«صندوق ثروتهای ملی»: جهش هوش مصنوعی تقاضا برای برق را افزایش داده و فرصتهای سرمایهگذاری را بازآرایی میکند
&cropxunits=349&cropyunits=450&w=770)
گزارشی که توسط «رهبری اندیشه» (Thought Leadership) شرکت «الوطني للثروات» (الوطني للثروات) منتشر شده است و با عنوان «سرمایهگذاری در نیازهای انرژی هوش مصنوعی» منتشر شده، بیان میکند که در سالهای گذشته، روایت هوش مصنوعی عمدتاً حول نرمافزارها و تراشههای الکترونیکی میچرخید: مدلهایی که قادر به نوشتن، برنامهنویسی و تفکر منطقی هستند، بهعلاوه پردازندههایی که این مدلها بر روی آنها آموزش دیدهاند. در این مرحله، برق بهعنوان یک عنصر عملیاتی فرعی در نظر گرفته میشد و توجه چندانی از سوی سرمایهگذاران به آن معطوف نبود.
با این حال، گسترش سریع پذیرش کاربردهای هوش مصنوعی این معادله را تغییر داده است؛ بهطوری که چالش اصلی دیگر محدود به تواناییهای تراشههای الکترونیکی نیست، بلکه به تأمین منابع کافی انرژی و فراهمسازی زیرساختهای فیزیکی لازم برای پشتیبانی از عملیات در مقیاس گسترده تبدیل شده است. گزارش میافزاید که مبالغ سرمایهگذاریشده بهقدری بزرگ است که تأثیر مستقیمی بر سبدهای سرمایهگذاری دارد. برآورد سازمان انرژی بینالمللی (IEA) در خصوص ظرفیت مراکز داده، به حجم سرمایهگذاریهای تجمعی معادل حدود ۳.۹ تریلیون دلار تا سال ۲۰۳۰ اشاره دارد.
این تأسیسات اکنون میتوانند مقداری از برق را مصرف کنند که معادل مصرف کارخانههای سنگین است، در حالی که اشتیاق آنها برای مصرف انرژی با سرعتی بسیار بیشتر از نرخ گسترش شبکههای برق که آنها را تغذیه میکنند، در حال رشد است. برای سرمایهگذاران بلندمدت، این روایت دیگر صرفاً یک داستان فناوری نیست، بلکه به یک داستان زیرساخت و انرژی تبدیل شده که فرصتها و ریسکهای خاص خود را در بر دارد.
حجم تقاضای واقعی
گزارش افزوده است که مراکز داده در سال ۲۰۲۵ حدود ۴۸۵ ترافولتساعت (TWh) برق مصرف کردهاند، که معادل حدود ۱.۵ درصد از کل مصرف برق جهان است (بر اساس آمار سازمان انرژی بینالمللی). اما مهمتر از سهم فعلی، سرعت رشد است. برآورد اصلی سازمان انرژی بینالمللی پیشبینی میکند که مصرف بیش از دو برابر شده و تا سال ۲۰۳۰ به حدود ۹۴۵ ترافولتساعت خواهد رسید؛ رقمی که اندکی بیشتر از کل مصرف فعلی ژاپن است و تا سال ۲۰۳۵ به ۱۲۰۰ ترافولتساعت خواهد رسید.
بر اساس آمار سازمان انرژی بینالمللی، ایالات متحده حدود ۴۵ درصد از کل مصرف برق مراکز داده در جهان را به خود اختصاص داده است، که پس از آن چین با حدود ۲۵ درصد و اروپا با حدود ۱۵ درصد قرار دارند.
در حالی که برآوردها در خصوص حجم مصرف برق مراکز داده در ایالات متحده تا سال ۲۰۳۰ متفاوت است، اما همه آنها بر یک روند صعودی قوی توافق دارند. برآورد «مراکز تحقیقاتی لورنس برکلی ملی» نشان میدهد که مراکز داده ممکن است حدود ۱۱.۸ درصد از کل تقاضا برای برق (در محدودهای بین ۹.۵ تا ۱۵.۳ درصد) را تشکیل دهند، در حالی که «موسسه تحقیقات انرژی برق» (EPRI) این نسبت را بین ۹ تا ۱۷ درصد برآورد میکند و «مکینزی» پیشبینی میکند که این رقم به بین ۱۱ تا ۱۲ درصد خواهد رسید.
والمفارقة أن هذه التقديرات تنطلق من مستوى لا يتجاوز 3 إلى 5 بالمئة في الوقت الراهن، ما يعكس سرعة النمو الاستثنائية للقطاع. فبعد أن كان استهلاك مراكز البيانات من الكهرباء يشكل حصة هامشية من الطلب الوطني قبل سنوات قليلة فقط، أصبح مرشحاً لتمثيل نحو ثمن إجمالي الطلب على الكهرباء في الولايات المتحدة خلال السنوات المقبلة. وعلى الرغم من اتساع نطاق التوقعات واعتماد النتيجة النهائية على مجموعة من العوامل، فإن السيناريو الأساسي والأكثر احتمالاً يشير إلى ارتفاع الاستهلاك بمعدل يتضاعف عدة مرات خلال الأعوام الأربعة إلى الخمسة القادمة.
البنية التحتية المادية
ويحوّل هذا الطلب الصناعة من مجال افتراضي غير ملموس إلى صناعة مادية بحتة، إذ يتطلب تشغيل الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع توليد الطاقة، وخطوط النقل، والمحولات، وأنظمة التبريد، والمياه، والأراضي، وهو ما يوسّع نطاق الاستثمار ليتجاوز مجرد مجموعة محددة من شركات التكنولوجيا.
