সোনা যুদ্ধের আগুনে... এবং ভস্মে

গত বছরের সেপ্টেম্বর মাসের শেষ পর্যন্ত এবং বছরের শুরু থেকে বিশ্বব্যাপী আরবি ও ইংরেজি ভাষায় বিভিন্ন ফরম্যাটে সোনার দাম নিয়ে ১.৭ বিলিয়নেরও বেশি ডিজিটাল অনুসন্ধান হয়েছে, যা অঞ্চলে চলমান ভৌগোলিক-রাজনৈতিক উত্তেজনার প্রেক্ষিতে সোনার নিরাপদ আশ্রয় হিসেবে এর কর্মক্ষমতা নিয়ে বিশ্বব্যাপী কতটা আগ্রহ রয়েছে তার একটি আনুমানিক সংখ্যা হিসেবে বিবেচিত হতে পারে।

সত্যিই, উল্লেখিত সংখ্যাটি গুগল ট্রেন্ডস-এর অনুসন্ধানের আকারের ওপর ভিত্তি করে করা একটি আনুমানিক হিসেবে, কোনো সরকারি সংখ্যা নয়; তবে গুগল পরিষেবাগুলোর সাথে সম্পর্কিত অনুসন্ধানের আকারের তথ্যগুলো ইঙ্গিত দেয় যে, শুধুমাত্র সোনার দামের সাথে জড়িত মূল কীওয়ার্ডগুলো মাসে প্রায় ১৯০ মিলিয়ন অনুসন্ধান রেকর্ড করছে, ইংরেজি ও আরবি ভাষায়। এর অর্থ হলো, অনুসন্ধানের হার অত্যন্ত উচ্চ, এবং এটি নির্দেশ করে যে, সোনার দামের ওপর নজর রাখা এখন বিশ্বব্যাপী ডিজিটাল উপস্থিতিতে উল্লেখযোগ্য একটি আর্থিক বিষয়ে পরিণত হয়েছে, বিশেষ করে যুক্তরাষ্ট্র ও ইরানের মধ্যে চলমান যুদ্ধের কারণে অঞ্চল ও বিশ্বব্যাপী যে পরিস্থিতির সৃষ্টি হয়েছে তার প্রেক্ষিতে।

প্রাকৃতিকভাবে, এই পরিস্থিতিতে নিরাপদ আশ্রয়ের প্রতি আগ্রহ এমন এক স্তরে পৌঁছায় যা “বৈশ্বিক আসক্তি” হিসেবে বর্ণনা করা যেতে পারে, তবে টুলের সাথে সম্পর্কিত গবেষণা ডেটা এর চেয়েও বেশি ইঙ্গিত দেয়। ২০২৬ সালের শুরুতে ব্যবহারকারীদের মধ্যে স্বর্ণের দামের প্রতি বিশ্বব্যাপী অসাধারণ আগ্রহের ঝাঁকুনির পাশাপাশি, জানুয়ারিতে ‘স্বর্ণের দাম’ অনুসন্ধান সূচকটি তার সর্বোচ্চ স্তরের কাছাকাছি পৌঁছায়, যা ফেব্রুয়ারিতে ১০০ পয়েন্টে শীর্ষে পৌঁছায়, যা ধাতুটির ঐতিহাসিক দাম বৃদ্ধির সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ। এপ্রিল মাসে, ব্যবসায়ীদের আগ্রহের একটি বড় অংশ বর্তমান দাম অনুসরণ থেকে স্বর্ণের ভবিষ্যদ্বাণী এবং ভবিষ্যতের দিকে সরে যায়, যখন ব্যবহারকারীদের মধ্যে বিচ্ছুরণের মাত্রা শীর্ষে পৌঁছায়, স্বর্ণের দাম ৪,৭০০ ডলারের উপরে উচ্চ লেনদেনের রেকর্ড করে, যখন শান্তি ও সাময়িক যুদ্ধবিরতির খবর আসে, অথচ ব্যাপকভাবে আশা করা হয়েছিল যে দাম পতিত হবে।

এই সময়ে বিনিয়োগকারী এবং ট্রেডারদের মধ্যে স্বর্ণের প্রতি যে বিচ্ছুরণ ঘটেছিল তা একমাত্র ছিল না; বরং এটি বছরের শুরু থেকে স্বর্ণের মধ্য দিয়ে যাওয়া বাজারের মৌলিক ও প্রযুক্তিগত ভিত্তির সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ তিনটি ঘূর্ণি বা ধাপের একটি ধারার অংশ ছিল, যা সম্ভবত বিনিয়োগকারীদের একটি বড় অংশের কাছে সঠিকভাবে মূল্যায়ন করা কঠিন ছিল, যারা স্বর্ণকে তাৎক্ষণিক লাভ অর্জনের জন্য একটি মুনাফা-মূলক সরঞ্জাম হিসেবে ব্যবহার করত, একটি কৌশলগত সম্পদ, মূল্য সংরক্ষণের মাধ্যম বা নিরাপদ আশ্রয় হিসেবে নয়। ফলে এর বৈশিষ্ট্য পরিবর্তিত হয় এবং আচরণ বিকৃত হয়, যা তাদের বিরুদ্ধে ফিরে আসে এবং তাদের শাস্তি দেয়।

