मार्जिन ट्रेडिङको अनुमोदनले म्याद पुनः निर्धारण गर्नुपर्छ

गत अप्रिलमा कागजात र बन्डहरू समावेश गर्ने अन्तिम कानुनी ढाँचाको सुरुवात र यसमा ६ महिनाभित्र कागजात र बन्डहरूको समावेशीकरण प्रक्रिया हुनेछ भन्ने पुष्टि, साथै मार्जिन ट्रेडिङमा संशोधनहरूको सुरुवात र यसलाई आधिकारिक रूपमा लागू गर्न उपलब्ध गराउनुले वित्तीय बजारमा विविधता बढाउने र ग्राहकहरूका लागि धेरै लगानीका उपकरणहरू उपलब्ध गराउने लक्ष्य राखेका उद्देश्यपूर्ण प्रयासहरू हुन्।

तथापि, बजारका लगानीकर्ताहरू अझै पनि यो प्रश्न उठाइरहेका छन् कि किन भविष्यका कागजात र भविष्यका बिक्री (फ्यूचर सेल्स) को उपकरणलाई पुनः विचार गरिएको छैन, जुन बजारको इतिहासमा सबैभन्दा महत्त्वपूर्ण चरण थियो; यो बजारको नियमन पछि आएको सबैभन्दा सफल उपकरणहरू मध्ये एक हो, जसमा व्यक्तिगत र संस्थागत लगानीकर्ताहरू तथा सेवा प्रदायकहरूको चासो र कारोबारको मात्रा उल्लेखनीय थियो।

यदि लगानीका उपकरणहरू पारित हुन र लागू हुन ६ महिना लाग्छन् भने, किन २०१९ को निजीकरणको समयदेखि बजारलाई खाली अवस्थामा छोडिएको छ, जबकि पारम्परिक र इस्लामिक दुवै रूपमा भविष्यको बजारको पुनःआगमनको पुनः अध्ययन र विचार गरिएको छैन?

लगानीकर्ताहरूको व्यापक वर्ग र सामान्यतया बजारका लागि यो विषय रणनीतिक रूपमा महत्त्वपूर्ण भएकोले, लगानी स्रोतहरूले जोड दिन्छन् कि यदि भविष्यका कागजात र भविष्यका बिक्री हटाउने लक्ष्य जोखिम न्यूनीकरण हो भने, जोखिम वित्तीय बजारमा हुने सबै प्रकारका कारोबारमा लागू हुन्छ, चाहे त्यो ऋण र वित्तीय वित्तपोषण होस्, वा शेयर, बन्ड वा फन्डमा लगानी होस्; कुनै पनि लगानी अवसर जोखिममुक्त हुँदैन, यद्यपि त्यो जोखिम न्यून होस्।

यसको पुष्टिस्वरूप, मार्जिन ट्रेडिङमा गरिएका संशोधनहरूमा निम्न उल्लेख छ: सेवा प्रदायकले मार्जिन ट्रेडिङबाट उत्पन्न हुने जोखिम सहन गर्न ग्राहकको क्षमता सुनिश्चित गर्नुपर्छ र ग्राहकको उपलब्ध अनुभवलाई मार्जिन ट्रेडिङ सेवासँगको उपयुक्तताको आधारमा पहिचान गर्नुपर्छ।

जोखिमबाट बचावको लागि, मार्जिन ट्रेडिङको नियमनमा एक सर्तमा जोड दिइएको छ कि ट्रेडरसँग कमसेकम एक वर्षको सेक्युरिटीज ट्रेडिङको अनुभव हुनुपर्छ, जसबाट पेशेवर ग्राहक छुट्टिएका छन्।

साथै, ग्राहकले मार्जिन ट्रेडिङ सेवा र यससँग जोडिएका जोखिमहरूबारे आफ्नो पूर्व ज्ञानको पुष्टि गर्दै सम्बन्धित घोषणा र प्रतिबद्धता प्रस्तुत गर्नुपर्छ भन्ने कुरामा पनि जोड दिइएको छ।

