Ang gastos sa pondo ay pumasok sa isang bagong yugto... Handa ba ang aming mga sektor?

Mula noong krisis pang-ekonomiya sa buong mundo noong 2008, maraming taon ang lumipas sa isang kapaligiran na kinilala ng mababang gastusin sa pagpapaunlad ng pondo. Sa panahong iyon, ang mga desisyon ng mga kumpanya, mga pamumuhunan, at pagtataya ng mga ari-arian ay nakabase sa isang katotohanang naging karaniwan: ang pondo ay magagamit sa mababang gastusin, at ang pagpapa-renew ng utang ay hindi nagdudulot ng parehong bigat na dulot ng mas mataas na antas ng interès.

Noong nakaraang artikulo, binanggit ko ang paglipat ng utang ng mga pamahalaan mula sa panahon ng mababang interès patungo sa mga badyet ng panahon ng mas mataas na interès. Ngunit hindi lamang sa mga pamahalaan nagtatapos ang isyu; ang parehong pagbabago ay maaaring harapin ng mga kumpanya, bangko, real estate, mga institusyong pang-finansyal, at mga mamumuhunan.

Ayon sa aking pananaw, ang mga huling indikasyon ay humihikayat na bigyang-pansin nang mabigat ang posibilidad na ito. Ang mga kita mula sa mga long-term na gobyernong bono sa mga malalaking merkado ay nanatili sa mga antas na mas matawa kaysa sa mga antas na karaniwan ng mga merkado noong panahon ng napakababang interès.

Sa parehong oras, ipinaliwanag ni Kevin Warsh, puno ng Federal Reserve, sa kanyang huling talumpati sa Jackson Hole, na ang inflation ay nananatiling mas mataas sa target na 2%, at ang kasalukuyang prioridad ng “Federal Reserve” ay dapat manatiling pagpapanatili ng katatagan ng presyo. Bukod dito, ipinakita ng huling pagpupulong ng “Federal Reserve” na may ilang boses na mas gusto ang pagtaas ng interès, at tatlong miyembro ang talagang bumoto para dito.

Ang mga datos na ito ay hindi nangangahulugan na ang pagtaas ng interès sa susunod na pagpupulong ay nakapagdesisyon na, ngunit ito ay nagtatanong ng mas mahalagang katanungan: Ano ang mangyayari kung ang mataas na gastusin sa pagpapaunlad ng pondo ay hindi lamang pansamantalang yugto?

Dito pumapasok ang katanungan na mahalaga sa atin sa Kuwait: Sinubukan ba ng ating mga kumpanya, sektor ng ekonomiya, bangko, real estate, at mga institusyong pang-finansyal ang kanilang mga kalkulasyon sa posibilidad na manatili ang mataas na gastusin sa pagpapaunlad ng pondo sa mga antas na ito sa loob ng mga taon, hindi lamang ilang buwan?

Hindi ito isang teoretikal na katanungan. Ang International Monetary Fund (IMF) ay tumalakay sa isang pag-aaral tungkol sa Kuwait tungkol sa epekto ng pagpapatibay ng pulitika pang-monetarya ng Estados Unidos, at natuklasan na ang paglipat ng mga pagbabago sa interès ng Estados Unidos patungo sa mga presyo ng pagpautang at deposito sa Kuwait ay malakas sa maikling panahon, at halos kumpleto sa mahabang panahon.

Higit pa rito, natuklasan ng parehong pag-aaral na ang epekto ng pagpapatibay ng pulitika pang-monetarya ng Estados Unidos sa hindi-petrol na paglago ay mas malaki at mas matagal kapag ang presyo ng langis ay nasa ilalim ng financial breakeven level, ibig sabihin, ang kakayahan ng ating ekonomiya na sumipsip ng pagbabagong ito ay malaki ang nakadepende sa antas ng presyo ng langis.

Dito nagsisimula ang pagbabago sa mga kalkulasyon. Ang kumpanya na nakagawian ng pagpapa-renew ng kanyang utang sa mababang gastusin ay magkakaroon ng iba’t ibang kalkulasyon kapag dumating ang oras ng pagbabayad, at ang proyekto na profitable sa isang partikular na gastusin sa pagpapaunlad ng pondo ay maaaring magbago ang kanyang profitability kapag tumataas ang gastusin sa kapital.

Ang sektor ng real estate ay apektado rin, dahil ang pagtaas ng gastusin sa pagpapaunlad ng pondo ay nagpapataas ng gastusin sa pagpautang at ng hinihinging return sa pamumuhunan, at ito ay nakakaapekto sa demand at pagtataya, lalo na kapag ang mga kita mula sa pag-upa ay hindi sumasabay sa pagtaas ng gastusin sa kapital.

Para sa sektor ng bangko, ang larawan ay mas komplikado. Ang pagtaas ng interès ay maaaring suportahan ang mga margin at kita ng mga bangko sa isang panig, ngunit sa kabilang panig, ito ay nagpapataas ng gastusin sa pagpapaunlad ng pondo para sa mga kliyente, at maaaring makaapekto sa demand para sa kredit at sa kakayahan ng mga borrower na bayaran ang kanilang mga utang.

Ang mga institusyong pang-finansyal at mga portfolio ng pamumuhunan ay nakaharap din sa ibang equation. Kapag tumataas ang return sa mga mas mababang-risk na instrumento, nagbabago ang paghahambing sa mga stock, real estate, at alternative investments, at muling pinagmumunahan ang pagtataya ng mga ari-arian at distribusyon ng mga portfolio.

Kaya’t ang pagtaas ng mga kita mula sa mga gobyernong bono sa mga malalaking merkado ay hindi lamang tumutukoy sa sariling merkado ng mga bono, kundi nakakaapekto rin sa gastusin sa kapital, profitability ng mga proyekto, at mga desisyon sa pamumuhunan sa iba’t ibang sektor.

Kaya’t hindi ko naniniwala na ang pinakamahalagang katanungan ngayon ay: “Aayusin ba ng ‘Federal Reserve’ ang interès sa kanyang susunod na pagpupulong o hindi?” Ang pinakamahalagang katanungan ay: “Sinubukan ba ng ating mga kumpanya, sektor, at pamumuhunan ang kanilang kakayahan na magtrabaho sa isang kapaligiran kung saan maaaring manatili ang mataas na gastusin sa pagpapaunlad ng pondo sa loob ng mga taon?”

Ang susunod na yugto ay maaaring hindi lamang pagpapalawak ng karaniwang inaasahan, kundi isang pagsubok sa iba’t ibang aspeto ng istruktura ng pondo, kakayahan ng mga pamumuhunan, at kakayahan ng mga sektor na umangkop.