আশ-শাল: ঋণের খরচ ও আয়ের সামঞ্জস্যহীনতা ব্যর্থ রাষ্ট্রগুলোর জন্য কঠিন প্রভাব ফেলবে

- বিশ্বের সরকারি ও বেসরকারি ঋণের পরিমাণ বছরের প্রথমার্ধের শেষে ৩৬৫.৫ ট্রিলিয়ন ডলার

- নতুন ১০ ট্রিলিয়ন ডলার ঋণ মার্কিন সরকারি ঋণের মোট মূল্যের এক-চতুর্থাংশ গঠন করে

- emerging অর্থনীতিগুলোর অংশ ১১০.৬ ট্রিলিয়ন ডলার, যা বিশ্বের মোট ঋণের ৩০ শতাংশ

শাল কনসালটেন্সি গ্রুপের অর্থনৈতিক গবেষণা ইউনিটের একটি প্রতিবেদনে বলা হয়েছে, আন্তর্জাতিক অর্থায়ন ইনস্টিটিউটের ২৩ সেপ্টেম্বর ২০২৬ তারিখের বিশ্বের সরকারি ও বেসরকারি ঋণ সংক্রান্ত প্রতিবেদনের ভিত্তিতে, বেসরকারি ঋণের পরিস্থিতি আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিলের প্রধান ক্রিস্টালিনা জর্গিভা যে সতর্কতা দেখিয়েছিলেন, সেই সরকারি ঋণের পরিস্থিতির চেয়েও খারাপ বলে মনে হচ্ছে। চলতি বছরের প্রথমার্ধের শেষে বিশ্বের সরকারি ও বেসরকারি ঋণের মোট পরিমাণ ৩৬৫.৫ ট্রিলিয়ন ডলার, যা একটি নতুন ঐতিহাসিক রেকর্ড এবং এটি অপ্রতিদ্বন্দ্বী হারে বৃদ্ধি পাচ্ছে। প্রথমার্ধে নতুন ঋণের পরিমাণ ১০ ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি, যা মার্কিন সরকারি ঋণের মোট মূল্যের প্রায় এক-চতুর্থাংশ।

শাল কনসালটেন্সি উল্লেখ করেছে যে, ২০২৬ সালের প্রথমার্ধের ঋণ বৃদ্ধির প্রায় ৬৫ শতাংশ, অর্থাৎ প্রায় ৬.৫ ট্রিলিয়ন ডলার, emerging অর্থনীতিগুলোর অংশে এসেছে। এর ফলে emerging অর্থনীতিগুলোর ঋণের পরিমাণ প্রায় ১১০.৬ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা বিশ্বের মোট ঋণের প্রায় ৩০ শতাংশ। এই পর্যায়ে, বিশ্বের মোট ঋণের অনুপাত বিশ্বের মোট অভ্যন্তরীণ উৎপাদনের (জিডিপি) সাথে তুলনা করলে প্রায় ৩১০ শতাংশ হয়। ইনস্টিটিউটটি উল্লেখ করেছে যে, এই অনুপাতটি ২০২১ সালের শুরুতে (কোভিড-১৯ মহামারীর পর) এর মূল্যের চেয়ে সামান্য কম মনে হলেও, এই তুলনাটি সঠিক সিদ্ধান্ত দেয় না। কারণ, মহামারীর পরে উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির কারণে বিশ্বের মোট অভ্যন্তরীণ উৎপাদনের নামমাত্র বৃদ্ধি আসলে ঋণের আপেক্ষিক মাত্রার কোনো প্রকৃত হ্রাস প্রতিফলিত করে না।

প্রতিবেদনে আরও লক্ষ্য করা হয়েছে, চীনের সরকারি ঋণ চলতি বছরের প্রথম ছয় মাসের শেষে চীনের মোট অভ্যন্তরীণ উৎপাদনের (জিডিপি) ১০৩ শতাংশে উন্নীত হয়েছে, যা আগের বছরের মধ্যভাগের শেষে প্রায় ৯৫ শতাংশ ছিল।

ব্রিক্স (BRICS) জোটের বৃহত্তম অংশীদার ভারতের ঋণের পরিমাণ তার মোট দেশজ উৎপাদনের (জিডিপি) প্রায় ৭৭.৫ শতাংশে পৌঁছেছে, যা গত এক বছর ধরে স্থির রয়েছে। ব্রাজিলের ক্ষেত্রে এই হার জিডিপির প্রায় ৯৯ শতাংশে উন্নীত হয়েছে, যা ২০২৫ সালের প্রথমার্ধের শেষে প্রায় ৮৯.৫ শতাংশ ছিল। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ৪০.১ ট্রিলিয়ন ডলারের সরকারি ঋণ এবং চীনের অর্থনৈতিক প্রতিষ্ঠানগুলোর ঋণ, যা তাদের জিডিপির ১৪৪.৬ শতাংশ, যোগ করলে স্পষ্ট হয় যে বিশ্বের সরকারি ও বেসরকারি খাত কত দ্রুত ঋণের ফাঁদে পড়ছে।

