Al-Wazzan sa 'An-Nahar': Mas mahalaga ang halaga ng barya kaysa sa dami nito!

Sinabi ni Tariq Al-Jaafar Al-Wazan, isang mananaliksik sa mga isyu ng langis at ekonomiya, na ang produksyon ng mga daloy ng Kuwait sa pamamagitan ng Straits of Hormuz noong 2025 ay umabot sa humigit-kumulang 1.4 milyon na barel bawat araw ng crude oil at Kuwaiti condensates, kasama ang humigit-kumulang 970,000 barel bawat araw ng mga produktong pang-langis, kaya ang kabuuang daloy ng Kuwait sa pamamagitan ng straits ay humigit-kumulang 2.37 milyon na barel bawat araw. Inilarawan ni Al-Wazan sa Al-Nahar na hindi pantay-pantay ang halaga ng bawat barel sa ekonomiya; ang humigit-kumulang 970,000 barel bawat araw ng mga daloy ng Kuwait sa Hormuz noong 2025 ay mga pinrosesong produktong pang-langis. Pagkatapos ng malalaking pamumuhunan sa pagpaproseso, ang pagprotekta sa halagang ito ay bahagi ng pagprotekta sa kita mula sa mga pamumuhunang iyon. Ipinaliwanag niya na habang tumatagal ang krisis, lumalaki ang insentibo upang lumikha ng mga bagong ugnayan at ruta ng suplay, at maaaring tumagal ang ilang pansamantalang solusyon kahit matapos na ang krisis. Tinitiyak niya na ang pagiging maaasahan ng suplay ay nagiging isang kalakal na panghinaharap; hindi lamang binibili ng kliyente ang presyo at kalidad, kundi binibili rin niya ang kakayahang magbigay nang maayos kahit may presyon sa mga merkado.

Dagdag pa niya, limitado ang kakayahang mag-export sa panahon ng krisis; maaaring hindi ang pinakamainam na desisyon ang protektahan ang pinakamaraming barel, kundi ang protektahan ang pinakamataas na halaga at pinakamalaking margin mula sa available na kakayahan. Tinitipon niya na maaaring mas epektibo ang pagpapalawak ng storage malapit sa pangunahing merkado, o ang mga pangmatagalang kasunduan para sa storage at delivery, o mas malaking flexibility sa shipping at insurance, o ang paggamit ng mga regional na network. Sa huli, maaaring ipagtanggol ng mga kalkulasyon ang pagbuo ng bagong imprastraktura.

Nagbigay-alam si Al-Wazan na ang Chief Executive Officer ng Kuwait Petroleum Corporation ay nagsiguro na may mga diskusyon sa Saudi Arabia at United Arab Emirates tungkol sa posibilidad na palawakin ang mga network ng pipeline upang ma-absorb ang mga barel ng Kuwait, habang sinusuri ng Saudi Arabia ang pagtaas ng kakayahan ng kanyang pipeline patungo sa Red Sea. Gayunpaman, ang pagkakaroon ng teknikal na opsyon ay hindi ito awtomatikong pinakamainam na ekonomikal na desisyon; maaaring mas epektibo ang pagpapalawak ng storage malapit sa pangunahing merkado, o ang mga pangmatagalang kasunduan para sa storage at delivery, o mas malaking flexibility sa shipping at insurance, o ang paggamit ng mga regional na network. Sa huli, maaaring ipagtanggol ng mga kalkulasyon ang pagbuo ng bagong imprastraktura.

Mga detalye ng usapan:

Paano matitiyak na ang halaga ng langis ay magiging kita kapag ang access sa merkado ay hindi na sigurado?

Karaniwang sinusukat ng mga merkado ng langis ang epekto ng mga geopolitical na krisis sa pamamagitan ng galaw ng presyo at panganib sa suplay, kung saan tumataas ang risk premium. Sa unang tingin, tila nakikinabang ang producer sa pagtaas ng presyo ng barel, ngunit ipinakita ng krisis sa Straits of Hormuz ang hangganan ng equation na ito. Para sa isang bansang nag-e-export tulad ng Kuwait, ang presyo lamang ay hindi gumagawa ng kita; kailangang ma-shipping, ma-deliver, at ma-collect ang barel. Maaaring tumataas ang presyo ng langis habang bumababa ang kakayahan ng producer na ma-access ang merkado. At kapag humina na ang krisis, maaaring mangyari ang kabaligtaran: umuunlad ang kakayahang mag-export, ngunit bumababa ang mga presyo habang bumabalik ang suplay at bumababa ang risk premium. Ang paradorong ito ay naglipat ng diskusyon mula sa seguridad ng produksyon ng langis patungo sa mas malawak na konsepto ng seguridad ng kita mula sa langis.

