মূলধন কি দামি... নাকি নগদ টাকা সস্তা?

বড় মুদ্রাগুলো কেবল কাগজ ও ধাতব নোট বা মুদ্রা ছিল না; বরং এগুলো ছিল তাদের পিছনে থাকা অর্থনৈতিক ও আর্থিক শক্তির প্রতিফলন। যখন সেই শক্তি পরিবর্তিত হয়, তখন মুদ্রা হঠাৎ করে অদৃশ্য হয় না, কিন্তু ধীরে ধীরে এর মূল্য সংরক্ষণের ক্ষমতা হারায়। তাই সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ প্রশ্নটি হয়তো এটি নয় যে, কোন মুদ্রা বিশ্বকে নেতৃত্ব দেবে? বরং প্রশ্নটি হলো, যখন শুধুমাত্র নগদ অর্থ ধরে রাখা আর যথেষ্ট নয়, তখন সম্পদ কোথায় স্থিতি লাভ করে? সম্পদের দাম বৃদ্ধি যেমন দেখা যায়, তার একটি অংশেই প্রতিফলিত হয় সেই নগদ অরের ক্রয়ক্ষমতা হ্রাস, যা দিয়ে আমরা মূল্য পরিমাপ করি। এবং যদি প্রতিটি পূর্ববর্তী অর্থনৈতিক যুগের নামকরণ করা হয়ে থাকে কোনো মুদ্রার নামে, তবে আগামী যুগের নামকরণ করা হতে পারে সম্পদের নামে।

বড় মুদ্রাগুলোর উত্থান তাদের যুগের শক্তির উৎসের সাথে যুক্ত ছিল, তাই প্রতিটিরই ছিল বাস্তব ভিত্তি। স্প্যানিশ পেসো, যা আট-কোনা নোট হিসেবে পরিচিত, ছিল রূপার উপাদানের উপর ভিত্তি করে এবং বাণিজ্যের বিস্তারের মাধ্যমে ছড়িয়ে পড়ে। এরপর আমস্টারডাম বাণিজ্য ও আর্থিক কেন্দ্র হিসেবে উত্থানের সাথে ডাচ গিল্ডারের উত্থান ঘটে, এবং ব্রিটিশ শিল্প ও নৌবাহিনীর ভার বহন করে পাউন্ড স্টার্লিং প্রাধান্য লাভ করে।

ডলারের উত্থান ঘটেছিল মার্কিন অর্থনীতির শক্তির বিস্তারের সাথে, এবং ১৯৪৪ সালের ব্রেটন উডস চুক্তির পর এর স্থান আরও দৃঢ় হয়, যা ডলারকে সরাসরি সোনার সাথে যুক্ত করেছিল। কোনো মুদ্রার নেতৃত্বদানকারী বৈশিষ্ট্য স্থায়ী ছিল না; বরং এটি ছিল সেই শক্তির প্রতিফলন যা তাকে সমর্থন করত।

১৯১৭ সালে, যুক্তরাষ্ট্র বিদেশী নগদ অর্থ কর্তৃপক্ষের জন্য ডলারকে সোনার সাথে রূপান্তরযোগ্যতা বন্ধ করে দেয়। ডলারের ভূমিকা শেষ হয়নি, কিন্তু এটি এমন একটি পর্যায়ে প্রবেশ করে যেখানে বড় মুদ্রাগুলোর মর্যাদা আর সোনার সাথে রূপান্তরের অধিকারের উপর নির্ভরশীল ছিল না, বরং এর পিছনে থাকা অর্থনীতি, প্রতিষ্ঠান ও নীতির প্রতি আস্থার উপর নির্ভরশীল ছিল। প্রথমবারের মতো নোটের জামিনদার ছিল কেবল রাষ্ট্র এবং এর শক্তি। ডলার বিশ্ব আর্থিক ব্যবস্থার কেন্দ্রেই থেকেছে, কিন্তু প্রশ্নটি তখন থেকে পরিবর্তিত হয়েছে: সম্পদ কি উঠছে? বরং প্রশ্নটি হলো, সম্পদ উঠেছে বলে মনে হওয়ার আগে নগদ অর্থ কতটা এর মূল্য হারিয়েছে?

