അൽ-ഷാൽ: അമിതമായ കടം വാങ്ങുന്നത് വേഗത്തിലുള്ള പാതയും ദേശീയ കട ബാധ്യതയുടെ വലയിൽ പെടാനുള്ള അപകടസാധ്യതയും

കഴിഞ്ഞ സെപ്റ്റംബർ 20-ന് ന്യൂയോർക്കിൽ കത്തർ സാമ്പത്തിക സമ്മേളനം ചേർന്നു. കടബാധ്യതാ വലി എന്നത് അതിലെ പ്രധാന വിഷയങ്ങളിൽ ഒന്നായിരുന്നു. ബ്ലൂംബെർഗ് ഏജൻസി റിപ്പോർട്ട് ചെയ്യുന്നതനുസരിച്ച്, സോവറൻ ഡെബ്റ്റിന്റെ ഭാവി സംബന്ധിച്ച് ഗുരുതരമായ ആശങ്ക നിലനിൽക്കുന്നു. അന്താരാഷ്ട്ര നാണയനിധിയുടെ മേധാവി ക്രിസ്റ്റലിന ജോർജീവ ഇക്കാര്യം ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. ലോകത്തെ സോവറൻ ഡെബ്റ്റിന്റെ അളവ്, അതായത് സർക്കാർ കടം, 2031-ഓടെ ലോക സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയുടെ 100 ശതമാനമായി എത്തുമെന്ന് അവർ കരുതിയിരുന്നു. എന്നാൽ കടം വർദ്ധിക്കുന്ന നിരക്ക് അത് 2029-ലേക്ക് മാറ്റി, അതായത് രണ്ട് വർഷം കുറച്ചു.

ഷാൽ കൺസൾട്ടിംഗ് കമ്പനിയുടെ ആഴ്ചല റിപ്പോർട്ട് പറയുന്നത്, മേധാവി സാമ്പത്തിക നയങ്ങൾ ക്രമീകരിക്കുന്നതാണ് പരിഹാരമെന്ന് കരുതുന്നു എന്നാണ്. കടസ്ഥിതിയുടെ ഗുരുതരതയെക്കുറിച്ച് വളരെ മനസ്സിലാക്കൽ ഉണ്ടെങ്കിലും, അതിന് അനുസൃതമായ പരിഷ്കാര നടപടികൾ പോരാത്തതായി അവർ ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു.

അമേരിക്കൻ ട്രഷറി മന്ത്രി ബ്രാൻഡൺ ബീച്ചുമായുള്ള തുടർച്ചയായ സംഭാഷണത്തിൽ, അമേരിക്കൻ ബജറ്റ് കുറവ്, അമേരിക്കൻ കടം എന്നിവ കുറയ്ക്കാത്ത പക്ഷം സ്ഥിതിഗതികൾ നിലനിർത്താൻ കഴിയാത്തതാണെന്ന് അദ്ദേഹം മനസ്സിലാക്കുന്നുണ്ടെന്ന് അവർ ഓർമ്മിപ്പിക്കുന്നു.

ഷാൽ കൂട്ടിച്ചേർക്കുന്നത്, നിരക്ക് ഉയർത്താൻ യുഎസ് ഫെഡറൽ റിസർവ് നിർബന്ധിതമാക്കിയത് നിരക്ക് ഉയർത്തുന്നതിനുള്ള മർദ്ദനമാണ്. ഫെഡറൽ റിസർവ് മൂന്ന് വർഷമായി നിരക്ക് ഉയർത്തിയിരുന്നില്ല. പുതിയ ഫെഡറൽ റിസർവ് ചെയർമാൻ കെവിൻ വാർഷിനെ പ്രസിഡന്റ് ട്രംപ് കഴിഞ്ഞ മെയ് മാസത്തിൽ നിയമിച്ചു. എന്നിട്ടും, പ്രസിഡന്റ് ആഗ്രഹിച്ച 1 ശതമാനത്തിൽ താഴെയുള്ള നിരക്ക് പാലിക്കാതെ, അദ്ദേഹം അതിനെ മറികടന്നു. ഊർജ്ജ വിതരണത്തിലെ പരിമിതികളും സപ്ലൈ ചെയിനുകളിലെ തടസ്സങ്ങളും മൂലം നിരക്ക് ഉയർന്നുവരുന്ന നിരക്ക്, കടം തിരിച്ചടയ്ക്കുന്നതിന്റെ ചെലവ് തുടർച്ചയായി വർദ്ധിപ്പിക്കും.

