ആസ്തികൾ വിലപിടിപ്പുള്ളതാണോ... അതോ പണമോ വിലകുറഞ്ഞതാണോ?

വലിയ നാണയങ്ങൾ വെറും കടലാസുകളും ലോഹങ്ങളും മാത്രമല്ല, അവയ്ക്ക് പിന്നിലുള്ള സാമ്പത്തിക, ധനകാര്യ ശക്തിയുടെ പ്രതിഫലനങ്ങളുമാണ്. ആ ശക്തി മാറുമ്പോൾ, നാണയം പെട്ടെന്ന് അപ്രത്യക്ഷമാകുന്നില്ല, പക്ഷേ മൂല്യം സംരക്ഷിക്കാനുള്ള കഴിവ് ഘട്ടം ഘട്ടമായി കുറയുന്നു. അതിനാൽ, ലോകത്തെ നയിക്കുന്നത് ഏത് നാണയമാണ് എന്നതല്ല, മറിച്ച് നാണയം മാത്രം സൂക്ഷിക്കുന്നത് മതിയാകാത്തപ്പോൾ സമ്പത്ത് എവിടെയാണ് സ്ഥിരത കണ്ടെത്തുന്നത് എന്നതാണ് ഏറ്റവും പ്രധാനപ്പെട്ട ചോദ്യം. ആസ്തികളുടെ വില ഉയരുന്നത് നമ്മൾ അളക്കുന്ന നാണയത്തിന്റെ വാങ്ങൽ ശക്തി കുറയുന്നതിന്റെ പ്രതിഫലനമാണ്. മുമ്പത്തെ ഓരോ സാമ്പത്തിക ഘട്ടത്തിനും ഒരു നാണയത്തിന്റെ പേരായിരുന്നു ഉണ്ടായിരുന്നത്, എന്നാൽ വരാനിരിക്കുന്ന ഘട്ടത്തിന് ആസ്തികളുടെ പേരായിരിക്കും.

വലിയ നാണയങ്ങളുടെ ഉയർച്ച അവയുടെ കാലഘട്ടത്തിലെ ശക്തിയുടെ ഉറവിടങ്ങളുമായി ബന്ധപ്പെട്ടിരുന്നു. ഓരോന്നിനും യാഥാർത്ഥ്യവൽക്കരണമുണ്ടായിരുന്നു. വെള്ളി അടങ്ങിയ അളവും വ്യാപാര വിപുലീകരണവും കാരണം എട്ട് പീസോ എന്നറിയപ്പെടുന്ന സ്പാനിഷ് പീസോ വ്യാപകമായി. തുടർന്ന്, വ്യാപാരത്തിന്റെയും ധനകാര്യത്തിന്റെയും കേന്ദ്രമായി അംസ്റ്റർഡാം ഉയർന്നപ്പോൾ ഡച്ച് ഗിൽഡർ ഉയർന്നുവന്നു. ബ്രിട്ടീഷ് വ്യവസായത്തിന്റെയും നാവിക ശക്തിയുടെയും ഭാരം പൗണ്ട് സ്റ്റർലിംഗ് ഏറ്റെടുത്തു.

അമേരിക്കൻ സമ്പദ്വ്യവസ്ഥയുടെ ശക്തി വർദ്ധിച്ചപ്പോൾ ഡോളർ ഉയർന്നു. 1944-ലെ ബ്രെട്ടൺ വുഡ്സ് ഉടമ്പടി അതിനെ സ്വർണവുമായി നേരിട്ട് ബന്ധിപ്പിച്ചതിനെ തുടർന്ന് അതിന്റെ സ്ഥാനം ഉറപ്പിച്ചു. ഇവയിൽ ഏതെങ്കിലും നാണയത്തിന്റെ നേതൃത്വം ആ നാണയത്തിനുള്ള സ്വഭാവമല്ല, മറിച്ച് അതിനെ പിന്തുണയ്ക്കുന്ന ശക്തിയുടെ പ്രതിഫലനമായിരുന്നു.

