«کامکو اینوست»: بورس کویت سودآوری در میان نوسانات اقتصادی

شرکت «کامکو اینوست» اعلام کرد که شاخص‌های بورس کویت در سه‌ماهه نخست سال ۲۰۲۶ عملکردی ناهمگون از خود نشان دادند؛ به‌طوری که سودها عمدتاً در «بازار اصلی» متمرکز بود، در حالی که سهام دارای ارزش بازار بزرگ تحت فشار قرار داشتند. شاخص «بازار اول» در این دوره ۳.۵ درصد کاهش یافت، در حالی که شاخص «بازار اصلی» رشدی معادل ۹.۵ درصد ثبت کرد و شاخص «۵۰ اصلی» با رشد ۱۷.۵ درصدی قوی‌ترین عملکرد را به خود اختصاص داد. ضعف سهام «بازار اول» نیز باعث شد شاخص کلی بازار در همان بازه زمانی ۱.۴ درصد کاهش یابد.

«کامکو اینوست» در گزارشی به روزنامه «الانباء» افزود که این ناهمگونی با توجه به شرایط دشوار منطقه‌ای حاکم بر سال، قابل توجه است. عملکرد بورس کویت نشان‌دهنده فشارهای ژئوپلیتیک قابل‌توجه در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ بود که شامل تعلیق احتیاطی معاملات در اوایل ماه مارس شد، پیش از آنکه بازار در سه‌ماهه دوم همان سال شاهد بهبود باشد.

بازار در سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۶ همچنان با محیط سرمایه‌گذاری پرنوسان روبرو بود. بازارهای سهام منطقه‌ای در ماه سپتامبر به دلیل تنش‌های ژئوپلیتیک و همچنین افزایش نرخ بهره و بازده اوراق قرضه جهانی، تحت فشار مجدد قرار گرفتند. با این حال، کویت کاهش کم‌شدیدی را نسبت به بسیاری از بازارهای منطقه‌ای تجربه کرد؛ به‌طوری که شاخص کلی در سپتامبر ۲۰۲۶ به‌طور ماهانه ۱.۳ درصد کاهش یافت، در مقایسه با کاهش ۳.۷ درصدی شاخص ترکیبی «استاندارد اند پورز» برای کشورهای خلیج فارس.

«کامکو اینوست» تأکید کرد که عملکرد نسبی انعطاف‌پذیر بورس کویت در سایه بهبود شاخص‌های اقتصادی داخلی رخ داده است. شاخص مدیران خرید (PMI) بخش خصوصی غیرنفتی کویت به ۵۲.۴ نقطه رسید که اگرچه کاهش جزئی نسبت به سطح ۵۳.۶ نقطه‌ای ثبت‌شده در اوت ۲۰۲۶ است، اما رشد قابل‌توجهی نسبت به ۵۰.۸ نقطه در جولای ۲۰۲۶ محسوب می‌شود و بالاترین سطح خود را از فوریه ۲۰۲۶ به ثبت رسانده است. همچنین اعتبار داخلی در اوت ۲۰۲۶ با رشد ۵.۱ درصدی سالانه گسترش یافت.

این شرکت اشاره کرد که از نظر عملکرد فصلی، شاخص کلی در سه‌ماهه نخست ۲۰۲۶ کاهش یافت، پیش از آنکه در سه‌ماهه دوم بهبود یابد، در حالی که سه‌ماهه سوم با نوسانات مستمر همراه بود. حجم بورس از نظر ارزش بازار، در مقایسه با پایان سال ۲۰۲۵ تا حد زیادی ثابت ماند. این ثبات نسبی علی‌رغم نوسانات شدید در روحیه سرمایه‌گذاران و بازارها محقق شد.

