ফিচ: কুয়েতের সুকুক জেলাভিত্তিক সবচেয়ে বেশি লিকুইড... খলিফা অঞ্চলে

ফিচ রেটিংস জানিয়েছে যে, এজেন্সি কর্তৃক শ্রেণিবদ্ধ সিকিউরিটিগুলোর লিকুইডিটির মাত্রা আগস্ট ২০২৬ থেকে সাধারণভাবে স্থিতিশীল রয়েছে, তবে এগুলো এখনও ইরানের সাথে যুদ্ধের সূচনার পূর্ববর্তী সময়ের জানুয়ারি মাসের মাত্রার নিচে রয়েছে। এজেন্সিটি উল্লেখ করেছে যে, লিকুইডিটির মাত্রা শ্রেণিবিন্যাস, দেশ, খাত, মুদ্রা এবং মেয়াদের ওপর ভিত্তি করে ভিন্ন ভিন্ন।

বিনিয়োগযোগ্য মাত্রার সিকিউরিটিগুলো এখনও বিনিয়োগযোগ্য নয় এমন সিকিউরিটির তুলনায় বেশি লিকুইড, এবং সর্বোচ্চ দুটি শ্রেণি ‘AAA’ ও ‘F1sf’-এর মধ্যে শ্রেণিবদ্ধ সিকিউরিটিগুলো সর্বোচ্চ লিকুইডিটির মাত্রা প্রদর্শন করছে। অ্যাসেট-ব্যাকড সিকিউরিটিগুলো লিকুইডিটির দিক থেকে খাতগুলোর মধ্যে শীর্ষে রয়েছে।

ফিচ লিকুইডিটির মূল্যায়নের জন্য ব্লুমবার্গ লিকুইডিটি ইভ্যালুয়েশন ইনডেক্স ব্যবহার করে, যা প্রতিটি আর্থিক সিকিউরিটির লিকুইডিটি একক থেকে ১০০ পর্যন্ত একটি স্কেলে পরিমাপ করে। ১০০ নম্বর নির্দেশ করে একই শ্রেণির মধ্যে সবচেয়ে কম বিক্রয় খরচ, অন্যদিকে ১ নম্বর নির্দেশ করে সর্বোচ্চ খরচ।

এই মডেলটি প্রতিটি সিকিউরিটির জন্য একটি লিকুইডিটি কার্ভ তৈরি করতে দৈনিক ডেটার ওপর ভিত্তি করে কাজ করে, যা ট্রেডিং ভলিউম, খরচ এবং সময়ের মধ্যে সম্পর্ককে স্পষ্ট করে। ফিচের বিশ্লেষণে স্থানীয় শ্রেণিবিন্যাসযুক্ত সিকিউরিটিগুলোকে বাদ দেওয়া হয়েছে, এবং লিকুইডিটি স্কোরগুলো বিনিয়োগযোগ্য যন্ত্রপাতির সংখ্যার ওপর ভিত্তি করে গণনা করা হয়।

২ নভেম্বর বিনিয়োগযোগ্য মাত্রার সিকিউরিটিগুলোর গড় লিকুইডিটি স্কোর ছিল ৬৭, যা ৪ আগস্টে ছিল ৬৯, ২৩ মার্চে ছিল ৬৪ এবং ৩০ জানুয়ারিতে ছিল ৭২। এই গড় স্কোর বিনিয়োগযোগ্য নয় এমন সিকিউরিটির গড় স্কোরের চেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি, যা ৩৫, যা আগস্টে ছিল ৪০, মার্চে ছিল ৩৩ এবং জানুয়ারিতে ছিল ৪৮। অক্টোবর থেকে নভেম্বরের মধ্যে ‘A’ শ্রেণির সিকিউরিটিগুলো লিকুইডিটির মাত্রার দিক থেকে সবচেয়ে বেশি উন্নতি দেখিয়েছে।

নভেম্বরের শুরুতে, শ্রেণিবদ্ধ মোট সিকিউরিটির জন্য তরলতার গড় স্কোর প্রায় ৬২ ডিগ্রিতে স্থিতি লাভ করে, যা মার্চে রেকর্ডকৃত তার নিম্নতম স্তর থেকে প্রায় ১২% পুনরুদ্ধার করেছে; তখন এটি ৫৫ ডিগ্রিতে ছিল, যা আগস্টে ৬৪ ডিগ্রি এবং জানুয়ারিতে ৬৮ ডিগ্রির তুলনায় কম ছিল।

২ নভেম্বর পর্যন্ত, ফিচ রেটিংস দ্বারা শ্রেণিবদ্ধ সিকিউরিটির মধ্যে যেগুলোর তরলতার স্কোর ৫০ ডিগ্রির বেশি, তাদের অনুপাত প্রায় ৬৯% ছিল, যা ২৩ মার্চে রেকর্ডকৃত তার নিম্নতম স্তর ৬৪%-এর তুলনায় বেশি। যদিও এই উন্নতি হয়েছে, তবুও এই অনুপাত জানুয়ারিতে রেকর্ডকৃত ৮১% স্তরের চেয়ে অনেক কম ছিল। একই সময়ে, স্থানীয় শ্রেণিবিন্যাস ছাড়া বাকি সকল শ্রেণিবদ্ধ সিকিউরিটির তরলতার স্কোরের মধ্যমা (median) ৬১ ডিগ্রিতে পৌঁছেছিল, যা মার্চে রেকর্ডকৃত তার নিম্নতম স্তর ৫৫ ডিগ্রিকে ছাড়িয়ে গেছে, তবে এটি যুদ্ধপূর্ব ৬৮ ডিগ্রির স্তরের নিচেই ছিল। ফিচ রেটিংস বিশ্বজুড়ে মার্কিন ডলারে মূল্যায়িত বিদ্যমান সিকিউরিটির ৭০%-এর বেশি কভার করে।