রিপোর্টটি মনে করে যে, বিশ্বের বৃহত্তম দুটি অর্থনীতি—মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং চীন—এর নেতৃত্বে ঋণের ব্যাপক সম্প্রসারণ, যা বেসরকারি খাতের, বিশেষ করে বড় বড় কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (এআই) কোম্পানিগুলোর সম্প্রসারণের সাথে যুক্ত, এমন পরিস্থিতিতে ঘটেছে যেখানে বিশ্ব অর্থনীতি উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির চাপের মধ্য দিয়ে যাচ্ছে। ফলে তিন বছর বিরতির পর মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভ সুদের হার বাড়িয়েছে, যা উচ্চ ঝুঁকির পরিবেশ তৈরি করছে। যদি ঋণকৃত অর্থের আয়, তার উচ্চ খরচ এবং আরও বাড়ার প্রবণতার চেয়ে বেশি না হয়, তবে যেসব দেশ সরকারি ও বেসরকারি খাতে ঋণের খরচ ও আয়ের মধ্যে সামঞ্জস্য করতে ব্যর্থ হয়, তাদের জন্য তা কঠিন প্রভাব ফেলবে।

যেহেতু প্রতিষ্ঠান ও কোম্পানিগুলোর খাত এখনও এর বৃহত্তম অংশীদার এবং তাদের অংশীদারিত্ব বাড়ছে, তাই তারা বিক্রিত শেয়ারের মোট মূল্যের ৬৭.২ শতাংশ (২০২৫ সালের একই সময়ের জন্য ৬১.৩ শতাংশ) এবং ক্রয়কৃত শেয়ারের মোট মূল্যের ৬৬.৯ শতাংশ (২০২৫ সালের একই সময়ের জন্য ৬২.৯ শতাংশ) দখল করেছে। এই খাত ১০.৬৭৮ বিলিয়ন দ্বীনারের শেয়ার বিক্রি করেছে, অন্যদিকে ১০.৬২৭ বিলিয়ন দ্বীনারের শেয়ার ক্রয় করেছে, ফলে তাদের নিট লেনদেন বিক্রিমুখী হয়ে প্রায় ৫১.৩৮৬ মিলিয়ন দাঁড়িয়েছে।

বাজারের তরলতার দ্বিতীয় বৃহত্তম অবদানকারী হলো ব্যক্তিগত খাত, যার অংশগ্রহণ হ্রাস পেয়েছে। তারা মোট ক্রয়কৃত শেয়ারের মূল্যের ৩০.১ শতাংশ (২০২৫ সালের একই সময়কালে ৩৫.৩ শতাংশ) এবং মোট বিক্রয়কৃত শেয়ারের মূল্যের ২৯.৭ শতাংশ (২০২৫ সালের একই সময়কালে ৩৬.৯ শতাংশ) দখল করেছিল। বিনিয়োগকারীরা ৪.৭৮৪ বিলিয়ন মূল্যের শেয়ার ক্রয় করেছিল, অন্যদিকে ৪.৭২০ বিলিয়ন মূল্যের শেয়ার বিক্রি করেছিল, ফলে তাদের নেট লেনদেন শুধুমাত্র ক্রয়মুখী হয়েছিল এবং পরিমাণ ছিল প্রায় ৬৪.২৪৩ মিলিয়ন।

‘আল-শাল’ উল্লেখ করেছেন যে, কুয়েত স্টক এক্সচেঞ্জের একটি বৈশিষ্ট্য হলো এর স্থানীয় প্রকৃতি বজায় রাখা। কুয়েতি বিনিয়োগকারীরাই এখানে সবচেয়ে বড় লেনদেনকারী ছিলেন; তারা ১৩.৩১ বিলিয়ন মূল্যের শেয়ার ক্রয় করে মোট ক্রয়কৃত শেয়ারের মূল্যের ৮৩.৮ শতাংশ (২০২৫ সালের একই সময়কালে ৮৪.৭ শতাংশ) দখল করেছিল। অন্যদিকে, তারা ১২.৯৬৯ বিলিয়ন মূল্যের শেয়ার বিক্রি করে মোট বিক্রয়কৃত শেয়ারের মূল্যের ৮১.৬ শতাংশ (২০২৫ সালের একই সময়কালে ৮৭.৪ শতাংশ) দখল করেছিল, ফলে তাদের নেট লেনদেন শুধুমাত্র ক্রয়মুখী হয়েছিল এবং পরিমাণ ছিল প্রায় ৩৪০.৯৯৯ মিলিয়ন।

