«الوطني»: الاقتصاد العالمي يحافظ على تماسكه رغم تداعيات الحرب
گزارشی منتشرشده از سوی بانک ملی کویت نشان میدهد که رشد اقتصاد جهانی علیرغم وزش بادهای مخالف ناشی از جنگ در خاورمیانه، از جمله افزایش قیمت انرژی، اختلال در زنجیرههای تأمین، افزایش عدم قطعیت و بالا رفتن نرخ تورم، همچنان پایدار باقی مانده است. ثبات بازارهای کار و تقاضای قوی مرتبط با هوش مصنوعی و فناوری به این امر کمک کردهاند. این گزارش اشاره میکند که رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، در سمینار اخیر جکسون هول نسبت به سبک ارتباطی پیشین خود که با ابهام نسبی همراه بود، شفافتر ظاهر شد و بر لزوم تلاش بیشتر برای کاهش تورم تأکید ورزید.
بازدهی اوراق قرضه بلندمدت افزایش یافته که نشاندهنده نگرانیها درباره کسری بودجه بزرگ (حدود ۶ درصد از تولید ناخالص داخلی)، تداوم رشد اقتصادی قوی و افزایش تورم است. دولت ترامپ تحت فشار برای اتخاذ اقدامات پیش از انتخابات میانهدوره پیشبینیشده در نوامبر قرار دارد، در حالی که برآوردها احتمال از دست دادن جمهوریخواهان، حداقل، اکثریت خود در مجلس نمایندگان را نشان میدهد. در تلاش برای کاهش بازدهیها، وزارت خزانهداری در حال افزایش عملیات خرید مجدد اوراق قرضه دولتی بلندمدت است، پس از اجرای مداخله نادر و مشترک در بازار ارز برای حمایت از ین در حال تضعیف و جلوگیری از فروش بیشتر اوراق خزانهداری آمریکا توسط ژاپن، بزرگترین دارنده خارجی این اوراق. با این حال، این اقدامات مشکلات ساختاری را برطرف نمیکنند و به احتمال زیاد نتایج بسیار محدودی در میانمدت و بلندمدت خواهند داشت.
همزمان، تقاضای داخلی پایه همچنان قوی است؛ فروش نهایی خریداران بخش خصوصی در فصل دوم با نرخ سالانه ۴.۲ درصد افزایش یافت که بالاترین نرخ در بیش از سه سال گذشته بود و انتظار میرود در فصل سوم نیز بالای ۴ درصد باقی بماند، که این امر به دلیل قدرت مصرف خانوارها و سرمایهگذاریهای مرتبط با هوش مصنوعی است. با این حال، تورم (۳.۴ درصد به صورت سالانه در ژوئیه و ۲.۵ درصد برای تورم پایه) برای ششمین سال متوالی بسیار بالاتر از هدف فدرال رزرو باقی مانده است.
با وجود نوسانات در آمار اشتغال ماهانه، روند کلی نسبت به سال گذشته بهبود یافته است؛ میانگین مشاغل ایجادشده در شش ماه منتهی به اوت به حدود ۱۰۷ هزار شغل در ماه رسید که بالاترین سطح در دو سال گذشته است، در حالی که نرخ بیکاری در سطح متعادل ۴.۱ درصد ثابت مانده است. تداوم تورم بالاتر از هدف، ثبات بازار کار و اظهارات اخیر پاول در مورد سختگیری، احتمال افزایش ۲۵ واحدی نرخ بهره در ۱۶ سپتامبر را به حدود ۶۰ درصد افزایش داده است.
با این حال، گزارش تورم ماه اوت عامل تعیینکننده در هدایت تصمیم کمیته بازار آزاد فدرال خواهد بود. اگر پاول به نفع افزایش نرخ رأی دهد، این نخستین نشانه قوی از آمادگی او برای مقابله با فشارهای سیاسی فزاینده از سوی دولت ترامپ خواهد بود که به حفظ استقلال فدرال رزرو کمک میکند.
**اقتصاد منطقه یورو انعطافپذیری نسبی خود را حفظ کرد**
در اروپا، اقتصاد منطقه یورو انعطافپذیری نسبی خود را حفظ کرده است؛ تولید ناخالص داخلی در فصل دوم به صورت فصلی ۰.۶ درصد رشد کرد که فراتر از انتظارات بود، در حالی که نرخ بیکاری نزدیک به پایینترین سطح تاریخی خود، یعنی ۶.۴ درصد، باقی ماند. همچنین، شاخص مدیران خرید در ماههای ژوئیه و اوت بهبود یافت و شاخص ترکیبی به بالاترین سطح خود از نوامبر ۲۰۲۵ رسید که انتظارات مثبت برای رشد در فصل سوم را تقویت میکند.
