تداوم آمادگی بانکهای مرکزی برای پیامدهای شوک انرژی
غلبت على تحركات الأسواق العالمية هيمنة اجتماعات بانکهای مرکزی مکرر، در حالی که سیاستگذاران با تشدید واکنش خود به فشارهای تورمی ناشی از افزایش قیمتهای انرژی، اقدام به سختگیری کردهاند.
بر اساس گزارش هفتگی بازارهای پولی منتشرشده توسط بانک ملی کویت، شورای فدرال رزرو (بانک مرکزی ایالات متحده) برای نخستین بار پس از بیش از سه سال، نرخ بهره را به محدودهای بین ۳.۷۵ تا ۴.۰۰ درصد افزایش داد و احتمال افزایش مجدد آن را پیش از پایان سال اعلام کرد.
این تصمیم با تفسیری از شاخص قیمت مصرفکننده که فراتر از انتظارات بود، تقویت شد؛ بهطوری که شاخص پایه بهطور ماهانه ۰.۳ درصد افزایش یافت، در حالی که پیشبینیها حاکی از افزایش ۰.۲ درصدی بود که این امر بر تداوم فشارهای تورمی تأکید میکند.
بانک ژاپن نیز از فدرال رزرو پیروی کرد و نرخ بهره را به ۱.۲۵ درصد افزایش داد، هرچند این تصمیم با رأی اجماعی همراه نبود. در مقابل، بانک انگلستان نرخ بهره را در سطح ۳.۷۵ درصد ثابت نگه داشت، با این حال سه عضو کمیته سیاست پولی مجدداً از افزایش نرخ بهره حمایت کردند؛ این در حالی است که تورم در بریتانیا به دلیل افزایش هزینههای سوخت، به بالاترین سطح پنجماهه خود به ۳.۱ درصد شتاب گرفته است.
گسترش شکاف بین رویکردهای سیاستهای پولی، از دلار آمریکا حمایت کرد؛ بهطوری که یورو در برابر آن به زیر ۱.۱۵ سقوط کرد و پوند استرلینگ به پایینترین سطح خود از اواخر ژوئیه رسید، در حالی که شاخص دلار آمریکا در نزدیکی سطح ۱۰۰ نقطه تثبیت شد.
قیمتهای نفت از سطوح بالا عقبنشینی کردند، زیرا عربستان سعودی صادرات خود را همزمان با اصلاح خط لوله شرق-غرب تغییر مسیر داد، اما سبد نفت برنت همچنان بالاتر از ۱۰۰ دلار آمریکا برای هر بشکه باقی ماند، در حالی که وضعیت واقعی بازار همچنان با محدودیت عرضه همراه بود.
در آسیا، صادرات ژاپن با حمایت از تقاضای قوی برای نیمههادیها به مسیر صعودی خود ادامه داد، در حالی که رشد فروش خردهفروشی در چین به ۰.۴ درصد کند شد که نشاندهنده تداوم ضعف در مصرف خانوارها است.
کمیته بازار باز فدرال در ۱۶ سپتامبر با رأی اجماعی (۱۲ رأی موافق و هیچ رأی مخالف) به نفع افزایش محدوده هدف نرخ بهره روی پولهای فدرال به میزان ۲۵ واحد پایه به ۳.۷۵ تا ۴.۰۰ درصد رأی داد؛ این نخستین افزایش پس از بیش از سه سال بود. فدرال رزرو به ریاست کوین وارش، احتمال افزایش مجدد نرخ بهره را پیش از پایان سال اشاره کرد.
اجماع اعضا اهمیت ویژهای پس از جلسه ژوئیه کسب کرده است، زمانی که سه عضو با تصمیم تثبیت نرخ بهره مخالفت کردند و از افزایش آن به میزان یکچهارم درصد حمایت نمودند.
بیانیه کمیته توضیح داد که تورم همچنان بالا است و این تصمیم میتواند به بازگشت سریعتر آن به سطح هدف ۲ درصدی کمک کند. همچنین به رشد قوی فعالیت اقتصادی اشاره شد که تحت تأثیر انعطافپذیری هزینههای داخلی، قدرت رشد بهرهوری، استحکام سرمایهگذاریهای سرمایهای و ثبات نسبی نرخهای بیکاری است، علیرغم تداوم عدم قطعیتهای ناشی از تحولات ژئوپلیتیک.
