آیا بحران بدهیهای آمریکا به طوفانی اقتصادی جهانی منجر میشود؟
- سرمایهگذاران در ازای نگهداری اوراق قرضه بلندمدت، بازدهی بالاتری را مطالبه میکنند
- نگرانیها از تجمیع کسری بودجه و نرخ تورم در حال افزایش است
- مدیران صندوقها بر تداوم صعود بازارها شرط میبندند
- بازارها در حال حاضر سناریوی اقتصادی تاریک را قیمتگذاری نمیکنند
العربیه - نگرانیها در بازار اوراق قرضه آمریکا با افزایش بازدهیهای بلندمدت به سطوح بالا، شدت گرفته است؛ نشانهای که بازتابدهنده نگرانی فزاینده سرمایهگذاران درباره حجم بدهیهای دولت آمریکا و تشدید کسری بودجه است.
اگرچه نوسانات بازدهی اوراق قرضه معمولاً با انتظارات مربوط به نرخ بهره و تصمیمات فدرال رزرو مرتبط است، اما منظره فعلی عامل عمیقتری را نیز در بر دارد: افزایش هزینه تأمین مالی بدهی آمریکا و افزایش بازدهی مورد نیاز سرمایهگذاران در قبال وامدهی به دولت برای دورههای طولانیمدت.
این تحولات در زمانی رخ میدهد که بدهیهای آمریکا به ۴۰ تریلیون دلار رسیده است؛ امری که نگرانیها درباره پایداری مالیات عمومی آمریکا را به کانون توجه بازارهای جهانی بازگردانده است.
سرمایهگذاران در حال حاضر در ازای نگهداری اوراق قرضه بلندمدت آمریکا، بازدهی بالاتری را مطالبه میکنند. این در حالی است که نگرانیها درباره بدهی، کسری بودجه و تورم بر اساس گزارش بلومبرگ افزایش یافته و بازدهی اوراق قرضه ۳۰ ساله آمریکا به سطوحی نزدیک به بالاترین محدوده خود در حدود دو دهه گذشته رسیده است. این موضوع به معنای آن است که دولت آمریکا اکنون مجبور است هزینه بیشتری برای تأمین نیازهای خود از طریق وامگیری بلندمدت بپردازد.
در حالی که نشانههای هشداردهنده درباره اقتصاد جهانی و بازارهای مالی در حال افزایش است، به نظر میرسد سرمایهگذاران انتخاب کردهاند در جهت مخالف حرکت کنند؛ با ادامه ورود پول به سهام و افزایش سطوح خوشبینی نسبت به سودها و رشد اقتصادی.
آخرین شاخصهای روحیه سرمایهگذاران تضاد قابل توجهی را آشکار میسازند؛ در حالی که ریسکهای ژئوپلیتیک و اقتصادی در حال انباشت است، مدیران صندوقها در حال افزایش مواجهه خود با سهام و کاهش داراییهای نقدی هستند که نشان میدهد شرطبندی بر تداوم صعود بازارها همچنان قوی است.
بر اساس نظرسنجی بانک آمریکا به همکاری با فایننشال تایمز، داراییهای نقدی مدیران صندوق به حدود ۳.۵ درصد رسیده است، در حالی که تخصیصهای آنها به سهام به بالاترین سطح از سال ۲۰۲۱ افزایش یافته که بازتابی واضح از تمایل فزاینده به پذیرش ریسک است.
این موضوع فراتر از افزایش سرمایهگذاری در سهام است؛ نظرسنجی نشان میدهد که انتظارات سرمایهگذاران درباره سود شرکتها به بالاترین سطح از سال ۲۰۲۱ رسیده است، در حالی که بسیاری از آنها نسبت به احتمال وقوع رکود اقتصادی شدید، کمتر بدبین به نظر میرسند.
این دادهها نشان میدهند که بازارها در حال حاضر سناریوی اقتصادی تاریک را قیمتگذاری نمیکنند؛ زیرا اکثریت سرمایهگذاران سقوط اقتصادی بزرگ را پیشبینی نمیکنند و همچنین نگرانیها درباره افزایش نزدیکمدت نرخ بهره یا کاهش هزینههای مرتبط با هوش مصنوعی، برای تغییر تمایل به ریسکپذیری کافی به نظر نمیرسند.
به این ترتیب، بازارها گویی تصمیم گرفتهاند به سناریوی مثبت اولویت دهند و از مجموعهای از ریسکها که در شرایط دیگر میتوانست سرمایهگذاران را به سمت پوشش ریسک و نگهداری نقدینگی بیشتر سوق دهد، عبور کنند.
این موج خوشبینی در زمانی رخ میدهد که بازارهای جهانی با تعدادی از منابع نگرانی روبرو هستند. تنشهای مرتبط با تنگه هرمز، بازارهای انرژی و تجارت جهانی را با ریسکهای جدیدی مواجه کرده است، در حالی که ژاپن تحت فشار در بازار اوراق قرضه است و چین همچنان با رکود اقتصادی دستوپنج نرم میکند که پرسشهایی درباره قدرت تقاضای جهانی ایجاد کرده است.
در ایالات متحده، سیاست پولی همچنان یکی از برجستهترین منابع عدم قطعیت است، به ویژه با احتمال اینکه تصمیمات فدرال رزرو متفاوت از انتظارات بازار باشد.
با این حال، این خطرها تاکنون منجر به تغییر بنیادین در تمایل سرمایهگذاران به ریسک نشده است؛ آنها همچنان بر سهام و توانایی اقتصاد و شرکتها برای دستیابی به نتایج قوی شرطبندی میکنند.
تناقض اساسی که سرمایهگذاران امروز با آن روبرو هستند، شکاف میان آنچه در واقعیت رخ میدهد و آنچه روحیه بازارها بازتاب میدهد، است.