অন্যান্য বিনিয়োগকারীদের মোট বিক্রয়কৃত শেয়ারের মূল্যের অংশ ছিল প্রায় ২.৬৭৪ বিলিয়ন দিরহাম, অর্থাৎ ১৬.৮ শতাংশ (২০২৫ সালের একই সময়কালে ১০.৮ শতাংশ), অন্যদিকে তাদের ক্রয়কৃত শেয়ারের মূল্য ছিল প্রায় ২.৩৮৩ বিলিয়ন, অর্থাৎ ১৫ শতাংশ (২০২৫ সালের একই সময়কালে ১৩.৭ শতাংশ), ফলে তাদের নেট লেনদেন বিক্রয়মুখী হয়েছিল এবং পরিমাণ ছিল প্রায় ২৯১.৪৬১ মিলিয়ন।

খলিফা রাষ্ট্রগুলোর বিনিয়োগকারীদের মোট বিক্রয়কৃত শেয়ারের মূল্যের অংশ ছিল প্রায় ১.৫ শতাংশ (২০২৫ সালের একই সময়কালে ১.৯ শতাংশ), যার মূল্য ২৪১.৩৫৩ মিলিয়ন, অন্যদিকে তাদের ক্রয়কৃত শেয়ারের মূল্য ছিল প্রায় ১৯১.৮১৪ মিলিয়ন, অর্থাৎ প্রায় ১.২ শতাংশ (২০২৫ সালের একই সময়কালে ১.৬ শতাংশ), ফলে তাদের নেট লেনদেন বিক্রয়মুখী হয়েছিল এবং পরিমাণ ছিল প্রায় ৪৯.৫৩৮ মিলিয়ন।

জাতীয়তার ভিত্তিতে বণ্টনে পরিবর্তন এসেছে; বর্তমানে কুয়েতি নাগরিকদের হাতে রয়েছে প্রায় ৮২.৭ শতাংশ, অন্য জাতীয়তার ট্রেডারদের হাতে ১৫.৯ শতাংশ এবং খলিফা রাষ্ট্রগুলোর ট্রেডারদের হাতে ১.৪ শতাংশ। এটি গত বছরের একই সময়ের তথ্যের সাথে তুলনা করলে দেখা যায়, তখন কুয়েতি নাগরিকদের হাতে ছিল ৮৬ শতাংশ, অন্য জাতীয়তার ট্রেডারদের হাতে ১২.৩ শতাংশ এবং খলিফা রাষ্ট্রগুলোর ট্রেডারদের হাতে ১.৭ শতাংশ ছিল।

২০২৬ সালের সেপ্টেম্বর মাসের শেষে সক্রিয় ট্রেডিং অ্যাকাউন্টের সংখ্যা ছিল প্রায় ৫৭,৪৭২টি, যা মোট অ্যাকাউন্টের ১২.১ শতাংশ। এটি আগস্ট ২০২৬ সালের শেষের তথ্যের সাথে তুলনা করলে দেখা যায়, তখন ছিল প্রায় ৫৫,৫৬৯টি অ্যাকাউন্ট, যা মোট অ্যাকাউন্টের ১১.৭ শতাংশ ছিল। অর্থাৎ, এতে ৩.৪ শতাংশ বৃদ্ধি হয়েছে।

বিনিময় কেন্দ্রের দুটি বাজার এবং প্রতিটি বাজারের কোম্পানিগুলোর মধ্যে তরলতার ব্যাপক অসামঞ্জস্য বজায় রয়েছে। এর ফলে প্রথম নয় মাসের তরলতার ৬৩.৯ শতাংশ প্রথম বাজারে প্রবাহিত হয়েছে। ২০২৫ সালের সারা বছরে এর হার ছিল প্রায় ৫৬.৪ শতাংশ ছিল, যা এখন আরও কেন্দ্রীভূত হয়েছে। প্রথম বাজারের অর্ধেক কোম্পানি তাদের তরলতার ৭৫.৬ শতাংশ অর্জন করেছে, বাকি অর্ধেক কোম্পানি পেয়েছে মাত্র ২৪.৪ শতাংশ। সাধারণভাবে, দুটি বাজারের (প্রথম এবং প্রধান) অর্ধেক কোম্পানি বিনিময় কেন্দ্রের তরলতার প্রায় ৯১.৯ শতাংশ পেয়েছে, অন্যদিকে বাকি অর্ধেক কোম্পানি পেয়েছে মাত্র ৮.১ শতাংশ। ফলে, কিছু ছোট কোম্পানির অতিরিক্ত তরলতার প্রভাব তাদের বাজার মূল্য এবং বুক ভ্যালুর মধ্যে ধনাত্মক ব্যবধান তৈরি করেছে। অন্যদিকে, কিছু কোম্পানিতে তরলতার অভাব তাদের বাজার মূল্যকে বুক ভ্যালুর নিচেই রাখে, যদিও এই ব্যবধান কিছুটা সংকুচিত হয়েছে।