সংবাদ বিশ্লেষণ: “দরকারি প্রবাহিতা সহায়তা” আইন বাজেটের নমনীয়তা বাড়ায়

ইব্রাহিম মুহাম্মদ - কোয়িত সার্বিকভাবে উল্লেখযোগ্য অগ্রগতি অর্জন করেছে, যাতে তার আর্থিক ব্যবস্থাপনা এবং সার্বিক অর্থনৈতিক স্থিতিশীলতা নিশ্চিত করার জন্য একটি সুদৃঢ় আইনি কাঠামো গড়ে তোলা হয়েছে। এই সংস্কারমূলক পথচলায় বাজেটের নমনীয়তা বৃদ্ধি এবং একক আয় ও অর্থায়নের ওপর নির্ভরতা কমানোর লক্ষ্য রাখা হয়েছে। ২০২৫ সালের মার্চ মাসে ‘অর্থায়ন ও লিকুইডিটি আইন’ (সার্বিক ঋণ) পাস হওয়ার পর, সরকারি ঋণ গ্রহণের দরজা আবার খোলা হয় এবং সার্বিক ঋণের সীমা ৩০ বিলিয়ন দিনার নির্ধারণ করা হয়। এরপর, পরবর্তী প্রজন্মের রিজার্ভ ফান্ডের নিয়মাবলী সংশোধন করা হয়, যাতে নির্দিষ্ট শর্তাবলীর মধ্যে থেকে এই ফান্ড থেকে ঋণ নেওয়া সম্ভব হয়। ২০২৬ সালের ৯০ নম্বর আইন ‘সরকারি সাক’ (সাক) প্রণয়ন করা হয়, যা রাষ্ট্রীয় ঋণ ব্যবস্থায় একটি নতুন অর্থায়নের পথ যোগ করে। এই আইনগুলোর গুরুত্ব এই যে, এগুলো শুধুমাত্র সরকারকে অতিরিক্ত লিকুইডিটি প্রদান করে না, বরং ধীরে ধীরে ঋণ, লিকুইডিটি এবং সরকারি দায়বদ্ধতা ব্যবস্থাপনার একটি সমন্বিত কাঠামো তৈরি করে, যাতে অর্থায়নের উৎস, বাজার, বিনিয়োগকারী এবং মেয়াদ বৈচিত্র্যপূর্ণ করা যায়। এই তিনটি আইনকে দেশের নতুন আর্থিক নীতির মূল স্তম্ভ হিসেবে দেখা যেতে পারে: ‘অর্থায়ন ও লিকুইডিটি আইন’ একটি সুশৃঙ্খল ঋণ গ্রহণের পথ তৈরি করে; ‘পরবর্তী প্রজন্মের রিজার্ভ ফান্ড আইন’ সংশোধনী নির্দিষ্ট সীমার মধ্যে অতিরিক্ত লিকুইডিটির সুযোগ দেয়; এবং ‘সাক আইন’ অর্থায়নের উপকরণ এবং বিনিয়োগকারীদের ভিত্তি সম্প্রসারিত করে। তবে, এই আইনগুলোর ইতিবাচক প্রভাব স্থায়িত্ব এবং রাষ্ট্রীয় রেটিংয়ের ওপর নির্ভর করবে, যেভাবে এই আর্থিক নমনীয়তা উৎপাদনমূলক বিনিয়োগ এবং কাঠামোগত আর্থিক সংস্কারে রূপান্তরিত করা হবে।

সংক্ষিপ্ত মেয়াদে বাজেটের চাপ কমানো: নতুন আইনগুলো অর্থমন্ত্রণালয়কে লিকুইডিটির ঘাটতি পূরণ এবং ঘাটতি অর্থায়নের জন্য আরও বেশি স্থান দেয়, যাতে সরাসরি রাষ্ট্রীয় সম্পদ থেকে তহবিল উত্তোলন বা মূলধন ব্যয়ের বিলম্বের মতো পদক্ষেপে না যেতে হয়। ‘অর্থায়ন ও লিকুইডিটি আইন’ ৫০ বছর পর্যন্ত মেয়াদবিশিষ্ট আর্থিক উপকরণ ইস্যুর সুযোগ দেয়, এবং আইনটি সার্বিক ঋণের সীমা ৩০ বিলিয়ন দিনার নির্ধারণ করে। অন্যদিকে, ‘পরবর্তী প্রজন্মের রিজার্ভ ফান্ড আইন’ সংশোধনী সাধারণ রিজার্ভকে সমর্থন করার জন্য শর্তসাপেক্ষে ঋণ নেওয়ার অনুমতি দেয়, যেমন: বার্ষিক ঋণ শেষ পাঁচ বছরের গড় রিজার্ভ আয়ের ১০০% এর বেশি হতে পারবে না, এবং মোট জমা ঋণ তার নেট সম্পদের ১০% এর বেশি হতে পারবে না। এর অর্থ হলো, সরকার এখন বিভিন্ন স্তরের লিকুইডিটির বিকল্প পাবেন, যেমন: বাজার থেকে ঋণ গ্রহণ, সাক ইস্যু, এবং সাধারণ রিজার্ভের আরও নমনীয় ব্যবস্থাপনা, এছাড়াও আইনি কাঠামোর মধ্যে রাষ্ট্রীয় সম্পদের আয়ের একটি অংশ ব্যবহার করার সুযোগ। তবে এই নমনীয়তা মানে নয় যে ঘাটতি কম গুরুত্বপূর্ণ হয়ে গেছে, কারণ আয় এবং ব্যয়ের মধ্যে পার্থক্যই আর্থিক পথ নির্ধারণের মূল উপাদান হিসেবে থেকে যায়।