അന്താരാഷ്ട്ര നാണയനിധിയുടെ മേധാവി ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നത്, കത്തർ, കുവൈറ്റ്, ഇറാക്ക് തുടങ്ങിയ രാജ്യങ്ങൾ, അവരുടെ എണ്ണ, വാതക വിപണനത്തിന്റെ ഭൂരിഭാഗവും ഹോർമുസ് ജലസന്ധി വഴിയാണ് നടത്തുന്നത്, ഇവ ഏറ്റവും കൂടുതൽ ബാധിക്കപ്പെടുന്നവരാണ്. അവരുടെ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥകൾ വലിയ തോതിൽ ചുരുങ്ങിയേക്കാം.

അൽ-ഷാൽ വ്യക്തമാക്കിയത്: അന്താരാഷ്ട്ര സർക്കാർ ദേയങ്ങളുടെ സ്ഥിതിഗതികൾ വിശദീകരിക്കാൻ നാം ശ്രമിക്കുന്നില്ല; തീർച്ചയായും ഈ സാഹചര്യം ആശങ്കാജനകമാണ്. അമേരിക്കൻ പൊതുദേയം ഏകദേശം 40.1 ട്രിലിയൺ ഡോളറിലെത്തിയതിനാലും ധനസമാഹരണ ചെലവുകൾ ഉയർന്നതിനാലും ഡോളറിന്മേലുള്ള മർദ്ദനം കൂടുതൽ ആശങ്കാജനകമാണ്. ലോകത്തിൽ നടക്കുന്ന കാര്യങ്ങൾ നമ്മുടെ രാജ്യങ്ങൾക്ക് സ്വാധീനിക്കാൻ കഴിയുന്ന പരിധിക്ക് പുറത്താണ്. നാം ശ്രദ്ധിക്കേണ്ടത് നമ്മുടെ രാജ്യങ്ങൾ ദേയത്തിന്റെ വലയിൽ പെടാനുള്ള സാധ്യതയെക്കുറിച്ചുള്ള ആശങ്കയാണ്. ഇതിന് മുൻപ് അർജന്റീന, ബ്രസീൽ തുടങ്ങിയ സമ്പത്ത് സമൃദ്ധമായ പല രാജ്യങ്ങളും ഇരയായി; അവ ഇതുവരെ ആ പ്രത്യാഘാതങ്ങളിൽ നിന്ന് മുക്തി നേടിയിട്ടില്ല.

അൽ-ഷാൽ ഊന്നിപ്പറഞ്ഞത്: ധനനയങ്ങൾ പരിഷ്കരിക്കാതെയും ധനസമാഹരണ ചെലവുകൾ ഉയർന്ന അവസ്ഥയിലും, പിന്നീട് എണ്ണവിലകളിലും ലോക ആസ്തികളുടെ വിലകളിലും ഇടിവ് സംഭവിക്കാനിടയുള്ള സാഹചര്യത്തിലും അമിതമായ കടം എടുക്കുന്നത് ദേയത്തിന്റെ വലയിൽ പെടാനുള്ള വേഗത്തിലുള്ളതും അപകടകരവുമായ പാതയാണ്.

