«Sukuk»... pinto ng pamahalaan upang palakasin ang mga pinagmumulan ng pondo ng soberanya ayon sa Shari’ah, sa loob at labas ng bansa

Sa isang mahalagang hakbang upang paunlarin ang sistema ng soberanong pondo sa Kuwait, opisyal na isinama ng Kuwait ang mga gobyernong sukuk sa kanyang mga instrumento para sa pagpondo ng mga pangangailangan sa publiko at pamamahala ng utang, sa pamamagitan ng isang kumpletong balangkas ng batas na nagbibigay-daan sa estado na maglabas ng malawak na hanay ng mga sukuk sa loob at labas ng Kuwait.

Nangyari ito matapos ang paglabas ng Decree-Law Blg. 90 ng taong 2026 tungkol sa mga Gobyernong Sukuk, na inilathala sa pahayagang “Al-Kuwait Al-Yawm,” na naglalaman ng 35 artikulo na nagtatakda ng paglabas ng mga sukuk sa Kuwaiti Dinar at sa mga dayuhang pera, at ang kanilang pag-aalok sa pamamagitan ng pampubliko o pribadong subscription, pamamahala, at kalakalan sa lokal at internasyonal na antas, at ang kanilang pag-uugnay sa mga probisyon ng Decree-Law Blg. 60 ng taong 2025 tungkol sa soberanong pondo.

Pinapayagan ng decree ang paglabas ng mga sukuk sa loob at labas ng Kuwait, at binubuksan din nito ang daan para sa mga natural at legal na indibidwal, kabilang ang mga hindi mamamayan ng Kuwait, na sumubskribe dito, na may karagdagan na pagpipigil sa ilang mga paglabas para sa mga mamamayan lamang, ayon sa itinakda ng prospektus para sa bawat paglabas tungkol sa mga kwalipikadong kategorya ng mga manunubskribe at mga kondisyon ng partisipasyon.

Ayon sa Ministro ng Pansining, Dr. Yaqoub Al-Rafai, ang pagpapatupad ng batas tungkol sa mga gobyernong sukuk ay isang mahalagang hakbang sa pag-unlad ng sistema ng soberanong pondo sa Kuwait, sa pamamagitan ng pagpapalawak sa sakop ng mga available na instrumento ng estado at pagdaragdag ng isang instrumento na naaayon sa mga alituntunin ng Sharia Islam.

Sinabi ni Al-Rafai sa isang pahayag sa media na ang batas ay nagpapalakas ng flexibility sa pamamahala ng mga pangangailangan sa pondo, nagdudulot ng diversification sa mga pinagmumulan ng pondo at basehan ng mga maninvestor sa lokal at internasyonal na antas, at sumusuporta sa direksyon ng estado patungo sa pag-unlad ng mga market ng kapital at pagpapataas ng kahusayan sa pamamahala ng mga obligasyong pang-finansyal, na naaayon sa mga layunin sa financial sustainability at pinapanatili ang lakas ng posisyong pang-finansyal ng estado.

Dagdag niya na ang batas ay nagbibigay ng mas malaking flexibility sa pamamahala ng portfolio ng utang sa pamamagitan ng diversification ng mga instrumento, mga market, mga termino ng pagbabayad, at basehan ng mga maninvestor, kasama ang pagpapalakas ng kakayahang pamahalaan ang mga panganib sa refinancing at likido, at pagpili ng oras, laki, at estruktura ng mga paglabas ayon sa mga pangangailangan sa pondo ng estado at sa kondisyon ng mga lokal at pandaigdigang market.

Sinabi niya na ang paglabas ng mga gobyernong sukuk ay sumusuporta sa pag-unlad ng lokal na market ng utang at sa pagbuo ng isang sovereign yield curve para sa mga sukuk sa iba’t ibang termino ng pagbabayad, na nagpapalakas ng kahusayan sa pagpapaunlad ng presyo at nagbibigay ng isang benchmark para sa mga paglabas ng mga kumpanya at institusyong pang-finansyal, at sumusuporta sa paglulubog ng secondary market at pagpapataas ng antas ng likido dito.

Ayon sa explanatory memorandum ng decree, ang batas ay naglalayong magbigay ng isang kumpletong legal at regulatibong sistema para sa mga gobyernong sukuk, na nag-aalala sa kanilang kakaibang kalikasan kumpara sa mga pribadong sukuk. Layunin din ng mga sukuk na magbigay ng isang instrumento para sa refinancing ng umiiral na utang na naaayon sa plano ng pondo ng gobyerno, at bahagi ito ng proseso ng diversification ng mga instrumento ng patakaran sa pondo para sa mga layunin na nakasaad sa Decree-Law Blg. 60 ng taong 2025 tungkol sa pondo at likido, na kumakatawan sa mas malawak na balangkas ng paghiram at pondo ng gobyerno.

Pinapayagan ng batas ang paglabas ng mga sukuk batay sa umiiral na mga ari-arian ng gobyerno, mga benepisyo at operasyonal na karapatan sa mga ari-arian ng gobyerno, o mga ari-arian na magkakaroon sa hinaharap. Sa anyo ng mga sukuk ng pagpapabakal ng mga ari-arian ng gobyerno, sukuk ng pagpapabakal ng mga benepisyo at operasyonal na karapatan sa mga ari-arian ng gobyerno, sukuk ng Salam, Istisna, pati na rin ang Mudarabah at Musharakah sa mga bagong proyekto ng gobyerno sa ilalim ng mga plano sa pag-unlad, at iba pang mga estruktura ng paglabas na naaayon sa mga alituntunin ng Sharia Islam.