تظل التضخم التحدي الرئيسي أمام صانعي السياسات، إذ ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة ۳.۳٪ على أساس سنوي في أغسطس (مقارنة بنحو ۱.۹٪ قبل الحرب في فبراير)، مدفوعاً بشكل رئيسي بارتفاع تكاليف الطاقة بنسبة ۱۴٪. وفي المقابل، بقي التضخم الأساسي مستقراً عند ۲.۴٪، وهو مستوى مماثل لما كان عليه في فبراير. وتجدر الإشارة إلى أنه لا توجد حتى الآن أدلة على حدوث آثار تضخمية ثانوية ناتجة عن صدمة الطاقة، وهو الرأي الذي تتبناه أيضاً رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد.
ورغم أن البنك أبقى أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه خلال يوليو بعد رفعها بمقدار ۲۵ نقطة أساس في يونيو، فقد أكد المسؤولون أن حالة عدم اليقين لا تزال مرتفعة. ورغم نظرته لآثار التضخم الثانوية، فمن شبه المؤكد أن البنك المركزي الأوروبي سيرفع أسعار الفائدة مجدداً في ۱۰ سبتمبر، استناداً إلى تقييمه للمخاطر التصاعدية التي تواجه التضخم، وإلى مهمته الأساسية المتمثلة في الحفاظ على استقرار الأسعار، وربما أيضاً نتيجة استمرار النمو الاقتصادي بمستويات جيدة.
كما أن الارتفاع الأخير في أسعار النفط والغاز الأوروبي، والذي تجاوز بسهولة متوسطاته المسجلة في أغسطس، سيُبقي البنك في حالة حذر من مخاطر ارتفاع التضخم مستقبلاً.
المملكة المتحدة.. نمو جيد في النصف الأول
وأما بالنسبة للمملكة المتحدة، حيث يعتزم رئيس الوزراء البريطاني الجديد، آندي بورنهام، معالجة أزمة ارتفاع تكاليف المعيشة وتنفيذ مبادرات ذات طابع يهدف إلى تحسين العدالة الاقتصادية، فإن الوصول إلى انتعاش اقتصادي مستدام يواجه تحديات مألوفة. ومن المقرر أن يقدم وزير الخزانة الموازنة الخريفية الشهر المقبل، لكن قدرة الحكومة على إطلاق سياسات داعمة للنمو تبقى محدودة بسبب التحديات المالية المستمرة.
إضافة إلى ذلك، ارتفعت عوائد السندات الحكومية البريطانية طويلة الأجل بشكل حاد، إذ اقترب عائد السندات لأجل ۳۰ عاماً من أعلى مستوياته منذ عام ۱۹۹۸، مما يشكل عقبة إضافية أمام جهود ضبط المالية العامة. ومع ذلك، استمر النمو الاقتصادي في إظهار مرونة خلال الربع الثاني، مسجلاً ۰.۴٪ على أساس ربعي بعد ۰.۶٪ في الربع الأول، بدعم من قوة قطاع التصنيع والاستهلاك.
وقد جاءت البيانات الأخيرة متباينة، إذ تراجعت مبيعات التجزئة في يوليو واستمر ضعف التوظيف، بينما جاءت قراءة مؤشر مديري المشتريات لشهر أغسطس إيجابية. وبسبب إعادة تسعير الحد الأقصى المنظم لأسعار الطاقة المنزلية بشكل رئيسي، ارتفع التضخم إلى ۲.۹٪ في يوليو مقارنة بنحو ۲.۶٪ في يونيو، وهو أدنى مستوى خلال ۱۵ شهراً.
ويتوقع بنك إنجلترا أن يرتفع التضخم إلى ۳.۲٪ خلال الربع الرابع، ورغم أن أسواق العقود المستقبلية تسعر حالياً احتمالاً يبلغ نحو ۸۰٪ لرفع أسعار الفائدة بمقدار ۲۵ نقطة أساس على الأقل قبل نهاية عام ۲۰۲۶، فإن ذلك ليس أمراً مؤكداً، خاصة في ضوء موقف محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، الذي يرى أن آثار التضخم الثانوية لا تزال محدودة.
ونظراً لارتفاع توقعات التضخم، وضعف سوق العمل، ومحدودية الدعم المالي الحكومي، واحتمالات تشديد السياسة النقدية، تبدو آفاق النمو على المدى القصير ضعيفة نسبياً.
