«الواتنی»: اقتصاد کویت شوک اولیه درگیری را جذب کرد

- افزایش تولید نفت به سه‌چهارم سطح پیش از درگیری

- فضای مالی راحت است و بار بدهی همچنان بر اساس استانداردهای جهانی پایین است

- نفت خام کویتی حباب قیمتی خود را نسبت به برنت گسترش داد و از ۱۲۶ دلار عبور کرد

- ۷.۹ میلیارد دلار درآمد از معامله اجاره خطوط لوله نفت

- دولت ۴.۳ میلیارد دینار از بازارهای بدهی در سال‌های ۲۰۲۶/۲۰۲۷ جمع‌آوری کرد

- کاهش تورم مصرف‌کننده به پایین‌ترین سطح سه‌ماهه خود در ۲.۲ درصد

گزارش بانک ملی کویت نشان‌دهنده ظهور نشانه‌های واضحی از انعطاف‌پذیری اقتصاد کویت است، علی‌رغم ادامه درگیری و تداوم اختلالات در تجارت منطقه‌ای و مسیرهای حمل‌ونقل. شاخص‌های اقتصادی اصلی متعددی از سطوح پایینِ تجربه‌شده در مراحل اولیه درگیری بهبود یافته‌اند که نشان می‌دهد اقتصاد تا حد زیادی شوک اولیه را جذب کرده است، هرچند وضعیت هنوز به طور کامل به حالت عادی بازنگشته است. فعالیت غیرنفتی با وجود باد مخالف ناشی از اختلالات تجاری، تأخیر در پروژه‌ها و عدم قطعیت عمومی مرتبط با درگیری، بهبود یافته است که این امر با حمایت اقدامات دولت، ثبات درآمد خانوارها و کاهش فشارهای تورمی همراه بوده است.

گزارش به افزایش تولید نفت به سه‌چهارم سطح پیش از درگیری اشاره کرد و با عبور محموله‌های بیشتر از تنگه هرمز، کویت در موقعیت بهتری برای بهره‌برداری از افزایش قیمت نفت قرار گرفته است، نسبت به آنچه در مراحل اولیه درگیری بود. گزارش بهبود داده‌های اقتصادی را به عنوان تقویت‌کننده پیش‌بینی قبلی مبنی بر اینکه اقتصاد غیرنفتی از رکود شدید اجتناب خواهد کرد، ارزیابی کرد. اگرچه پیش‌بینی رشد نسبت به ماه ژوئن کاهش یافته تا فرضیات تعدیل‌شده درباره درگیری را منعکس کند، اما بهبود اخیر در اکثر شاخص‌های اقتصادی، اعتماد بیشتری ایجاد می‌کند که رشد با ثبات وضعیت منطقه‌ای، کاهش فشارهای زنجیره تأمین و تسریع سرمایه‌گذاری و اجرای پروژه‌ها به بهبود خود ادامه خواهد داد.

گزارش افزایش نرخ نفت خام صادراتی کویت (KEC) را ثبت کرد که از سطح ۱۲۶ دلار برای هر بشکه عبور کرد و این امر حباب قیمتی آن را نسبت به برنت گسترش داد که نشان‌دهنده کمبود نفت خام متوسط اسیدی مورد نیاز شدید پالایشگاه‌های آسیایی است. با این حال، بهبود تولید نفت منطقه‌ای تا ماه اوت ادامه یافت.

گزارش اوپک درباره بازار نفت را بررسی کرد، که در آن کویت توانست بیشترین میزان تولید را از زمان پایین‌ترین سطح پس از درگیری در مارس بازیابی کند (+۱.۴ میلیون بشکه در روز تا ۲ میلیون بشکه). تولید به کمی بیش از سه‌چهارم سطح پیش از درگیری رسید، که دستاورد چشمگیری است و کویت را قادر می‌سازد تا با بازگشایی کامل تنگه، به سرعت به سقف تولید بالاتر خود در چارچوب اوپک پلاس برسد که ۲.۶۸ میلیون بشکه در روز است.

همچنین گزارش به امضای یک معامله اجاره و اجاره معکوس قیاسی توسط شرکت نفت کویت به ارزش ۱۶ میلیارد دلار برای شبکه خطوط لوله صادرات نفت خام خود اشاره کرد که درآمد پیش‌بینی‌شده‌ای به میزان ۷.۹ میلیارد دلار ایجاد کرد. یک شرکت مشترک جدید تأسیس خواهد شد که در آن شرکت نفت کویت ۵۱ درصد سهام را حفظ می‌کند، در حالی که شرکت نفت کویت مالکیت کامل و کنترل عملیاتی بر سیزده خط لوله را در اختیار دارد.