ഇതിന്റെ പശ്ചാത്തലത്തിൽ, അന്താരാഷ്ട്ര ധനകാര്യ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂട്ട് കഴിഞ്ഞ സെപ്റ്റംബർ 23-ന് പ്രസിദ്ധീകരിച്ച ലോക ദേയങ്ങളെക്കുറിച്ചുള്ള (സർക്കാർ, സ്വകാര്യ) റിപ്പോർട്ട് അൽ-ഷാൽ അവതരിപ്പിച്ചു. സ്വകാര്യ ദേയങ്ങളുടെ സ്ഥിതി സർക്കാർ ദേയങ്ങളുടെ സ്ഥിതിയേക്കാൾ മോശമല്ല; അന്താരാഷ്ട്ര നാണയനിധിയുടെ പ്രസിഡന്റ് ക്രിസ്റ്റലിന ജോർജീവ സ്വകാര്യ ദേയങ്ങളെക്കുറിച്ച് മുന്നറിയിപ്പ് നൽകിയിരുന്നു.

അൽ-ഷാൽ പറഞ്ഞത്: ഈ വർഷത്തെ ആദ്യ അർദ്ധവർഷത്തിന്റെ അവസാനത്തിൽ ലോകത്തിലെ പൊതു-സ്വകാര്യ ദേയങ്ങളുടെ ആകെ തുക 365.5 ട്രിലിയൺ ഡോളറായിരുന്നു; ഇത് ഒരു പുതിയ റെക്കോർഡ് ആണ്. ഈ തുക അപൂർവ്വമായ നിരക്കിൽ തുടർച്ചയായി ഉയർന്നുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്. ആദ്യ അർദ്ധവർഷത്തിൽ പുതിയതായി ഉണ്ടായ ദേയം 10 ട്രിലിയൺ ഡോളറിൽ കൂടുതലായിരുന്നു; അമേരിക്കൻ സർക്കാർ ദേയത്തിന്റെ ഏകദേശം ഒരു നാലിലൊന്ന് വരും.

കുവൈത്ത് ഉദ്യോഗസ്ഥർ വ്യക്തമാക്കിയത്, ഈ വർഷത്തെ ആദ്യ അർദ്ധവർഷത്തിലെ വർദ്ധനവിന്റെ ഏകദേശം 65 ശതമാനവും emerging economies-കൾക്ക് (ഉദയഭാവി സമ്പദ്വ്യവസ്ഥകൾ) ആയിരുന്നു എന്നാണ്. ഏകദേശം 6.5 ട്രിലിയൺ ഡോളർ എന്ന അളവിൽ, അവയുടെ പങ്കാളിത്തം ഏകദേശം 110.6 ട്രിലിയൺ ഡോളറായി ഉയർന്നു, അതായത് ആകെ ദെബറ്റിന്റെ ഏകദേശം 30 ശതമാനം. ഈ നിലയിൽ, ലോക ദെബറ്റിന്റെ ലോക മൊത്തം ഉത്പാദനവുമായുള്ള (GDP) അനുപാതം ഏകദേശം 310 ശതമാനമാണ്. ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂട്ട് ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നത്, കോവിഡ്-19 മഹാമാരിക്കു ശേഷമുള്ള 2021-ന്റെ തുടക്കത്തിലെ മൂല്യത്തേക്കാൾ ഇത് അല്പം കുറവാണെങ്കിലും, ഈ താരതമ്യം ശരിയായ നിഗമനത്തിൽ എത്തിക്കുന്നില്ല എന്നാണ്. കാരണം, ഉയർന്ന നിരക്കിലുള്ള നികുതിയുടെ (inflation) കാരണമുള്ള ലോക മൊത്തം ഉത്പാദനത്തിന്റെ നാമമാത്ര വളർച്ച, ദെബറ്റിന്റെ ആപേക്ഷിക നിലയിൽ യഥാർത്ഥ കുറവ് പ്രതിഫലിപ്പിക്കുന്നില്ല.

