آیا طلا درخشش خود را به عنوان پناهگاه امن از دست داده است؟
رشد ناگهانی که در سال ۲۰۲۶ در فلز زرد (طلا) رخ داد، شک را در دل شهروندان و مقیمان ریشه دواند که همواره طلا را به عنوان ذخیرهای برای حفظ ارزش و وسیلهای برای پوشش ریسک در دوران بحرانها مینگریستند؛ و این پرسش را مطرح ساخت: آیا طلا درخشش خود را به عنوان پناهگاه امن از دست داده است، یا آنچه شاهد آن بودیم تنها یک اصلاح پس از یک موج صعودی استثنایی است؟
متخصصان به روزنامه «السیاسة» گفتهاند که زود است بگوییم طلا جایگاه خود را به عنوان پناهگاه امن از دست داده است و توضیح میدهند که افت شدید فلز زرد در سال ۲۰۲۶ باید در چارچوب یک چرخه قیمتی استثنایی دیده شود؛ چرا که طلا در ژانویه به سطوح قیاسی بیش از ۵۵۰۰ دلار برای هر اونس رسید و سپس در اواخر ژوئن به زیر ۴۰۰۰ دلار سقوط کرد.
آنان توضیح دادند که آنچه تغییر کرده، جایگاه طلا نیست، بلکه قواعد معامله با آن تغییر کرده است؛ جنگ دیگر تنها عامل تعیینکننده جهتگیری فلز زرد نیست، در حالی که عوامل متعددی از جمله دلار، نرخ بهره، بازده اوراق قرضه، تورم، نقدینگی جهانی، حرکت صندوقهای سرمایهگذاری و خریدهای بانکهای مرکزی با هم تداخل دارند. این بدان معناست که جنگ تنها بخشی از معادله طلا شده است.
با وجود نوسانات شدید قیمتها، کارشناسان تأکید دارند که طلا همچنان جذابیت سرمایهگذاری دارد؛ امری که از حرکت تقاضا در بازار کویت مشهود است.
در همین راستا، علاء بهبهانی، متخصص فلزات گرانبها، تأکید کرد که زود است بگوییم طلا درخشش خود را به عنوان پناهگاه امن از دست داده است و توضیح داد که افت شدید فلز زرد در سال ۲۰۲۶ باید در چارچوب یک چرخه قیمتی استثنایی دیده شود؛ چرا که طلا در ژانویه به سطوح قیاسی بیش از ۵۵۰۰ دلار برای هر اونس رسید و سپس در اواخر ژوئن به زیر ۴۰۰۰ دلار سقوط کرد.
او به «السیاسة» گفت که بخش مهمی از این کاهش، اصلاحی بر مبالغههای قیمتی و نقد کردن موقعیتهای سرمایهگذاری انباشته شده در طول موج صعودی است، نه فروپاشی در پایههایی که طلا را در بلندمدت پشتیبانی میکنند.
بهبهانی توضیح داد که تفاوتی بین «پناهگاه امن» و «دارایی که هرگز کاهش نمییابد» وجود دارد؛ طلا از نظر تاریخی یک پناهگاه امن است، اما حتی در دوران بحرانها نیز ممکن است تحت اصلاحات شدید قرار گیرد. بلکه ممکن است زمانی که سرمایهگذاران و مؤسسات به نقدینگی نیاز دارند یا برای پوشش زیانها در بازارهای دیگر اقدام به فروش میکنند، مورد فروش قرار گیرد. طلا ماهیت خود را به عنوان پناهگاه امن از دست نداده است، اما سال ۲۰۲۶ بار دیگر ثابت کرد که «پناهگاه امن» به معنای سرمایهگذاری بدون ریسک نیست.
او تأکید کرد که تداوم علاقه بانکهای مرکزی به افزایش ذخایر طلا، نشاندهنده حفظ جایگاه آن به عنوان یک دارایی استراتژیک برای تنوعبخشی به ذخایر و پوشش ریسک است و اصلاح فعلی را نه پایان داستان طلا، بلکه تأکیدی بر این موضوع میداند که داراییهای تدافعی میتوانند گرانقیمت شده و تحت نوسانات شدید قرار گیرند.
