیں، بغیر سونے کی اتار چڑھاؤ کے خطرات کو برداشت کیے۔

لیکن حقیقت میں جو کچھ ہوا وہ زیادہ پیچیدہ تھا۔ سود کی شرح میں اضافے کے فوراً بعد، ڈالر اور منافع بخشیت میں اضافے کی وجہ سے سونے کی قیمتیں گر گئیں، لیکن بعد میں یہ واپس تقریباً 6 فیصد کی اوسط تک بڑھ گئیں، جو کہ حقیقی سود کی شرح پر مبنی تھی، جس کا حساب ظاہر کردہ سود کی شرح اور مہنگائی کی شرحوں کے فرق سے لگایا جاتا ہے، اور چونکہ سب سے اہم عنصر حقیقی منافع ہے، یعنی وہ منافع جو سرمایہ کار مہنگائی کو مدنظر رکھنے کے بعد حاصل کرتا ہے، سونے نے مستقبل کی سود اور منافع بخشیت کی توقعات کی دوبارہ قیمت سازی سے فائدہ اٹھایا۔

اس کے علاوہ، سونے میں اضافے کے لیے کچھ دیگر عوامل بھی ذمہ دار تھے، جن میں مرکزی بینکوں کی خریداری شامل ہے، جس کا ذکر ہم نے پہلے کیا تھا، اور جو اب مارکیٹ کو سپورٹ کرنے والا ایک اہم عامل بن چکا ہے، جس کا مطلب یہ ہے کہ سونے اور سود کے درمیان روایتی تعلق پچھلے ادوار کے مقابلے میں کم مربوط ہو گیا ہے۔

علاوہ ازیں، یہ بات بھی نظر انداز نہیں کی جانی چاہیے کہ سونے نے ستمبر میں فیڈرل ریزرو کے اجلاس میں کمزور سطحوں سے شمولیت اختیار نہیں کی؛ دھات نے اس سال طاقتور تحركات دکھائے اور تاریخی بلند سطحوں کے قریب ہی رہی، حالانکہ کچھ ادوار میں اس میں تیز رفتار اصلاحات بھی دیکھی گئیں۔ نیز، بازاروں نے اجلاس سے قبل ہی سود کی شرح میں اضافے کے امکان کو اپنے حسابات میں شامل کر رکھا تھا، جس کا مطلب یہ تھا کہ فیصلے کا ایک حصہ پہلے ہی مارکیٹ میں قیمتوں میں شامل ہو چکا تھا۔

لہٰذا، اگر سود کی شرح میں اضافے کی توقع تھی، تو سونے پر اس کے منفی اثرات محدود ہو سکتے ہیں، خاص طور پر اگر مرکزی بینک کے بیانات میں سرمایہ کاروں کی توقعات سے کم سختی کے اشارے ملتے ہیں۔

تاریخی طور پر، امریکی سود کی شرح میں اضافے کا یہ مطلب ضروری نہیں کہ سونا پائیدار گراوٹ کے راستے پر چلا گیا ہو؛ گزشتہ 10 دورانیوں میں دھات نے فیصلے کے بعد پہلی چند ہفتوں میں دباؤ کا شکار ہونے کے بعد اپنی رفتار بحال کی، اور تاریخی طور پر سود کی شرح میں اضافے کے تقریباً 12 ماہ کے دوران اس میں اوسطاً 6 فیصد کا اضافہ دیکھا گیا۔

مجموعی طور پر، سونے نے گزشتہ نو ماہ کے دوران متعدد دباؤ کا سامنا کیا، جس کے نتیجے میں جنوری میں ریکارڈ کی گئی اپنی تاریخی قیمت کا تقریباً 21 فیصد نقصان اٹھانا پڑا۔ یہ بے چین گراوٹ کا سفر اس علاقے میں جاری جنگ کے آغاز کے ساتھ ہی شروع ہوا۔ آئندہ دور میں کیا ہوگا، اور عالمی ماہرین اور اداروں کی جانب سے کی جانے والی ان تمام توقعات سے ہٹ کر، جن میں سے بیشتر نے پہلے ہی پیش آنے والے واقعات کی تکمیل کی ہے، یہ امکان کم ہے کہ سونا جلدی سے اپنی تاریخی بلندیوں پر واپس آئے۔ ممکن ہے کہ 2026 کے باقی بچے حصے میں اس کی حرکت تدریجی اضافے کی شکل اختیار کرے، جس میں استحکام اور اصلاحات شامل ہوں گے۔

تاہم، وہ حتمی عامل جو آئندہ دور میں سونے کے راستے کا تعین کرے گا، وہ امریکی خزانہ کے بانڈز کی منافع بخشیاں، امریکی مہنگائی کے اشاریے، نقدی پالیسی کا رخ، اور فیڈرل ریزرو کے فیصلے ہیں، جو بڑی حد تک محنت کشوں کے بازار کی حالت اور روزگار کی رپورٹوں پر مبنی ہوں گے۔ کیا سختی جاری رہے گی یا بازار سود کی شرح میں اضافے کے دورے کے اختتام کو قیمتوں میں شامل کرنا شروع کر دے گا؟ عام طور پر، سونے کا کارکردہ آئندہ دور میں بنیادی اور تکنیکی بازار کے عوامل پر منحصر رہے گا، اور تاریخی ڈیٹا کا بنیادی محرک سونے کی نوعیت ہے بطور حکمت عملی اثاثے اور محفوظ پناہ گاہ... جو تھا، ہے، اور رہے گا۔