রেটিংকে সমর্থনকারী উপাদান: এই আইনগুলোর দেশের রাষ্ট্রীয় রেটিংয়ের ওপর প্রভাবের কথা বলতে গেলে, অর্থায়নের উৎস বৈচিত্র্য এবং ঋণ ব্যবস্থাপনার জন্য পরিষ্কার আইনি কাঠামোর উপস্থিতি ক্রেডিট যোগ্যতাকে শক্তিশালী করতে পারে, কারণ তেলের দাম কমলে সরকার লিকুইডিটির ঘাটতি বা একক অর্থায়ন পদ্ধতির ওপর নির্ভরশীলতা থেকে মুক্ত থাকে। এটি ইতিমধ্যে রেটিং এজেন্সিগুলোর মূল্যায়নে প্রতিফলিত হয়েছে। ২০২৫ সালের নভেম্বরে ‘স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুরস’ কোয়িতের রেটিং ‘AA-’-এ উন্নীত করেছে, স্থিতিশীল দৃষ্টিভঙ্গির সাথে, এবং আর্থিক সংস্কার, সরকারের ঋণের উপকরণ ইস্যুর ক্ষমতা ফিরিয়ে আনা, অর্থায়নের ভিত্তি বৈচিত্র্য এবং মধ্যমেয়াদি আর্থিক পরিকল্পনার ক্ষমতা উন্নত করার মধ্যে সম্পর্ক স্থাপন করেছে। অন্যদিকে, যদি আয় এবং ব্যয়ের কাঠামোতে সংস্কার না হয়, তবে ঋণ এবং ঘাটতির ধারাবাহিক বৃদ্ধি চাপের কারণে পরিণত হতে পারে। তাই রেটিং এজেন্সিগুলো শুধুমাত্র ঋণের পরিমাণ নয়, বরং ঋণের বৃদ্ধির হার, সেবা প্রদানের খরচ, ব্যবহারের উদ্দেশ্য, বাজেটের সুরক্ষা তৈরির ক্ষমতা এবং আর্থিক সংস্কারের ধারাবাহিকতা পর্যবেক্ষণ করবে।

উন্নয়ন প্রকল্পের অর্থায়ন: লিকুইডিটি সমর্থন আইনগুলোর সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ প্রভাব তেলের দামের চক্র থেকে বিনিয়োগমূলক ব্যয়কে সুরক্ষিত রাখার ক্ষমতায় দেখা দিতে পারে। আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল (IMF) উল্লেখ করে যে, কোয়িত ২০২৫ থেকে ২০৩০ সালের মধ্যে আবাসন, বিদ্যুৎ, পানি এবং পরিবহন খাতে বিশাল সরকারি বিনিয়োগ ঘোষণা করেছে, যা মোট দেশজ উৎপাদনের (GDP) প্রায় ২৬%। তাই দীর্ঘমেয়াদি অর্থায়নের উপকরণ সরবরাহ করলে অবকাঠামো প্রকল্পগুলোর অর্থায়ন সম্ভব হবে, যাতে বাজেটকে প্রকল্প বাস্তবায়নের বছরে পুরো খরচ বহন করতে হয় না, বিশেষত যেসব প্রকল্প কয়েক বছর ধরে চলে এবং দীর্ঘমেয়াদি অর্থনৈতিক ও সামাজিক সুফল দেয়। এখানে বিশেষভাবে ‘সাক’-এর গুরুত্ব উঠে আসে; কারণ এটি রাষ্ট্রীয় অর্থায়নের ব্যবস্থায় শরিয়ত-সম্মত একটি উপকরণ যোগ করে, স্থানীয় এবং আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারীদের ভিত্তি সম্প্রসারিত করে, এবং সরকারকে অর্থায়নের মেয়াদ ও উৎস বৈচিত্র্যপূর্ণ করার সুযোগ দেয়। এছাড়াও, সাক ইস্যু ইসলামিক রাষ্ট্রীয় ইলেকট্রনিক্স (yield curve) গঠনে সহায়ক হতে পারে, যা পরবর্তীতে কোম্পানি এবং আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলোর ইস্যুকে সমর্থন করবে।