माथिको कुराले मार्जिन ट्रेडिङमा जोखिमको दर हुन्छ भन्ने कुरा पुष्टि गर्छ, र भविष्यका कागजातमा कारोबार मार्जिन ट्रेडिङजस्तै तर फरक तरिकाले हुन्छ, जसले ग्राहकलाई पारम्परिक र शरिया अनुसार भविष्यका बिक्री प्रणालीअन्तर्गत भुक्तानी ढिला गरी कम रकमले शेयरहरू किन्न सक्षम बनाउँछ।

वित्तीय बजारहरूले लगानीकर्ताहरूका लागि छनोट र विकल्पको लागि ठूलो विविधताको आवश्यकता पर्दछ, जसमा प्रत्येक ग्राहकका लागि उपयुक्त वस्तुहरू छान्नुपर्छ र जोखिमहरू स्पष्ट पार्ने उचित नियमहरू राख्नुपर्छ, जसअन्तर्गत ग्राहकले माग गरिएका वा अनिवार्य गरिएका घोषणा र प्रतिबद्धताहरू अनुसार आफ्नो जिम्मेवारी वहन गर्छ।

अघिल्ला तथ्याङ्कहरू अनुसार बजारमा करिब १८ जना भविष्यका कागजातका सेवा प्रदायकहरू थिए, र लगानी प्राधिकरणले सुरुवाती चरणमा सेवालाई एक विशेष कोषमा ठूलो योगदान दिएर समर्थन गरेको थियो, जसमा प्रारम्भिक योगदानको मूल्य करिब २० मिलियन दिनाम थियो, र त्यो रकम बढेर करिब ४० मिलियन पुगेको थियो, जसले सेवाको व्यावहारिकता र सफलतालाई पुष्टि गर्दछ, यो कुरा विचार गर्दा कि कुनै पनि उपकरणमा लगानीकर्ताको चासो सफलताको एक मापदण्ड हो।

भविष्यका बिक्रीको विषयले कम्पनीहरूका लागि पनि लगानीको विकल्पको रूपमा काम गरेको थियो, जसले एक वर्षको लागि ५% वा सोभन्दा बढी रणनीतिक हिस्साहरू अर्जन गरेका थिए, जसले पुष्टि गर्दछ कि यो सेवा केवल दुवै पक्षहरूका लागि छिटो नाफाको मार्जिन हासिल गर्न मात्र सीमित छैन, बरु यसले कारोबारको दर बढाउन र सानो अग्रिम भुक्तानी (अग्रिम रकम) को लागतमा शेयरहरूको मात्रा अर्जन गर्न सकिन्छ, जसले लगानीकर्ताहरूको ठूलो आधारलाई आफ्नो कारोबार बढाउन सक्षम बनाउँछ।

यदि जोखिमको आधारमा भविष्यको मिति रद्द गरिएको हो भने, बजारमा लगानीकर्ताहरूलाई घेरेका धेरै ठूला र गम्भीर जोखिमहरू छन्, जुन भविष्यको कारोबारका जोखिमहरूभन्दा धेरै गुणा बढी छन्। उदाहरणका लागि, ७४ प्रतिशतभन्दा बढी पूँजी गुमाएका कम्पनीहरूले १ प्रतिशतको अन्तरमा कारोबार गर्छन्, जबकि स्टकलाई ७५ प्रतिशत स्तरमा रोक्नको लागि धनात्मक जोखिम सीमा (positive risk edge) हुन्छ; के यो जोखिम होइन? अर्कोतर्फ, ९० प्रतिशत पूँजी गुमाएका कम्पनीहरू पनि छन्, र त्यस्तै धेरै कम्पनीहरू अचानक बन्द हुन्छन् वा सूचीकरणबाट हटाइन्छन्; यी पनि गम्भीर जोखिमहरू हुन्!