अमेरिकी ब्याज दर स्थिर गर्ने निर्णयका १० प्रभावहरू

अमेरिकी संघीय खुला बजार समिति (FOMC) ले गत बुधबार सम्पन्न आफ्नो बैठकको अन्त्यमा अमेरिकी ब्याज दरलाई ३.५०% देखि ३.७५% को दायरामा नै स्थिर राख्ने निर्णय गरेको छ। यस निर्णयसँगै अमेरिकी केन्द्रीय बैंकले आफ्नो मौद्रिक नीतिमा कुनै परिवर्तन नगर्ने निर्णय लगातार पाँचौं पटक गरेको हुन्छ। यो निर्णय बढ्दो मुद्रास्फीति, ऊर्जा मूल्य र भू-राजनीतिक विकासहरूसँग सम्बन्धित अनिश्चितताको अवस्थामा ब्याज दर स्थिर राख्ने पक्षमा अर्थशास्त्रीहरू र बजार विश्लेषकहरूको बहुमतको अपेक्षासँग मेल खान्छ।

संघीय रिजर्भ (फेड) ले २% को लक्षित स्तरको तुलनामा मुद्रास्फीति अझै पनि सापेक्षिक रूपमा उच्च रहेको र यसको केही हदसम्म ऊर्जा जस्ता क्षेत्रहरूमा आपूर्ति झट्काहरूले प्रभाव पारेको विश्लेषण गरेको छ। साथै, बढ्दो अनिश्चितताका बावजुद आर्थिक गतिविधि स्थिर गतिमा विस्तार हुँदै गरेको पनि फेडले उल्लेख गरेको छ।

अमेरिकी ब्याज दर स्थिर राख्ने निर्णयका बजारहरूमा पर्ने प्रमुख प्रभावहरू निम्न अनुसार छन्:

१. मौद्रिक नीतिको जारी रहने अवस्था: यसको अर्थ संघीय रिजर्भले हालका आर्थिक अवस्थाहरू ब्याज दर बढाउनु वा घटाउनु आवश्यक छ भन्ने देखेको छैन।

२. ऋणको लागतमा स्थिरता: गृह ऋण, कम्पनीहरूका ऋण, र क्रेडिट कार्ड ब्याज दरहरू हालका स्तर नजिकै रहनेछन्, जसमा ठूलो परिवर्तन हुने अपेक्षा गरिएको छैन।

३. अमेरिकी डलरमा सीमित प्रभाव: यदि निर्णय बजारले अपेक्षा गरेको हो भने, डलरको चाल फेडका अध्यक्षका वक्तव्य र भविष्यको अपेक्षासँग बढी जोडिएको हुन्छ।

४. स्टक बजारहरू: फेडले भविष्यमा ब्याज दर घटाउने सम्भावना देखाएमा स्टक बजारहरूले सामान्यतया सकारात्मक प्रतिक्रिया दिन्छन्, जबकि उच्च ब्याज दर लामो समयसम्म कायम रहने संकेत मिलेमा स्टकहरूमा गिरावट आउन सक्छ।

५. बन्डको उपज: यो स्थिर हुने प्रवृत्ति राख्छ, तर फेडको बयानमा समावेश भविष्यका सन्देशहरूको आधारमा यो बढ्न वा घट्न सक्छ।

६. सुनको मूल्य: ब्याज दर स्थिर रहने र पछि घट्ने अपेक्षा सुनको समर्थन गर्छ, जबकि फेडले कडाई देखाएमा सुनमा दबाब पर्न सक्छ।

७. तेलको मूल्य: प्रभाव अप्रत्यक्ष हुन्छ; ब्याज दरको स्थिरताले वृद्धि र ऊर्जा मागको अपेक्षालाई समर्थन गर्छ, जबकि डलरको दिशा पनि तेलको मूल्य चालमा प्रभाव पार्छ।

८. उभिरहेका बजारहरू: ब्याज दर स्थिर रहँदा पूँजी प्रवाहमा पर्ने दबाब घट्छ र यदि फेडको भाषा ढिलो (accommodative) तर्फ झुकेमा जोखिमयुक्त सम्पत्तिहरूप्रति लगानीकर्ताहरूको रुचि बढ्छ।

९. खाडी देशहरू: खाडी मुद्राहरू धेरैजसो डलरसँग जोडिएकाले खाडी केन्द्रीय बैंकहरूले ब्याज दरलाई समान स्तरमा कायम राख्ने गर्छन्, जसले गर्दा व्यक्तिहरू र कम्पनीहरूका लागि वित्तपोषणको लागत स्थिर रहन्छ।

१०. लगानीकर्ताहरूका लागि सन्देश: निर्णय भन्दा फेडका अपेक्षाहरू बढी महत्त्वपूर्ण छन्; बजारले सोध्ने प्रश्न यो हो: ब्याज दर कति बेदे घट्छ? त्यसैले फेडका अध्यक्षका वक्तव्य र आगामी आर्थिक संकेतहरू नै बजारका प्रमुख चालकहरू हुन्छन्।

