«الشال»: تداعيات قاسية على الدول الفاشلة بمواءمة تكلفة الديون ومردودها
- حجم بدهی‌های عمومی و خصوصی جهان در پایان نیمه اول سال به ۳۶۵.۵ تریلیون دلار رسید
- ۱۰ تریلیون دلار بدهی جدید، معادل یک‌چهارم ارزش بدهی‌های آمریکا
- سهم اقتصادهای نوظهور ۱۱۰.۶ تریلیون دلار، معادل ۳۰ درصد از کل بدهی‌های جهانی
به گزارش واحد تحقیقات اقتصادی شرکت مشاوره‌ای «شال»، بر اساس گزارش موسسه مالی بین‌المللی در ۲۳ سپتامبر ۲۰۲۶ درباره بدهی‌های عمومی و خصوصی جهان، وضعیت بدهی‌های خصوصی چندان بهتر از بدهی‌های دولتی به نظر نمی‌رسد که کریستالینا گئورگیوا، رئیس صندوق بین‌المللی پول، نسبت به آن هشدار داده بود. حجم کل بدهی‌های عمومی و خصوصی جهان در پایان نیمه اول سال جاری به ۳۶۵.۵ تریلیون دلار رسید که رقمی رکوردشکن و جدید است و با نرخ‌های بی‌سابقه‌ای در حال افزایش است. بدهی‌های جدید ایجاد شده در نیمه اول سال ۲۰۲۶ بیش از ۱۰ تریلیون دلار بود، یا حدود یک‌چهارم ارزش بدهی‌های دولتی ایالات متحده.
«شال» خاطرنشان کرد که حدود ۶۵ درصد از افزایش بدهی‌ها در نیمه اول سال ۲۰۲۶ به اقتصادهای نوظهور تعلق داشت، یا حدود ۶.۵ تریلیون دلار، به طوری که سهم آن‌ها به حدود ۱۱۰.۶ تریلیون دلار، یا حدود ۳۰ درصد از کل بدهی‌های جهان رسید. در این سطح، نسبت بدهی جهانی به تولید ناخالص داخلی جهانی حدود ۳۱۰ درصد است. موسسه مالی بین‌المللی یادآوری می‌کند که این رقم کمی کمتر از سطح ابتدای سال ۲۰۲۱ (پس از همه‌گیری کووید-۱۹) به نظر می‌رسد، اما این مقایسه نتیجه‌گیری درستی ارائه نمی‌دهد؛ زیرا رشد اسمی بالای تولید ناخالص داخلی جهانی ناشی از افزایش نرخ‌های تورم پس از همه‌گیری، نشان‌دهنده کاهش واقعی در سطح نسبی بدهی نیست.
گزارش اشاره کرد که بدهی عمومی چین در پایان شش ماه نخست سال جاری به ۱۰۳ درصد از حجم تولید ناخالص داخلی آن رسید، در حالی که در پایان نیمه سال گذشته این رقم حدود ۹۵ درصد بود.
نسبت بدهی بزرگ‌ترین شریک چین در گروه «بریکس»، یعنی هند، به حدود ۷۷.۵ درصد از حجم تولید ناخالص داخلی آن رسید که نشان‌دهنده ثبات در طول یک سال است. برای برزیل نیز این نسبت به حدود ۹۷ درصد از حجم تولید ناخالص داخلی رسید، در حالی که در پایان نیمه اول سال ۲۰۲۵ حدود ۸۹.۵ درصد بود. با افزودن ۴۰.۱ تریلیون دلار بدهی عمومی ایالات متحده و بدهی‌های شرکت‌های غیرمالی چین که معادل ۱۴۴.۶ درصد از حجم تولید ناخالص داخلی آن است، سرعت حرکت جهان در بخش‌های عمومی و خصوصی به سمت تله بدهی آشکار می‌شود.
گزارش معتقد است که گسترش چشمگیر بدهی‌ها، با رهبری دو اقتصاد بزرگ جهان، یعنی ایالات متحده آمریکا و چین، به همراه گسترش رقیب از سوی بخش خصوصی، به‌ویژه توسط شرکت‌های بزرگ هوش مصنوعی، در شرایطی رخ می‌دهد که اقتصاد جهانی تحت فشار تورمی بالا قرار دارد؛ این امر فدرال رزرو آمریکا را مجبور به افزایش نرخ بهره پس از سه سال توقف کرد و شرایطی را برای خطرات بالا فراهم ساخته است. مگر اینکه بازدهی وام‌های گرفته شده از هزینه‌های بالا و رو به افزایش آن‌ها فراتر رود، پیامدهای آن برای کشورهایی که در هماهنگ‌سازی هزینه بدهی با بازدهی آن در بخش‌های عمومی و خصوصی شکست بخورند، شدید خواهد بود.
وی افزود که بخش شرکت‌ها و مؤسسات همچنان بزرگ‌ترین فعالان بازار هستند و سهم آن‌ها رو به افزایش است؛ آن‌ها ۶۷.۲ درصد از کل ارزش سهام فروخته‌شده (۶۱.۳ درصد برای دوره مشابه سال ۲۰۲۵) و ۶۶.۹ درصد از کل ارزش سهام خریداری‌شده (۶۲.۹ درصد برای دوره مشابه سال ۲۰۲۵) را به خود اختصاص دادند. این بخش سهامی به ارزش ۱۰.۶۷۸ میلیارد دینار فروخت، در حالی که سهامی به ارزش ۱۰.۶۲۷ میلیارد دینار خرید، که باعث شد خالص معاملات آن‌ها با بیشترین میزان فروش و حدود ۵۱.۳۸۶ میلیون باشد.
