Ang mga bono ang nagsasalita... Alamin ba natin ang kanilang wika?

Maaaring lumabas ang isang opisyal upang payainin ang mga merkado, ngunit pagkatapos ay tumataas ang yield ng mga bono at may ibang sabihin siya. Sa merkado ng mga bono, hindi sinusukat ang mga inaasahan sa lakas ng mga pahayag, kundi sa yield na hinihingi ng mga investor bilang kapalit ng pagpautang ng kanilang pera.

Sa huling bahagi ng Agosto, dalawang pahayag ang nagbuod sa kalagayan. Noong Agosto 21, inilathala ng Financial Times ang paglalarawan ng isang strategist sa pinakamalaking investment bank at brokerage group sa Japan, ang Nomura, tungkol sa plano ng U.S. Department of the Treasury na palawakin ang repurchase ng mga long-term bonds, na inilalarawan niya bilang katulad ng paglalagay ng (bandage sa sugat ng bala).

Noong Agosto 24, isinulat ni Stanley Druckenmiller sa Wall Street Journal, na siya’y naging guro ng U.S. Secretary of the Treasury na si Scott Bessent, na ang yield ng long-term bonds ay ang (pinakamahalagang presyo sa mundo), habang binababalaan siya laban sa pagsubukang babaan ito sa pamamagitan ng market intervention imbes na ayusin ang mga dahilan na nagdulot ng pagtaas nito.

Dumating ang kritika mula sa loob ng mundo ng pamumuhunan, at umabot sa antas ng pagtutol ng guro sa patakaran ng kanyang estudyante. Sabi ng Treasury na ang pagpapalawak ng repurchase ay sumusuporta sa likido, habang ang mga kritiko ng hakbang na ito ay naniniwala na ang pagpapabuti sa pag-trade ay hindi sapat upang ayusin ang problema sa kakulangan at utang.

Araw-araw, dumadating sa atin ang mga numero ng inflation, unemployment, growth, at consumption, at nagkakaroon ng abala ang mga pahayag ng mga opisyal at mga inaasahan ng mga analyst. Ang ilang datos na ito ay may pagkaantala, ang iba naman ay maaaring baguhin, habang ang mga bono ay mabilis na tumutugon sa mga bagong impormasyon, at inilalantad ito sa mga presyo na sumasalamin sa pananaw ng mga investor.

Sa pagkakasabay ng mga alalahanin sa inflation, utang, at direksyon ng interest rates, sa tingin ko ay naging mga indikasyon na dapat sundan ang yields ng dalawa, sampu, at tatlumpung taon. Ang yield ng dalawang taon ay mas sensitibo sa mga inaasahang desisyon sa malalapit na interest rates, habang sa mga long-term yields, maghalo-halo ang mga inaasahan sa ekonomiya, inflation, at ang compensation na hinihingi ng mga investor upang tanggapin ang mga panganib sa mga susunod na taon.

Itinaas ng U.S. Federal Reserve ang interest rate noong Setyembre 16 ng quarter na punto hanggang sa sakop na 3.75–4%. Sa ganitong paraan, naging aktwal na desisyon ang inaasahang pagpapalapot, at lumipat ang atensyon sa kung may susunod pang hakbang.

Sa nakalipas na linggo, lumampas ang yield ng U.S. Treasury bond na may tenor na sampung taon sa 5%, na nakarehistro ng pinakamataas na antas nito mula noong 2007.

Ipinapakita ng mga galaw na ito ang muling pagsusuri sa mga inaasahang malalapit na interest rates, nang hindi nangangahulugan ng pagkawala ng mga alalahanin sa inflation at utang sa mahabang panahon.

Hindi lamang mula sa Estados Unidos ang mensahe; noong nakaraang Biyernes, Setyembre 18, umabot ang yield ng Japanese government bonds na may tenor na sampung taon sa humigit-kumulang 3%, sa pinakamataas na antas nito sa loob ng humigit-kumulang tatlong dekada.

Ang kahalagahan ng mga galaw na ito ay lumalampas sa pagpautang ng mga pamahalaan. Ang pagtaas ng reference yields ay maaaring itaas ang gastos sa pagpondo ng mga bangko at kanilang mga issuance ng mga bono at sukuk, at dahan-dahang makakaapekto ito sa pagpresyo ng mga pautang para sa mga kumpanya at indibidwal. Sa ganitong paraan, umaabot ang epekto sa real estate, industriya, kalakalan, at konsumo, at nagbabago ang mga kalkulasyon sa pamumuhunan at pagpapalawak. Ang proyekto na tila makabuluhan sa mababang gastos sa pagpondo ay maaaring kailangang muling suriin kapag tumataas ang gastos na ito.

Kaya, ang pagbasa sa merkado ng mga bono ay tumutulong sa atin na maunawaan ang mga pressure sa pagpondo na maaaring harapin ng iba’t ibang sektor ng ekonomiya, kahit magkaiba ang laki ng epekto at bilis ng paglipat nito mula sa isang sektor patungo sa isa pa. Ang mga nangungutang o naghahangad ng pamumuhunan sa loob ng mga taon ay kailangang maunawaan ang yield na hinihingi ng merkado, sa parehong antas ng kanilang interes sa mga sinasabi ng mga opisyal.

Hindi nagbibigay ang mga yields na ito ng tiyak na propesiya, dahil maaaring magkaroon ng sobrang takot o pag-asa ang merkado, ngunit ipinapakita nito ang pagsusuri ng mga investor sa hinaharap at mga panganib.

Dito, bumabalik sa alaala ang sinabi ni James Carville, pangunahing strategist ng kampanya ni Bill Clinton para sa pagkapangulo, noong 1993: “Naniniwala ako na kung babalik ako sa buhay, gusto kong maging pangulo o Papa ng Vatican... ngunit ngayon, gusto kong bumalik bilang merkado ng mga bono, dahil kayang takutin mo ang lahat.”

Ang sinabi ni Carville ay nagpapakita ng lakas ng market ng mga bono, habang ang galaw ng mga yield nito ay tumutulong sa atin na basahin ang mensahe nito. Sa kasalukuyang yugto, hindi sapat na alam na ang mga bono ay nagsasalita; ang mahalaga ay maunawaan natin kung ano ang kanilang sinasabi, bago lumabas ang mensaheng ito sa halaga ng mga pautang at sa mga yield ng ating mga pamumuhunan.