«البورصة»: بناء سوق نشط ومستدام لصناديق المؤشرات المتداولة

در چارچوب تلاش‌های مستمر خود برای توسعه بازار سرمایه کویت، تنوع‌بخشی به محصولات سرمایه‌گذاری و ارتقای کارایی معاملات، بورس کویت به میزبانی یک سمینار مجازی با عنوان «ایجاد نظام صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF): از چارچوب نظارتی تا رشد بازار» در همکاری با انجمن تحلیلگران مالی دارای مجوز حرفه‌ای (CFA Institute) و شعبه آن در کویت، در روز دوشنبه ۲۴ اوت ۲۰۲۶ برگزار کرد.

این سمینار در مرحله‌ای جدید از مسیر توسعه صندوق‌های قابل معامله در بورس در کشور کویت برگزار شد؛ مرحله‌ای که در آن تلاش‌ها از تکمیل چارچوب‌های نظارتی و زیرساخت‌های عملیاتی به بررسی ارکان لازم برای رشد بازار و پایداری فعالیت‌های آن تغییر جهت داده است. این رویداد با حضور بیش از ۱۲۰ نماینده از شرکت‌های مدیریت دارایی، کارگزاری‌های مالی، مؤسسات سرمایه‌گذاری و نهادهای نظارتی همراه بود و الزامات عملیاتی برای ایجاد یک بازار فعال و کارآمد را مورد بحث قرار داد؛ همچنین بهترین شیوه‌ها و تجربیات بین‌المللی در این زمینه را به نمایش گذاشت.

آنتونی ساسین، بنیان‌گذار و مدیرعامل شرکت OCEANE Invest، ارائه‌ای داشت که در آن به نظام یکپارچه صندوق‌های قابل معامله در بورس و نقش‌های بازیگران اصلی آن از جمله نهادهای نظارتی، بورس‌ها، مدیران صندوق‌ها، ناشران مشارکتی، بازارسازان، امین‌داران (کاستودیان) و کارگزاران پرداخت. وی همچنین تحولات صندوق‌های قابل معامله در بورس را در سطح جهانی و روندهای برجسته‌ای که این بخش را تحت تأثیر قرار می‌دهد، به همراه مکانیسم عملکرد این صندوق‌ها از طریق فرآیندهای ایجاد (Creation) و بازخرید (Redemption) در بازارهای اولیه و ثانویه بررسی کرد. این فرآیندها نقش مهمی در پشتیبانی از کارایی قیمت‌گذاری و همگرایی قیمت معاملات واحدها با خالص ارزش دارایی‌ها ایفا می‌کنند.

این جلسه عوامل کلیدی مؤثر بر نقدشوندگی صندوق‌های قابل معامله در بورس را مورد بحث قرار داد و بر این نکته تأکید کرد که حجم معاملات به تنهایی لزوماً نشان‌دهنده کیفیت نقدشوندگی نیست؛ شاخص‌هایی مانند شکاف بین قیمت پیشنهادی خرید و فروش (Bid-Ask Spread) و عمق بازار، نشانگرهای دقیق‌تری از سهولت اجرای معاملات و کارایی قیمت‌گذاری ارائه می‌دهند. علاوه بر این، فعالیت مؤثر بازارسازان به تداوم معاملات و کاهش شکاف‌های قیمتی کمک می‌کند.

مباحث تأکید کردند که کارایی بازار به یکپارچگی نقش‌های مختلف بازیگران در این نظام وابسته است تا دسترسی آسان به محصولات و اجرای کارآمد معاملات را تضمین کند؛ همچنین کانال‌های توزیع مؤثر برای سرمایه‌گذاران فراهم شود. سمینار چشم‌اندازهای توسعه صندوق‌های قابل معامله در بورس، از جمله صندوق‌های مطابق با احکام شریعت اسلامی، صندوق‌های فعال (Active ETFs)، و صندوق‌های فهرست‌شده به صورت متقابل (Cross-listed) را مورد بحث قرار داد. همچنین فرصت‌های توسعه محصول برای هدف قرار دادن بخش‌ها یا دسته‌های دارایی خاصی که طیف گزینه‌های سرمایه‌گذاری موجود را گسترش داده و تنوع بازار را مطابق با چارچوب‌های نظارتی جاری افزایش می‌دهد، بررسی شد.

