چگونه خزانهداری ایالات متحده، بحران ین را به فرصتی برای دلار تبدیل کرد؟
در هماهنگیای نادر، واشنگتن برای نخستین بار از سال ۱۹۹۸ در مداخلهای مشارکت کرد که هدفش حمایت از ین ژاپن بود، پس از آنکه این ارز به پایینترین سطح خود در طول چهار دهه اخیر سقوط کرد.
پاسخ آمریکا به درخواستهای ژاپن برای دریافت کمک، با تأخیری همراه نبود؛ اما نبوغ ابزار مالی که توسط فدرال رزرو آمریکا ابداع شده بود، به این کشور اجازه داد تا حتی از اختلالات شدید در بازارهای ارزی جهانی نیز سود ببرد.
ایالات متحده در سال ۲۰۲۰ مکانیسمی را برای کاهش فشار بر اوراق قرضه خزانهداری آمریکا در دوران همهگیری کرونا معرفی کرد که به «FIMA Repo» معروف است؛ مخفف عبارت «Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility». این ابزار که توسط فدرال رزرو آمریکا در مارس ۲۰۲۰ و در دوران کرونا ایجاد شد و سپس در ژوئیه ۲۰۲۱ به صورت دائمی تبدیل گردید، هدفش تأمین نقدینگی دلاری برای بانکهای مرکزی خارجی و نهادهای پولی بینالمللی است، بدون آنکه مجبور به فروش داراییهای خود از اوراق خزانهداری آمریکا در بازار شوند.
در زمان بحرانها، دولتها ممکن است مجبور شوند داراییهای غیرضروری را برای حفاظت از داراییهای اصلی و حیاتی خود واگذار کنند؛ بنابراین، در مواقع بحران، به فروش سرمایهگذاریهای خارجی خود برای حمایت از ارز ملیشان روی میآورند. این سناریو میتوانست برای بزرگترین دارنده خارجی اوراق خزانهداری آمریکا رخ دهد. و بر اساس تحلیلگران بازار، با تداوم بحران و شکست تلاشها برای مهار سقوط ین ژاپن، ژاپن ممکن بود به فروش بخش عمدهای از داراییهای خود در اوراق خزانهداری آمریکا و تزریق مقادیر زیادی دلار برای جلوگیری از سقوط بیشتر روی آورد.
فروشهای سریع و نزدیک به هم اوراق خزانهداری آمریکا میتوانست مانع جدیدی ایجاد کند که هزینه تأمین مالی خزانهداری آمریکا را که از قبل در حال افزایش بود، بیشتر کند و سرعت عبور از سقف بدهی را افزایش دهد و همچنین شوک شدیدی به نرخ ارز دلار وارد کند که منجر به تورم در ایالات متحده میشد.
در این مکانیسم، تعهد به بازخرید اوراق پس از مدت کوتاهی (معمولاً طی یک روز یا هفت روز) وجود دارد.
وقتی ژاپن از مکانیسم FIMA Repo استفاده میکند، دلارها را به صورت رایگان دریافت نمیکند، بلکه آنها را با رهن اوراق خزانهداری آمریکا قرض میگیرد و در طول مدت عملیات، بهرهای (نرخ Repo) به فدرال رزرو میپردازد. بنابراین، هزینه تأمین مالی توسط ژاپن یا هر بانک مرکزی دیگری که از این مکانیسم استفاده کند، متحمل میشود.
