داراییهای داغ در مصر به ۴۰ میلیارد دلار نزدیک میشود... آیا پس از افزایش نرخ بهره فرار خواهند کرد؟
باختیار فدرال رزرو برای افزایش نرخ بهره، سرمایههای داغ در مصر دوباره به صحنه اصلی بازگشتند، در حالی که پرسشهایی درباره میزان توانایی این سرمایهها در باقی ماندن در بازار مصر، در صورتی که بازارهای جهانی جذابتر برای سرمایهگذاران شوند، مطرح است.
ارزش این سرمایهگذاریها در حال حاضر به ۴۰ میلیارد دلار نزدیک شده و با حمایت از بازدهیهای مطلوب و ثبات پوند مصری در برابر دلار، به سطوح پیش از جنگ آمریکا و ایران بازگشته است.
اما معادله جهانی شروع به تغییر کرده است؛ با افزایش نرخ بهره توسط «فدرال رزرو» و همچنین بررسی احتمال افزایش نرخ بهره توسط ژاپن، که ممکن است جذابیت بازارهای دیگر را برای سرمایهگذاران به دنبال بازدهیهای بالاتر افزایش دهد.
سرمایههای داغ به طور ذاتی بر اساس معادلهای که ترکیبی از بازدهی و ریسک است، حرکت میکنند؛ بنابراین، افزایش نرخ بهره در بازارهای رقابتی میتواند فشار بر بازارهای نوظهور را افزایش دهد.
اما خروج سرمایههای داغ از مصر امری اجتنابناپذیر نیست، به گفته منابعی که با «العربیہ بیزنس» گفتگو کردند؛ آنها به عدم وجود شوکهای جدید پیشبینیشده در نرخ ارز اشاره دارند، در حالی که سیستم نرخ ارز شناور همچنان در حال اجراست.
این تحولات در حالی رخ میدهد که داراییهای خالص خارجی بانکهای مصری بهبود یافته و ذخایر ارزی افزایش یافته است، در کنار بهبود منابع ارز خارجی، از جمله گردشگری و وجوه ارسالی.
بخش اول ثابت است و به راحتی خارج نمیشود، در حالی که بخش دوم بخش متحرک است که میتواند در صورت وقوع شوکهای جهانی یا افزایش ریسکها، به سرعت بازار را ترک کند.
این نوع حرکتها در طول جنگ روسیه و اوکراین و همچنین در ماه مارس گذشته، زمانی که حدود ۱۰ میلیارد دلار از سرمایههای داغ خارج شد و سپس با بهبود شرایط و بازگشت آرامش دوباره بازگشت، آشکار شد.
دقیقاً همین بخش متحرک است که بانک مرکزی مصر تلاش میکند با روشی با آن برخورد کند که تأثیر خروج ناگهانی آن بر ذخایر ارزی را محدود کند.
هدف از این اقدام، محدود کردن اثر خروج ناگهانی این سرمایهها است، به طوری که تأثیر در این حساب متمرکز شود، به جای آنکه به صورت مستقیم بر ذخایر اصلی بانک مرکزی منعکس گردد.
به این ترتیب، مسئله فقط به حجم سرمایههای داغ موجود در مصر مربوط نیست، بلکه به سرعت حرکت بخش حساستر آنها نیز در صورت تغییر شرایط جهانی بستگی دارد.
با ادامه تغییر جهتگیریهای نرخ بهره در سطح جهانی، مهمترین سؤال این است: آیا مصر موفق میشود وابستگی خود را به سرمایههای داغ کاهش دهد، یا جریانهای سرمایه همچنان در معرض تغییر با هر بحران جهانی یا حرکت جدید در نرخ بهره باقی خواهند ماند؟
بنابراین، ثبات نرخ ارز و بهبود منابع ارز خارجی میتواند حمایتی برای بازار فراهم کند، اما حرکت سرمایههای داغ در نهایت همچنان به مقایسه جهانی بین بازدهی و ریسک وابسته است.