1971-ൽ, അമേരിക്കൻ ഐക്യനാടുകൾ വിദേശ നാണയ സ്ഥാപനങ്ങളിലേക്ക് ഡോളറിനെ സ്വർണമായി മാറ്റാനുള്ള കഴവ് നിർത്തിവച്ചു. ഡോളറിന്റെ പങ്ക് അവസാനിച്ചില്ല, പക്ഷേ അത് ഒരു പുതിയ ഘട്ടത്തിലേക്ക് പ്രവേശിച്ചു. വലിയ നാണയങ്ങളുടെ സ്ഥാനം അവയെ സ്വർണമായി മാറ്റാനുള്ള അവകാശത്തെ ആശ്രയിച്ചല്ല, മറിച്ച് അവയ്ക്ക് പിന്നിലുള്ള സമ്പദ്വ്യവസ്ഥകളെയും സ്ഥാപനങ്ങളെയും നയങ്ങളെയും ആശ്രയിച്ചായി. ആദ്യമായി, കടലാസ് നാണയത്തിന്റെ ഉറപ്പ് രാജ്യവും അതിന്റെ ശക്തിയും മാത്രമായി. ഡോളർ ലോക ധനകാര്യ വ്യവസ്ഥയുടെ കേന്ദ്രമായി തുടർന്നു, എന്നാൽ ചോദ്യം മാറി. ആസ്തി ഉയരുമോ എന്നതല്ല, മറിച്ച് ആസ്തി ഉയർന്നതായി തോന്നുന്നതിന് മുമ്പ് നാണയം എത്രത്തോളം മൂല്യം നഷ്ടപ്പെട്ടു എന്നതായി.

അതായത്, ഡോളർ വീഴാൻ പോകുന്നു എന്നോ, നോട്ടുകൾ അപ്രത്യക്ഷമാകുന്നു എന്നോ അല്ല അർത്ഥമാക്കുന്നത്. ശമ്പളങ്ങൾ, വ്യാപാരം, കടബാധ്യതകൾ തീർക്കൽ എന്നിവയ്ക്ക് നാണയം അത്യന്താപേക്ഷിതമാണ്. കൂടാതെ, ലിക്വിഡിറ്റി (നാണയശേഷി) നിലനിർത്തുന്നത് വ്യക്തികൾക്കും കമ്പനികൾക്കും അടിയന്തിര സാഹചര്യങ്ങളെ നേരിടാനും അവസരങ്ങൾ മുതലെടുക്കാനും കഴിവ് നൽകുന്നു. എന്നാൽ, ലിക്വിഡിറ്റിയെയും സമ്പത്തെയും തമ്മിൽ കൂട്ടിക്കലർത്തുന്നതാണ് പ്രശ്നം. അടുത്തകാലത്ത് നമുക്ക് ആവശ്യമുള്ളത്, ദീർഘകാലമായി നമ്മുടെ വാങ്ങൽ ശേഷി സംരക്ഷിക്കാൻ ഏറ്റവും ഉചിതമായ മാർഗ്ഗമായിരിക്കണമെന്നില്ല.

പൊതുമേഖലയിലെ കടം വർദ്ധിക്കുന്നതിനനുസരിച്ച് ഈ വ്യത്യാസത്തിന്റെ പ്രാധാന്യവും കൂടുന്നു. അന്താരാഷ്ട്ര നാണയനിധി (IMF) ലോകത്തെ പൊതുകടം 2025-ൽ ജിഡിപിയുടെ ഏകദേശം 94 ശതമാനമായി കണക്കാക്കി, 2029-ഓടെ അത് 100 ശതമാനത്തിലെത്തുമെന്ന് പ്രവചിച്ചു. ഇത് മുൻ പ്രവചനങ്ങളേക്കാൾ ഒരു വർഷം മുമ്പുള്ള സമയക്രമമാണ്. കൂടാതെ, കഴിഞ്ഞ ആഴ്ച പുറത്തുവന്ന ഇന്റർനാഷണൽ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂട്ട് ഓഫ് ഫൈനാൻസിന്റെ (IIF) റിപ്പോർട്ട് പ്രകാരം, 2026-ലെ ആദ്യ പകുതിയിൽ സർക്കാരുകളുടെയും കുടുംബങ്ങളുടെയും കമ്പനികളുടെയും ആകെ കടം 365 ട്രിലിയൻ ഡോളറിനെ മറികടന്നു. ഈ റിപ്പോർട്ട്, 2021-ലെ ഉച്ചസ്ഥിതിയിൽ നിന്ന് കടം-ജിഡിപി അനുപാതം കുറഞ്ഞതിന്റെ പ്രധാന കാരണം കടം യഥാർത്ഥത്തിൽ കുറഞ്ഞതുകൊണ്ടല്ല, മറിച്ച് പൊതുജിഡിപി വർദ്ധിച്ചതിനാൽ ഉണ്ടായ ടോക്കണൈസഡ് ഇഫക്റ്റ് ആണെന്നും ചൂണ്ടിക്കാട്ടി.