এর অর্থ এই নয় যে ডলার পতনের মুখে, অথবা নোটমুদ্রা বিলুপ্ত হয়ে যাবে। কারণ নগদ অর্থ বেতন বিতরণ, বাণিজ্য এবং দায়-দায়িত্ব পূরণের জন্য অপরিহার্য; এবং নগদ তহবিল ধরে রাখা ব্যক্তি ও প্রতিষ্ঠানগুলোকে জরুরি পরিস্থিতি মোকাবিলা এবং সুযোগগুলো কাজে লাগানোর ক্ষমতা প্রদান করে। কিন্তু নগদ তহবিল ও সম্পদের মধ্যে বিভ্রান্তিই হলো সমস্যা। আমাদের যা দীর্ঘমেয়াদে ক্রয়ক্ষমতা বজায় রাখতে সাহায্য করে, তা প্রায়শই স্বল্পমেয়াদে যা প্রয়োজন তার চেয়ে ভিন্ন হতে পারে।

সাধারণ ঋণ বৃদ্ধির সাথে এই পার্থক্যের গুরুত্ব আরও বৃদ্ধি পায়। আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিলের (IMF) অনুমান অনুযায়ী, ২০২৫ সালে বিশ্বব্যাপী সাধারণ ঋণ মোট দেশজ উৎপাদনের (জিডিপি) প্রায় ৯৪% হবে, এবং ২০২৯ সালের মধ্যে তা ১০০%-এ পৌঁছানোর সম্ভাবনা রয়েছে, যা তাদের আগের পূর্বাভাসের চেয়ে এক বছর আগে। এছাড়াও, গত সপ্তাহে প্রকাশিত আন্তর্জাতিক অর্থায়ন ইনস্টিটিউটের (IIF) প্রতিবেদন অনুযায়ী, ২০২৬ সালের প্রথমার্ধে সরকার, পরিবার এবং কোম্পানির মোট ঋণের পরিমাণ ৩৬৫ ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়ে গেছে। প্রতিবেদনে উল্লেখ করা হয়েছে যে, ২০২১ সালের শীর্ষ পর্যায়ের পর থেকে ঋণ-জিডিপি অনুপাত হ্রাস পাওয়ার প্রধান কারণ হলো উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির কারণে নামমাত্র জিডিপি বৃদ্ধি, ঋণের প্রকৃত হ্রাস নয়।

অর্থাৎ, ঋণ পরিশোধ না করেই ক্ষয়প্রাপ্ত হয়েছে। যদি মুদ্রার গ্যারান্টি দেয় রাষ্ট্রের শক্তি, তবে রাষ্ট্রের ওপর যে চাপ বাড়ছে তা তার মুদ্রাকে দুর্বল করছে, বিশেষ করে যখন মুদ্রাস্ফীতি ঋণের বোঝা কমানোর রাজনৈতিকভাবে সহজ সমাধান হিসেবে আবির্ভূত হয়। এখানেই পুরো শৃঙ্খলটি স্পষ্ট হয়: যতক্ষণ ঋণ বৃদ্ধি পায়, ততক্ষণ নোটের গ্যারান্টিদাতা রাষ্ট্রের ওপর চাপ বৃদ্ধি পায় এবং তার মুদ্রার মূল্য সংরক্ষণের ক্ষমতা হ্রাস পায়। ফলে এই মুদ্রায় মূল্যায়ন করা প্রতিটি সম্পদ আরও দামী মনে হয়, এবং মানুষ নগদ অর্থ ধরে রাখার পরিবর্তে বাস্তবিক অর্থনৈতিক উপকারিতা সম্পন্ন সম্পদে বিনিয়োগের দিকে ঝুঁকে পড়ে।

মহামূল্যবৃদ্ধি বিদ্যমান ঋণের প্রকৃত বোঝা হালকা করতে পারে, তবে নগদ অর্থের মালিকরা তাদের ক্রয়ক্ষমতা হ্রাসের মাধ্যমে এর খরচ বহন করেন। তাই শুধুমাত্র নগদ অর্থের পরিমাণ সংখ্যার হিসাবে বৃদ্ধি পাওয়াই যথেষ্ট নয়; বরং গুরুত্বপূর্ণ হলো কয়েক বছর পর তা কতটুকু আবাসন, পণ্য ও সেবা কেনার সুযোগ দেয়। স্থানীয় মুদ্রায় একটি বাড়ি বা কোম্পানির দাম বেড়ে যেতে পারে, কিন্তু এটি সম্পদের মান উন্নত হওয়ার কারণে নয়, বরং পরিমাপের একক হিসেবে ব্যবহৃত মুদ্রার ক্রয়ক্ষমতা কমে যাওয়ার কারণে। অর্থাৎ, সম্পদগুলো মুদ্রার তুলনায় বেশি বেড়ে ওঠেনি, বরং মুদ্রা বিদ্যমান সম্পদের তুলনায় বেশি মূল্যহীন হয়ে পড়েছে।