বিস্তৃত অর্থনৈতিক সুবিধা: সুবিধাগুলো শুধুমাত্র বাজেট অর্থায়নে সীমাবদ্ধ নয়, কারণ লিকুইডিটি সমর্থন আইনগুলো কোয়িতের আর্থিক বাজারকে গভীর করতে পারে। নিয়মিত রাষ্ট্রীয় ইস্যু আবার শুরু হলে আর্থিক উপকরণের জন্য একটি রেফারেন্স মূল্য তৈরি হবে, যা ব্যাংক, কোম্পানি এবং বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠানগুলোর তাদের ইস্যুর মূল্য নির্ধারণে সাহায্য করবে, এবং আর্থিক প্রতিষ্ঠান ও বিনিয়োগকারীদের জন্য নতুন বিনিয়োগের সম্পদ সরবরাহ করবে। IMF উল্লেখ করে যে, কোয়িতের স্থানীয় ঋণ বাজার এখনও প্রাথমিক পর্যায়ে রয়েছে, ২০২৪ সালে সরকারি এবং বেসরকারি স্থানীয় বন্ড মোট দেশজ উৎপাদনের প্রায় ৫% ছিল, এবং এটি সম্প্রসারণের বিশাল সম্ভাবনা রয়েছে। এটি মনে করে যে, রাষ্ট্রীয় ইস্যু আবার শুরু হলে রেফারেন্স ইলেকট্রনিক্স গঠন এবং দ্বিতীয় বাজার (secondary market) সক্রিয় করতে সাহায্য করবে। এই দৃষ্টিকোণ থেকে, ‘সাক আইন’-কে শুধুমাত্র সরকারের অর্থায়নের উপকরণ হিসেবে নয়, বরং একটি নতুন আর্থিক অবকাঠামোর অংশ হিসেবে দেখা উচিত, যা আর্থিক বাজারের অর্থনীতি অর্থায়নে ভূমিকা সম্প্রসারিত করতে পারে।

আর্থিক সংস্কারের সহায়তা: আগামী তিন থেকে পাঁচ বছরে, এই আইনগুলো সরকারকে তেলের দামের ওঠানামা সামলানো এবং বড় প্রকল্পের অর্থায়নের জন্য আরও ক্ষমতা দেবে, লিকুইডিটির চাপে আর্থিক সিদ্ধান্ত নেওয়ার প্রয়োজনীয়তা কমাবে। তবে এটি আন-তেল আয়, সাহায্য, বর্তমান ব্যয় এবং সরকারি প্রকল্পের দক্ষতায় সংস্কারের সাথে সমন্বিত হতে হবে। IMF অনুমান করে যে, দীর্ঘমেয়াদি আর্থিক স্থায়িত্ব অর্জনের জন্য আগামী দশকের মধ্যে কোয়িতকে প্রতি বছর মোট দেশজ উৎপাদনের প্রায় ১% হারে ধীরে ধীরে আর্থিক নিয়ন্ত্রণ করতে হবে। এখানে ‘সার্বিক ঋণ’, ‘সাধারণ রিজার্ভ ফান্ড থেকে তহবিল উত্তোলন’ এবং ‘সাক’ আইনগুলো আর্থিক সংস্কারের সহায়ক উপকরণ হিসেবে কাজ করবে, এর বিকল্প নয়। দীর্ঘমেয়াদে, এই আইনগুলোর সবচেয়ে বড় মূল্য তেল সম্পদ ব্যবস্থাপনার পদ্ধতি পরিবর্তনে দেখা দিতে পারে। বার্ষিক ব্যয় সরাসরি তেলের দামের ওঠানামার সাথে যুক্ত থাকার বদলে, রাষ্ট্র একটি বহু-বছরের অর্থায়ন কৌশল গড়ে তুলতে পারে, যাতে তেল এবং আন-তেল আয়, বিনিয়োগের আয়, ঋণ ও সাক ইস্যু, এবং বেসরকারি খাতের সাথে অংশীদারিত্বের মিশ্রণ থাকবে। এই রূপান্তর ‘কোয়িত ভিশন ২০৩৫’-কে সমর্থন করতে পারে, যদি এটি উৎপাদনমূলক বিনিয়োগ বৃদ্ধি এবং আন-তেল খাতের উন্নয়নের সাথে যুক্ত হয়। তবে এই মডেলের সফলতার জন্য একটি সূক্ষ্ম ভারসাম্য বজায় রাখতে হবে: আর্থিক নমনীয়তা বৃদ্ধি করা, কিন্তু তা স্থায়ী ঋণ বৃদ্ধিতে রূপান্তরিত না করা; পরবর্তী প্রজন্মের সম্পদ সুরক্ষিত রাখা এবং রাষ্ট্রের আর্থিক অবস্থানের শক্তির সুবিধা নেওয়া; এবং ঋণকে খরচের জন্য নয়, বরং বিনিয়োগের জন্য ব্যবহার করা।