گزارش به قانون جدید دولت برای استقراض از صندوق ثروت ملی کویت که دارایی‌های آن از یک تریلیون دلار فراتر می‌رود، برای تقویت حاشیه نقدینگی، اما تحت مقررات سختگیرانه، پرداخت.

بر اساس این قانون، سقف استقراض در هر سال مالی معادل ۱۰۰ درصد از میانگین بازدهی‌های سرمایه‌گذاری صندوق در پنج سال گذشته تعیین می‌شود، در حالی که مجموع بدهی‌های موجود نباید از ۱۰ درصد ارزش خالص دارایی‌های ذخایر فراتر رود، که به معنای سقف بدهی بیش از ۳۰ میلیارد دینار است.

دولت همچنان در سه‌ماهه سوم به بازارهای بدهی داخلی و بین‌المللی متوسل شد و ۶۰۰ میلیون دینار از بازار داخلی و معادل ۱.۸ میلیارد دینار از بازارهای بین‌المللی جمع‌آوری کرد. بدین ترتیب، مجموعاً ۴.۳ میلیارد دینار از بازارهای بدهی تاکنون در سال مالی جاری (۲۰۲۶-۲۰۲۷) جمع‌آوری شده است.

گزارش اشاره کرد که شاخص مدیران خرید بخش خصوصی غیرنفتی در اوت ادامه رشد داد و از ۵۰.۸ نقطه در جولای به ۵۳.۶ نقطه رسید. این بهبود با تقاضای قوی همراه بود، به طوری که تولید و سفارشات جدید به بالاترین سطح خود از فوریه رسیدند که به دلیل قیمت‌گذاری رقابتی و تلاش‌های بازاریابی مؤثر بود.

همچنین به بهبود مستمر فعالیت بخش مسکن در جولای اشاره شد، که در آن فروش املاک به ۳۹۵ میلیون دینار رسید، که بالاترین سطح از فوریه ۲۰۲۶ است (-۹.۶ درصد نسبت به سال قبل).

فروش‌ها به‌صورت ماهانه در تمامی بخش‌ها افزایش یافت که بخش سرمایه‌گذاری (که هنوز ۲۸ درصد نسبت به سال قبل کاهش داشته) پیشرو بود و بخش تجاری با ۱۴.۱ درصد کاهش سالانه در رتبه بعدی قرار گرفت.

گزارش به کندی تورم شاخص قیمت مصرف‌کننده اشاره کرد که در ژوئن به پایین‌ترین سطح سه‌ماهه خود در ۲.۲ درصد نسبت به سال قبل رسید که در مقایسه با حدود ۲.۵ درصد در ماه مه، نشان‌دهنده کاهش فشارهای قیمتی در بیشتر دسته‌های اصلی است.

تورم مواد غذایی اگرچه در ۵.۶ درصد نسبت به سال قبل بالا باقی ماند، اما همچنان روند کاهشی داشت، در حالی که تورم مسکن به ۰.۲ درصد نسبت به سال قبل کاهش یافت که پایین‌ترین سطح خود از اوت ۲۰۲۱ است و این امر تحت تأثیر کاهش فشارهای اجاره‌ای رخ داد. تورم پایه به‌طور جزئی به ۲.۱ درصد نسبت به سال قبل کاهش یافت، با وجود شتاب گرفتن تورم حمل‌ونقل به دلیل افزایش قیمت بلیط‌های سفر هوایی مرتبط با تنش‌های منطقه‌ای. به‌طور کلی، داده‌ها نشان‌دهنده کاهش فشارهای تورمی است در حالی که اختلالات زنجیره تأمین مرتبط با درگیری همچنان در حال کاهش است.

گزارش پیش‌بینی کرد که با فرض بازگشت مسیرهای حمل‌ونقل به حالت عادی تا اواسط سال ۲۰۲۷، تولید نفت تا پایان سال آینده از سطوح پیش از درگیری فراتر خواهد رفت که این امر با حمایت از سهم تولید بالاتر احتمالی از «اوپک» همراه است.

در همین حال، انتظار می‌رود قیمت‌های جهانی نفت بالا بماند، اما در یک محدوده نسبتاً پایدار بر اساس سناریوی پایه، با اجتناب از جهش‌های شدید مرتبط با تشدید تنش‌های منطقه‌ای. ما پیش‌بینی‌های قیمت نفت خود را که در آوریل ارائه دادیم، با میانگین ۹۰ دلار برای نفت برنت در سال ۲۰۲۶ و ۸۰ دلار در سال ۲۰۲۷ حفظ می‌کنیم، با تمایل تراز ریسک به سمت افزایش پس از اختلالات اخیر در تنگه باب‌المندب که کمبود عرضه و کاهش ذخایر جهانی را تشدید کرده است. سطوح پایین ذخایر جهانی نشان‌دهنده دوره‌ای برای بازسازی ذخایر پس از بازگشت جریان‌ها به حالت عادی است که این امر باید از قیمت‌های نفت خام حمایت کند، حتی با بازگشت تأمین‌کنندگان کشورهای شورای همکاری خلیج فارس به بازارها.