ভৌগোলিকভাবে, দক্ষিণ-পূর্ব এশীয় রাষ্ট্রসমূহের জোট (ASEAN)-এর দেশগুলোর সিকিউরিটিগুলোর গড় তরলতা খلیج অঞ্চলের দেশগুলোর সিকিউরিটির তুলনায় বেশি। মধ্যপ্রাচ্যে ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা বৃদ্ধির সময়, বিশেষ করে মার্চ মাসে, তরলতার স্তর হ্রাস পেয়েছিল। ফিচ রেটিংস ভবিষ্যদ্বাণী করে যে, ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা, সুদের হার বৃদ্ধি এবং emerging markets থেকে advanced markets-এ বৈদেশিক বিনিয়োগের প্রবাহের কারণে সিকিউরিটির তরলতা প্রভাবিত হতে থাকবে।

হংকং, মালয়েশিয়া, বহুজাতিক প্রতিষ্ঠান এবং ইন্দোনেশিয়া দ্বারা ইস্যুকৃত সিকিউরিটিগুলো সবচেয়ে বেশি তরলতার মধ্যে ছিল, যাদের গড় স্কোর ৬৯ থেকে ৯৫ ডিগ্রির মধ্যে ছিল। অন্যদিকে, খলীজ অঞ্চলের দেশগুলোর মধ্যে, সৌদি আরব, কাতার এবং কুয়েতের সিকিউরিটিগুলো সর্বোচ্চ তরলতার স্তর অর্জন করেছিল, যাদের গড় স্কোর প্রায় ৫৭ ডিগ্রি ছিল। এই স্তরগুলো অক্টোবরের শেষের দিকে হুতি হামলার কারণে সাময়িকভাবে প্রভাবিত হয়েছিল, যদিও পরে এগুলো পুনরায় বৃদ্ধি পেয়েছিল, তবে জানুয়ারির স্তরের নিচেই ছিল।

অন্যদিকে, তুরস্ক ও মিশরের সুকুকের তরলতার মাত্রা প্রায় ৫০ ডিগ্রির আশেপাশে ছিল; তুরস্কের সুকুক মার্চ মাসের স্তরের তুলনায় সামান্য হ্রাস পেয়েছিল, অন্যদিকে মিশরের সুকুক একই সময়ের তুলনায় উচ্চতর স্তরে স্থিতিশীল ছিল। খাতভিত্তিকভাবে, সম্পত্তি-ভিত্তিক সুকুক তরলতায় শীর্ষে ছিল এবং এটি একমাত্র খাত যা যুদ্ধের পূর্বের তরলতার স্তর অতিক্রম করেছিল; এরপর ছিল বহুজাতিক প্রতিষ্ঠানের সুকুক এবং সার্বভৌম সুকুক। অন্যদিকে, সংযুক্ত আরব আমিরাতের রিয়েল এস্টেট ডেভেলপারদের দ্বারা ইস্যুকৃত সুকুক ‘ফিচ’-এর কভারেজের পরিসরে তরলতার নিম্নতম স্তর দেখিয়েছে।

নভেম্বর মাসে, ইনভেস্টমেন্ট গ্রেড এবং পরিবেশগত, সামাজিক ও কর্পোরেট শাসন (ESG) মানদণ্ডের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ খলিফা দেশগুলোর সুকুকের গড় তরলতা ঐতিহ্যবাহী ইনভেস্টমেন্ট গ্রেড সুকুকের সাথে মিলে গেছে।

মুদ্রার দিক থেকে, মালয়েশিয়ান রিংগিটের সুকুক যুদ্ধের পূর্বের স্তরের চেয়ে উচ্চতর স্তরে বাণিজ্যের মাধ্যমে তাদের শীর্ষ তরলতার মর্যাদা বজায় রেখেছে, এবং ইউরোতে মূল্যায়িত সুকুকের তরলতার মাত্রা প্রায় ৮১ ডিগ্রিতে উন্নীত হয়েছে। খলিফা অঞ্চলে, স্থানীয় মুদ্রায় মূল্যায়িত সুকুক বন্ডের তুলনায় উচ্চতর তরলতা প্রদর্শন করেছে। মেয়াদ অনুযায়ী, এক বছরের কম মেয়াদী এবং ১০ বছর বা তার বেশি মেয়াদী সুকুক সবচেয়ে বেশি তরল ছিল।

ব্লুমবার্গ লিকুইডিটি ইনডেক্স দ্বারা অন্তর্ভুক্ত বিশ্বব্যাপী সুকুক বাজারের আকার বর্তমান মূল্যের ভিত্তিতে ৯৫০ বিলিয়ন ডলার অতিক্রম করেছে। এই বাজারে অন্তর্ভুক্ত সিকিউরিটির প্রায় ৮৪% সুকুকের তরলতার মাত্রা ৫০ ডিগ্রির বেশি ছিল, যখন তরলতার মাত্রা ২৫ ডিগ্রির নিচে নেমে যাওয়া সিকিউরিটির অনুপাত প্রায় ২.৫% এর বেশি ছিল না।

তরলতার মাত্রা ৮৫ থেকে ৯০ ডিগ্রির মধ্যে থাকা শ্রেণীটি ১১.১% হারে বাজারের সবচেয়ে বড় অংশ দখল করেছিল, এরপর ছিল ৫৫ থেকে ৬০ ডিগ্রির মধ্যে থাকা শ্রেণীটি, যা ১০.৩% হারে বাজারের অংশীদারিত্ব করেছিল।