क्या सुरक्षित आश्रय के रूपमा सुनको चमक हराएको छ?

الهبوط الحاد الذي شهده المعدن الأصفر خلال 2026 زرع الشك في نفوس مواطنين ومقيمين طالما نظروا إلى الذهب باعتباره مخزنًا للقيمة ووسيلة للتحوط في أوقات الأزمات، ليفرض السؤال نفسه: هل فقد الذهب بريقه كملاذ آمن، أم أن ما شهده من تراجع ليس سوى تصحيح بعد موجة صعود استثنائية؟

يرى مختصون لـ"السياسة" أنه من المبكر القول إن الذهب فقد مكانته كملاذ آمن، موضحين أن التراجع الحاد الذي شهده المعدن خلال 2026 يجب النظر إليه في سياق دورة سعرية استثنائية، بعدما سجل مستويات قياسية تجاوزت 5500 دولار للأونصة خلال يناير، قبل أن يتراجع إلى ما دون 4000 دولار في أواخر يونيو.

وأوضحوا أن ما تغير ليس مكانة الذهب بقدر ما تغيرت قواعد التعامل معه، إذ لم تعد الحرب العامل الوحيد المحدد لاتجاه المعدن، في ظل تداخل عوامل عدة تشمل الدولار وأسعار الفائدة وعوائد السندات والتضخم والسيولة العالمية وتحركات الصناديق الاستثمارية ومشتريات البنوك المركزية، ما يعني أن الحرب أصبحت جزءًا من معادلة الذهب.

ورغم التقلبات الحادة التي شهدتها الأسعار، يؤكد الخبراء أن الذهب لا يزال يحظى بجاذبية استثمارية، وهو ما تعكسه حركة الطلب في السوق الكويتي.

بدوره، أكد خبير المعادن الثمينة علاء بهبهاني أنه من المبكر القول إن الذهب فقد بريقه كملاذ آمن، موضحًا أن الهبوط الحاد الذي شهده المعدن خلال 2026 يجب النظر إليه في سياق دورة سعرية استثنائية، بعدما سجل مستويات قياسية تجاوزت 5500 دولار للأونصة خلال يناير، قبل أن يتراجع إلى ما دون 4000 دولار في أواخر يونيو.

وقال لـ"السياسة" إن جانبًا مهمًا من التراجع يمثل تصحيحًا لمبالغات سعرية وتسييلًا لمراكز استثمارية تراكمت خلال موجة الصعود، وليس انهيارًا في الأسس التي تدعم الذهب على المدى الطويل.

وأوضح أن هناك فرقًا بين "الملاذ الآمن" و"الأصل الذي لا ينخفض"، فالذهب ملاذ آمن تاريخيًا، لكنه قد يتعرض لتصحيحات حادة حتى في ظل الأزمات، بل قد يتعرض للبيع عندما يحتاج المستثمرون والمؤسسات إلى السيولة أو تغطية خسائر في أسواق أخرى، فالذهب لم يفقد صفته كملاذ آمن، لكن عام 2026 أثبت مجددًا أن "الملاذ الآمن" لا يعني استثمارًا بلا مخاطر.

وأكد أن استمرار اهتمام البنوك المركزية بزيادة حيازاتها من الذهب يعكس بقاء مكانته كأصل استراتيجي لتنويع الاحتياطيات والتحوط من المخاطر، معتبرًا أن التصحيح الحالي لا يعني نهاية قصة الذهب، لكنه يؤكد أن الأصول الدفاعية يمكن أن تصبح مرتفعة السعر وتتعرض لتقلبات كبيرة.

وحول تأثير الحرب، قال بهبهاني إن العلاقة بين التوترات الجيوسياسية والذهب ليست آلية، فالحرب قد تدعم المعدن إذا أدت إلى زيادة المخاوف بشأن النظام المالي أو تراجع الثقة بالعملات أو انخفاض العوائد الحقيقية، لكنها قد تضغط عليه.