റിപ്പോർട്ട് ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നത്, ചൈനയുടെ പൊതു ദെബറ്റ് ഈ വർഷത്തെ ആദ്യ ആറ് മാസങ്ങളുടെ അവസാനത്തിൽ മൊത്തം ഉത്പാദനത്തിന്റെ (GDP) 103 ശതമാനമായി ഉയർന്നു, കഴിഞ്ഞ വർഷത്തെ മധ്യത്തിന്റെ അവസാനത്തിൽ അത് ഏകദേശം 95 ശതമാനമായിരുന്നു. 'ബ്രിക്സ്' സംഘടനയിലെ ഏറ്റവും വലിയ പങ്കാളികളിൽ ഒന്നായ ഇന്ത്യയുടെ ദെബറ്റിന്റെ അനുപാതം മൊത്തം ഉത്പാദനത്തിന്റെ ഏകദേശം 77.5 ശതമാനമായി, അതായത് ഒരു വർഷത്തിനുള്ളിൽ അത് സ്ഥിരമായി തുടർന്നു. ബ്രസീലിന് കാര്യത്തിൽ, മൊത്തം ഉത്പാദനത്തിന്റെ ഏകദേശം 97 ശതമാനമായി ദെബറ്റ് ഉയർന്നു, 2025-ന്റെ ആദ്യ അർദ്ധവർഷത്തിന്റെ അവസാനത്തിൽ അത് ഏകദേശം 89.5 ശതമാനമായിരുന്നു. അമേരിക്കയുടെ പൊതു ദെബറ്റ് നേരത്തെ തന്നെ 40.1 ട്രിലിയൺ ഡോളറായി ഉയർന്നിരുന്നു. ചൈനയിലെ ഫിനാൻഷ്യൽ അല്ലാത്ത സ്ഥാപനങ്ങളുടെ ദെബറ്റ് മൊത്തം ഉത്പാദനത്തിന്റെ 144.6 ശതമാനമായിരുന്നു. ഇവ ചേർത്ത് പരിശോധിക്കുമ്പോൾ, പൊതു-സ്വകാര്യ മേഖലകളിൽ ലോകം എത്ര വേഗത്തിൽ ദെബറ്റിന്റെ വലയിലേക്ക് നീങ്ങുന്നു എന്ന് വ്യക്തമാകുന്നു.

‘അൽ-ഷാൽ’ സൂചിപ്പിച്ചത്, ലോകത്തിലെ ഏറ്റവും വലിയ രണ്ടു സമ്പദ്വ്യവസ്ഥകളായ അമേരിക്കൻ ഐക്യനാടുകളും ചൈനയും നയിക്കുന്ന വായ്പാ വിപുലീകരണത്തിനൊപ്പം, പ്രത്യേകിച്ച് വലിയ ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസ് കമ്പനികളിൽ നിന്നുള്ള സ്വകാര്യ മേഖലയിലെ മത്സരാർത്ഥികളുടെ വിപുലീകരണവും ചേർന്നതാണ് എന്നാണ്. ലോക സമ്പദ്വ്യവസ്ഥ ഉയർന്ന നികുതിമർദ്ദത്തിന്റെ മർദ്ദത്തിലൂടെ കടന്നുപോകുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ, മൂന്ന് വർഷത്തെ ഇടവേളയ്ക്ക് ശേഷം അമേരിക്കൻ ഫെഡറൽ റിസർവ് ബാങ്ക് പലിശനിരക്കുകൾ ഉയർത്താൻ നിർബന്ധിതനായി. ഇത് ഉയർന്ന അപകടസാധ്യതകൾക്ക് വഴിയൊരുക്കുന്നു. വായ്പാ തുകകൾ അവയുടെ ഉയർന്ന ചെലവിനേക്കാൾ കൂടുതൽ വരുമാനം നൽകുന്നില്ലെങ്കിലും, കൂടുതൽ ഉയരാൻ സാധ്യതയുള്ള ഉയർന്ന ചെലവിനേക്കാൾ കൂടുതൽ വരുമാനം നൽകുന്നില്ലെങ്കിൽ, പൊതു-സ്വകാര്യ മേഖലകളിൽ വായ്പാ ചെലവും വരുമാനവും തമ്മിൽ പൊരുത്തപ്പെടുത്താൻ പരാജയപ്പെടുന്ന രാജ്യങ്ങളിൽ കഠിനമായ പ്രത്യാഘാതങ്ങൾ ഉണ്ടാകും.