মুডিজ: ‘ভবিষ্যৎ প্রজন্মের’ কাছ থেকে ঋণ নেওয়া কুয়েতের আর্থিক স্থিতিস্থাপকতা বৃদ্ধি করে এবং এর আর্থিক সুযোগ-সুবিধা সম্প্রসারিত করে

- প্রত্যাশিত বার্ষিক ঋণ গ্রহণ জিডিপির ৪০ শতাংশ ‘পরবর্তী প্রজন্মের’ কাছ থেকে

- সরকারি ঋণের বর্তমান ভারসাম্য জিডিপির ৫০ শতাংশ

- প্রত্যাশিত অর্থায়নের প্রত্যাশিত গড় রিটার্ন ৬ থেকে ৮ শতাংশ

- ২০২৫ সালের শেষে ‘ফান্ডের’ সম্পদ জিডিপির ৬৪০ শতাংশ

- বর্তমান আর্থিক বছরে প্রত্যাশিত ঘাটতি জিডিপির ২০ শতাংশ

- ‘পরবর্তী প্রজন্মের’ কাছ থেকে ঋণ গ্রহণ সরকারের সাধারণ ঋণের চাপ কমাতে সাহায্য করে

- রিটার্ন পুনর্বিনিয়োগ ‘পরবর্তী প্রজন্মের রিজার্ভ’-এর সম্পদ বৃদ্ধিতে সহায়তা করেছে

- আইন ‘সাধারণ রিজার্ভ’ এবং ‘পরবর্তী প্রজন্মের রিজার্ভ’-এর মধ্যে সম্পর্কের জন্য আরও স্পষ্ট প্রতিষ্ঠানিক কাঠামো প্রতিষ্ঠা করে

মডিজ ইনভেস্টর সার্ভিসেস জানিয়েছে যে, ২০২৬ সালের ১ সেপ্টেম্বর জারিকৃত অর্ডিন্যান্সটি ঋণ গ্রহণের ক্ষেত্রে ইতিবাচক, কারণ এটি একটি স্থায়ী কাঠামো প্রতিষ্ঠা করে যা সরকারকে তার জমায়েত এবং বিশাল আকারের আর্থিক সঞ্চয়, যার মধ্যে কিছু অংশ মধ্যপ্রাচ্যে চলমান সংঘাতের কারণে সৃষ্ট ঘাটতি পূরণে ব্যবহার করা যেতে পারে, তা ব্যবহারের সুযোগ দেয়।

মডিজ কুয়েতকে ‘এ১’ রেটিং দিয়েছে এবং ভবিষ্যতের দৃষ্টিভঙ্গি স্থিতিশীল রেখেছে। তারা অনুমান করে যে, ২০২৫ সালের শেষের দিকে কুয়েত ইনভেস্টমেন্ট অথরিটি (কেআইএ) প্রায় ৭৫০ বিলিয়ন মার্কিন ডলার মূল্যের সরকারি আর্থিক সম্পদ পরিচালনা করছিল, যার বেশিরভাগই তরল ছিল, যা জিডিপির প্রায় ৪৭৫ শতাংশের সমান। ‘ইনভেস্টমেন্ট অথরিটি’ ‘সাধারণ রিজার্ভ’ এবং ‘পরবর্তী প্রজন্মের রিজার্ভ’-সহ অন্যান্য তহবিল পরিচালনা করে, যা রাষ্ট্র তাদের হাতে অর্পণ করেছে।

মডিজ মনে করে যে, সংশোধনীটি সরাসরি সরকারি আর্থিক নমনীয়তায় প্রভাব ফেলার পাশাপাশি ‘সাধারণ রিজার্ভ’ (যা সরকারি ট্রেজারি হিসাব হিসেবে কাজ করে) এবং ‘পরবর্তী প্রজন্মের রিজার্ভ’ (যা ‘ইনভেস্টমেন্ট অথরিটি’-এর প্রধান বিনিয়োগ পোর্টফোলিও) এর মধ্যে সম্পর্কের জন্য আরও স্পষ্ট প্রতিষ্ঠানিক কাঠামো প্রতিষ্ঠা করে।

