«كامكو إنفست»: ۱۶۰ میلیارد دلار اوراق قرضه و صکوک خلیجی در ۹ ماه منتشر شد

- مجموع انتشارات کویت از صکوک به ۱۷.۵ میلیارد دلار در ۹ ماه نخست

- کویت، عربستان سعودی و قطر معاملات خود را با قیمتی فراتر از تقاضای پیش‌بینی‌شده برای انتشاراتشان قیمت‌گذاری کردند

- استقبال قوی سرمایه‌گذاران از ابزارهای بدهی با کیفیت بالا در کشورهای خلیج فارس

بر اساس گزارش «کامکو اینوست»، انتشارات اوراق قرضه و صکوک در کشورهای خلیج فارس در مقایسه با فصل قبل ۱۷.۵ درصد کاهش یافت و در سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۶ به ۴۲.۵ میلیارد دلار رسید که تقریباً همسو با روند کند شدن جهانی است و نسبت به دوره مشابه سال گذشته ۱۹.۴ درصد کاهش نشان می‌دهد.

این گزارش نشان داد که انتشارات کشورهای خلیج فارس در ماه ژوئیه به سطح بالایی به ارزش ۱۸.۵ میلیارد دلار رسید که با انتشار اوراق بدهی حاکمیتی به ارزش ۶ میلیارد دلار توسط کویت همراه بود. در اوت ۲۰۲۶، این رقم به دلیل همزمانی رکود فصلی معمول تابستانی با تجدید فعالیت‌های نظامی، به ۷.۳ میلیارد دلار کاهش یافت، اما انتشارات در سپتامبر به ۱۶.۷ میلیارد دلار بازگشت. مجموع انتشارات در نه ماه نخست سال به حدود ۱۶۰ میلیارد دلار رسید که نشان‌دهنده رشد ۳.۳ درصدی در مقایسه با سال قبل است.

گزارش تأکید کرد که تقاضا برای ابزارهای بدهی خلیج فارس همچنان قوی بوده است؛ به طوری که کویت، عربستان سعودی و قطر موفق شدند معاملات حاکمیتی خود را با قیمتی قیمت‌گذاری کنند که حجم تقاضای پیش‌فروش، ارزش انتشارات را بین دو تا پنج برابر فراتر رفت. همچنین قطر توانست حاشیه قیمت‌گذاری را ۳۰ واحد پایه در اولین انتشار بین‌المللی اوراق قرضه خود در این سال کاهش دهد. نرخ‌های بهره (کوپن) همسو با نرخ‌های بهره جهانی و نرخ «سیبور» سه‌ماهه که در سپتامبر ۷۰.۵ واحد پایه افزایش یافت، بالا رفت. بانک‌های سعودی برای صکوک اضافی طبقه اول جدید (AT1) بازدهی‌هایی بین ۶.۳ تا ۶.۵ درصد پرداخت کردند.

انتشارات شرکت‌ها بیشترین کاهش را در سه‌ماهه سوم تجربه کرد و در مقایسه با فصل قبل ۲۵ درصد کاهش یافت و به ۲۳.۴ میلیارد دلار رسید، در حالی که انتشارات دولتی ۶ درصد کاهش یافت و به ۱۹ میلیارد دلار رسید.

گزارش خاطرنشان کرد که صکوک با تقاضای قوی مواجه بودند؛ به طوری که ارزش انتشارات آن‌ها در مقایسه با فصل قبل حدود ۲.۵ برابر افزایش یافت و به ۱۸.۸ میلیارد دلار رسید که از این میزان ۶.۷ میلیارد دلار مربوط به انتشارات دولتی و ۱۲ میلیارد دلار مربوط به شرکت‌ها بود. این امر سهم صکوک را از کل انتشارات در آن سه‌ماهه به ۴۴ درصد رساند که در مقایسه با ۱۵ درصد در سه‌ماهه دوم افزایش قابل توجهی است.