در مورد تأثیر جنگ، بهبهانی گفت که رابطه بین تنشهای ژئوپلیتیک و طلا مکانیکی نیست؛ جنگ ممکن است در صورتی که منجر به افزایش نگرانیها درباره سیستم مالی، کاهش اعتماد به ارزها یا کاهش بازدههای واقعی شود، از فلز زرد حمایت کند، اما ممکن است بر آن فشار وارد کند.
او پیشبینی کرد که قیمتهای طلا در دوره آتی نیز پرنوسان باقی بمانند.
تغییر قواعد بازی
از سوی دیگر، علمدار الموسوی، متخصص طلا، تأکید کرد که طلا ماهیت خود را به عنوان پناهگاه امن از دست نداده است، اما قواعد معامله با آن تغییر کرده است. او توضیح داد که جنگ دیگر تنها عامل تعیینکننده جهتگیری فلز زرد نیست، در حالی که عوامل متعددی از جمله دلار، نرخ بهره، بازده اوراق قرضه، تورم، نقدینگی جهانی، حرکت صندوقها و خریدهای بانکهای مرکزی با هم تداخل دارند.
وی افزود که معادله سنتی که جنگ را با افزایش قیمت طلا مرتبط میکند، دیگر به سادگی گذشته عمل نمیکند؛ چرا که ممکن است قیمت این فلز گرانبها علیرغم تشدید تنشها کاهش یابد، بهویژه اگر مؤسسات و سرمایهگذاران پیشتر برای مقابله با تشدید اوضاع اقدام به خرید کرده باشند و سپس با وقوع رویداد، به دنبال کسب سود باشند. وی توضیح داد که جنگ اکنون بخشی از معادله طلا است، نه تمام آن؛ زیرا دلار، نرخ بهره، اوراق قرضه، بانکهای مرکزی، نقدینگی و جریان صندوقها عواملی هستند که از اهمیت کمتری برخوردار نیستند.
وی همچنین اشاره کرد که تفاوت در پیشبینیهای مؤسسات مالی جهانی درباره قیمت طلا، نشاندهنده وضعیت عدم قطعیت است و تأکید کرد که آینده این فلز را نمیتوان در یک عدد خلاصه کرد، بلکه به سناریوهای اقتصادی و سیاسی و تحولات نرخ بهره و دلار وابسته است. وی خرید تدریجی را به جای تزریق کامل نقدینگی در یک مرحله توصیه کرد و بر اهمیت تعیین هدف سرمایهگذاری از پیش، چه برای پسانداز بلندمدت و چه برای حفاظت از ذخایر، با حفظ نقدینگی برای مواقع اضطراری، تأکید ورزید.
ذخیره ارزش
در مقابل، محمد حطب، متخصص طلا، تأکید کرد که ادعای کاهش طلا در سال ۲۰۲۶ یا از دست دادن درخشش خود به عنوان پناهگاه امن، دقیق نیست. وی توضیح داد که اگرچه قیمت این فلز از بالاترین سطح خود عقب نشینی کرده، اما همچنان نزدیک به سطوح آغازین سال ۲۰۲۶ قرار دارد.
وی به روزنامه «السیاسة» گفت که طلا به سطوح ۵۵۰۰ دلار رسید، در حالی که هماکنون در حدود ۴۳۵۰ دلار در نوسان است؛ بنابراین، صحبت دقیقتر درباره کاهش از قله است، نه کاهش از سطوح ابتدای سال. وی اشاره کرد که تحولات ژئوپلیتیک و جنگ اخیر بین ایران و ایالات متحده تأثیر بیشتری داشته است، بهویژه با توجه به ارتباط آن با منطقهای حساس برای بازار انرژی، یعنی تنگه هرمز؛ این امر سرمایهگذاران را به پیشبینی افزایش قیمت نفت و انتقال بخشی از نقدینگی از طلا به نفت برای کسب بازدهی سریعتر ترغیب کرد.