মডিজ উল্লেখ করেছে যে, সংশোধনীর আগে ‘পরবর্তী প্রজন্মের রিজার্ভ’ আইন সরকারকে রিজার্ভের অর্থ উত্তোলন করতে স্পষ্টভাবে নিষেধ করত, যার অর্থ ছিল যে এর অর্থ ব্যবহারের জন্য আলাদা আইনসভার অনুমোদন প্রয়োজন ছিল।

এজেন্সিটি লক্ষ্য করেছে যে, অন্য কোনো খلیج দেশই সার্বজনীন সম্পদ তহবিলের সম্পদ সরকারি খরচের অর্থায়নে ব্যবহারের ক্ষেত্রে একই রকম কঠোর সীমাবদ্ধতা আরোপ করেনি।

২০২৬ সালের ৮১ নম্বর অর্ডিন্যান্স অনুযায়ী, ‘ইনভেস্টমেন্ট অথরিটি’-এর পরিচালনা পর্ষদের সভাপতিত্বাধীন সংশ্লিষ্ট মন্ত্রীর প্রস্তাবের ভিত্তিতে এবং পরিচালনা পর্ষদের অনুমোদন সাপেক্ষে, মন্ত্রিসভার সিদ্ধান্তের মাধ্যমে ‘সাধারণ রিজার্ভ’-কে সমর্থন দেওয়ার জন্য ‘পরবর্তী প্রজন্মের রিজার্ভ’ থেকে ঋণ গ্রহণের অনুমতি দেওয়া হয়েছে।

ঋণ গ্রহণের সিদ্ধান্তে ঋণের পরিমাণ, এর উদ্দেশ্য, রিটার্ন, মেয়াদ, এবং এটি পরিশোধ বা কিস্তি এবং রিটার্ন পরিশোধের সময়সীমা অন্তর্ভুক্ত থাকতে হবে, পাশাপাশি পুনর্গঠন বা সময়সূচি পুনর্বিন্যাসের শর্তাবলি ও নিয়মকানুন উল্লেখ থাকতে হবে। অর্ডিন্যান্সটি এও নির্দেশ করে যে, এই ঋণগুলোর পরিশোধের অগ্রাধিকার হবে রাষ্ট্রের আয় থেকে, যখন কোনো অতিরিক্ত আয় হবে, এবং কোনো আইনের মাধ্যমে ঋণ কমানো বা মুক্ত করা যাবে না।

অর্ডিন্যান্সটি ঋণ গ্রহণের জন্য স্পষ্ট সীমা নির্ধারণ করে, অর্থাৎ, কোনো এক আর্থিক বছরে বর্তমান ঋণের মোট পরিমাণ শেষ ৫টি নিরীক্ষিত আর্থিক বছরে রিজার্ভের প্রাপ্ত গড় রিটার্নের ১০০ শতাংশের বেশি হতে পারবে না, এবং জমায়েত ঋণের মোট বর্তমান ভারসাম্য শেষ নিরীক্ষিত আর্থিক হিসাব অনুযায়ী রিজার্ভের সম্পদের নিট মূল্যের ১০ শতাংশের বেশি হতে পারবে না। এই দুটি সীমার কোনো একটি অতিক্রম করলে নতুন ঋণ চুক্তি করা যাবে না।

মুদিসের ‘ফিউচার জেনারেশন রিজার্ভ’-এর সম্পদের আনুমানিক মূল্যায়নের ভিত্তিতে এবং ধরে নেওয়া হচ্ছে যে গড় রিটার্ন ৬ থেকে ৮ শতাংশের মধ্যে থাকবে, এজেন্সিটি অনুমান করে যে রিজার্ভ থেকে বার্ষিক ঋণের সর্বোচ্চ সম্ভাব্য পরিমাণ মোট দেশজ উৎপাদনের (জিডিপি) প্রায় ৩০ থেকে ৪০ শতাংশ হতে পারে, বর্তমান ঋণের মোট বাকি পরিমাণ জিডিপির প্রায় ৫০ শতাংশে পৌঁছাতে পারে।