এই প্রশ্নটি কেবল ব্যক্তিদের জন্যই সীমাবদ্ধ নয়। নগদ অর্থ ইস্যুকারী সংস্থা হিসেবে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো নিজেও বিশ্ব স্বর্ণ পরিষদের তথ্য অনুযায়ী, গত চার বছর ধরে বার্ষিক প্রায় এক হাজার টন স্বর্ণ ক্রয় করেছে, যা পূর্ববর্তী দশকের গড়ের দ্বিগুণ। এর মধ্যে একটি ইতিহাসগতভাবে উচ্চ অনুপাতে স্বর্ণ সংরক্ষণ বৃদ্ধির পরিকল্পনা রয়েছে। যে কাগজ মুদ্রা ইস্যু করে, সেটিই ধাতুটি সংরক্ষণ করে।

এখান থেকেই সম্পদের গুরুত্ব আসে, যা লাভের নিশ্চয়তা হিসেবে নয়, বরং মুদ্রার মূল ভিত্তি হিসেবে পুনরায় প্রতিষ্ঠিত হয়। একটি উৎপাদনকারী কোম্পানি যা লাভ অর্জন করতে পারে এবং খরচ বৃদ্ধির সাথে খাপ খাইয়ে নিতে পারে, বা যা থেকে আয় হয় এমন সম্পত্তি, অথবা অর্থনীতির প্রয়োজনীয় সম্পদ, বা বৈচিত্র্যের জন্য মূল্যবান ধাতু—এগুলোই সেই ভিত্তি। এগুলোর মধ্যে সাধারণ বৈশিষ্ট্য হলো এদের নিজস্ব অর্থনৈতিক উপযোগিতা রয়েছে, যা পরিমাপের কাগজ মুদ্রার ওপর নির্ভরশীল নয়। সম্পদের দাম বেড়ে যেতে পারে কারণ এর লাভ বৃদ্ধি পেয়েছে বা উপযোগিতা উন্নত হয়েছে, কিন্তু এটি মুদ্রার মূল্যহীনতার কারণে নয়। এছাড়া, অতিরিক্ত মূল্যে ক্রয় করলে ভালো সম্পদটিও দুর্বল বিনিয়োগে পরিণত হতে পারে। তাই কেবল নগদ অর্থ থেকে যেকোনো সম্পদে স্থানান্তর করার চেয়ে সঠিক নির্বাচন ও ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা বেশি গুরুত্বপূর্ণ।

বৃহত্তর অর্থনৈতিক ধাপগুলো অতিক্রান্ত হয়েছে, এবং প্রতিটি ধাপের নাম ছিল একটি মুদ্রার; প্রথমে পেসো, তারপর গিল্ডার, তারপর পাউন্ড, এবং পরে ডলার। আমার মতে, আগামী ধাপটি কোনো মুদ্রার নামে নামাঙ্কিত হবে না; বরং এটি হবে সম্পদের ধাপ, এবং প্রশ্নটি পরিবর্তিত হবে—আমরা যে মুদ্রা ধারণ করি, তা থেকে সরে গিয়ে আমরা যে সম্পদ অর্জন করি, তার দিকে। এটি কোনো মুদ্রাহীন বিশ্বের দিকে অগ্রসর হওয়া নয়, বরং সবকিছকে তার সঠিক স্থানে ফিরিয়ে আনা: নগদ অর্থ চলাচল ও লিকুইডিটির জন্য, এবং সতর্কতার সাথে নির্বাচিত সম্পদ সম্পদ সংরক্ষণ ও বৃদ্ধির জন্য। যখন আমরা দেখি যে সম্পদের দাম বছরের পর বছর দ্বিগুণ হচ্ছে, তখন মনে রাখতে হবে যে এর একটি অংশ সম্পদের উত্থান নয়, বরং যে নগদ অর্থ দিয়ে আমরা এগুলো পরিমাপ করি, তার মান হ্রাস পাচ্ছে। সম্পদ পরিমাপ করা হয় না আমরা যে কাগজের টাকার সংখ্যা গুনছি তার দ্বারা, বরং পরিমাপ করা হয় সময়ের সাথে সাথে আমাদের যে ক্রয়ক্ষমতা সংরক্ষণ করে তার দ্বারা।