"الشال": استقراض افراطی جاده‌ای سریع و خطرناک برای ورود به تله بدهی است
کنفرانس اقتصادی قطر که در نیویورک در بیستم سپتامبر گذشته برگزار شد، یکی از مهم‌ترین موضوعات خود را «تله بدهی» قرار داد. بر اساس گزارش آژانس بلومبرگ، نگرانی شدیدی درباره سرنوشت بدهی‌های حاکمیتی وجود دارد؛ موضوعی که کریستالینا گئورگیوا، مدیر صندوق بین‌المللی پول نیز به آن اشاره کرده است. وی یادآوری کرد که پیش‌بینی می‌شد حجم بدهی حاکمیتی جهانی، یعنی بدهی دولت‌ها، تا سال ۲۰۳۱ به حدود ۱۰۰ درصد از حجم اقتصاد جهانی برسد، اما شتاب در استقراض این موعد را به سال ۲۰۲۹ نزدیک کرد، یعنی دو سال پیش‌تر.
گزارش هفتگی شرکت مشاوره‌ای الشال بیان می‌کند که مدیر صندوق معتقد است درمان این وضعیت در تنظیم سیاست‌های مالی نهفته است و یادآوری می‌کند که اگرچه درک کافی از خطرات وضعیت بدهی وجود دارد، اما این درک با اقدامات اصلاحی کافی همراه نیست.
وی همچنین به گفت‌وگوی پیوسته خود با براندون بیچ، وزیر خزانه‌داری ایالات متحده، اشاره کرد و تأکید نمود که وی آگاهی دارد که مگر اینکه کسری بودجه آمریکا و حجم بدهی‌های این کشور کاهش یابد، وضعیت فعلی پایدار نخواهد بود.
الشال افزود که تشدید شرایط توسط فشارهای تورمی، بانک فدرال رزرو آمریکا را به افزایش نرخ بهره پایه دلار واداشته است. فدرال رزرو سه سال است که از افزایش نرخ بهره خودداری کرده است. رئیس جدید فدرال رزرو آمریکا، کوین وارش، در ماه مه گذشته توسط رئیس‌جمهور ترامپ منصوب شد؛ با این حال، او برخلاف خواست رئیس‌جمهور که نرخ بهره را حدود یک درصد یا کمتر می‌خواست، عمل کرد. افزایش نرخ بهره همراه با تداوم فشارهای تورمی ناشی از محدودیت در عرضه انرژی و اختلال در زنجیره‌های تأمین، منجر به افزایش مستمر هزینه‌های بازپرداخت بدهی‌ها خواهد شد.
مدیر صندوق اشاره می‌کند که کشورهایی مانند قطر، کویت و عراق که تمام یا بخش عمده‌ای از صادرات نفت و گاز خود را از تنگه هرمز عبور می‌دهند، از بزرگ‌ترین آسیب‌دیدگان هستند و اقتصادهای آن‌ها ممکن است با انقباض شدیدی مواجه شود.
الشال توضیح داد: ما در اینجا وارد جزئیات وضعیت بدهی حاکمیتی جهانی نمی‌شویم؛ وضعیت قطعاً نگران‌کننده است و فشارها بر دلار پس از رسیدن بدهی عمومی آمریکا به حدود ۴۰.۱ تریلیون دلار و افزایش هزینه‌های تأمین مالی، نگرانی بیشتری ایجاد کرده است. آنچه در جهان خارج از محدوده توان تأثیرگذاری کشورهای ما رخ می‌دهد، قابل کنترل نیست. موضوع اصلی ما نگرانی از ورود کشورهایمان به تله بدهی است که پیش‌تر کشورهای بسیاری غنی از منابع، مانند آرژانتین و برزیل را در بر گرفت و آن‌ها هنوز از پیامدهای آن بهبود نیافته‌اند.
الشال تأکید کرد که استقراض بی‌رویه، بدون اصلاح سیاست‌های مالی، همراه با افزایش هزینه‌های تأمین مالی و در پی آن احتمال کاهش قیمت نفت و کاهش قیمت دارایی‌های جهانی، مسیری سریع و خطرناک برای سقوط در تله بدهی است.