তবে, ‘ইনভেস্টমেন্ট অথরিটি’-এর প্রকৃত সম্পদের আকারের ওপর ভিত্তি করে প্রকৃত সীমাবদ্ধতা আরও ছোট বা বড় হতে পারে। কিছু আনুমানিক হিসাব অনুযায়ী, ২০২৫ সালের শেষের দিকে এর সম্পদ জিডিপির প্রায় ৬৪০ শতাংশে পৌঁছাবে বলে আশা করা হচ্ছে। এছাড়াও, রিটার্ন পুনর্বিনিয়োগের মাধ্যমে সময়ের সাথে সাথে এর বৃদ্ধি ঘটবে, যার অর্থ হলো ঋণের সীমা অনেক উচ্চতর স্তরে পৌঁছানোর সম্ভাবনা রয়েছে।

এজেন্সিটি মনে করে যে, ‘ইনভেস্টমেন্ট অথরিটি’ থেকে অভ্যন্তরীণ অর্থায়নের সুযোগ পাওয়া সরকারের জন্য উপলব্ধ অর্থায়নের বিকল্পগুলোকে প্রসারিত করবে। যদি সরকারের অর্থায়নের চাহিদার একটি বড় অংশ অভ্যন্তরীণ উৎস থেকে পূরণ করা যায়, তবে ঋণ সঞ্চয়ের গতিপথ ধীর হতে পারে। একই সময়ে, এজেন্সিটি রাষ্ট্রের সার্বভৌম সম্পদ তহবিল থেকে নেওয়া ঋণকে সরকারি বর্তমান ঋণের মধ্যে অন্তর্ভুক্ত করবে না।

‘মুদিস’ স্পষ্ট করেছে যে, ২০২৫ সালের মার্চে নতুন অর্থায়ন ও লিকুইডিটি আইন অনুমোদনের পর থেকে, সরকার ৩.৭৫ বিলিয়ন দিরহামের স্থানীয় ঋণ জারি করেছে, যা ২০২৫-২০২৶ অর্থবছরের জিডিপির ৭.৯ শতাংশের সমান। এছাড়াও, আন্তর্জাতিক বাজারে মার্কিন ডলারে জারি করা ১৭.২৫ বিলিয়ন ডলারের বন্ড রয়েছে, যা জিডিপির ১১.১ শতাংশের সমান, এবং অন্যান্য বিদেশি ঋণের আকারে ১১.৬৫ বিলিয়ন ডলার রয়েছে, যা জিডিপির ৭.৭ শতাংশের সমান।

এই ঋণের প্রায় অর্ধেক ২০২৬ সালের মার্চে সমাপ্ত অর্থবছরে নেওয়া হয়েছিল, যখন সরকারের ঘাটতি জিডিপির ১৫ শতাংশে পৌঁছেছিল, যা পূর্ববর্তী অর্থবছরের ২.১ শতাংশের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি। এর ফলে, সরকারি ঋণ ২০২৬ সালের মার্চের শেষে জিডিপির ১৯ শতাংশে উন্নীত হয়, যা ২০২৪ সালের মার্চের ২.৯ শতাংশের তুলনায় অনেক বেশি।

এজেন্সির মূল পরিস্থিতির ভিত্তিতে, ‘মুদিস’ ধরে নিয়েছে যে, হরমুজ প্রণালীতে নৌচলাচল আগামী কয়েক মাসের মধ্যে স্বাভাবিক অবস্থায় ফিরে আসতে শুরু করবে, তবে সংঘাতের পূর্ববর্তী স্তরে পৌঁছাতে ২০২৭ সালের প্রথম ত্রৈমাসিক পর্যন্ত সময় লাগবে। ফলে, বর্তমান অর্থবছরে আর্থিক ঘাটতি জিডিপির প্রায় ২০ শতাংশে প্রসারিত হওয়ার প্রত্যাশা রয়েছে।