تصویب معاملات اهرمی مستلزم تمدید مهلت است
با راهاندازی چارچوب نهایی قانونی برای فهرستبندی اوراق قرضه و اوراق بهادار در آوریل گذشته و تأکید بر اینکه طی شش ماه آینده فرآیند فهرستبندی اوراق قرضه و اوراق بهادار انجام خواهد شد، همچنین راهاندازی اصلاحات مربوط به معاملات اهرمی و ارائه رسمی آنها برای اجرا، اهدافی راهبردی برای تقویت تنوع در بازار مالی و فراهمسازی ابزارهای سرمایهگذاری متعدد برای جامعه معاملهگران دنبال میشود.
با این حال، سرمایهگذاران در بازار همچنان درباره دلیل عدم بررسی بازگرداندن ابزار «معاملات آتی و فروشهای آتی» سؤال دارند؛ ابزاری که مهمترین نقطه عطف تاریخی در مسیر بورس محسوب میشود و به عنوان یکی از موفقترین ابزارهایی که پس از تنظیم مقررات بازار تجربه کردهایم، شناخته میشود؛ شواهد این موفقیت را میتوان در حجم بالای استقبال و معاملات، چه از سوی اشخاص حقیقی و حقوقی و چه از سوی ارائهدهندگان خدمات مشاهده کرد.
اگر تأیید و اجرای ابزارهای سرمایهگذاری جدید نیازمند شش ماه زمان است، چرا بازار از سال ۲۰۱۹، تاریخ خصوصیسازی، در حالت خلاء به سر برده و بازگشت بازار آتی در هر دو شکل سنتی و اسلامی، همانگونه که در گذشته بود، مورد بررسی و مطالعه مجدد قرار نگرفته است؟
در خصوص این پرونده مهم استراتژیک برای طیف گستردهای از سرمایهگذاران و بازار به طور کلی، منابع سرمایهگذاری تأکید میکنند که اگر هدف از حذف معاملات آتی و فروشهای آتی، مدیریت ریسک بوده است، باید توجه داشت که ریسک در تمام انواع معاملات در بازار مالی، اعم از وامها و تأمین مالیهای مالی، سرمایهگذاری در سهام، اوراق بهادار یا صندوقها، وجود دارد؛ هیچ فرصت سرمایهگذاری بدون ریسک وجود ندارد، حتی اگر ریسک آن بسیار ناچیز باشد.
تأیید این موضوع، در متن اصلاحات معاملات اهرمی آمده است: «ارائهدهنده خدمات موظف است از توانایی مشتری در تحمل ریسکهای ناشی از معاملات اهرمی اطمینان حاصل کند و همچنین از سطح دانش و تجربه موجود مشتری و تناسب آن با خدمات معاملات اهرمی آگاه شود.»
همچنین در تأییدیههای مربوط به پوشش ریسک، یکی از شرایط تنظیم معاملات اهرمی بر این نکته تأکید دارد که معاملهگر باید حداقل یک سال تجربه در معاملات اوراق بهادار داشته باشد، مگر اینکه مشتری از دسته مشتریان حرفهای باشد.
همچنین بر این موضوع تأکید شده است که مشتری باید اقرارنامه و تعهدنامهای ارائه دهد که نشاندهنده آگاهی قبلی او از خدمات معاملات اهرمی و ریسکهای مرتبط با آن باشد.
موارد فوق تأیید میکند که معاملات اهرمی دارای درصدی از ریسک است و معاملات آتی نیز خدمتی نزدیک به معاملات اهرمی اما با رویکردی متفاوت است؛ به این صورت که به مشتری امکان میدهد با مبالغ کمتر و با تأخیر در پرداخت، تعدادی از سهام را خریداری کند؛ این سیستم هم از نظر سنتی و هم مطابق با احکام شرعی در قالب سیستم فروشهای آتی قابل اجراست.
بازارهای مالی به تنوع قابل توجهی برای سرمایهگذاران نیاز دارند تا بتوانند گزینههای مناسب خود را با در نظر گرفتن ضوابط مناسب که ریسکها را شفاف میسازد، انتخاب کنند و مشتری نیز مسئولیتهای خود را بر اساس اقرارنامهها و تعهدنامههای درخواستی یا الزامی بپذیرد.
بر اساس دادههای گذشته، حدود ۱۸ ارائهدهنده خدمات آتی در بازار وجود داشت و سازمان عمومی سرمایهگذاری در ابتدای راهاندازی این خدمات، با مشارکت قابل توجه در صندوقی ویژه برای این خدمات، از آن حمایت کرد؛ ارزش اولیه این مشارکت حدود ۲۰ میلیون دینار برآورد میشد و این سرمایه تا حدود ۴۰ میلیون دینار رشد کرد که بر سودمندی و موفقیت این خدمات دلالت دارد. لازم به ذکر است که یکی از معیارهای موفقیت، میزان استقبال سرمایهگذاران از هر ابزار است.
پرونده فروشهای آتی، به عنوان یک راهکار سرمایهگذاری برای شرکتهایی که سهام استراتژیک با درصد ۵٪ و بیشتر برای یک سال در اختیار داشتند، عمل میکرد؛ این موضوع تأیید میکند که این خدمات تنها محدود به کسب حاشیه سود سریع برای دو طرف رابطه نیست، بلکه امکان استفاده از آن برای افزایش نرخ گردش سرمایه و خرید حجم بیشتری از سهام با هزینهای اندک به عنوان پیشپرداخت قرارداد وجود دارد که به طیف وسیعی از سرمایهگذاران امکان تقویت معاملات خود را میدهد.
شایان ذکر است که اگر لغو قرارداد آتی بر اساس ریسک باشد، ریسکهای بزرگ و متعددی در بازار وجود دارد که سرمایهگذاران را احاطه کرده و از ریسک معاملات آتی بازار چندین برابر بیشتر است؛ برای مثال، شرکتهایی که بیش از ۷۴ درصد از سرمایه خود را از دست دادهاند و در بازار با اختلاف ۱ درصد نسبت به حد ضرر مثبت برای توقف سهم که در سطح ۷۵ درصد تعیین شده، معامله میکنند؛ آیا این ریسک نیست؟ یا شرکتهایی که ۹۰ درصد از سرمایه خود را از دست دادهاند، به علاوه دهها شرکتی که ناگهان متوقف یا از فهرست شرکتهای پذیرفته شده حذف میشوند؛ اینها نیز ریسکهای جدی محسوب میشوند!