دومین مشارکت‌کننده بزرگ در نقدینگی بازار، بخش افراد حقیقی است و سهم آن رو به کاهش است؛ آن‌ها ۳۰.۱ درصد از کل ارزش سهام خریداری‌شده (۳۵.۳ درصد برای دوره مشابه سال ۲۰۲۵) و ۲۹.۷ درصد از کل ارزش سهام فروخته‌شده (۳۶.۹ درصد برای دوره مشابه سال ۲۰۲۵) را به خود اختصاص دادند. سرمایه‌گذاران خرد سهامی به ارزش ۴.۷۸۴ میلیارد خریدند، در حالی که سهامی به ارزش ۴.۷۲۰ میلیارد فروختند، که باعث شد خالص معاملات آن‌ها تنها خرید باشد و حدود ۶۴.۲۴۳ میلیون باشد.
الشال اشاره کرد که از ویژگی‌های بورس کویت، ادامه بومی بودن آن است؛ سرمایه‌گذاران کویتی بزرگ‌ترین فعالان بازار بودند، زیرا سهامی به ارزش ۱۳.۳۱ میلیارد خریدند و با این کار ۸۳.۸ درصد از کل ارزش سهام خریداری‌شده (۸۴.۷ درصد برای دوره مشابه سال ۲۰۲۵) را به خود اختصاص دادند، در حالی که سهامی به ارزش ۱۲.۹۶۹ میلیارد فروختند و ۸۱.۶ درصد از کل ارزش سهام فروخته‌شده (۸۷.۴ درصد برای دوره مشابه سال ۲۰۲۵) را به خود اختصاص دادند، که خالص معاملات آن‌ها تنها خرید بود و به حدود ۳۴۰.۹۹۹ میلیون رسید.
سهام سایر سرمایه‌گذاران از مجموع ارزش سهام فروخته‌شده به حدود ۲.۶۷۴ میلیارد دینار، معادل ۱۶.۸ درصد (۱۰.۸ درصد برای دوره مشابه در سال ۲۰۲۵) رسید، در حالی که ارزش سهام خریداری‌شده آن‌ها به حدود ۲.۳۸۳ میلیارد دینار، معادل ۱۵ درصد (۱۳.۷ درصد برای دوره مشابه در سال ۲۰۲۵) رسید؛ به طوری که خالص معاملات آن‌ها با تمایل به فروش، به حدود ۲۹۱.۴۶۱ میلیون دینار رسید.
سهام سرمایه‌گذاران کشورهای خلیج فارس از مجموع ارزش سهام فروخته‌شده به حدود ۱.۵ درصد (۱.۹ درصد برای دوره مشابه در سال ۲۰۲۵) به ارزش ۲۴۱.۳۵۳ میلیون دینار رسید، در حالی که ارزش سهام خریداری‌شده آن‌ها به حدود ۱۹۱.۸۱۴ میلیون دینار، معادل حدود ۱.۲ درصد (۱.۶ درصد برای دوره مشابه در سال ۲۰۲۵) رسید؛ به طوری که خالص معاملات آن‌ها با تمایل به فروش، به حدود ۴۹.۵۳۸ میلیون دینار رسید.
توزیع نسبی بین ملیت‌ها نسبت به دوره قبل تغییر یافت؛ به طوری که حدود ۸۲.۷ درصد سهم کویتی‌ها، ۱۵.۹ درصد سهم معامله‌گران از ملیت‌های دیگر و ۱.۴ درصد سهم معامله‌گران از کشورهای خلیج فارس شد. این در حالی است که در دوره مشابه سال گذشته، این ارقام به ترتیب حدود ۸۶ درصد برای کویتی‌ها، ۱۲.۳ درصد برای معامله‌گران از ملیت‌های دیگر و ۱.۷ درصد برای معامله‌گران از کشورهای خلیج فارس بود.
تعداد حساب‌های معاملاتی فعال در پایان سپتامبر ۲۰۲۶ به حدود ۵۷۴۷۲ حساب رسید که معادل ۱۲.۱ درصد از کل حساب‌ها بود؛ در مقایسه با حدود ۵۵۵۶۹ حساب در پایان اوت ۲۰۲۶ که معادل ۱۱.۷ درصد از کل حساب‌ها در همان ماه بود، که نشان‌دهنده افزایش ۳.۴ درصدی است.
انحراف بزرگ در نقدینگی بورس بین دو بازار آن و درون شرکت‌های هر بازار ادامه داشت که ممکن است دلیل جهت‌گیری ۶۳.۹ درصدی نقدینگی در نه ماهه اول به سمت بازار اول باشد؛ به این معنا که سهم بازار اول پس از اینکه در مجموع سال ۲۰۲۵ حدود ۵۶.۴ درصد بود، افزایش یافت و نیمی از شرکت‌های این بازار حدود ۷۵.۶ درصد از نقدینگی خود را به دست آوردند و حدود ۲۴.۴ درصد را به نیمه دیگر واگذار کردند. به طور کلی، نیمی از شرکت‌های هر دو بازار (بازار اول و بازار اصلی) حدود ۹۱.۹ درصد از نقدینگی بورس را به خود اختصاص دادند، در حالی که نیمه دیگر تنها ۸.۱ درصد را دریافت کرد. بنابراین، مازاد نقدینگی برخی شرکت‌های کوچک تأثیر چشمگیری بر شکاف مثبت بین قیمت‌های آن‌ها و ارزش دفتری‌شان داشت، در حالی که کمبود نقدینگی برخی شرکت‌ها باعث شد شکاف، اگرچه اندکی کاهش یافته، همچنان به نفع قیمت‌های آن‌ها و در زیر ارزش دفتری باقی بماند.