مباحث همچنین بر اهمیت انتخاب شاخص‌های مرجع مناسب و کارایی در پیروی از آن‌ها، و مدیریت انحراف بین عملکرد صندوق و شاخص مرجع، یا همان «خطای پیروی» (Tracking Error) به عنوان یکی از عناصر مهم در ارزیابی کیفیت محصول و جذابیت آن برای سرمایه‌گذاران، در کنار نقدشوندگی، کارایی قیمت‌گذاری و هزینه‌ها، تأکید کردند.

در این خصوص، ناصر السنوسی، رئیس ارشد بخش بازاریابی و ارتباطات مؤسسه در بورس کویت، اظهار داشت: «آموزش مالی و سرمایه‌گذاری بخش اساسی از رویکرد بورس کویت در توسعه بازار است و فعالیت جداگانه‌ای از آن محسوب نمی‌شود. با پیشرفت ابزارهای سرمایه‌گذاری موجود، اهمیت توانمندسازی شرکت‌کنندگان برای درک ویژگی‌های محصولات، مکانیسم‌های قیمت‌گذاری و معاملات آن‌ها افزایش می‌یابد که این امر به نوبه خود به اتخاذ تصمیمات سرمایه‌گذاری آگاهانه‌تر و کارآمدتر کمک می‌کند.»

وی افزود: «موفقیت صندوق‌های قابل معامله در بورس تنها به تعداد محصولات فهرست‌شده سنجیده نمی‌شود، بلکه به توانایی آن‌ها در پشتیبانی از فعالیت پایدار، فراهم کردن محیط معاملاتی با نقدشوندگی و کارایی بالا، و گسترش پایگاه سرمایه‌گذاران بستگی دارد. از این منظر، بورس کویت به کار خود با ذینفعان مختلف نظام بازار برای گذار از آمادگی محصول به سمت ساختن بازاری توانمند برای رشد و پایداری، و همگامی با بهترین شیوه‌های جهانی ادامه می‌دهد.»

آنتونی ساسین نیز گفت: «کشور کویت ارکان لازم برای ایجاد یک بازار فعال برای صندوق‌های قابل معامله در بورس را داراست، به‌ویژه پس از استقرار چارچوب‌های نظارتی مناسب برای این ابزارها. مرحله بعدی تقویت ارکان فعالیت است که شامل توسعه صنعت بازارسازی، گسترش کانال‌های توزیع و افزایش سطح آگاهی سرمایه‌گذاران می‌شود؛ اقداماتی که به تقویت کارایی معاملات و توانمندسازی سرمایه‌گذاران برای ورود و خروج آسان از بازار با قیمت‌های منصفانه کمک می‌کنند.»

السنوسی اضافه کرد: «بورس کویت به شراکت خود با انجمن تحلیلگران مالی دارای مجوز حرفه‌ای (CFA Institute) افتخار می‌کند که ترکیبی از تجربه ما در بازار محلی و استانداردهای حرفه‌ای جهانی که این انجمن نمایندگی می‌کند، است. ما در این سمینار تلاش کردیم تا تجربیات تخصصی بین‌المللی را در اختیار شرکت‌کنندگان قرار دهیم و جنبه‌های عملی توسعه نظامی از صندوق‌های قابل معامله در بورس را که قادر به رشد است، مورد بحث قرار دهیم؛ اقدامی که آمادگی بازار کویت را تقویت کرده و با تحولات صنعت مدیریت دارایی در سطح جهانی همگام می‌شود.»

از سوی دیگر، سارا عبدالصمد، رئیس شعبه کویت انجمن تحلیلگران مالی دارای مجوز حرفه‌ای، بیان داشت: «ما همکاری با بورس کویت در این ابتکار آموزشی را که به تقویت دانش شرکت‌کنندگان در بازار درباره صندوق‌های قابل معامله در بورس و مکانیسم‌های عملکرد آن‌ها کمک می‌کند، ارزشمند می‌دانیم. این همکاری همسو با رساله انجمن در گسترش دانش مالی و ارتقای شیوه‌های حرفه‌ای است که به توسعه بازار سرمایه کویت و تثبیت سطوح بالاتری از کارایی و بلوغ کمک می‌کند.»