ഇജിപ്തിലെ 'ഹോട്ട് മണി' 40 ബില്യൺ ഡോളറിനടുത്തേക്ക്... ലോണിംഗ് നിരക്കുകൾ ഉയർത്തിയതിനു ശേഷം ഇത് ഒഴിഞ്ഞുപോകുമോ?

ഫെഡറൽ റിസർവ് വാണിജ്യ നിരക്കുകൾ ഉയർത്തിയതോടെ, മിസ്രിലെ 'ഹോട്ട് മണി' (ചൂടുപിടിച്ച പണം) വീണ്ടും പ്രധാന വാർത്തകളിൽ ഇടം നേടി. ലോക വിപണികൾ നിക്ഷേപകർക്ക് കൂടുതൽ ആകർഷകമാകുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ, ഈ പണം മിസ്രൻ വിപണിയിൽ തുടരാൻ കഴിയുമോ എന്ന ചോദ്യം ഉയരുന്നു.

നിലവിൽ, ഈ നിക്ഷേപങ്ങളുടെ മൂല്യം 40 ബില്യൺ ഡോളറിനടുത്താണ്. അമേരിക്കൻ-ഇറാൻ യുദ്ധത്തിന് മുൻപുള്ള നിലവിലേക്ക് ഈ നിക്ഷേപങ്ങൾ തിരിച്ചെത്തിയിരിക്കുന്നു. ഇതിന് പിന്നിൽ, അനുകൂലമായ ലാഭ നിരക്കുകളും ഡോളറിനെതിരെ മിസ്രി പൗണ്ടിന്റെ സ്ഥിരതയുമാണ്.

എന്നാൽ, ലോകത്തിലെ സമവാക്യം മാറാൻ തുടങ്ങിയിരിക്കുന്നു. ഫെഡറൽ റിസർവ് വാണിജ്യ നിരക്കുകൾ ഉയർത്തിയതോടൊപ്പം, ജപ്പാനും വാണിജ്യ നിരക്കുകൾ ഉയർത്തുന്നതിനെക്കുറിച്ച് പരിഗണിക്കുന്നുണ്ട്. ഇത് കൂടുതൽ ഉയർന്ന ലാഭം തേടുന്ന നിക്ഷേപകർക്ക് മറ്റ് വിപണികളെ കൂടുതൽ ആകർഷകമാക്കിയേക്കാം.

'ഹോട്ട് മണി'യുടെ സ്വഭാവം പ്രകാരം, ലാഭവും അപകടസാധ്യതയും ചേർന്ന ഒരു സമവാക്യം അനുസരിച്ചാണ് ഇത് നീങ്ങുന്നത്. അതിനാൽ, മത്സര വിപണികളിൽ വാണിജ്യ നിരക്കുകൾ ഉയരുന്നത് വികസിക്കുന്ന വിപണികളിൽ (emerging markets) മർദ്ദം വർധിപ്പിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ട്.

എന്നാൽ, 'ഹോട്ട് മണി' മിസ്രിൽ നിന്ന് പുറത്തുപോകുന്നത് അനിവാര്യമല്ലെന്ന് 'അൽ-അറബിയ ബിസിനസ്' (Al-Arabiya Business) യുമായി സംസാരിച്ച ഉറവിടങ്ങൾ പറയുന്നു. നിലവിലെ ഫ്ലെക്സിബിൾ കറൻസി സിസ്റ്റം തുടരുന്നതിനാൽ, വിനിമയ നിരക്കിൽ പുതിയ ആഘാതങ്ങൾ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നില്ലെന്ന് അവർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

മിസ്രി ബാങ്കുകളിലെ വിദേശ ആസ്തികളുടെ ശുദ്ധി മൂല്യം (net foreign assets) മെച്ചപ്പെടുന്നതും, വിദേശ റിസർവുകൾ വർധിക്കുന്നതും, വിനോദസഞ്ചാരം, വിദേശ നിക്ഷേപങ്ങൾ തുടങ്ങിയ വിദേശ കറൻസി സ്രോതസ്സുകൾ മെച്ചപ്പെടുന്നതും ഈ വികാസങ്ങളോടൊപ്പം നടക്കുന്നു.

