അമേരിക്കൻ ട്രഷറി യെനെ ഒരു പ്രതിസന്ധിയായി മാറ്റി ഡോളറിന് അവസരമാക്കി മാറ്റിയത് എങ്ങനെ?

അപൂർവ്വമായ സഹകരണത്തോടെ, ജാപ്പനീസ് യെൻ സംരക്ഷിക്കുന്നതിനായി വാഷിംഗ്ടൺ നടത്തിയ ഇടപെടലിൽ പങ്കെടുത്തത് 1998-ന് ശേഷം ആദ്യമായാണ്. ജാപ്പനീസ് കറൻസി 4 ദശകത്തെ ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലയിലേക്ക് താഴ്ന്നതിന് പിന്നാലെയാണ് ഈ നടപടി.

സഹായം ആവശ്യപ്പെട്ടപ്പോൾ അമേരിക്കയുടെ പ്രതികരണം വൈകിയില്ല. എന്നാൽ അമേരിക്കൻ ഫെഡറൽ റിസർവ് സൃഷ്ടിച്ച ഒരു ധനകാര്യ ഉപകരണത്തിന്റെ കൗശലം, ലോക വിദേശ വിനിമയ വിപണികളിലെ കടുത്ത അസ്ഥിരതയിൽ പോലും അമേരിക്കയ്ക്ക് ഗുണം ചെയ്യാൻ സഹായിച്ചു.

2020-ൽ, കൊറോണ വൈറസ് പ്രതിസന്ധി സമയത്ത് അമേരിക്കൻ ട്രഷറി ബോണ്ടുകളിലെ മർദ്ദം കുറയ്ക്കുന്നതിനായി യുഎസ് ഒരു സംവിധാനം അവതരിപ്പിച്ചു. ഇത് 'FIMA Repo' എന്നറിയപ്പെടുന്നു. ഇത് 'Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility' എന്നതിന്റെ ചുരുക്കരൂപമാണ്. കൊറോണ കാലത്ത് 2020 മാർച്ചിൽ അമേരിക്കൻ ഫെഡറൽ റിസർവ് സൃഷ്ടിച്ച ഈ ഉപകരണം, 2021 ജൂലൈയിൽ സ്ഥിരമായ സംവിധാനമാക്കി മാറ്റി. വിദേശ കേന്ദ്ര ബാങ്കുകളെയും അന്താരാഷ്ട്ര നാണയ അധികാരികളെയും അമേരിക്കൻ ട്രഷറി ബോണ്ടുകൾ വിപണിയിൽ വിൽക്കാതെ തന്നെ ഡോളർ ലിക്വിഡിറ്റി ലഭ്യമാക്കുക എന്നതാണ് ഇതിന്റെ ലക്ഷ്യം.

പ്രതിസന്ധികളുടെ സമയത്ത്, പ്രധാന ആസ്തികളെയും അസ്തിത്വത്തെയും സംരക്ഷിക്കുന്നതിനായി സർക്കാരുകൾ അനാവശ്യ ആസ്തികൾ വിൽക്കേണ്ടി വന്നേക്കാം. അങ്ങനെ, പ്രതിസന്ധികളുടെ സമയത്ത് തങ്ങളുടെ കറൻസി സംരക്ഷിക്കുന്നതിനായി അവർ വിദേശ നിക്ഷേപങ്ങൾ വിൽക്കാൻ തിരക്കുകൂട്ടും. ഏറ്റവും വലിയ വിദേശ ട്രഷറി ബോണ്ട് ഉടമയായ ജപ്പാനിൽ ഇത്തരമൊരു സാഹചര്യം ഉണ്ടാകുമായിരുന്നു. വിപണി നിരീക്ഷകർ പറയുന്നത്, ജാപ്പനീസ് യെന്റെ പതനം നിയന്ത്രിക്കാനുള്ള ശ്രമങ്ങൾ പരാജയപ്പെട്ടുകൊണ്ടിരിക്കുന്നതിനാൽ, ജപ്പാൻ അമേരിക്കൻ ട്രഷറി ബോണ്ടുകളിലെ തങ്ങളുടെ വലിയ ഭാഗം വിൽക്കുകയും, പതനം തടയാൻ വലിയ അളവിൽ ഡോളർ വിപണിയിൽ എത്തിക്കുകയും ചെയ്യുമായിരുന്നു എന്നാണ്.

അമേരിക്കൻ ട്രഷറി ബോണ്ടുകളുടെ വേഗത്തിലും അടുത്തടുത്തുമുള്ള വിൽപ്പൻ, ഇതിനകം വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന അമേരിക്കൻ ട്രഷറിയുടെ ധനസമാഹരണ ചെലവ് വർദ്ധിപ്പിക്കുകയും, ദെബറ്റ് ലിമിറ്റ് ലംഘിക്കുന്നതിന്റെ വേഗത കൂട്ടുകയും, ഡോളർ വിനിമയ നിരക്കിൽ ശക്തമായ കമ്പനം ഉണ്ടാക്കുകയും, അതുവഴി യുഎസിൽ ആഭ്യന്തര വിലക്കയറ്റം ഉണ്ടാക്കുകയും ചെയ്യുമായിരുന്നു.

ഈ സംവിധാനത്തിൽ, കുറച്ച് കാലത്തിനുള്ളിൽ (സാധാരണഗതിയിൽ ഒരു ദിവസത്തിനുള്ളിലോ 7 ദിവസത്തിനുള്ളിലോ) ബോണ്ടുകൾ വീണ്ടും വാങ്ങുന്നതിന് വാഗ്ദാനം നൽകുന്നു.

ജപ്പാൻ FIMA Repo സംവിധാനം ഉപയോഗിക്കുമ്പോൾ, അവർ ഡോളർ സൗജന്യമായി ലഭിക്കുന്നില്ല. മറിച്ച്, അമേരിക്കൻ ട്രഷറി ബോണ്ടുകൾ പണയം വെച്ച് ഡോളർ കടം വാങ്ങുകയും, പ്രക്രിയയുടെ മുഴുവൻ കാലയളവിലും ഫെഡറൽ റിസർവിന് റിപ്പോ നിരക്ക് (Repo Rate) അടയ്ക്കുകയും ചെയ്യുന്നു. അതിനാൽ, ഈ സംവിധാനം ഉപയോഗിക്കുന്ന ജപ്പാനോ മറ്റ് കേന്ദ്ര ബാങ്കുകളോ ധനസമാഹരണ ചെലവ് വഹിക്കേണ്ടി വരുന്നു.