نفت و بدهی‌ها: اقتصاد جهانی در آستانه آزمایشی دوگانه
نگاه بازارهای جهانی به نشست‌های صندوق بین‌المللی پول و بانک جهانی در تایلند دوخته شده است؛ در حالی که فشارهای بی‌سابقه‌ای ناشی از بحران انرژی، بدهی‌ها و تورم با هم آمیخته‌اند و پیامدهای جنگ آمریکا و اسرائیل علیه ایران گسترش یافته و ناآرامی در حرکت کشتی‌ها در تنگه هرمز ایجاد شده است. همزمان، حساسیت اقتصادها نسبت به افزایش نرخ بهره و کاهش توانایی تأمین مالی رشد اقتصادی بیشتر شده است. این تحولات، معادله‌ای اقتصادی را آشکار می‌سازد که بسیار پیچیده است؛ افزایش قیمت نفت ممکن است درآمدهای اسمی کشورهای صادرکننده را تقویت کند، اما از سوی دیگر هزینه‌های حمل‌ونقل، تولید، کودهای شیمیایی و بیمه دریایی را افزایش داده و فشارهای تورمی را تشدید می‌کند که می‌تواند بانک‌های مرکزی را به حفظ سیاست‌های انقباضی پولی برای مدت طولانی‌تری وادارد. این امر هزینه‌های استقراض را بالا برده و تمایل سرمایه‌گذاران به پذیرش ریسک را کاهش می‌دهد. این خطرات در زمانی رخ می‌دهد که صندوق بین‌المللی پول هشدار داده است که بدهی عمومی جهان به سطوح قیاس‌ناپذیری رسیده و پیش‌بینی می‌شود قبل از سال ۲۰۳۰ از ۱۰۰٪ تولید ناخالص داخلی فراتر رود. این موضوع دولت‌ها را با چالش تعادل بین تأمین مالی هزینه‌های ضروری و حفظ ثبات مالی و جلوگیری از تضعیف فعالیت اقتصادی مواجه می‌کند.
تست بازارها و تنگه هرمز
تنگه هرمز به عنوان یکی از کلیدی‌ترین عوامل تعیین‌کننده قیمت‌گذاری ریسک در بازارهای انرژی، در کانون توجه قرار دارد. اختلال در حمل‌ونقل دریایی تنها بر حجم نفت خام موجود تأثیر نمی‌گذارد، بلکه به مشتقات نفتی، گاز، کودهای شیمیایی، هزینه‌های حمل‌ونقل و بیمه نیز گسترش می‌یابد و بازتاب‌های آن فراتر از یک افزایش موقت در قیمت هر بشکه نفت است. در این راستا، نفت برنت به ۱۰۴.۷۲ دلار برای هر بشکه در قراردادهای دسامبر رسیده است، بر اساس داده‌های موجود، که تحت تأثیر تشدید حملات به کشتی‌ها و ریسک‌های ژئوپلیتیک در خلیج فارس و تنگه هرمز بوده است. این سطح نشان‌دهنده ادامه قیمت‌گذاری بازار بر اساس احتمال کمبود عرضه است، نه فقط تعادل سنتی بین عرضه و تقاضا. همچنین، برداشت مقادیر زیادی از ذخایر نفتی و تجاری برای کاهش شوک ممکن است راه‌حلی موقت برای بازارها فراهم کند، اما جایگزین پایدار برای بازیابی جریان‌های حمل‌ونقل به صورت طبیعی نیست. هرچه ذخایر موجود کاهش یابد، حساسیت قیمت‌ها به هر اختلال اضافی بیشتر می‌شود.
اهمیت این معادله برای اقتصادهای خلیج فارس، که همزمان از افزایش قیمت‌های صادراتی بهره‌مند می‌شوند و در معرض مستقیم خطرات امنیتی و لجستیکی قرار دارند، و همچنین تحت تأثیر افزایش هزینه‌های انرژی، حمل‌ونقل و تأمین مالی در بخش‌های غیرنفتی خود هستند، روز به روز بیشتر می‌شود.
پیامدهای بدهی و بهره تنها به بخش انرژی محدود نمی‌شود؛ افزایش هزینه‌های سوخت و کودها نگرانی‌ها را نسبت به موج جدیدی از تورم برانگیخته است، به‌ویژه اگر اختلالات در تأمین کالا با شرایط آب‌وهوایی سخت و کاهش تولید برخی محصولات کشاورزی همزمان شود. رئیس بانک جهانی، اجای بانگا، از همزمانی این فشارها هشدار داده و اشاره کرده است که ترکیب افزایش قیمت انرژی و کودها با بار بدهی و چالش‌های آب‌وهوایی، ضرورت احتیاط بیشتر را در ماه‌های پیش رو ایجاب می‌کند. در مقابل، مدیریت بدهی عمومی در اقتصادهایی که نیاز به باز تأمین مالی تعهدات خود با نرخ بهره بالاتر دارند، دشوارتر می‌شود؛ به‌طوری که پرداخت‌های بهره در کشورهای در حال توسعه، بیش از ۱۰ درصد از درآمدها را به خود اختصاص می‌دهد، بر اساس داده‌های ارائه‌شده در این گزارش. این تحولات بدان معناست که شوک انرژی ممکن است به یک بحران گسترده‌تر تأمین مالی تبدیل شود، اگر قیمت‌های بالا در کنار سیاست‌های پولی انقباضی ادامه یابد؛ بدین ترتیب، دولت‌ها با هزینه‌های بالاتر برای استقراض مواجه خواهند شد، شرکت‌ها با هزینه‌های عملیاتی و تأمین مالی بیشتر دست‌وپنج نرم می‌کنند و قدرت خرید خانوارها کاهش می‌یابد که بر مصرف و رشد اقتصادی تأثیر خواهد گذاشت. از این رو، نشست‌های صندوق بین‌المللی پول و بانک جهانی اهمیتی فراتر از بازنگری در پیش‌بینی‌های رشد کسب می‌کنند و بر بررسی توانایی اقتصادها برای جذب شوک‌های همزمان متمرکز می‌شوند؛ وضعیتی که در آن ابزارهای مالی بسیاری از کشورها محدود و نیازهای تأمین مالی آن‌ها افزایش یافته است.
