Pagsusuri ng Balita: Ang mga batas na "Suporta sa Likido" ay nagpapalakas ng kaluwagan ng badyet

Ibrahim Muhammad – Nagtagumpay ang Kuwait sa pagbuo ng malinaw na legal na balangkas na sumusuporta sa likididad at pamamahala ng pampublikong pinansyal, sa loob ng isang proseso ng pagpapabuti na layuning palawakin ang kalayaan ng aksyon ng pambansang badyet at bawasan ang pag-asa sa iisang pinagmumulan ng kita at pondo. Pagkatapos ng pag-apruba ng Dekreto-Batas sa Pondo at Likididad ("Pampublikong Utang") noong Marso 2025, na bumukas muli ang pinto sa pampublikong pagpapautang at nagtakda ng hangganan ng pampublikong utang sa 30 bilyon dinar, at pagkatapos ng pagbabago sa mga patakaran ng Pondo para sa mga Susunod na Henerasyon na nagpapahintulot ng pagpapautang mula dito sa ilalim ng tiyak na mga kontrol, dumating ang Batas sa mga Gobyernong Sukuk Bilang 90 para sa taon 2026 upang magdagdag ng bagong kanal ng pondo sa sistema ng pampublikong utang. Ang kahalagahan ng mga batas na ito ay hindi lamang sa pagbibigay ng karagdagang likididad sa gobyerno, kundi pati na rin sa pagbuo nang dahan-dahan ng isang komprehensibong balangkas para sa pamamahala ng utang, likididad, at mga obligasyon ng gobyerno, na nagpapahintulot ng pagpapalawak ng mga pinagmumulan ng pondo, mga merkado, mga tagapaglagay ng pondo, at mga termino ng pagbabayad. Maaaring tingnan ang tatlong batas na ito bilang mga haligi ng isang bagong balangkas ng pampublikong pinansyal sa bansa: ang Batas sa Pondo at Likididad ay nagbibigay ng isang maayos na kanal ng pagpapautang; ang pagbabago sa Batas sa Pondo para sa mga Susunod na Henerasyon ay nagdaragdag ng isang espesyal na saklaw ng likididad sa ilalim ng mga nakatakda na hangganan; at ang Batas sa Sukuk ay nagpapalawak ng basehan ng mga instrumento ng pondo at mga tagapaglagay ng pondo. Gayunpaman, ang positibong epekto sa sustainability at sa pampublikong rating ay mananatiling nakadepende sa kakayahan ng gobyerno na baguhin ang ganitong financial flexibility sa produktibong pamumuhunan at estruktural na pampinansyal na pagpapabuti.

Pagpapagaan ng presyon sa badyet sa maikling panahon: Binibigyan ng mga bagong batas ang Department of Finance ng mas malaking espasyo upang pamahalaan ang mga puwang sa likididad at mag-pondo sa deficit nang hindi nangangailangan ng direktang paghango sa mga pampublikong ari-arian o pagpapaliban ng capital expenditure. Pinagkakalooban ng Batas sa Pondo at Likididad ang paglabas ng mga financial instrument na may termino na hanggang 50 taon, habang itinatag nito ang hangganan ng pampublikong utang sa 30 bilyon dinar. Ang pagbabago sa Batas sa Pondo para sa mga Susunod na Henerasyon naman ay nagpapahintulot ng pagpapautang mula dito upang suportahan ang General Reserve sa ilalim ng mga kontrol, kabilang ang hindi paglabag ng taunang mga utang sa 100% ng average yield ng reserve sa loob ng huling limang taon, at hindi paglabag ng kabuuang accumulated loans sa 10% ng net assets nito. Ibig sabihin, mayroon na ang gobyerno ng iba't ibang opsyon at antas ng likididad, tulad ng pagpapautang mula sa mga merkado, paglabas ng sukuk, at mas flexible na pamamahala ng General Reserve, kasama ang kakayahang gamitin ang bahagi ng mga yield mula sa mga pampublikong ari-arian sa ilalim ng mga itinakdang legal na balangkas. Ngunit ang flexibility na ito ay hindi nangangahulugang nabawasan ang kahalagahan ng deficit, sapagkat ang pagkakaiba sa pagitan ng kita at gastusin ay nananatiling pangunahing salik sa pagtukoy ng direksyon ng pampinansyal na kalagayan.

Mga salik na sumusuporta sa rating: Tungkol sa epekto ng mga batas na ito sa pampublikong rating ng bansa, ang pagpapalawak ng mga pinagmumulan ng pondo at ang pagkakaroon ng malinaw na legal na balangkas para sa pamamahala ng utang ay maaaring suportahan ang creditworthiness, sapagkat ang estado ay naging mas kaunti ang pagiging vulnerable sa mga risk ng kakulangan sa likididad o sa pag-asa sa iisang financial measure kapag bumaba ang presyo ng langis. Ito ay lumabas na sa mga assessment ng mga rating agencies. Ipinataas ng Standard & Poor's noong Nobyembre 2025 ang rating ng Kuwait sa AA- na may stable outlook, at inugnay ang mga pampinansyal na pagpapabuti sa pagpapahintulot muli sa gobyerno ng paglabas ng mga debt instruments, pagpapalawak ng basehan ng pondo, at pagpapabuti ng kakayahan sa medium-term financial planning. Sa kabilang banda, ang patuloy na pagtaas ng utang at deficit ay maaaring maging isang source ng presyon kung hindi kasama nito ang mga pagpapabuti sa estruktura ng gastusin at kita. Kaya't hahabulin ng mga rating agencies hindi lamang ang laki ng pagpapautang, kundi pati na rin ang rate ng paglago ng utang, ang gastos sa pagbayad nito, ang layunin ng paggamit nito, ang kakayahan ng badyet na lumikha ng surplus, at ang pagpatuloy ng mga pampinansyal na pagpapabuti.

