نوسانات بازار زمینهساز وامهای پرهزینهتر و بازدهی بالاتر برای سپردهگذاران نسبت به سرمایهگذاریهای مطمئن
بازدهای اوراق قرض خزانهداری آمریکا جهش کرد، سپس به شدت کاهش یافت و مجدداً روند صعودی گرفت؛ در حالی که سرمایهگذاران واکنش نشان میدادند به افزایش بدهی دولت، تورم، جنگ در ایران و عدم قطعیت درباره سیاستهای فدرال رزرو.
اگرچه انتظار نمیرود اوراق قرضه منبع نوسانات هیجانی در سبد دارایی سرمایهگذار باشند، بلکه باید ایمن و کاملاً بینوسان باشند، اما حرکات تیز و تند بازار اوراق قرضه در هفته جاری دقیقاً برعکس این انتظار بود.
برای سرمایهگذاران، مهمترین نکته سطحی است که بازدهیها در آن تثبیت میشوند. تحلیلگران میگویند که این بازدهیها ممکن است برای مدتی در بلندمدت بالا بمانند که میتواند زمینهساز دنیایی شود که در آن هزینه استقراض بیشتر خواهد بود، اما پساندازکنندگان میتوانند از سرمایهگذاریهای ایمنتر بازدهی بیشتری کسب کنند.
برای خریداران خانه، حتی افزایشهای کوچک میتواند هزینهها را به طور قابل توجهی بالا ببرد. یک وام مسکن ۵۰۰ هزار دلاری با مدت ۳۰ سال و نرخ بهره ثابت ۶.۶۷ درصد، ماهانه ۲۲۵ دلار (حدود ۳ هزار دلار در سال) بیشتر از اصل و فرع نسبت به نرخ ۵.۹۸ درصد، که پایینترین سطح امسال است، هزینه خواهد داشت.
این موضوع میتواند تغییر پایدارتری برای سرمایهگذاران خرد ایجاد کند و نکتهای که باید در نظر گرفت این است که هزینههای استقراض ممکن است بالا بماند، به ویژه برای وامهای مسکن.
به طور کلی، بازدهی بالاتر اوراق قرضه خزانهداری منجر به افزایش نرخهای وام مسکن میشود. همچنین نوسانات بازار اوراق قرضه میتواند لایه دیگری از هزینه را به وامگیرندگان اضافه کند.
نرخهای وام مسکن معمولاً همسو با بازدهی اوراق قرضه خزانهداری ۱۰ ساله حرکت میکنند، زیرا هر دو نشاندهنده هزینه استقراض پول در طولانیمدت هستند. اگرچه بیشتر وامهای مسکن آمریکا برای ۳۰ سال هستند، اما بسیاری از آنها زودتر تسویه میشوند، زمانی که افراد به خانههای دیگر نقل مکان میکنند یا وام خود را بازساختاری میکنند، که عمر واقعی آنها را به عمر اوراق قرضه ۱۰ ساله نزدیکتر میکند.
نوسانات میتواند نرخهای وام مسکن را به افزایش بیشتری سوق دهد، زیرا وامدهندگان و سرمایهگذاران در برابر عدم قطعیت درباره تورم، نرخ بهره و مدت زمانی که وامگیرندگان وامهای خود را نگه میدارند، به حاشیه امنیت اضافی درخواست میکنند. این بدان معناست که نرخهای وام مسکن ممکن است بالا بمانند یا حتی افزایش یابند، زمانی که بازدهی اوراق قرضه خزانهداری کاهش مییابد، به ویژه زمانی که بازارها نوسانات شدیدی را تجربه میکنند.
خریداران باید برای دریافت نرخ بهره مناسب روی وام مسکن، پیشنهادات را از چندین نهاد وامدهنده مقایسه کنند و بر پرداخت ماهانهای که میتوانند به راحتی تحمل کنند تمرکز کنند، به جای تلاش برای زمانبندی کاهش نرخهای بهره.
ممکن است دنبال کردن استراتژیهای دیگر برای کاهش نرخ بهره وام مسکن مفید باشد. وامهای مسکن با نرخ بهره متغیر برای خریدارانی که انتظار دارند قبل از پایان دوره نرخ ثابت، نقل مکان کنند یا وام خود را بازساختاری کنند، مناسبتر است، در حالی که پرداخت «نقطه» (هزینه پیشپرداخت برای کاهش نرخ بهره) معمولاً برای کسانی که انتظار دارند وام را برای مدت کافی نگه دارند تا هزینه پیشپرداخت جبران شود، جذابتر است.
اگرچه وامهای مسکن به طور خاص به بازار اوراق قرضه حساس هستند، اما نرخهای بهره کارتهای اعتباری، بسیاری از وامهای دیگر و حسابهای پسانداز بیشتر تحت تأثیر سیاستهای فدرال رزرو و نرخهای بهره کوتاهمدت قرار دارند. با این حال، وامگیرندگان باید برای تغییر سریع نرخهای بهره هنگام جستجوی انواع دیگر اعتبار آماده باشند.
پیامدهای افزایش بازدهی اوراق قرضه میتواند به بازارهای دیگر نیز گسترش یابد. اگر سرمایهگذاران بتوانند بازدهی بالاتری از اوراق قرضه دولتی که نسبتاً ایمن هستند کسب کنند، انگیزه آنها برای تحمل همان میزان ریسک در سهام کاهش مییابد.