അതായത്, കടം തീർക്കാതെ അത് കുറഞ്ഞുവരികയായിരുന്നു. നാണയത്തിന്റെ ഉറപ്പ് രാജ്യത്തിന്റെ ശക്തിയാണെങ്കിൽ, രാജ്യത്തെ ഭാരപ്പെടുത്തുന്നത് ആ നാണയത്തെ ദുർബലമാക്കുന്നു. പ്രത്യേകിച്ച്, കടത്തിന്റെ ഭാരം കുറയ്ക്കാൻ രാഷ്ട്രീയപരമായി ഏറ്റവും എളുപ്പവഴിയായി പണപ്പെരുപ്പം മാറുമ്പോൾ. ഇവിടെയാണ് മുഴുവൻ ശൃംഖലയും വ്യക്തമാകുന്നത്. കടം വർദ്ധിക്കുന്നതിനനുസരിച്ച്, നോട്ടിന് ഉറപ്പ് നൽകുന്ന രാജ്യം കൂടുതൽ ഭാരപ്പെടുകയും, അതിന്റെ നാണയത്തിന്റെ മൂല്യം സംരക്ഷിക്കാനുള്ള കഴിവ് കുറയുകയും ചെയ്യുന്നു. ഫലമായി, ഈ നാണയത്തിൽ അളക്കുന്ന ഓരോ ആസ്തിയും കൂടുതൽ വിലപിടിച്ചതായി തോന്നുന്നു. അങ്ങനെ, ജനങ്ങൾ നാണയം നിലനിർത്തുന്നതിൽ നിന്ന് പിന്മാറി, യഥാർത്ഥ സാമ്പത്തിക പ്രയോജനമുള്ള ആസ്തികളിലേക്ക് മാറുന്നു.

വിപണിയിലെ വിലക്കയറ്റം നിലവിലുള്ള കടങ്ങളുടെ യഥാർത്ഥ ഭാരം കുറയ്ക്കാൻ സഹായിച്ചേക്കാം, എന്നാൽ നാണയ സന്തുലിതാവസ്ഥയുള്ളവർ തങ്ങളുടെ പണത്തിന്റെ വാങ്ങൽ ശേഷി കുറയുന്നതിലൂടെ അതിന്റെ ചെലവുകൾ വഹിക്കുന്നു. അതിനാൽ, സന്തുലിതാവസ്ഥ അക്കങ്ങളിൽ വർദ്ധിക്കുന്നത് മാത്രം മതിയാകില്ല; വർഷങ്ങൾക്ക് ശേഷം അത് നൽകുന്ന വസതി, സാധനങ്ങൾ, സേവനങ്ങൾ എന്നിവയാണ് പ്രധാനം. ഒരു വീടിന്റെയോ കമ്പനിയുടെയോ വില ദേശീയ നാണയത്തിൽ ഉയർന്നേക്കാം, എന്നാൽ അത് ആസ്തി മെച്ചപ്പെട്ടതുകൊണ്ടല്ല, മറിച്ച് അളവ് നിർണ്ണയിക്കുന്ന യൂണിറ്റ് തന്നെ കുറച്ച് വാങ്ങുന്നതുകൊണ്ടാണ്. അതിനാൽ, ആസ്തികൾ വർദ്ധിച്ചതല്ല, മറിച്ച് നിലവിലുള്ള ആസ്തികൾക്ക് എതിരെ നാണയത്തിന്റെ മൂല്യം കുറഞ്ഞതാണ്.

ഈ ചോദ്യം വ്യക്തികളെ മാത്രം ബാധിക്കുന്നതല്ല. നാണയം പുറത്തിറക്കുന്ന കേന്ദ്ര ബാങ്കുകളും, ലോക സ്വർണ്ണ സമിതിയുടെ അനുസരണ പ്രകാരം, കഴിഞ്ഞ നാല് വർഷങ്ങളിൽ വർഷം ഏകദേശം ആയിരം ടൺ സ്വർണ്ണം വാങ്ങി, ഇത് മുൻ പതിറ്റാണ്ടിലെ ശരാശരിയുടെ ഇരട്ടിയാണ്; ഇതിൽ ഒരു ചരിത്രപരമായ അനുപാതത്തിൽ അവർ തങ്ങളുടെ സംഭരണങ്ങൾ വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ ഉദ്ദേശിക്കുന്നു. കടലാസ് നാണയം പുറത്തിറക്കുന്നവർ ലോഹം സൂക്ഷിക്കുന്നു.