و در بلندمدت، انتظارات اعضای کمیته درباره سال ۲۰۲۷ تقسیم شد؛ هشت عضو احتمال افزایش مجدد نرخ بهره را دادند، شش عضو تثبیت آن را محتمل دانستند و چهار عضو کاهش آن را پیشبینی کردند. بازارها از مدتها پیش نسبت به افزایش نرخهای بهره قیمتگذاری کرده بودند؛ بازده اوراق قرضه خزانهداری دهساله از زمان اظهارات کوین وارش در جکسون هول در ۲۸ اوت گذشته، حدود یکچهارم درصد افزایش یافته و در مقایسه با کمترین سطح ثبتشده در فوریه، حدود یک درصد رشد داشته است، در حالی که بازده اوراق قرضه دو ساله افزایش بیشتری را ثبت کرده است. بازده اوراق قرضه خزانهداری پس از اعلام تصمیم، کاهش یافت که نشاندهنده اطمینان سرمایهگذاران به جدیت فدرال رزرو در مقابله با تورم است.
فروش خردهفروشی آمریکا در اوت ۲۰۲۶ بهطور ماهانه ۱.۲ درصد افزایش یافت که قویترین رشد پنجماهه را ثبت کرد و با فاصله قابلتوجهی از انتظارات ۰.۸ درصدی پیشی گرفت؛ این در حالی است که نرخ کاهش ثبتشده در جولای به ۰.۵ درصد تعدیل شد.
این بهبود گسترده با رهبری پمپبنزینها که فروششان ۳.۱ درصد افزایش یافت، آغاز شد و پس از آن فروش خردهفروشان خارج از فروشگاهها با رشد ۲.۶ درصدی قرار گرفت. همچنین فروش الکترونیک، رستورانها، کالاهای ورزشی، مبلمان و پوشاک نیز افزایش یافت.
تنها دستهای که کاهش را ثبت کرد، فروشگاههای مواد ساختمانی و تجهیزات باغی بودند. از اهمیت بیشتری برخوردار، فروش خردهفروشی پایهای که در محاسبه تولید ناخالص داخلی استفاده میشود، ۱.۴ درصد افزایش یافت و با فاصله زیادی از انتظارات ۰.۴ درصدی پیشی گرفت که نشاندهنده انعطافپذیری هزینههای مصرفکنندگان و قدرت شتاب پایه مصرف در اوت است.
بانک انگلستان نرخ بهره اصلی را در ۱۷ سپتامبر بدون تغییر در ۳.۷۵ درصد حفظ کرد؛ شش عضو با این تصمیم موافقت کردند و سه عضو دیگر افزایش آن به ۴ درصد را تأیید کردند، در حالی که تورم در بریتانیا به ۳.۱ درصد رسیده بود. تقسیم آرا مشابه جلسه جولای بود، زمانی که هیو بیل، میگان گرین و کاترین من با افزایش نرخ بهره موافقت کردند که انگیزه آن نگرانی از تثبیت فشارهای تورمی پایدارتر ناشی از افزایش قیمت انرژی بود.
بانک توضیح داد که افزایش هزینههای انرژی جهانی تاکنون تأثیر محدودی بر مکانیسمهای تعیین قیمت و دستمزدها در بریتانیا داشته است، اما هشدار داد که تداوم نوسانات برای مدت طولانیتر میتواند احتمال نیاز به افزایش نرخهای بهره برای بازگرداندن تورم به سطح هدف ۲ درصدی را افزایش دهد.
این لحن نسبت به موضع بانک در اوایل همین ماه تغییر کرده است؛ زمانی که فرمانده آندرو بیلی در ۸ سپتامبر در برابر اعضای پارلمان تأکید کرد که هیچ برنامهای برای افزایش نرخهای بهره وجود ندارد. بانک انگلستان نرخ بهره را شش بار بین اوت ۲۰۲۴ و دسامبر ۲۰۲۵ کاهش داد، از ۵.۲۵ درصد به ۳.۷۵ درصد، پیش از آنکه آن را در طول شش جلسه متوالی بدون تغییر نگه دارد.
بازارها با احتمال بیش از ۵۰ درصد، افزایش نرخ بهره را در جلسه نوامبر یا دسامبر پیشبینی میکنند و تصمیم بعدی در ۵ نوامبر منتشر خواهد شد.