در طول آن دوره، بانک مرکزی کویت نیز نرخ تنزیل را در سپتامبر ۲۰۲۶ در سطح ۳.۵۰ درصد ثابت نگه داشت؛ رویکردی که با سیاست‌های بیشتر بانک‌های مرکزی کشورهای خلیج فارس متفاوت است. در همین حال، گام کویت به سوی ایجاد چارچوب نظارتی برای اوراق قرضه حاکمیتی، پیشرفت دیگری در جهت گسترش بازار سرمایه داخلی محسوب می‌شود. شرکت سرمایه‌گذاری کامکو (KAMCO Invest) توضیح داد که عملکرد بخش‌ها در نه ماه نخست سال ۲۰۲۶ ناهمگون بود که بازتاب‌دهنده تفاوت در عملکرد شاخص‌های کلی بود. بخش فناوری بیشترین رشد را ثبت کرد، هرچند این جهش ناگهانی ناشی از افزایش تنها سهمی بود که در این شاخص حضور داشت. بخش بیمه نیز سودهای قابل‌توجهی کسب کرد، در حالی که بخش‌های مخابرات و انرژی دوره نه ماهه را با رشدی دو رقمی به پایان رساندند. در مقابل، بخش‌های بانکی، املاک و مستغلات، کالاهای مصرفی و خدمات مصرفی با افت مواجه شدند، در حالی که عملکرد بخش املاک و مستغلات تا حد زیادی نسبت به پایان سال ۲۰۲۵ پایدار باقی ماند.

ضعف عملکرد بخش بانک‌داری به‌ویژه به دلیل وزن سنگین آن در «بازار اول» بر کل بازار تأثیر قابل‌توجهی داشت. در طی ماه سپتامبر ۲۰۲۶، عملکرد بخش‌ها بیشتر کاهش یافت و تنها بخش‌های بیمه و مراقبت‌های بهداشتی بودند که به ترتیب با رشد ماهانه ۱۱ درصد و ۴.۵ درصد، سودهای ماهانه ثبت کردند.

فعالیت معاملاتی

شرکت سرمایه‌گذاری کامکو اعلام کرد که فعالیت معاملاتی در نه ماهه نخست سال ۲۰۲۶ اگرچه نسبت به سطوح استثنایی و قوی ثبت‌شده در دوره مشابه سال ۲۰۲۵ کاهش چشمگیری داشت، اما همچنان در وضعیت مطلوبی قرار داشت. مجموع ارزش معاملات به حدود ۱۵.۶ میلیارد دینار رسید که نشان‌دهنده کاهش ۱۹ درصدی سالانه است. با این حال، فعالیت معاملاتی در سپتامبر ۲۰۲۶ بهبود قابل‌توجهی را تجربه کرد؛ به‌طوری‌که ارزش معاملات ماهانه ۳۷.۷ درصد نسبت به ماه قبل افزایش یافت و به حدود ۲.۴۵ میلیارد دینار رسید، در مقایسه با ۱.۷۸ میلیارد دینار در اوت ۲۰۲۶.

«بازار اول» همچنان بخش عمده‌ای از نقدینگی بازار را در اختیار داشت و در نه ماهه نخست سال ۲۰۲۶، ۶۳.۹ درصد از مجموع ارزش معاملات را تشکیل داد، در مقایسه با ۵۶.۷ درصد در دوره مشابه سال ۲۰۲۵. در مقابل، سهم «بازار اصلی» از ۴۳.۳ درصد به ۳۶.۱ درصد کاهش یافت.

کامکو اشاره کرد که از نظر بخش‌بندی، معاملات عمدتاً در برخی از بزرگ‌ترین و پرتلاطم‌ترین بخش‌های کویت از نظر حجم معاملات متمرکز بود. بخش بانک‌داری در نه ماهه نخست سال ۲۰۲۶، ۲۷.۸ درصد از کل نقدینگی بازار را به خود اختصاص داد که معادل ۴.۳۴ میلیارد دینار از ارزش معاملات بود. بخش خدمات مالی نیز با سهم ۲۸.۴ درصدی و ارزش ۴.۴۴ میلیارد دینار، و بخش املاک با سهم ۱۶.۴ درصدی و ارزش ۲.۵۶ میلیارد دینار قرار داشتند.