Ang pagkakaiba-iba na ito ay nagbibigay-daan sa gobyerno na mag-istruktura ng mga paglabas na angkop sa kalikasan ng mga ari-arian, mga proyekto, at iba’t ibang pangangailangan sa pondo, imbes na umasa lamang sa isang modelo ng sukuk.

Sa mga pinakamahalagang isinasaad ng dekreto-panlungsod ay ang pagtatatag ng isang espesyal na layunin na kumpanya (special purpose vehicle) na may anyo ng single-member company, kung saan ang buong kapital ay pag-aari ng estado, upang pamahalaan ang mga tungkulin na may kinalaman sa pag-istraktura ng sukuk at pamamahala ng mga ari-arian nito. Kasama ng mga regulasyon para sa kumpanyang ito ang mga proseso sa pagtatatag nito, ang mga layunin nito, pagpaparehistro, at kanyang legal na anyo, pati na rin ang pamamahala at pagmamasid sa kumpanya.

Dagdag dito, binigyang-exempt ang kumpanya mula sa mga bayarin at buwis sa pamamagitan ng dekreto, habang inilipat ang detalyadong rekord ng mga ganitong uri ng kumpanya sa ilalim ng Ministry of Commerce at Industry at ang sistema ng pagpaparehistro nito sa Executive Regulations.

Sa konteksto ng proteksyon sa mga interes ng mga tagapagtaguyod ng sukuk, pinayagan ng batas ang espesyal na layunin na kumpanya, pagkatapos makakuha ng pahintulot mula sa Ministro, na magtalaga ng isang custodian at investment manager upang pangalagaan at pamahalaan ang mga ari-arian ng sukuk upang maprotektahan ang mga interes ng mga tagapagtaguyod nito. Bukod dito, may hiwaling kabanata sa dekreto tungkol sa pamamahala ng sukuk, na sumasaklaw sa mga responsibilidad ng investment manager, mga kinakailangan sa transparency para sa mga investor, pati na rin ang pag-organisa ng assembly ng mga tagapagtaguyod ng sukuk, auditor, at ang taong pananaliksik (fiscal year) ng sukuk.

Itinatag ng batas ang isang pambansang Shariah Advisory and Supervisory Board para sa lahat ng espesyal na layunin na kumpanya sa mga emisyon ng gobyerno, na may tungkuling tiyakin ang pagkakatugma ng mga kondisyon at istruktura ng mga sukuk ng gobyerno sa mga alituntunin ng Shariah, kasama ang pagdesisyon sa mga isyu na may kinalaman sa Shariah ayon sa mga sumusunod na alituntunin.

Itinakda ng batas ang mga partikular na regulasyon base sa salapi at lokasyon ng emisyon. Kinakailangan ang nakasulat at paunang pahintulot mula sa Central Bank of Kuwait kapag naglalabas ng mga sukuk ng gobyerno sa loob ng Kuwait na denominated sa Kuwaiti Dinar. Kung ang emisyon ay nasa loob ng Kuwait ngunit denominated sa ibang salapi, kailangang mag-koordinasyon sa Central Bank of Kuwait at ang mga kaugnay na ahensya.

Ipinagkakaiba ng batas ang mga sukuk ng gobyerno mula sa mga komersyal o pribadong securities. Inilalagay nito na hindi sakop ng mga probisyon ng Batas Bilang 7 ng taong 2010 tungkol sa pagtatatag ng Capital Markets Authority at pag-regulate ng aktibidad ng mga securities, kasama ang kanyang Executive Regulations at mga pagbabago, ang mga operasyon ng paglalabas, pag-aalok, at pamamahala ng mga sukuk ng gobyerno na inilabas ayon sa bagong batas.

Sa kabilang banda, pinayagan ng dekreto, pagkatapos makakuha ng pahintulot mula sa Ministro ng Pansariling Yaman, ang pag-lista ng mga sukuk ng gobyerno sa mga lokal at internasyonal na merkado ng kapital, na dapat kalakalin sa lokal na merkado ayon sa mga umiiral na regulasyon ng Capital Markets Authority, at alinsunod sa mga kondisyon ng offering prospectus at sa mga desisyon ng Shariah Advisory and Supervisory Board.

Pinayagan ng batas ang mga indibidwal at legal na entidad, kabilang ang mga hindi mamamayan ng Kuwait, na sumubaybay sa mga sukuk ng gobyerno, habang binibigyan ng flexibility ang gobyerno na limitahan ang ilang emisyon para sa mga mamamayan ng Kuwait lamang, ayon sa itinakda ng offering prospectus para sa bawat emisyon.

Pinayagan din ng batas ang pagkakaroon ng isa o higit pang underwriters sa mga emisyon ng sukuk, kung saan maaaring kumomitido ang underwriter na takpan ang buong emisyon at ibalik ito sa merkado kung hindi sapat ang suporta mula sa mga kwalipikadong subscriber, o takpan ang natitirang bahagi ng emisyon na hindi na-takpan.

Inayos ng dekreto-panlungsod ang isyu ng pag-eexecute o paghahabla sa mga sukuk ng gobyerno at ang kanilang kita, kung saan isinasaad na ang compulsory execution ay susundin ang mga alituntunin na inilalapat sa mga securities ayon sa batas ng Capital Markets Authority, hangga’t hindi ito nagkakakontra sa mga probisyon ng batas tungkol sa sukuk ng gobyerno.

Ang Executive Regulations para sa "Sukuk" ay dapat ilabas sa pamamagitan ng desisyon ng Cabinet, batay sa rekomendasyon ng Ministro ng Pansariling Yaman, sa loob ng tatlong buwan mula sa petsa ng pagpapatupad ng batas.