«الشال»: مشکل اقتصاد کویت کمبود منابع نیست، بلکه نحوه استفاده از آنهاست
گزارش هفتگی شرکت مشاورهای الشال اشاره کرد که در هفتم اوت جاری، گزارش آژانس رتبهبندی «فیتش» درباره رتبه اعتباری حاکمیتی کویت منتشر شد که در آن رتبه کویت در سطح «AA-» تثبیت و چشمانداز آن پایدار اعلام گردید.
شرکت الشال در بیانیه خود اعلام کرد که همانند گزارشهای پیشین، نتیجه این رتبهبندی جدیدی را در بر نداشت؛ چرا که کویت همچنان از ضربهگیرهای مالی قوی و موقعیت خارجی مستحکمی برخوردار است که دو عامل اصلی پشتیبان این رتبه محسوب میشوند. با این حال، نقاط ضعف ساختاری اقتصاد کویت همچنان پابرجاست که مهمترین آنها وابستگی شدید به نفت و حساسیت مالیات عمومی به تغییرات در تولید و قیمت آن است.
به گفته الشال، نکته قابل توجه در آخرین گزارش این است که قدرت موقعیت مالی و خارجی کویت همچنان فضای گستردهای برای جذب پیامدهای تنشهای ژئوپلیتیک فراهم میکند. آژانس فیتش معتقد است که پیامدهای احتمالی در سطحی قابل کنترل باقی خواهند ماند و این دیدگاه بر اساس داراییهای مالی بزرگ کویت استوار است. همچنین پیشبینی میشود که نسبت خالص داراییهای خارجی حاکمیتی به تولید ناخالص داخلی در سال ۲۰۲۶ به سطحی فراتر از ده برابر میانگین کشورهای دارای رتبه «AA» برسد.
در تشریح جزئیات گزارش الشال آمده است: همانطور که در تحلیلهای پیشین اشاره کردیم، قدرت ضربهگیرهای مالی به معنای رفع اختلالات ساختاری نیست، بلکه تنها زمان بیشتری را پیش از آنکه این اختلالات هزینهبرتر شوند، تأمین میکند.
این گزارش همچنان چشمانداز اقتصاد کویت را به تغییرات در تولید نفت مرتبط میداند و پیشبینی میکند که رشد اقتصادی کل تحت تأثیر تحولات ژئوپلیتیک و تغییرات در سطح تولید نفت قرار گیرد. با این حال، انتظار میرود رشد بخش غیرنفتی اقتصاد ادامه یابد، هرچند با شتابی کُندتر.
از سوی دیگر، شرکت الشال اعلام کرد که آژانس فیتش پیشبینی میکند نسبت بدهی عمومی به تولید ناخالص داخلی در سه سال مالی آینده و تا سال مالی ۲۰۲۸/۲۰۲۹ افزایش یابد، اما طبق تخمینهای این آژانس، این نسبت همچنان بسیار پایینتر از میانگین کشورهای دارای رتبه «AA» خواهد بود که برای سال ۲۰۲۸ حدود ۵۱.۵ درصد از تولید ناخالص داخلی پیشبینی شده است.
اینجا پارادوکس اصلی نهفته است؛ سطح پایین بدهی عمومی به خودی خود به معنای رفع اختلال مالی نیست، بلکه به بخش عمومی توان بیشتری برای تأمین مالی کسری بودجه میدهد. اگر استفاده از این توان مالی با اصلاح واقعی در ساختار مالیات عمومی، بهویژه در بخش هزینهها، همراه نباشد، بدهی از ابزاری برای تأمین نقدینگی به ابزاری برای به تعویق انداختن رفع اختلالات تبدیل میشود. با این حال، تداوم قدرت موقعیت خارجی کویت، واضحترین عامل در توضیح توانایی رتبه اعتباری برای مقاومت است.
آژانس فیتش تأکید کرده است که خالص داراییهای خارجی حاکمیتی کویت در مقایسه با کشورهای دارای رتبه مشابه، در سطوح استثنایی باقی خواهد ماند که این امر حاشیه امنیت بزرگی برای مالیات عمومی و اقتصاد کویت در برابر شوکها فراهم میکند.
همچنین آژانس پیشبینی میکند که هزینههای دولتی برای اجرای پروژههای توسعه زیرساختها به رشد بخش غیرنفتی اقتصاد کمک خواهد کرد، هرچند با شتابی کمتر. همچنین انتظار میرود نرخ تورم در سال ۲۰۲۶ افزایش جزئی داشته باشد و سپس در سال ۲۰۲۷ کاهش یابد.
در نهایت، گزارش جدید آژانس فیتش چیزی را ارائه نمیدهد که تثبیت رتبه اعتباری را به عنوان بهبودی در بنیادهای اقتصاد کویت توجیه کند. آنچه در اصل از رتبه اعتباری حمایت میکند، تداوم قدرت ضربهگیرهای مالی و موقعیت خارجی است؛ ثروتی که در دورههای رونق بازار نفت انباشته شده، در حالی که مالیات عمومی و بخش واقعی اقتصاد همچنان به شدت به نفت وابسته هستند.
شرکت الشال تأکید کرد که مشکل اقتصاد کویت کمبود منابع مالی نیست، بلکه نحوه استفاده از آنها و توانایی مدیریت عمومی در تبدیل این منابع به اصلاحات پایدار برای محرکهای اقتصادی است. ضربهگیرهای مالی میتوانند زمان بخرند، اما نمیتوانند اصلاحات را بخرند.