در داخل بخش بانکی، سهم «بانک کویت برای تأمین مالی» (Kuwait Finance House) با ارزش ۱.۶۷ میلیارد دینار پرتلاطم‌ترین سهم بود، پس از آن «بانک ملی کویت» با ارزش ۱.۱۱ میلیارد دینار و سپس «بانک خلیج» با ارزش ۳۵۹ میلیون دینار قرار گرفتند.

کامکو خاطرنشان کرد که این موضوع نشان می‌دهد اگرچه «بازار اصلی» عملکرد قیمتی قوی‌تری را ثبت کرده است، اما ارزش معاملات همچنان به‌شدت در «بازار اول» و در سهام شرکت‌های با ارزش بازار بزرگ متمرکز مانده است.

ترکیب سرمایه‌گذاران

«کامکو اینوست» در گزارش خود اشاره کرد که ترکیب سرمایه‌گذاران در دوره مذکور به افزایش مشارکت نهادهای سرمایه‌گذاری ادامه داد؛ به‌طوری‌که نهادهای سرمایه‌گذاری و شرکت‌ها در نه ماهه نخست سال ۲۰۲۶، معادل ۶۷.۲ درصد از ارزش سهام فروخته‌شده و ۶۶.۹ درصد از ارزش سهام خریداری‌شده را به خود اختصاص دادند. این در حالی است که این نسبت‌ها در همان دوره از سال ۲۰۲۵ به ترتیب ۶۱.۳ درصد و ۶۲.۹ درصد بود. در مقابل، سهم سرمایه‌گذاران خرد کاهش یافت.

سرمایه‌گذاران کویتی همچنان پررنگ‌ترین گروه در بازار بودند؛ به‌طوری‌که خرید خالص آن‌ها به حدود ۳۴۱ میلیون دینار رسید، در حالی که سایر سرمایه‌گذاران خارجی فروش خالص به ارزش حدود ۲۹۱ میلیون دینار را ثبت کردند و سرمایه‌گذاران بازارهای خلیج فارس نیز فروش خالصی معادل حدود ۵۰ میلیون دینار داشتند. این موضوع نشان می‌دهد که با وجود افزایش تدریجی مشارکت نهادهای سرمایه‌گذاری، نقدینگی بازار عمدتاً همچنان توسط نیروهای داخلی پشتیبانی می‌شد.

نه ماه تثبیت سودها

«کامکو اینوست» در گزارش خود بیان کرد که نه ماهه نخست سال ۲۰۲۶ دوره‌ای برای تثبیت سودها در بورس کویت بود که پس از عملکرد قوی سال ۲۰۲۵ رخ داد. سهام دارای ارزش بازار بزرگ تحت فشار قرار گرفتند که منجر به کاهش شاخص «بازار اول» شد؛ با این حال، این کاهش تا حدی توسط عملکرد قوی‌تر در «بازار اصلی»، به‌ویژه شاخص «اصلی ۵۰»، جبران گردید.

انعطاف‌پذیری نسبی در برابر نوسانات

«کامکو اینوست» در گزارش خود خاطرنشان کرد که بازار در طول دوره‌های تشدید نوسانات منطقه‌ای، انعطاف‌پذیری نسبی از خود نشان داد که این امر با بهبود فعالیت اقتصادی غیرنفتی، رشد اعتبارات و ثبات نسبی نرخ بهره داخلی همراه بود. از سوی دیگر، کاهش نرخ معاملات نسبت به سال ۲۰۲۵ و تمرکز قابل‌توجه نقدینگی در تعداد نسبتاً محدودی از شرکت‌ها نشان می‌دهد که فعالیت سرمایه‌گذاران همچنان گزینشی بوده و گسترده نبوده است.