سعودية صدرت صكوكاً بقيمة ۱۵.۷ میلیارد ریال، که تماماً به شکل صکوک بود، و امارات با ۱۲ میلیارد ریال در رتبه بعدی قرار گرفت که تقریباً تماماً از بخش شرکت‌ها بود. کویت تنها بازار اصلی بود که رشد ثبت کرد و ۸.۷ میلیارد ریال جمع‌آوری کرد که مجموع صدور کشور را در نُه ماه نخست به ۱۷.۵ میلیارد ریال رساند، در مقابل ۶ میلیارد ریال در همان دوره سال گذشته. قطر ۴.۷ میلیارد ریال، بحرین ۱.۰ میلیارد ریال و عمان ۰.۳ میلیارد ریال صدور داشت.

گزارش «کامکو اینوست» شاخص اعتبار و اوراق قرضه با بازده بالا (HY) کشورهای خلیج فارس را با کاهش ۳.۸ درصدی در سه‌ماهه سوم ثبت کرد که مجموع کاهش آن از ابتدای سال به ۳.۴ درصد رسید، در حالی که شاخص صکوک کشورهای خلیج فارس (با مدت کوتاه‌تر) با کاهش کمتر ۲.۲ درصدی مواجه شد. با این حال، تقاضای سرمایه‌گذاران برای ابزارهای اعتباری با کیفیت بالای کشورهای خلیج فارس قوی باقی ماند؛ شاخص تفاوت بازدهی تعدیل‌شده بر اساس گزینه‌ها (OAS) برای اوراق قرضه کشورهای خلیج فارس به دلار در ۸۸ نقطه پایه بسته شد که تنها ۱۰ نقطه پایه در سپتامبر ۲۰۲۶ افزایش یافت، که تقریباً نصف سطح شاخص اوراق قرضه بازارهای نوظهور به دلار (EM USD Aggregate) با ۱۷۰ نقطه پایه است. حرکت فروش ناشی از تغییرات نرخ بهره بود، نه نگرانی‌های مربوط به شایستگی اعتباری.

گزارش «کامکو اینوست» اشاره کرد که صدور شرکت‌ها در جولای و اوت ضعیف بود، اما در سپتامبر ۲۰۲۶ با رهبری بانک‌ها و شرکت‌های بزرگ معتبر بهبود یافت. افزایش هزینه‌های تأمین مالی داخلی به وضوح نمایان شد، زیرا نرخ بهره بین‌بانکی عربستان (سایبور) برای سه‌ماهه در سپتامبر ۲۰۲۶ به میزان ۷۰.۵ نقطه پایه و در سه‌ماهه سوم به میزان ۸۲.۱ نقطه پایه افزایش یافت و به ۵.۵۴ درصد رسید.

بانک‌های سعودی شامل الراجحی، عربی ناسیونال، الانماء و الاهلی سعودی، سری صکوک AT1 دائمی با نرخ سود بین ۶.۳ تا ۶.۵ درصد صادر کردند. همچنین شرکت دبی ورلد (DP World) حدود ۱.۶ میلیارد از طریق دو طبقه جمع‌آوری کرد: اوراق سبز به ارزش ۷۵۰ میلیون یورو برای شش سال و اوراق سنتی به ارزش ۷۵۰ میلیون دلار برای ده سال.

بانک اول ابوظبی و بانک المشرق هر کدام اوراق قرضه به ارزش ۵۰۰ میلیون دلار برای پنج سال فروختند.

این روندها نشان می‌دهند که صادرکنندگان قوی منطقه همچنان قادر به بازپرداخت تعهدات خود و مدیریت بودجه‌های عمومی هستند، حتی با تداوم نرخ‌های بهره در سطوح بالا برای مدت طولانی‌تر.

در خصوص رتبه‌های اعتباری، آژانس «فیتش» رتبه قطر را از فهرست «نظارت منفی» خارج کرد و آن را در سطح (AA) تأیید نمود، اما با وجود ادامه خطراتی که صادرات گاز طبیعی مایع از طریق تنگه هرمز را تهدید می‌کند، چشم‌انداز منفی را حفظ کرد.