आर्थिक अपेक्षाहरू बिनाको बैठक: जुलाईको बैठक त्यस्ता बैठकहरूमध्ये एक हो जससँग 'आर्थिक अपेक्षाको सारांश' वा 'प्वॉइन्ट प्लट' (डट प्लट) जारी हुँदैन। यी प्रकाशनहरू वर्षमा चारवटा मात्र बैठकहरूमा (मार्च, जुन, सेप्टेम्बर, र डिसेम्बर) सीमित हुन्छन्।

केभन वार्शले २०२६ को मे २२ मा संघीय रिजर्भका गभर्नरहरूको परिषदको अध्यक्षता सम्हालेका छन्, जुन उनलाई सोही वर्ष मार्चमा राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्पले नामांकन गरेका थिए र सीनेटले नजिकैको मतान्तरले अनुमोदन गरेको थियो। मीडिया रिपोर्टहरूले यसलाई फेडका अध्यक्षहरूको नियुक्तिको इतिहासमा सबैभन्दा विवादित मध्ये एकको रूपमा वर्णन गरेका छन्। वार्शले २०१८ देखि संस्थाको नेतृत्व गरेका र ट्रम्पले बारम्बार ब्याज दर घटाउन आग्रह गरेका पूर्व अध्यक्ष जेरोम पाउललाई सन् २०२६ को मेमा सफलता प्राप्त गरेका थिए।

वार्श फेडका लागि नयाँ अनुहार होइन; उनले २००६ देखि २०११ सम्म गभर्नरहरूको परिषदको सदस्यता लिएका थिए र त्यस समयमा यस पदमा नियुक्त हुने सबैभन्दा कम उमेरका व्यक्ति थिए। उनले पूर्व अध्यक्ष बेन बर्नान्कीसँगै २००८ को वित्तीय संकटलाई संस्थाभित्रबाट नजिकबाट देखेका थिए। फेड छोड्दै गर्दा र अध्यक्षको रूपमा फर्कदै गर्दा, वार्शले 'डुक्वाइन फ्यामिली अफिस' मा साझेदार र स्टानफोर्ड विश्वविद्यालयको हुभर इन्स्टिच्युटमा भ्रमणरत अनुसन्धानकर्ताको रूपमा काम गरेका थिए।

'निर्माणात्मक अस्पष्टता': पद सम्हालेदेखि नै, वार्शले पाउलको शैलीको तुलनामा अझ संक्षिप्त सञ्चार दृष्टिकोण अपनाउन ध्यान दिएका छन्, जसलाई विश्लेषकहरूले पूर्व फेड अध्यक्ष एलन ग्रीनस्पाणले चिनिने 'निर्माणात्मक अस्पष्टता' को चरणमा फर्कनुको रूपमा वर्णन गरेका छन्, जहाँ समितिका बयानहरू संक्षिप्त हुन्छन् र भविष्यको मौद्रिक नीति निर्णयहरूबारे पूर्व संकेतहरू कम हुन्छन्। यो प्रवृत्ति २०२६ को जुनमा वार्शको पहिलो अध्यक्षता भएको बैठकमा स्पष्ट देखियो, जहाँ समितिले ब्याज दर स्थिर राख्यो र बयानको भाषा ढिलो (accommodative) तर्फबाट तटस्थतर्फ सरेको थियो।

ब्याज दरको मार्ग: ब्याज दरमा आएको अन्तिम वास्तविक संशोधन डिसेम्बर २०२५ मा आयो, जब समितिले दायरालाई ३.७५% देखि ३.५०% (हालको ३.७५%) सम्म घटाएको थियो। यो बैठक पाउलको नेतृत्वमा थियो, जसको कार्यकाल सकिएका थिए। त्यसयता, समितिले पछि वार्शको नेतृत्वमा हालको जुलाईको बैठक अघि चारवटा लगातार बैठकहरूमा यो दायरा स्थिर राखेको छ।

वार्शले मौद्रिक नीति सञ्चालनमा जटिल समीकरणको सामना गरिरहेका छन्। एकतर्फ, उनलाई नै पदमा नामांकन गर्ने राष्ट्रपति ट्रम्पबाट निरन्तर राजनीतिक दबाब छ। अर्कोतर्फ, बाह्य दबाबबाट निर्णयको स्वतन्त्रता र कडा मौद्रिक सिद्धान्तहरूप्रति उनको स्पष्ट प्रतिबद्धता छ। बैंकिङ क्षेत्रका केही वरिष्ठ रणनीतिकारहरूले प्रवृत्ति बढ्दो मुद्रास्फीति अस्थायी नभएको पुष्टि भएमा फेडले २०२६ को अन्त्यसम्म ब्याज दरमा कुनै गतिविधि नगर्ने अनुमान गरेका छन्।

बजारको प्रतिक्रिया: २०२६ का पहिलेका चार बैठकहरूको ऐतिहासिक पढाइले देखाउँछ कि यस वर्ष ब्याज दर स्थिर राखिएका सबै बैठकहरूमा अमेरिकी २-वर्षे ट्रेजरी बन्डको उपज अघिल्लो सत्रको तुलनामा उच्च स्तरमा बन्द भएको थियो। यद्यपि, यी चालहरू सीमित दायराका थिए र नमुनाको आकार सानो र अन्य कारकहरूले प्रभावित भएको हुनाले यो फेडको निर्णयको लागि स्थिर ढाँचाको रूपमा लिइँदैन।