أما من ناحية توليد الطاقة، فلا يوجد مصدر وقود واحد يحتكر المشهد. وتتوقع وكالة الطاقة الدولية أن تلبي الطاقة المتجددة نحو نصف النمو في الطلب على مراكز البيانات، مما يضيف أكثر من 450 تيراواط-ساعة بحلول عام 2035، مدعومةً بقصر فترات الإنشاء وانخفاض التكلفة.
ويغطي الغاز الطبيعي معظم النسبة المتبقية، خاصة في الولايات المتحدة حيث تدعمه السياسات وتوفر الإمدادات الرخيصة. وتسهم الطاقة النووية على مدى زمني أطول، حيث يعيد القطاع إحياء الاهتمام بالمفاعلات الصغيرة المعيارية (SMRs)، وهي وحدات مدمجة تُبنى على مراحل، ومن المتوقع أن تبدأ بالظهور بحلول عام 2030 (وفقاً لوكالة الطاقة الدولية). وتتوزع الجهات المستفيدة بين شركات المرافق الخدمية، ومنتجي الطاقة المستقلين، وسلاسل إمداد الغاز والطاقة النووية، ومصنعي المعدات فيما بينهم.
كما باتت شبكات الكهرباء تمثل عائقاً رئيسياً أمام التوسع، الأمر الذي يعود بالنفع على الجهات القادرة على تقديم حلول فعالة لهذه التحديات. إذ يتطلب تطوير خطوط نقل جديدة في الاقتصادات المتقدمة فترة تتراوح بين أربع وثماني سنوات، فضلاً عن أن فترات الانتظار للمحولات والكابلات تضاعفت خلال السنوات الثلاث الأخيرة. أما المعدات التي كانت تمثل جزءاً غير لافت من التصنيع الصناعي فقد أصبحت فجأة شحيحة، بينما يُعاد تقييم شركات المرافق الخدمية، التي طالما عُدّت أصولاً دفاعية ذات نمو بطيء، مع عودة نمو الطلب لأول مرة منذ عقود.
كما يمكن للذكاء الاصطناعي أن يخفف جزءاً من الضغط الذي يسببه، إذ تقدر وكالة الطاقة الدولية أن إدارة شبكات الكهرباء بمساعدة الذكاء الاصطناعي قد تحرر ما يصل إلى 175 غيغاواط من سعة النقل دون الحاجة إلى بناء خطوط جديدة.
وقال التقرير إن حجم الإنفاق يتسبب في إعادة تشكيل كيفية تمويل هذه المشاريع. فالمبلغ المقدر بنحو 3.9 تريليون دولار على مدى السنوات الخمس المقبلة يعد كبيراً جداً بحيث لا يمكن تغطيته من ميزانيات الشركات وحدها. وهذه الفجوة بين الطموح والتدفقات النقدية الداخلية تستقطب رؤوس أموال خارجية، وهنا يلتقي موضوع الذكاء الاصطناعي بالأسواق الخاصة ويصبح أكثر أهمية للمحافظ الاستثمارية مقارنة بأي توقعات للطلب.
میان سالهای ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۴، میانگین کل انتشار سالانه اوراق قرضه توسط پنج شرکت بزرگ فناوری (هایپراسکلرها) حدود ۳۵ میلیارد دلار آمریکا بود؛ اما این رقم در سال ۲۰۲۵ به ۹۳ میلیارد دلار و در هفت ماه نخست سال ۲۰۲۶ به حدود ۱۳۲ میلیارد دلار رسید، بر اساس دادههای وانگارد. برآوردهای گستردهتر که شامل سازندگان تراشهها، توسعهدهندگان و شرکتهای خدماتی نیز میشوند، چندین برابر بالاتر است. شرکتهایی که تنها چند سال پیش دارای مازاد نقدی ساختاری بودند، امروزه در زمره بزرگترین قرضگیرندگان بازار طبقهبندی میشوند.
ساختارهای مالیسازی نوینی نیز در کنار اوراق قرضه ظاهر شدهاند؛ در اوت ۲۰۲۶، شرکت «انویدیا» از همکاری با چندین مدیر دارایی جهانی برای راهاندازی پلتفرمهایی خبر داد که هدف آنها جذب بیش از ۵۰۰ میلیارد دلار سرمایه از سوی سرمایهگذاران است. این اقدام، به اپراتورهای ابری و نهادهای مالی امکان میدهد تا منابع مالی اختصاصی برای سیستمهای مبتنی بر فناوریهای انویدیا تأمین کنند.
این چارچوبها، توان محاسباتی را بهعنوان زیرساختی تولیدی که قادر به کسب درآمد بلندمدت و مرتبط با نرخهای استفاده است، در نظر میگیرند. اگرچه اجرای این طرحها هنوز در مراحل اولیه قرار دارد، اما نشان میدهد که فرآیند گسترش، سرمایههایی را جذب میکند که بهطور سنتی با بخشهای انرژی، حملونقل و املاک و مستغلات پیوند داشتهاند.
برای سبدهای سرمایهگذاری متنوع، بزرگترین و واقعیترین مواجهه با این بخش احتمالاً در حوزههای زیرساخت، اعتبار خصوصی و داراییهای فیزیکی نهفته است، نه صرفاً در سهام فناوری که در بازارهای مالی معامله میشوند.