ورجح أن تظل أسعار الذهب مرتفعة التقلب خلال الفترة المقبلة.

تغير قواعد اللعبة

من جانبه، أكد خبير الذهب علمدار الموسوي أن الذهب لم يفقد صفته كملاذ آمن، إلا أن قواعد التعامل معه تغيرت، موضحًا أن الحرب لم تعد العامل الوحيد المحدد لاتجاه المعدن، في ظل تداخل عوامل تشمل الدولار والفائدة وعوائد السندات والتضخم والسيولة العالمية وتحركات الصناديق ومشتريات البنوك المركزية.

उहाँले भन्नुभयो कि युद्ध र सुनको मूल्य वृद्धि बीचको परम्परागत समीकरण अब पहिलेजस्तो सरल रूपमा काम गर्दैन; तनाव बढ्दा पनि धातुको मूल्य घट्न सक्छ, विशेष गरी यदि संस्थागत लगानीकर्ताहरू र निवेशकहरूले संभावित उत्कर्षको तयारीका लागि पहिले नै खरीद गरिसकेका छन् भने, र घटना घटेपछि नाफा कमाउन सुरु गरेमा। उहाँले स्पष्ट पार्नुभयो कि युद्ध अब सुनको समीकरणको एउटा भाग मात्र बनेको छ, सम्पूर्ण समीकरण होइन; अमेरिकी डलर, ब्याजदर, बन्ड, केन्द्रीय बैंकहरू, तरलता र कोषहरूको गतिविधि जस्ता कारकहरू पनि उति नै महत्त्वपूर्ण छन्।

उहाँले संसारका प्रमुख वित्तीय संस्थाहरू बीच सुनको मूल्यका बारेमा भिन्न अपेक्षाहरूले अनिश्चितताको अवस्थालाई प्रतिबिम्बित गरेको बताउँदै, धातुको भविष्यलाई एउटा मात्र अंकमा सीमित गर्न नसकिने, बरु यो आर्थिक र राजनीतिक परिदृश्यहरू, ब्याजदर र डलरको विकाससँग जोडिएको रहेको जोड दिनुभयो। उहाँले एउटै चरणमा पूर्ण तरलता थोप्नुको सट्टा क्रमिक खरीदलाई प्रोत्साहन दिनुभयो, दीर्घकालीन बचत वा बचतहरूको सुरक्षा जस्ता लगानीका लक्ष्यहरू पहिले नै निर्धारण गर्ने र आपतकालीन तरलता कायम राख्ने महत्त्वलाई पनि उहाँले जोड दिनुभयो।

मूल्य भण्डारको रूपमा

अर्कोतर्फ, सुनका विशेषज्ञ मोहम्मद हतबले २०२६ मा सुनको मूल्य घटेको वा सुरक्षित आश्रयको रूपमा यसको चमक हराएको भन्ने कुरा सटीक नभएको बताउनुभयो। उहाँले धातु आफ्नो उच्चतम स्तरबाट घटेको भए पनि अझै २०२६ को सुरुवाती स्तरहरूको नजिकै रहेको स्पष्ट पार्नुभयो।

उहाँले "अल-सियासा" सँग कुरा गर्दै सुन ५,५०० डलरको स्तरमा पुगेको, जबकि हाल ४,३५० डलरको वरिपरि चल्न थालेको बताउँदै, अधिक सटीक रूपमा यो शिखरबाटको पतन हो, सुरुवाती स्तरबाटको होइन भन्नुभयो। उहाँले भू-राजनीतिक विकासहरू र इरान र अमेरिका बीचको हालको युद्धको प्रभाव बढी रहेको, विशेष गरी यो इरानको युद्धले ऊर्जा बजारका लागि संवेदनशील क्षेत्र हुने हर्मज जलडमरूमध्यसँग जोडिएकोले, निवेशकहरूले तेलको मूल्य बढ्ने अपेक्षा गरेका र छिटो नाफा कमाउन सुनबाट तरलताको केही भाग तेलतर्फ सारेका बताउनुभयो।