Ayon sa mga taya ng International Energy Agency, noong 2025, humigit-kumulang 1.4 milyon na barel bawat araw ng crude oil at Kuwaiti condensates ang dumaan sa Straits of Hormuz, kasama ang humigit-kumulang 970,000 barel bawat araw ng mga produktong pang-langis. Ibig sabihin, humigit-kumulang 2.37 milyon na barel bawat araw ng mga daloy ng Kuwait sa pamamagitan ng straits ay nauugnay sa koridong ito. Ang numerong ito ay sumasalamin sa mga daloy noong 2025 at hindi kinakatawan ang produksyon ng Kuwait o kung kinakailangan ang kasalukuyang mga export nito.

Paano nagiging ekonomiko sa halip na logistiko ang problema na may kinalaman sa langis?

- Tiyak na ang numero ay sumusukat sa exposure, hindi sa pagkawala. Ang barrel na hindi lumalabas ngayon ay maaaring itago at ibenta bukas, at ang naipagpaliban na cargo ay hindi kailangang kumakatawan sa nawawalang kita. Kaya’t mahalagang paghiwalayin ang pinagpalabang kita mula sa nawawalang kita, pati na rin ang karagdagang gastos dulot ng pag-iimbak, pagpapadala, pag-asikaso, at pagkaantala sa operasyon. Naging isyu sa ekonomiya, hindi lamang sa logistics, ang problema kapag nagtipon-tipon ang dami at napipilitan ang kakayahan sa pag-iimbak, na nagiging dahilan kung bakit kailangang bawasan ang produksyon o patakbuhin ang mga refineriya. Dito lumalabas ang pinakamahalagang tanong: Gaano katagal kaya ng Kuwait na magpatuloy kung malaki ang bahagi ng kanyang mga export na naantala, bago siya hawakan na talagang magbawas ng produksyon o pagpapatakbo ng refineriya? Walang duda na ang panganib ay hindi lamang nakasalalay sa laki ng pagkaantala. Ang krisis na tumatagal ng dalawang linggo ay magkaiba sa ekonomiya kumpara sa isang krisis na tumatagal ng tatlo o anim na buwan, kahit pareho ang antas ng naapektuhang export. Sa simula, maaaring sumipsip ng bahagi ng epekto sa pamamagitan ng pag-iimbak at pag-re-schedule ng mga cargo. Ngunit habang lumilipas ang oras, tumataas ang gastos sa transportasyon at pag-asikaso, at lumalala ang presyon sa mga pasilidad ng pag-iimbak, refineriya, at produksyon. Kung matagal ang krisis, nagsisimulang subukan ng mga mamimili ang mga alternatibong uri ng langis at mga ruta ng suplay, at maaaring magbago ang mga pansamantalang solusyon sa mas matatag na mga kasunduan. Ang laki ng pagkaantala ang nagtatakda ng lakas ng shock, ngunit ang tagal nito ang nagtatakda kung gaano karami itong magiging tunay na pagkawala sa ekonomiya. Dahil dito, mas kapaki-pakinabang ang pagsusuri sa kakayahan ng sistemang Kuwaiti na tumagal ng 30, 90, at 180 araw kaysa sa pagbuo ng patakaran batay sa iisang senaryo ng pagsasara ng Strait of Hormuz. - Paano maikakalkula ang mga daloy ng Kuwait sa pamamagitan ng Strait of Hormuz at ang presyo ng balanse? - Inaangkin ng