نرخ تورم سالانه در بریتانیا در اوت ۲۰۲۶ به ۳.۱ درصد رسید، در مقایسه با ۲.۹ درصد در جولای، که بالاترین سطح پنجماهه را ثبت کرد و با انتظارات بازار همسو بود. این افزایش عمدتاً توسط هزینههای حملونقل هدایت شد، زیرا نرخ تورم در این بخش به ۴.۶ درصد شتاب گرفت و با افزایش شدید قیمت بنزین و دیزل، نرخ تورم سوخت خودروها به ۲۳.۰ درصد رسید.
همچنین تورم در بخشهای مسکن، خدمات خانگی، ارتباطات، سرگرمی و فرهنگ شتاب گرفته است، در حالی که تورم قیمت مواد غذایی در سطح ۱.۳ درصد ثابت مانده است. نرخ تورم پایه نیز در ۲.۶ درصد تثبیت شد، با افزایش تورم کالاهای مصرفی به ۲.۷ درصد و ثبات تورم خدمات در ۳.۴ درصد. بر اساس مبنای ماهانه، قیمتهای مصرفی ۰.۵ درصد افزایش یافت که قویترین رشد در چهار ماه گذشته را ثبت کرد و با انتظارات همسو بود.
صادرات ژاپن در ماه اوت ۱۹.۳ درصد نسبت به سال قبل افزایش یافت که کندی نسبت به رشد ۲۳.۲ درصدی در ماه جولای بود، اما از انتظارات بازار که ۱۸.۴ درصد بود فراتر رفت و به این ترتیب دوازدهمین ماه متوالی رشد را به ثبت رساند.
صادرات اجزای الکترونیکی، از جمله نیمههادیها، ۵۲ درصد نسبت به سال قبل افزایش یافت که تحت تأثیر تقاضای قوی از چین بود، به طوری که محمولها بیش از دو برابر شدند. همزمان، صادرات تجهیزات ساخت نیمههادی به ایالات متحده و اتحادیه اروپا بیش از ۱۰۰ درصد افزایش یافت.
صادرات به ایالات متحده، چین و اروپا به ترتیب ۲۴.۹ درصد، ۲۰.۶ درصد و ۱۱ درصد افزایش یافت. واردات نیز ۲۸ درصد نسبت به سال قبل رشد کرد که از انتظارات ۲۶.۳ درصدی فراتر رفت و منجر به گسترش کسری تجاری بدون تعدیل به ۱.۱ تریلیون ین ژاپن شد، در مقایسه با سطح تعدیلشده ۶۳۸.۳ میلیارد ین ژاپن در ماه جولای.
ارزش واردات نفت خام ۵۹ درصد نسبت به سال قبل افزایش یافت، در حالی که میانگین نرخ تبدیل ین ژاپن در برابر دلار آمریکا در ماه اوت ۱۶۰.۶۴ بود (۸.۷ درصد کاهش نسبت به سال قبل)، که منجر به افزایش هزینههای واردات شد.
بانک ژاپن روز جمعه نرخ بهره کوتاهمدت را ۲۵ واحد پایه به ۱.۲۵ درصد از ۱.۰۰ درصد افزایش داد که با انتظارات همسو بود، با این حال دو عضو شورای سیاستگذاری، تویچیرو آسادا و آیانو ساتو، با این تصمیم مخالفت کردند؛ این تصمیم با حمایت هفت عضو و مخالفت دو عضو تصویب شد.
این تصمیم در شرایطی اتخاذ شد که خطرات تورمی برای بانک ژاپن در حال افزایش است و همچنین فراخوانهای آشکار و غیرمعمول واشنگتن برای ادامه بازگرداندن سیاست پولی به سطوح طبیعی خود شنیده میشود.
بانک در بیانیه خود توضیح داد که تورم پایه به ۲ درصد نزدیک میشود و متعهد به ادامه افزایش نرخ بهره در پاسخ به تحولات اقتصادی، قیمتی و مالی شد، با موازنه بین زمانبندی و سرعت هرگونه اقدامات بیشتر و میزان تحقق سناریوی اساسی پیشبینیهای خود.
بانک اشاره کرد که نرخهای بهره واقعی همچنان پایین است و تقاضای شرکتها برای تأمین مالی افزایش یافته، در حالی که روندهای وامدهی حمایتی باقی ماندهاند. همچنین معتقد است که کاهش درجه تسهیل پولی برای دستیابی پایدار به هدف تورم ۲ درصد مناسب است، با پیشبینی ادامه شرایط تسهیلکننده مالی پس از این تصمیم. قرار است نرخ وامدهی پایه به ۱.۵ درصد افزایش یابد و دستورالعملهای جدید از تاریخ ۲۴ سپتامبر اجرایی شوند.
