अमेरिकी खजानाले येनको संकटलाई डलरको अवसरमा कसरी परिणत गर्यो?

व्यापक सहयोगको दुर्लभ उदाहरणका रूपमा, जापानी येन ४ दशकको सबैभन्दा तल्लो स्तरमा झरेपछि, १९९८ पछि पहिलो पटक वासिङ्टनले जापानी येनलाई समर्थन गर्ने हस्तक्षेपमा सहभागिता जनाएको छ।

अमेरिकाले जापानको सहायताको अनुरोधमा ढिलाइ गरेको छैन, तर अमेरिकी फेडेरल रिजर्भद्वारा आविष्कृत वित्तीय उपकरणको बुद्धिमत्ताले यसले विश्वव्यापी विनिमय बजारमा गम्भीर अस्थिरताबाट पनि लाभ उठाएको छ।

संयुक्त राज्य अमेरिकाले २०२० मा कोभिड महामारीको समयमा अमेरिकी खजाना बन्डहरूमाथि दबाब कम गर्न एक यान्त्रिकीकरण प्रस्ताव गरेको थियो, जसलाई 'FIMA Repo' (विदेशी र अन्तर्राष्ट्रिय मौद्रिक अधिकारीहरूको रिपो सुविधा) को रूपमा चिनिन्छ। अमेरिकी फेडेरल रिजर्भले मार्च २०२० मा कोभिडको समयमा यो उपकरण सिर्जना गरेको थियो र जुलाई २०२१ मा यसलाई स्थायी बनाएको थियो। यसको उद्देश्य विदेशी केन्द्रीय बैंकहरू र अन्तर्राष्ट्रिय मौद्रिक अधिकारीहरूलाई अमेरिकी खजाना बन्डहरू बजारमा बेच्नुपर्ने बाध्यता बिना डलर तरलता प्रदान गर्नु हो।

आर्थिक संकटका समयमा सरकारहरूले मुख्य र अस्तित्ववादी सम्पत्तिहरूको संरक्षण गर्न गौण सम्पत्तिहरूबाट छुटकारा पाउन बाध्य हुन सक्छन्, र यसरी आफ्नो मुद्रालाई संकटका समयमा बचाउन विदेशी लगानीहरू बेच्ने प्रवृत्ति देखाउँछन्। यो परिदृश्य अमेरिकी खजाना बन्डहरूको सबैभन्दा ठूलो विदेशी धारक जापानसँग हुन सक्थ्यो। बजार विश्लेषकहरूका अनुसार, यदि येनको पतन नियन्त्रण गर्ने प्रयासहरू असफल भए र संकट लामो समयसम्म रह्यो भने, जापानले आफ्नो अमेरिकी खजाना बन्डहरूको ठूलो हिस्सा बेचेर डलरको ठूलो मात्रा बजारमा पठाउन सक्थ्यो, जसले गिरावट रोक्ने प्रयास गर्थ्यो।

अमेरिकी खजाना बन्डहरूको छिटो र नजिकैको बेच्ने प्रक्रियाले अमेरिकी खजानाको लागि वित्तपोषणको लागत बढाउने नयाँ अवरोधको रूपमा काम गर्थ्यो, जसले पहिले नै फैलिएको खजानाको लागि वित्तपोषणको लागत बढाउँथ्यो र ऋण सीमालाई छिटो पार गर्ने जोखिम बढाउँथ्यो, साथै डलरको विनिमय दरमा तीव्र हलचल ल्याउँथ्यो, जसले अमेरिकामा मुद्रास्फीति बढाउँथ्यो।

यो प्रक्रियामा, अमेरिकी खजाना बन्डहरू छोटो समयपछि (सामान्यतया एक दिन वा सात दिनभित्र) फिर्ता किन्ने प्रतिबद्धता हुन्छ।

जब जापानले FIMA Repo यान्त्रिकीकरण प्रयोग गर्छ, यसले डलरहरू निःशुल्क पाउँदैन; बरु, यसले अमेरिकी खजाना बन्डहरूलाई गिरवी राखेर डलरहरू उधारो लिन्छ र प्रक्रियाको अवधिभर अमेरिकी फेडेरल रिजर्भलाई रिपो दर (Repo Rate) मा ब्याज तिर्छ। त्यसैले, यस यान्त्रिकीकरण प्रयोग गर्ने जापान वा कुनै पनि केन्द्रीय बैंकले वित्तपोषणको लागत वहन गर्नुपर्छ।