Pondo para sa mga proyekto ng pag-unlad: Ang pinakamahalagang epekto ng mga batas na sumusuporta sa likididad ay maaaring makita sa kakayahan nito na protektahan ang investment spending mula sa mga cycle ng presyo ng langis. Ayon sa International Monetary Fund (IMF), inilathala ng Kuwait ang malalaking pampublikong pamumuhunan sa housing, kuryente, tubig, at transportasyon, na nag-aabot ng humigit-kumulang 26% ng Gross Domestic Product (GDP) nang cumulative mula 2025 hanggang 2030. Kaya't ang pagbibigay ng mga long-term financial instruments ay maaaring magpahintulot ng pag-pondo ng mga proyekto ng infrastructure nang hindi ibinubulong ang buong gastos sa badyet sa taon ng implementasyon, lalo na sa mga proyekto na tumatagal ng ilang taon at nagdadala ng long-term na economic at social returns. Dito lumalabas ang kahalagahan ng sukuk; dahil nagdaragdag ito ng isang Sharia-compliant na instrumento sa sistema ng pampublikong pondo, nagpapalawak ng basehan ng mga tagapaglagay ng pondo sa lokal at internasyonal na antas, at nagbibigay sa gobyerno ng kakayahang palawakin ang mga termino at pinagmumulan ng pondo. Maaari ring ang paglabas ng sukuk na tumulong sa pagbuo ng isang Islamic sovereign yield curve na susunod na sususuportahan ang mga issuance ng mga kumpanya at financial institutions.

Mas malawak na economic na benepisyo: Hindi lamang sa pondo ng badyet nakasalalay ang mga benepisyo, sapagkat ang mga batas na sumusuporta sa likididad ay maaaring magtulak sa paglalalim ng Kuwaiti financial market. Ang pagbalik ng regular na sovereign issuances ay nagbibigay ng isang reference price para sa mga financial instrument, tumutulong sa mga bangko, kumpanya, at investment institutions na mag-set ng presyo sa kanilang mga issuance, at nagbibigay ng mga bagong investment assets sa mga financial institution at tagapaglagay ng pondo. Ayon sa IMF, ang local debt market ng Kuwait ay nasa maagang paanun, dahil ang government at private bonds ay nag-aabot lamang ng humigit-kumulang 5% ng GDP noong 2024, na may malaking potensyal para sa pagpapalawak. Naniniwala rin ito na ang pagpapatuloy ng sovereign issuances ay maaaring tumulong sa pagbuo ng isang reference yield curve at pagpapaganda ng secondary market. Mula sa pananaw na ito, ang Batas sa Sukuk ay hindi dapat tingnan lamang bilang isang instrumento para sa pondo ng gobyerno, kundi bilang bahagi ng isang bagong financial infrastructure na maaaring palawakin ang papel ng financial market sa pag-pondo ng ekonomiya.

Suporta sa pampinansyal na pagpapabuti: Sa loob ng susunod na tatlo hanggang limang taon, inaasahang bibigyan ng mga batas ang gobyerno ng mas malaking kakayahan upang pamahalaan ang mga pagbabago sa presyo ng langis at mag-pondo sa mga malalaking proyekto, habang pinapagaan ang pangangailangan na gumawa ng mga pampinansyal na desisyon sa ilalim ng presyon ng likididad. Ngunit dapat itong sabay-sabay sa mga pagpapabuti sa non-oil revenues, subsidies, current spending, at efficiency ng mga pampublikong proyekto. Inaangkin ng IMF na kailangan ng Kuwait ng gradual fiscal adjustment na humigit-kumulang 1% ng GDP bawat taon sa loob ng susunod na dekada upang makamit ang long-term financial sustainability. Dito, ang mga batas sa "Pampublikong Utang," "Paghango mula sa General Reserve Fund," at "Sukuk" ay nagsisilbing mga instrumento na sumusuporta sa pampinansyal na pagpapabuti, hindi naman ang kanyang kapalit. Sa long-term, maaaring ang pinakamalaking halaga ng mga batas na ito ay ang pagbabago ng paraan ng pamamahala ng oil wealth mismo. Sa halip na direktang konektado ang taunang gastusin sa mga pagbabago sa presyo ng langis, maaaring bumuo ang estado ng isang multi-year financing strategy na nakabatay sa kombinasyon ng oil at non-oil revenues, investment returns, debt at sukuk issuances, at partnerships sa private sector. Ang pagbabago na ito ay maaaring suportahan ang Vision 2035 ng Kuwait kung ito ay konektado sa pagtaas ng produktibong pamumuhunan at pag-unlad ng mga non-oil sectors. Ngunit ang tagumpay ng modelong ito ay nangangailangan ng pagpapanatili ng isang delikadong balanse: pagtaas ng financial flexibility nang hindi ito naging permanenteng pagpapalawak ng pagpapautang, proteksyon ng ari-arian ng mga susunod na henerasyon habang ginagamit ang lakas ng financial position ng estado, at direksyon ng utang papuntang pamumuhunan at hindi konsumo.