بدهی آمریکا به نزدیک ۴۰ تریلیون دلار میرسد
با نزدیک شدن بدهی ملی ایالات متحده به سطح ۴۰ تریلیون دلار، مایکل هارتنت، ارشد استراتژیست سرمایهگذاری در بخش تحقیقات بانک آمریکا، معتقد است که استراتژی شناختهشدهاش با عنوان «هر چیزی به جز اوراق قرضه» (Anything but Bonds) روز به روز اعتبار بیشتری کسب میکند.
به طور خلاصه، هارتنت هشدار میدهد که ایالات متحده به انباشت سطوح عظیمی از بدهی ادامه میدهد که دولت را مجبور به انتشار مقادیر فزایندهای از اوراق قرضه میکند. در مقابل، سرمایهگذاران بازدهیهای بالاتری را طلب میکنند تا خود را در برابر ریسکهای مالی در حال افزایش جبران کنند؛ امری که اوراق قرضه خزانهداری با سررسید بلندمدت را در مقایسه با سایر دستههای داراییها کمتر جذاب میسازد، بر اساس گزارشی که توسط نشریه «Fortune» منتشر و توسط «العربية Business» مورد استناد قرار گرفته است.
بدهی ملی ایالات متحده در اواسط آگوست به حدود ۳۹.۹ تریلیون دلار رسید و پیشبینی میشود که طی چند روز آینده از مرز ۴۰ تریلیون دلار عبور کند.
هارتنت این تحولات مالی را به یکی از محوریترین ارکان دیدگاه سرمایهگذاری خود تبدیل کرده است. شعار «هر چیزی به جز اوراق قرضه» بازتابدهنده این باور اوست که سرمایهگذاران باید در قبال اوراق قرضه دولتی با سررسید بلندمدت محتاط باشند، چرا که ایالات متحده همچنان کسری بودجه قابل توجهی ثبت میکند و برای جذب خریداران نیاز به ارائه بازدهیهای بالاتری دارد.
مشکل، به گفته هارتنت، نه در حجم بدهی به خودی خود، بلکه در نیاز مستمر دولت به بازپرداخت (رفینانس) بدهیهای موجود و انتشار اوراق قرضه بیشتر است. هرچه حجم اوراق قرضه عرضهشده در بازار بیشتر شود، نیاز به سرمایهگذارانی که توان جذب این عرضه را داشته باشند، افزایش مییابد. اگر سرمایهگذاران تمایل کمتری به خرید این اوراق در سطوح بازدهی فعلی نشان دهند، دولت مجبور خواهد شد برای جذب آنها نرخ بهره را افزایش دهد.
این پویایی بالفعل در بازار اوراق قرضه ایالات متحده ظاهر شده است؛ بازدهی اوراق خزانهداری ۱۰ ساله به ۴.۶ درصد و بازدهی اوراق ۳۰ ساله به ۵.۲ درصد رسیده است. این سطوح بالا نشاندهنده نگرانی سرمایهگذاران درباره تورم، پایداری وضعیت مالی دولت و حجم فزاینده بدهیهای دولتی است.
اگرچه هارتنت اوراق قرضه را در حال حاضر گزینه سرمایهگذاری جذابی نمیداند، اما اشاره میکند که بازار اوراق قرضه همچنان یکی از شفافترین شاخصها برای وضعیت واقعی اقتصاد است. بازدهی اوراق خزانهداری بازتابدهنده انتظارات سرمایهگذاران درباره تورم، رشد اقتصادی، نرخ بهره و توانایی دولت در مدیریت وضعیت مالی خود است.
وقتی بازدهیها افزایش مییابند، تأثیر آن تنها به سبد اوراق قرضه محدود نمیشود؛ زیرا بازدهی اوراق خزانهداری مبنای هزینه استقراض در سراسر اقتصاد است. افزایش آن معمولاً منجر به افزایش هزینه وامهای مسکن، وامهای شرکتی و اعتبارات مصرفی میشود که میتواند تأثیر منفی بر سرمایهگذاری، فعالیتهای مسکن و مصرف خانوارها داشته باشد.
به گفته هارتنت، استراتژی «هر چیزی به جز اوراق قرضه» تنها زمانی توجیه خود را از دست میدهد که بازدهی اوراق خزانهداری ۵ ساله به حدود زیر ۳.۲۵ درصد کاهش یابد. به همین دلیل، او به دنبال جایگزینهایی فراتر از سرمایهگذاریهای سنتی با درآمد ثابت است و معتقد است که معادله ریسک و بازده به طور اساسی تغییر کرده است.
او به داراییهایی مانند طلا، سهام و فرصتهای سرمایهگذاری در بخشهایی مانند زیستفناوری و املاک و مستغلات اشاره میکند و گزارش خود را با این جمله به پایان میرساند: «بازار سهام آمریکا در همان روزی که وزارت خزانهداری ایالات متحده اوراق قرضهای با بالاترین بازدهی در ۲۵ سال گذشته منتشر کرد، به سطح قیاسی جدیدی رسید. این همان حقیقتی است که امروز در آن زندگی میکنیم.»