balanse ng Kuwait para sa taong pananaliksik 2026/2027 ang mga kita mula sa langis na humigit-kumulang 12.8 bilyong dinar, habang ang inasahang presyo ng langis sa balanse ay 57 dolyar bawat barrel. Sa paggamit ng mga daloy ng Kuwait sa pamamagitan ng Strait of Hormuz noong 2025 at ang presyo ng balanse bilang pagsusuri sa sensitibidad, ang pagkaantala ng kalahati ng mga daloy na iyon sa loob ng 90 araw ay naglalagay ng humigit-kumulang 1.9 bilyong dinar ng kabuuang halaga ng mga cargo sa ilalim ng presyon ng pagkaantala o pag-re-schedule. - Ngunit hindi ito nangangahulugan ng pagkawala ng 1.9 bilyong dinar? - Ang pinakamahalagang ekonomikal na numero ay ang bahagi na hindi na maibabalik pagkatapos isalang-alang ang pag-iimbak, pag-re-schedule ng mga benta, pagbabago ng presyo, mga gastos sa transportasyon at pag-asikaso, at anumang aktwal na pagbawas ng produksyon o pagpapatakbo ng refineriya. Ito ang tunay na kita na nasa panganib, na dapat ikumpara sa gastos ng pag-invest sa flexibility. Hindi lahat ng barrel ay magkapantay sa kanilang ekonomikal na halaga. Sa mga daloy ng Kuwait sa pamamagitan ng Strait of Hormuz noong 2025, humigit-kumulang 970,000 barrel araw-araw ay mga pinaghalong produkto ng langis. Pagkatapos ng malalaking investasyon sa refineriya, ang pagprotekta sa halagang ito ay bahagi ng pagprotekta sa kita mula sa mga investasyong iyon. Kaya’t kung limitado ang kakayahan sa pag-export sa panahon ng krisis, maaaring hindi ang pinakamainam na desisyon ang pagprotekta sa pinakamaraming barrel, kundi ang pagprotekta sa pinakamataas na halaga at margin na maaaring makuha mula sa available na kakayahan. Ibig sabihin, ang paglipat mula sa pagprotekta sa dami patungo sa pagprotekta sa halaga. - Ano kung makahanap ang kliyente ng alternatibo? - Humigit-kumulang apat sa limang bahagi ng langis na dumaan sa Strait of Hormuz noong 2025 ay tumungo sa Asya. At habang nagiging mas hindi sigurado ang suplay, lumalakas ang motibasyon ng mga importer na maghanap ng mga alternatibong pinagkukunan. Ngunit hindi lahat ng Kuwaiti barrel ay madaling palitan. Ang kalidad ng crude oil, disenyo ng refineriya, mga umiiral na kontrata, at mga gastos sa transportasyon ang nagtatakda ng kakayahan ng kliyente na lumipat sa ibang supplier. Kaya’t ang mas tumpak na tanong ay hindi: “Mawawalan ba ng bahagi ng merkado ang Kuwait?” Kundi: “Anong bahagi ng kanyang mga benta ang kayang palitan ng ekonomiya ng kliyente kung tumagal ang pagkaantala ng 30, 90, o 180 araw?” Habang tumatagal ang krisis, lumalakas ang mga insentibo para sa pagbuo ng mga bagong ugnayan at mga ruta ng suplay, at ang ilang pansamantalang solusyon ay maaaring magpatuloy kahit matapos na ang krisis. Dito naging isang kalakal ang pagiging maaasahan ng suplay.