خلاصه ماجرا برای سرمایهگذاران به معنای کنار گذاشتن سهام نیست، چرا که سهام همچنان برای رشد بلندمدت حائز اهمیت است. اما افزایش بازدهیها ممکن است اوراق قرضه را شایسته بازنگری به عنوان منبع درآمد و تنوعبخشی در سبد داراییها کند.
طلای نیز به دلیل نقش سنتی خود به عنوان پناهگاهی امن در دوران فشارهای بازار، نیازمند پیگیری است. با این حال، بازدهی بالای اوراق قرضه خزانهداری میتواند جذابیت این فلز گرانبها را کاهش دهد، زیرا سرمایهگذاران میتوانند بازدهیهای بیشتری از نگهداری بدهی دولتی کسب کنند، در حالی که طلا هیچ سودی پرداخت نمیکند.
این رابطه ممکن است زمانی که سرمایهگذاران نسبت به تورم یا ریسکهای گستردهتر مالی، مانند تضعیف دلار، نگران شوند، فرو بپاشد؛ وضعیتی که میتواند تقاضا برای طلا را حتی با تداوم بازدهیهای بالا افزایش دهد.
برای پساندازکنندگان، افزایش بازدهی اوراق قرضه خزانهداری بلندمدت لزوماً به معنای بهبود نرخهای بهره بانکی نیست. حسابهای پسانداز به سیاستهای فدرال رزرو و نرخهای بهره کوتاهمدت پیوند نزدیکتری دارند، هرچند بانکها ممکن است در صورتی که فدرال رزرو نرخهای بهره را بالا نگه دارد، بازدهیهای بالاتری برای سپردهها پرداخت کنند.
بر اساس دادههای «مکس» (Max)، شرکت فناوری مالی که به پساندازکنندگان در انتقال وجوه خود به حسابهای بانکی با بازدهی بالاتر کمک میکند، میانگین نرخ بهره پسانداز در سطح ملی در ۱۸ اوت تنها ۰.۳۸ درصد بود. بسیاری از بزرگترین بانکها بازدهی خود را به سختی افزایش دادند، حتی زمانی که فدرال رزرو پس از همهگیری کووید-۱۹ نرخهای بهره را به شدت بالا برد.
پساندازکنندگان میتوانند بازدهیهای رقابتی را در حسابهای پسانداز با بازدهی بالا، صندوقهای بازار پول، گواهیهای سپرده (CDs) و اوراق خزانه کوتاهمدت نیز بیابند، حتی اگر افزایش بازدهی بلندمدت در حسابهای بانکی آنها منعکس نشود. قفل کردن وجوه در گواهی سپرده یا اوراق خزانه کوتاهمدت، ریسک نرخ بهره را در پی دارد؛ زیرا اگر نرخ بهره کوتاهمدت افزایش یابد، پساندازکنندگان ممکن است از کسب بازدهیهای بالاتر در سایر جاها محروم شوند. با این حال، بانکها معمولاً نرخهای بهره سپردهها را تنها حدود ۱۵ واحد پایه برای هر حرکت ۲۵ واحدی فدرال رزرو تعدیل میکنند، بر اساس تحقیقات زیمرمن.
سود اوراق خزانه از مالیات ایالتی و محلی معاف است، بنابراین پساندازکنندگانی که اوراق خزانه را با گواهیهای سپرده یا حسابهای پسانداز مقایسه میکنند، باید بازدهیها را پس از کسر مالیات مقایسه نمایند. اما سرمایهگذارانی که به پول خود قبل از سررسید نیاز دارند، ممکن است در صورت فروش پس از افزایش نرخهای بهره، متحمل زیان شوند.
افزایش بازدهیها ممکن است به معنای زیان برای سرمایهگذارانی باشد که هماکنون اوراق قرضه در اختیار دارند، اما خبر خوبی برای کسانی است که اوراق را اکنون میخرند و انتخاب نهایی به افق زمانی شما بستگی دارد. سرمایهگذارانی که نمیخواهند روی اوج رسیدن بازدهیها شرطبندی کنند، میتوانند خریدهای خود را در اوراق با تاریخهای سررسید مختلف توزیع کنند؛ استراتژیای که به نام «پلهای» (Ladder) شناخته میشود. این روش به آنها امکان میدهد بخشی از بازدهیهای امروز را تثبیت کنند و همزمان نقدینگی را به طور منظم آزاد کنند تا در صورت افزایش نرخهای بهره، مجدداً سرمایهگذاری کنند. صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) نیز ظاهر شدهاند که اوراق با آجال سررسید مختلف را در خود نگه میدارند، مانند صندوق «وانگارد توتال اینفلیشن پروتکتد سکیوریتیز» (Vanguard Total Inflation-Protected Securities).
افزایش بازدهیها همچنین فرصتی را برای برخی بازنشستگان جهت بازتعادل پورتفویهایشان فراهم میکند. مشاوران از انجام تغییرات بزرگ در پورتفوی صرفاً برای تعقیب بازدهیهای بالا هشدار میدهند و تلاش برای زمانبندی دقیق این تغییرات را به «تلاش برای گرفتن چاقوی در حال سقوط» تشبیه کردهاند.