'ഹോട്ട് മണി'യുടെ ആദ്യ ഭാഗം സ്ഥിരമാണ്, എളുപ്പത്തിൽ പുറത്തുപോകുന്നില്ല. രണ്ടാമത്തെ ഭാഗമാണ് ചലനशीലമായ ഭാഗം; ലോകവ്യാപകമായ ആഘാതങ്ങൾ അല്ലെങ്കിൽ അപകടസാധ്യതകൾ വർധിക്കുമ്പോൾ ഈ ഭാഗം വേഗത്തിൽ വിപണി വിടാം.

റഷ്യ-ഉക്രൈൻ യുദ്ധത്തിനിടയിലും, കഴിഞ്ഞ മാർച്ച് മാസത്തിലും ഈ തരം ചലനങ്ങൾ കാണാൻ കഴിഞ്ഞു. അന്ന് ഏകദേശം 10 ബില്യൺ ഡോളർ വരുന്ന 'ഹോട്ട് മണി' പുറത്തുപോയി, പിന്നീട് സാഹചര്യങ്ങൾ മെച്ചപ്പെട്ടപ്പോൾ, ശാന്തി പുനഃസ്ഥാപിക്കപ്പെട്ടപ്പോൾ അത് തിരിച്ചുവന്നു.

ഈ ചലനशीലമായ ഭാഗത്തോട് കേന്ദ്ര ബാങ്ക് (Central Bank) പ്രതികരിക്കുന്നത്, അത് അപ്രതീക്ഷിതമായി പുറത്തുപോകുമ്പോൾ വിദേശ റിസർവുകൾക്ക് ഉണ്ടാകുന്ന പ്രഭാവം കുറയ്ക്കുന്ന രീതിയിലാണ്.

ഈ നടപടിയുടെ ലക്ഷ്യം, ഈ പണം അപ്രതീക്ഷിതമായി പുറത്തുപോകുന്നതിന്റെ പ്രഭാവം കുറയ്ക്കുക എന്നതാണ്. അതിനാൽ, ഈ പ്രഭാവം പ്രധാനമായും ഈ കണക്കിൽ (account) കേന്ദ്രീകരിക്കപ്പെടണം, കേന്ദ്ര ബാങ്കിന്റെ പ്രധാന റിസർവുകൾക്ക് നേരിട്ട് പ്രതിഫലിക്കാൻ പാടില്ല.

അതിനാൽ, ഈ പ്രശ്നം മിസ്രിൽ ഉള്ള 'ഹോട്ട് മണി'യുടെ അളവുമായി മാത്രം ബന്ധപ്പെട്ടതല്ല. ലോക സാഹചര്യങ്ങൾ മാറുമ്പോൾ, അതിൽ ഏറ്റവും സെൻസിറ്റീവ് (sensitive) ആയ ഭാഗം എത്ര വേഗത്തിൽ നീങ്ങുന്നു എന്നതുമായി ബന്ധപ്പെട്ടതാണ്.

ലോകവ്യാപകമായി വാണിജ്യ നിരക്കുകളുടെ ദിശകൾ മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുന്നതിനാൽ, ഏറ്റവും പ്രധാനപ്പെട്ട ചോദ്യം ഇതാണ്: മിസ്ര് 'ഹോട്ട് മണി'യെ ആശ്രയിക്കുന്നത് കുറയ്ക്കാൻ സാധിക്കുമോ? അതോ ലോകവ്യാപകമായ ഏത് പ്രതിസന്ധിയോ വാണിജ്യ നിരക്കുകളിലെ ഏത് പുതിയ മാറ്റത്തിനോടും കൂടി, മൂലധന പ്രവാഹങ്ങൾ (capital flows) മാറ്റങ്ങൾക്ക് വിധേയമാകുന്നത് തുടരും?

വിനിമയ നിരക്കിന്റെ സ്ഥിരതയും വിദേശ കറൻസി സ്രോതസ്സുകളുടെ മെച്ചപ്പെടലും വിപണിക്ക് പിന്തുണ നൽകാം. എന്നാൽ, 'ഹോട്ട് മണി'യുടെ ചലനം, അന്തിമമായി, ലാഭവും അപകടസാധ്യതയും തമ്മിലുള്ള ലോകവ്യാപകമായ താരതമ്യവുമായി ബന്ധപ്പെട്ടിരിക്കുന്നു.