Nagbabanta ba ang karera sa artificial intelligence sa mga tagapanguna ng teknolohiya?

«Al Arabiya» - Isang kamakailang ulat ang nagkumpirma na ang pag-usbong ng artificial intelligence (AI) na pinamumunuan ng malalaking kumpanya sa teknolohiya ay nakadepende sa mga pangako ng pananalapi na hindi kasama sa mga balanseng pangkorporasyon, na umaabot sa humigit-kumulang 3.1 trilyong dolyar. Ang halagang ito ay halos limang beses na mas mataas kaysa sa taunang kapital na gastusin ng mga malalaking kumpanya sa cloud computing, na nagdudulot ng lumalaking pagtatanong kung kaya ba ng sektor na pondoan ang sariling paglago.

Ipakita ng mga galaw sa merkado na hindi pa nababagabag ang mga mamumuhunan matapos ilathala ang mga numerong ito. Bumaba ang bahagi ng Alphabet ng humigit-kumulang 1 porsyento simula Agosto 16, habang nawalan ng 2 porsyento ang Amazon at 3 porsyento ang Microsoft. Samantala, bumagsak ang bahagi ng Meta ng 8 porsyento, na bahagyang nauugnay sa isang kaso tungkol sa kaligtasan ng mga bata sa mga platform ng social media.

Ayon sa Bloomberg, nakatuon ang mga mamumuhunan sa huling mga resulta ng negosyo sa apat na pangunahing elemento: ang lakas ng demand, ang pagbilis ng kita na may kinalaman sa AI, ang katatagan ng kita at daloy ng pera, at ang kakayahan ng mga tagapagpaganap na ipakita na ang malaking gastusin sa imprastraktura ay magiging sanhi ng mga kinabukasang kita.

Ipinakita ng kumpanyang CoreWeave ang kahalagahan ng mga elementong ito matapos tumalon ang kanyang bahagi ng 18 porsyento pagkatapos mag-anunsyo ng kanyang mga resulta noong Agosto 11. Ang pagtaas na ito ay dulot ng 112 porsyentong paglago ng kita na umabot sa 3.45 bilyong dolyar, pagtaas ng kanyang mga hula para sa 2026, pagkakaroon ng mga nakatipong order na may halagang 104 bilyong dolyar, at mga bagong pangako mula sa mga kliyente na lumampas sa 25 bilyong dolyar.

Ngunit nagsisimula nang lumitaw ang mga presyon sa mga daloy ng pera ng mga malalaking kumpanya sa teknolohiya. Unang naging negatibo ang libreng daloy ng pera ng Alphabet noong ikalawang kwarter ng 2026, na unang nangyari mula pa noong 2004. Dito rin, lumipat ang Amazon sa pag-record ng negatibong libreng daloy ng pera, na may inaasahan na magpapatuloy ang sitwasyong ito hanggang sa katapusan ng taon.

Ang 3.1 trilyong dolyar ay binubuo ng humigit-kumulang 1.2 trilyong dolyar mula sa mga hindi pa ginagamit na kontrata sa pag-upa at 1.9 trilyong dolyar mula sa mga pangako sa pagbili sa hinaharap, ayon sa mga pahayag ng mga kumpanya kabilang ang Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle, Nvidia, Broadcom, AMD, at SpaceX. Ang karamihan sa mga ito ay inilaan para sa pagbuo ng imprastraktura para sa AI.

Lalong gumagamit ang mga kumpanyang ito ng mga espesyal na istruktura ng pananalapi at mga kumpanyang may espesyal na layunin upang panatilihin ang mga pangakong ito sa labas ng mga balanseng pangkorporasyon. Tumatulong ito sa kanila upang mapanatili ang kanilang mataas na kredito at magbigay ng sapat na likididad para sa mga pamumuhunan, pagbabalik ng mga bahagi, at pagbibigay ng dividendo.

Iba ang mga gawaing ito sa modelo na kilala sa kumpanyang Enron bago ito bumagsak noong 2001. Ayon sa mga ulat, ipinapahayag ng mga kumpanya sa teknolohiya ang mga pagkakataong ito sa mga mamumuhunan, ngunit ang pagtataya ng epekto nito sa hinaharap sa mga daloy ng pera ay nananatiling komplikado dahil sa pagkakaiba ng mga ginamit na accounting assumptions.

Nakapinsala na ang malalaking pamumuhunan sa likididad. Ayon sa mga pahayag ng Amazon, bumaba ang libreng daloy ng pera sa nakalipas na 12 buwan sa 1.2 bilyong dolyar, kumpara sa 25.9 bilyong dolyar noong nakaraan, bago ito maging kakulangan na 7.6 bilyong dolyar hanggang sa ikalawang kwarter ng 2026 dahil sa masinsinang gastusin sa imprastraktura ng AI. Bumaba rin ang libreng daloy ng pera ng Meta mula sa higit sa 43 bilyong dolyar hanggang sa mga antas na malapit na sa iisang digit.

Lalong lumalaki ang mga panganib kung babagal ang demand para sa mga serbisyo ng AI, dahil ang marami sa kasalukuyang mga pangako ay hindi maaaring kanselahin o nakabase sa mga kontrata na "bayad o gamitin." Sa ganitong kaso, mananatiling matatag ang mga gastusin habang bumababa ang mga kita na kayang sakopin ito.

Ang “Oracle” ay itinuturing na pinakamapanganib sa mga pangunahing tagapagbigay ng imprastraktura para sa artificial intelligence (AI), dahil ang malaking bahagi ng inaasahang paglago nito ay nakadepende sa “OpenAI,” kasama na ang pagtatala ng negatibong libreng daloy ng pera na umabot sa $23.7 bilyon noong 2026.

Sa kabilang banda, tila mas matatag ang “Microsoft” at “Meta” dahil sa iba’t ibang pinagkukunan ng kita mula sa software at advertisements, habang nananatiling mas sensitibo ang mga umuusbong na kumpanya sa cloud computing tulad ng “CoreWeave,” “Nebius,” at ang mismong “OpenAI” sa anumang pagbagal ng demand o paghihigpit sa mga kondisyon ng pondo.

Sa kabila ng mga alalahanin na ito, nananatiling optimista ang ilang mga tagapag-analisa. Ayon kay Raj Joshi mula sa Moody’s, ang mga malalaking kumpanya ay hindi nagtatayo ng bagong mga sentro ng data maliban na lamang kung nakakuha na sila ng mga malinaw na pangako o kontrata mula sa mga kliyente. Ipinahiwatig niya na patuloy pa ring kulang ang sektor sa mga kakayahang operasyonal kumpara sa tumataas na demand para sa pagsasanay ng mga modelo at pagpapatakbo ng mga aplikasyon ng AI.

Habang tila hindi nag-aalala ang mga merkado sa kasalukuyan, ang anumang pagbaba ng demand para sa mga serbisyo ng AI ay maaaring gawing bigat sa halip na tagapagpatakbo ng paglago ang mga malalaking obligasyong ito, na magdudulot ng presyon sa daloy ng pera at sa pagtatasa ng mga aksyon ng mga kumpanya tulad ng “Microsoft,” “Amazon,” “Google,” “Meta,” at “Oracle.”