Hindi lamang binibili ng kliyente ang presyo at kalidad; binibili rin niya ang kakayahang maghatid ng produkto kapag nasa ilalim ng presyon ang mga merkado. - Kapag naabot ng Hormuz ang balanse ng pambansang budjet. - Hindi natatapos ang epekto sa sektor lang ng langis. Ang balanse ng pambansang budjet para sa 2026/2027 ay nagtatantya ng kabuuang kita na humigit-kumulang 16.3 bilyong dinar, kumpara sa gastusin na humigit-kumulang 26.1 bilyong dinar. Ang mga kita mula sa langis ay humigit-kumulang 12.8 bilyong dinar. Ibig sabihin, ang pagkagambala sa daloy ng langis ay maaaring makaimpluwensya sa oras ng pagkuha ng kita, pamamahala ng likididad, at pangangailangan sa pampublikong pondo. - Paano maaaring umusbong ang pag-unlad ng sitwasyon? - Sa ganitong kaso, ang sunud-sunod na ekonomiko ay: seguridad sa enerhiya ? seguridad sa kita ? kakayahang umangkop ng pampublikang pananalapi. Hindi ito ibig sabihin na ang pagkagambala sa Hormuz ay awtomatikong nagpapahina sa kalagayang pang-finansyal ng Kuwait, ngunit nangangahulugan ito na ang pagbawas ng pagbabago-bago ng kita mula sa langis ay may sukat na halagang ekonomiko. - Magkano ang halaga ng kawalan ng alternatibo? - Dito, hindi dapat magsimula ang diskusyon sa isang bagong pipeline o proyekto. Ang tamang tanong dito ay: ano ang halaga ng kawalan ng kakayahang umangkop, at magkano ang handa bayaran ng Kuwait upang bawasan ang halagang ito? Hindi na ganap na teoretikal ang tanong na ito. Kinumpirma ng Chief Executive Officer ng Kuwait Petroleum Corporation na may mga usapan sa Saudi Arabia at United Arab Emirates tungkol sa posibleng pagpapalawak ng mga network ng pipeline upang ma-absorb ang mga barel ng Kuwait, habang pinag-aaralan ng Saudi Arabia ang pagtaas ng kapasidad ng kanyang pipeline patungo sa Red Sea. - Ngunit ang pagkakaroon ng teknikal na opsyon ay hindi siya awtomatikong pinakamainam na ekonomikal na pagpipilian. - Maaaring mas maging epektibo ang pagtaas ng kapasidad ng imbakan malapit sa mga pangunahing merkado, o ang mga kasunduan sa pangmatagalang imbakan at paghahatid, o mas malaking kakayahang umangkop sa pagpapadala at pag-asikaso, o ang paggamit ng mga regional na network. Sa huli, maaaring ipagtanggol ng mga kalkulasyon ang pagpapatayo ng bagong imprastraktura. Ang pinakamalapit na katotohanan ay ang pinakamainam na kakayahang umangkop ay nagmumula sa kombinasyon ng mga kasangkapan na magkaiba sa halaga, bilis ng pagpapatupad, at kakayahang protektahan ang kita. Dito, kailangang baligtarin ang tradisyonal na tanong. Sa halip na tanungin lamang: magkano ang halaga ng pagpapatayo ng alternatibo? Kailangan ding tanungin: magkano ang halaga sa atin ng kawalan nito kapag dumating ang krisis? Malinaw ang ekonomikal na pamantayan: ang halaga ng kakayahang umangkop kumpara sa mga pagkawala na maiiwasan, at sa kita, margin, bahagi sa merkado, at likididad na maiiwasang mawala. Kung lalampas ng ekonomikal na halaga ng proteksyon ang kanyang halaga, ang kakayahang umangkop ay naging isang matibay na pagkakabuo. Dito, dumating ang diskusyon sa pinakamahalagang tanong: - Dapat ba sukatin ng Kuwait ang kanyang seguridad sa langis base sa kaya nitong produksyunin, o base sa kaya nitong i-convert sa aktwal na kita kapag nasa ilalim ng presyon ang sistema ng eksport? - Sa loob ng maraming taon, ang pangunahing tanong sa patakaran sa langis ng Kuwait ay: magkano ang kaya ng Kuwait na produksyunin? Pagkatapos, sa paglawak ng pagpapainit at petrokemikal, naging tanong: paano itataas ang ekonomikal na halaga ng bawat barel? Ngunit idinadagdag ng Hormuz ang ikatlong tanong: magkano sa ganitong halaga ang kaya ng Kuwait na i-convert sa kita at protektahan kapag hindi na sigurado ang access sa merkado? Ang sagot ay hindi nagsisimula sa isang bagong proyekto, kundi sa dalawang mas pangunahing tanong: Ano ang pinakamababang antas ng kita mula sa langis na dapat kayang protektahan ng Kuwait sa anumang sitwasyon? - Saan matatagpuan ang unang bottleneck kung magtagal ang pagkagambala: sa imbakan, sa pagpapainit, sa produksyun, o sa access sa merkado? - Dito, maaaring sukatin ang tagal hanggang sa punto ng bottleneck, ang kita, margin, at bahagi sa merkado na nasa panganib, at pagkatapos ay ikumpara ang halaga ng mga alternatibo sa halaga na kayang protektahan. Ang layunin ay hindi alisin ang panganib mula sa Hormuz; hindi ito realista. Ang layunin ay abutin ang pinakamainam na antas ng kakayahang umangkop sa ekonomikal na aspeto. Ang reserba ay nagbibigay kay Kuwait ng yaman, ang produksyun ay nagbabago nito sa mga barel, at ang pagpapainit ay nagtaas ng halaga nito. Ngunit ang halagang ito ay hindi naging kita hangga’t hindi naabot ng produkto ang kliyente at hindi kinolekta ang kanyang halaga.

Dahil dito, maaaring ang susunod na yugto ng patakasan sa langis ng Kuwait ay hindi lamang pagpapalaki ng halaga ng bawat barrel, kundi ang pagbuo ng maaasahang kita sa paligid nito: pagtukoy sa dami ng halagang nasa panganib, at pagprotekta sa bahagi kung saan ang halaga ng proteksyon ay mas mataas kaysa sa halaga ng gastusin.