در همین راستا، الشال به گزارش مؤسسه تأمین مالی بین‌المللی در تاریخ ۲۳ سپتامبر گذشته درباره بدهی‌های جهانی، شامل بدهی‌های حاکمیتی و خصوصی، اشاره کرد. به نظر نمی‌رسد وضعیت بدهی‌های خصوصی بهتر از وضعیت بدهی‌های حاکمیتی باشد که کریستالینا جورجیوا، رئیس صندوق بین‌المللی پول، نسبت به آن هشدار داده بود.
الشال گفت که حجم بدهی‌های عمومی و خصوصی جهان تا پایان نیمه اول سال جاری به ۳۶۵.۵ تریلیون دلار رسید که رقمی رکوردشکن و جدید است و همچنان با نرخ‌های بی‌سابقه‌ای در حال افزایش است. بدهی‌های جدید در نیمه اول سال بیش از ۱۰ تریلیون دلار، یا حدود یک‌چهارم ارزش بدهی حاکمیتی ایالات متحده، بود.
وی توضیح داد که حدود ۶۵ درصد از افزایش بدهی در نیمه اول سال جاری متعلق به اقتصادهای نوظهور بود، یا حدود ۶.۵ تریلیون دلار، که سهم آن‌ها به حدود ۱۱۰.۶ تریلیون دلار، یا حدود ۳۰ درصد از کل این بدهی‌ها رسید. در این سطح، نسبت بدهی جهانی به تولید ناخالص داخلی جهانی حدود ۳۱۰ درصد است. مؤسسه یادآور می‌شود که این رقم کمی کمتر از مقدار آن در ابتدای سال ۲۰۲۱ (پس از همه‌گیری کووید-۱۹) به نظر می‌رسد، اما این مقایسه نتیجه‌گیری درستی ارائه نمی‌دهد؛ زیرا رشد اسمی بالای تولید ناخالص داخلی جهانی ناشی از افزایش نرخ‌های تورم پس از همه‌گیری، بازتاب‌دهنده کاهش واقعی در سطح بدهی نسبی نیست.
گزارش یادآوری می‌کند که بدهی عمومی چین در پایان شش ماه اول سال جاری به ۱۰۳ درصد از حجم تولید ناخالص داخلی آن رسید، پس از اینکه در پایان نیمه سال گذشته حدود ۹۵ درصد بود. نسبت بدهی بزرگ‌ترین شریک تجاری چین در چارچوب گروه بریکس، یعنی هند، به حدود ۷۷.۵ درصد از حجم تولید ناخالص داخلی آن رسید، که نشان‌دهنده ثبات در طول یک سال است. برای برزیل نیز این نسبت حدود ۹۷ درصد از حجم تولید ناخالص داخلی بود، پس از اینکه در پایان نیمه اول سال ۲۰۲۵ حدود ۸۹.۵ درصد بود. با افزودن ۴۰.۱ تریلیون دلار بدهی عمومی ایالات متحده و بدهی‌های مؤسسات غیرمالی چین که معادل ۱۴۴.۶ درصد از حجم تولید ناخالص داخلی آن کشور است، سرعت پیشروی جهان در بخش‌های عمومی و خصوصی به سمت تله بدهی آشکار می‌شود.
الشال اشاره کرد که آن گسترش بزرگ در بدهی‌گیری، با رهبری دو اقتصاد بزرگ جهان، یعنی ایالات متحده آمریکا و چین، به همراه گسترش رقیب از سوی بخش خصوصی، به‌ویژه توسط بزرگ‌ترین شرکت‌های هوش مصنوعی، در شرایطی رخ می‌دهد که اقتصاد جهانی تحت فشار تورمی بالا قرار دارد؛ وضعیتی که بانک فدرال رزرو آمریکا را مجبور به افزایش نرخ بهره پس از سه سال توقف کرد. این پدیده زمینه‌ساز خطرات بالا است. و مگر اینکه پول‌های قرض‌گرفته‌شده بازدهی بالاتر از هزینه‌های بالا و رو به افزایش خود داشته باشند، پیامدهای شدیدی بر کشورهایی که در هماهنگ‌سازی هزینه بدهی با بازدهی آن در بخش‌های عمومی و خصوصی خود شکست بخورند، خواهد داشت.