همچنین پیش‌بینی شد که افزایش تولید محصولات پالایشی، شتاب در اجرای پروژه‌ها و افزایش سرمایه‌گذاری‌ها به بهبود رشد غیرنفتی تا ۵.۱ درصد در سال ۲۰۲۷ در مقایسه با حدود ۲- درصد در سال ۲۰۲۶ کمک کند.

همچنین پیش‌بینی می‌شود که سرعت مصرف خانوارها و رشد اعتبارات خانوادگی در سال آینده افزایش یابد، اما به دلیل عوامل محدودکننده‌ای از جمله رشد کند اشتغال و دستمزدها، این شاخص‌ها در سطوح نسبتاً متواضعی باقی خواهند ماند. از جمله عوامل تقویت‌کننده چشم‌انداز رشد اعتباری در میان‌مدت، تصویب اخیر و مورد انتظار قانون رهن است که زمینه‌ساز تأمین مالی مسکن حمایتی اضافی با بازپرداخت در طول ۲۵ سال خواهد شد.

انتظار می‌رود این امر به فعالیت‌های ساخت‌وساز مسکن و رشد بخش‌های مرتبط با آن کمک کند، هرچند محدودیت عرضه مسکن و زمین‌های دولتی همچنان اصلی‌ترین مانع است و ممکن است دسترسی به وام‌های جدید برای مدتی نامحسوس بماند.

گزارش تأکید کرده است که کاهش شدید درآمدهای نفتی، به همراه هزینه‌های مربوط به درگیری‌ها از جمله یارانه‌ها و هزینه‌های سرمایه‌ای برای بازسازی، منجر به ثبت کسری بودجه‌ای معادل حدود ۲۰ درصد از تولید ناخالص داخلی (۹.۶ میلیارد دینار) در سال مالی ۲۰۲۶-۲۰۲۷ خواهد شد که گسترده‌تر از کسری ۱۵ درصدی تولید ناخالص داخلی در سال مالی ۲۰۲۵-۲۰۲۶ است.

با این حال، انتظار می‌رود وضعیت مالی در سال مالی ۲۰۲۷-۲۰۲۸ به طور قابل توجهی بهبود یابد و احتمالاً به تعادل نزدیک شود، مشروط بر اینکه تولید و صادرات نفت بهبود یابد و هزینه‌های مرتبط با بازسازی ناشی از درگیری کاهش یابد.

همچنین پیش‌بینی شده است که دولت پس از دوره‌ای تحت فشار هزینه‌های بالا، تمرکز خود را بر دستور کار تثبیت وضعیت مالی عمومی بازگرداند. این شامل ادامه تلاش‌ها برای افزایش درآمدهای غیرنفتی، به ویژه از طریق بازنگری مستمر در تعرفه‌های خدمات دولتی و ایجاد اقدامات مالیاتی جدید است که احتمالاً با مالیات بر کالاهای انتخابی در سال ۲۰۲۷ آغاز و سپس به سمت مالیات بر ارزش افزوده حرکت خواهد کرد. از سوی دیگر، در بخش هزینه‌ها، اقدامات در حال بررسی شامل اصلاحات یارانه‌ای و کاهش‌های بیشتر هدفمند در بودجه پیش‌بینی‌شده است.

گزارش در نهایت نتیجه‌گیری کرده است که فضای مالی همچنان مطلوب است، زیرا بار بدهی بر اساس استانداردهای جهانی پایین باقی مانده و زمینه گسترده‌ای برای افزایش بدهی بیش از ۳۰ میلیارد دینار از صندوق ذخیره نسل‌های آینده وجود دارد که عملاً سقف ترکیبی بدهی دولت را به بیش از ۶۰ میلیارد دینار می‌رساند، در مقایسه با حدود ۱۱ میلیارد دینار از انتشارات فعلی. افزایش نقدینگی امکان تسریع بیشتر پروژه‌های تنوع‌بخشی اقتصادی را فراهم می‌کند که این امر پیشرفت به سمت اهداف توسعه بلندمدت را تقویت کرده و رشد بخش غیرنفتی را تحریک می‌کند.