در حالی که هشدارها درباره تورم، نرخ بهره، تنشهای ژئوپلیتیک و آینده رشد جهانی افزایش مییابد، بازارها با سطح بالایی از اعتماد به نفس رفتار میکنند، گویی بیشتر خطرها تحت کنترل درآمدهاند.
این خوشبینی ممکن است بازتابی از باور فزایندهای باشد که اقتصاد جهانی قادر به جذب شوکهاست و سودهای مرتبط با فناوری و هوش مصنوعی همچنان از بازارهای سهام حمایت خواهند کرد.
اما افزایش سطح خوشبینی به این حد، در عین حال پرسشی حساستر را مطرح میکند: «اگر دادههای اقتصادی یا نتایج شرکتها کمتر از انتظارات باشد، چه اتفاقی میافتد؟»
در اینجا اهمیت ضربالمثلی که مکرراً در بازارها تکرار میشود برجسته میشود: خطرناکترین مرحله خوشبینی زمانی است که همه فکر میکنند خطرها پشت سر گذاشته شدهاند.
بر اساس نتایج نظرسنجی بانک آمریکا و فایننشال تایمز، سطوح فعلی خوشبینی از سال ۲۰۲۲ در بالاترین حد خود قرار دارد؛ این امر پرسش پیش روی سرمایهگذاران را نه تنها به توانایی بازارها برای ادامه صعود، بلکه به پایداری این اعتماد نیز مرتبط میسازد.
تاکنون هیچ نشانهای وجود ندارد که بتواند جهت آینده بازارها را قطعی کند. سرمایهگذاران در ادامه رشد، قدرت سودآوری شرکتها و هزینههای مربوط به هوش مصنوعی فرصتهایی میبینند، در حالی که خطرات ژئوپلیتیک، اقتصادی و سیاست پولی عواملی هستند که میتوانند چهره بازار را به سرعت تغییر دهند.
در حالی که جریان سرمایه همچنان به سمت سهام حرکت میکند و نگهداری نقدینگی کاهش مییابد، بازارها به منطقهای نزدیک میشوند که در آن خودِ خوشبینی به عاملی تبدیل میشود که نیاز به پایش دارد.
شاید پرسش این باشد: آیا این اعتماد آغازگر موج صعودی جدیدی در بازارهای جهانی است یا سرمایهگذاران در حالی که خطرات در پشت صحنه انباشته میشوند، بیش از حد آرامش دارند؟ پاسخ ممکن است نه از سوی صعود بازارها، بلکه از اولین شوک منفی که میزان استحکام این خوشبینی را میسنجد، حاصل شود.
شاخصهای اصلی سهام آمریکا معاملات روز جمعه را با افزایش به پایان رساندند، اما در هفته گذشته زیانده بودند؛ این در حالی است که سرمایهگذاران از نوسانات بازده اوراق قرضه دولتی و عدم وضوح پیشرفتها در خاورمیانه نگران هستند.
شاخصهای استاندارد اند پورز ۵۰۰ و نزدک زنجیره سه هفتهای سودهای خود را قطع کردند، در حالی که شاخص داو جونز برای دومین هفته متوالی با زیان مواجه شد.
رای دالیو، میلیاردر و سرمایهگذار آمریکایی، اعلامیه وزارت خزانهداری آمریکا مبنی بر خرید مجدد اوراق قرضه در این هفته را بخشی از الگویی گستردهتر دانست که ممکن است نشاندهنده نزدیک شدن به یک بحران بدهی باشد.
دالیو معتقد است که طرح وزیر خزانهداری آمریکا، اسکات بتس، برای افزایش خریدهای دولت از اوراق بدهی میتواند هشداری برای مشکلات اقتصاد آمریکا باشد. او افزود که همزمانی این موضوع با کاهش مواجهه دولت ژاپن با بازار اوراق قرضه آمریکا، به همراه افزایش بازده اوراق قرضه بلندمدت آمریکا، ممکن است سرمایهگذاران را به سمت آمادهسازی برای سطوح بالاتری از ریسک از طریق نگهداری ارزهای دیجیتال و طلا سوق دهد.
دالیو در پستی در پلتفرم لینکدین نوشت: «من مطمئن هستم که وضعیت مالی دولت در نقطه عطفی قرار دارد. اگر این موضوع اکنون حل نشود، بدهیها به سطوحی خواهند رسید که بدون یک شوک بزرگ قابل مدیریت نخواهند بود.»
قیمت نفت در جلسه معاملاتی روز جمعه پس از تهدید رئیسجمهور آمریکا، دونالد ترامپ، به اعمال تحریمهای اقتصادی علیه شرکای تجاری ایران، افزایش یافت که این امر انتظارات از کمبود عرضه در هفتههای آینده را تقویت کرد.
قراردادهای آتی نفت خام برنت در پایان معاملات ۶۱ سنت افزایش یافتند که معادل ۰.۶۵ درصد رشد است و به ۹۴.۳۹ دلار برای هر بشکه رسیدند. همچنین قراردادهای آتی نفت خام سبک غرب تگزاس، شاخص نفت آمریکا، ۲۳ سنت یا ۰.۲۶ درصد افزایش یافت و به ۸۷.۰۶ دلار رسید. در همین حال، قیمت نفت طی دو هفته گذشته ۶ درصد جهش داشته است.
منابع تجاری اعلام کردند که عرضه نفت خام ایرانی به خریداران چینی کاهش یافته است، در حالی که قیمتها در این هفته افزایش یافتهاند. این تحولات پس از آن رخ داده که تحریمهای آمریکا منجر به کاهش محمولههای نفتی تهران شده و واشنگتن نیز به اعمال تحریمهای بیشتر اشاره کرده است.