ഇവിടെയാണ് ആസ്തികളുടെ പ്രാധാന്യം വരുന്നത്; ലാഭത്തിനുള്ള ഉറപ്പായി മാത്രമല്ല, മറിച്ച് നാണയത്തെ യഥാർത്ഥത്തിൽ പിന്തുണച്ചിരുന്ന കാര്യങ്ങളിലേക്കുള്ള മടക്കമായി. ലാഭം നേടാനും ചെലവുകളിലെ വർദ്ധനവുമായി പൊരുത്തപ്പെടാനും കഴിവുള്ള ഉത്പാദന കമ്പനി, വരുമാനം നൽകുന്ന സ്ഥലം, സമ്പദ്വ്യവസ്ഥ ആവശ്യപ്പെടുന്ന വിഭവങ്ങൾ, അല്ലെങ്കിൽ വൈവിധ്യവൽക്കരണത്തിനുള്ള വിലപ്പെട്ട ലോഹങ്ങൾ എന്നിവ ഇതിൽ ഉൾപ്പെടുന്നു. ഇവയ്ക്കുള്ള പൊതുവായ ഗുണമേന്മ അവയ്ക്ക് സ്വതന്ത്രമായ സാമ്പത്തിക ഉപയോഗമുണ്ടെന്നതാണ്, അത് അളക്കാൻ ഉപയോഗിക്കുന്ന കടലാസ് നാണയത്തെ ആശ്രയിക്കുന്നില്ല. ആസ്തിയുടെ വില ഉയരുന്നത് അതിന്റെ ലാഭം വർദ്ധിച്ചതുകൊണ്ടോ അതിന്റെ ഉപയോഗക്ഷമത മെച്ചപ്പെട്ടതുകൊണ്ടോ ആകാം, നാണയത്തിന്റെ മൂല്യം കുറഞ്ഞതുകൊണ്ടല്ല. കൂടാതെ, അമിത വിലയ്ക്ക് വാങ്ങിയാൽ നല്ല ആസ്തി പോലും ദുർബലമായ നിക്ഷേപമാകാം. അതിനാൽ, നാണയത്തിൽ നിന്ന് ഏത് ആസ്തിയിലേക്കും മാറുന്നതിനേക്കാൾ ശരിയായ തിരഞ്ഞെടുപ്പും അപകടസാധ്യതാ നിയന്ത്രണവും പ്രധാനമാണ്.

പ്രധാന ആർട്ടിക്കിൾ ഘട്ടങ്ങൾ കടന്നുപോയി; ഓരോ ഘട്ടത്തിനും ഒരു നാണയത്തിന്റെ പേരായിരുന്നു ഉണ്ടായിരുന്നത്: പെസോ, പിന്നെ ഗിൽഡർ, പിന്നെ പൗണ്ട്, പിന്നെ ഡോളർ. എന്റെ അഭിപ്രായത്തിൽ, വരാനിരിക്കുന്ന ഘട്ടത്തിന് ഒരു നാണയത്തിന്റെ പേരായിരിക്കില്ല; മറിച്ച് അത് ആസ്തികളുടെ ഘട്ടമായിരിക്കും. നമ്മൾ സൂക്ഷിക്കുന്ന നാണയത്തെക്കുറിച്ചുള്ള ചോദ്യം, നമ്മൾ ഉടമസ്ഥതയിലുള്ള ആസ്തികളിലേക്ക് മാറും. ഇത് നാണയങ്ങളില്ലാത്ത ലോകത്തേക്കുള്ള മാറ്റമല്ല, മറിച്ച് എല്ലാത്തിനെയും അവയുടെ യഥാർത്ഥ സ്ഥാനത്തേക്ക് തിരികെ കൊണ്ടുവരലാണ്: നാണയം ചലനത്തിനും ദ്രവ്യതയ്ക്കും, ശ്രദ്ധാപൂർവ്വം തിരഞ്ഞെടുത്ത ആസ്തികൾ സമ്പത്ത് സംരക്ഷിക്കാനും വർദ്ധിപ്പിക്കാനും. വർഷങ്ങളായി ആസ്തികളുടെ വില ഇരട്ടിയായി വർദ്ധിക്കുന്നത് നാം കാണുമ്പോൾ, അതിന്റെ ഒരു ഭാഗം ആസ്തികളുടെ ഉയർച്ചയല്ല, മറിച്ച് നാം അളക്കുന്ന നാണയത്തിന്റെ വിലയിടിവാണ് എന്ന് ഓർക്കുക. സമ്പത്ത് എണ്ണുന്ന കടലാസ് നോട്ടുകളുടെ എണ്ണത്തിലല്ല, മറിച്ച് സമയത്തിലുടനീളം നമുക്ക് നൽകുന്ന വാങ്ങൽ ശേഷിയുടെ അളവിലാണ് അളക്കപ്പെടുന്നത്.