প্রযুক্তিগতভাবে, এই উত্থান-পতন স্বর্ণের মতো একটি কৌশলগত সম্পদ বা নিরাপদ আশ্রয়ের কার্যকারিতার প্রতিনিধিত্ব করে না, বিশেষ করে যেহেতু এটি তুলনামূলকভাবে অল্প সময়ের মধ্যে ঘটেছে। মৌলিকভাবে, ভূ-রাজনৈতিকভাবে অত্যন্ত সংবেদনশীল পরিস্থিতি, যেমন যুদ্ধ যা এখনও ভস্মের নিচে জ্বলছে, এর প্রেক্ষিতে স্বর্ণের এই কার্যকারিতা হওয়া উচিত ছিল না।

এদিক-সেদিক, মার্কিন-ইরানি যুদ্ধের সূচনা (২৮ ফেব্রুয়ারি) এর সাথে সাথে স্বর্ণের পতনের সরাসরি ও সাধারণ কারণগুলোকে কয়েকটি জটিল বিষয়ের মধ্যে সংক্ষেপে তুলে ধরা যায়:

প্রথমত: মার্কিন ডলারের শক্তি এবং কঠোর অর্থনৈতিক নীতি অব্যাহত থাকবে বলে আশা বাড়তে থাকা, যা বন্ড ও উচ্চ আয়দায়ী সম্পদের আকর্ষণীয়তা বৃদ্ধি করে এবং নিরাপদ আশ্রয় হিসেবে স্বর্ণের চাহিদা সীমিত করে।

তৃতীয়ত: প্রযুক্তি ও কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার শেয়ারের উত্থান, যা ভূ-রাজনৈতিক উদ্বেগ হ্রাসের সাথে সমন্বয় রেখে স্বর্ণ থেকে তহবিল সরিয়ে নেয়; এটি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র ও ইসরায়েলের পক্ষ এবং ইরানের পক্ষের মধ্যে যুদ্ধবিরতি চুক্তির পর ঘটে।

চতুর্থত: বিশ্ববাজারে তহবিলের সংকট, যার মধ্যে হরমুজ প্রণালী সংক্রান্ত উত্তেজনা এবং যুদ্ধের সাধারণ প্রভাব, বিশেষ করে দীর্ঘ সময় ধরে প্রণালীটি বন্ধ থাকার প্রভাব অন্তর্ভুক্ত, যা স্বর্ণকে দ্রুত বিক্রির জন্য আরও সংবেদনশীল করে তোলে।

পঞ্চমত: বাজারের মৌলিক বিষয় থেকে দূরে থাকা যান্ত্রিক বা প্রকৌশলগত পতন, যা কয়েকটি ধাপে সংঘটিত হয়ে তহবিলকে ধাতু থেকে অন্যান্য সম্পদে পুনঃনির্দেশিত করে:

১. যুদ্ধের সময় ডলার আত্মবিশ্বাস ফিরে পেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পায় এবং প্রতিরক্ষা বাজেট বৃদ্ধি ও অস্ত্র ক্রয় বৃদ্ধির প্রবণতা দেখা দেয়।

২. বাজার সাধারণত একটি একক ভিত্তির ওপর কাজ করে না, বরং সংযুক্ত তথ্য ও শৃঙ্খলের ওপর কাজ করে; এই ক্ষেত্রে তা তেল দিয়ে শুরু হয়, যা যুদ্ধ এবং হরমুজ প্রণালী বন্ধ থাকার কারণে সৃষ্ট সরবরাহের অভাবে বৃদ্ধি পায়। এটি মুদ্রাস্ফীতি সংক্রান্ত উদ্বেগকে তীব্র করে, ফলে সুদের হার উচ্চ থাকবে এবং চলমান বছরের শেষের আগে দুই বা তিনবার বাড়ানোর সম্ভাবনা থাকে। এখানে মার্কিন বন্ডের আকর্ষণীয়তা বৃদ্ধি পায় এবং স্বর্ণের সাথে প্রতিযোগিতা করে, ফলে ঝুঁকি বাড়ার সাথে সাথে স্বর্ণের পতন অব্যাহত থাকে।

৩. কিছু মিডিয়া ও কন্টেন্ট তৈরিকারীদের দ্বারা সৃষ্ট কৃত্রিম ভীতি, যা এই ক্রেতাদের জন্য অব্যাহত পতনের জন্য যথেষ্ট ছিল।

একই ধারাবাহিকতায়, প্রচলিত তথ্য বা বাজার বিশ্লেষকদের আনুমানিক হিসাব অনুযায়ী, সংঘাতের অবনমন বা এমনকি সাময়িক যুদ্ধবিরতি ঘোষণার প্রতিটি বিজ্ঞপ্তির সাথে স্বর্ণের মূল্যে পতন বা সংশোধনমূলক নড়াচড়া হওয়ার কথা ছিল; কারণ বাজারে উন্নতির আশা দেখা দেয় এবং নিরাপদ আশ্রয় হিসেবে স্বর্ণে বিনিয়োগের আগ্রহ কমে গিয়ে বিনিয়োগের বিভিন্ন চ্যানেলে অর্থ প্রবাহিত হয়। কিন্তু যা ঘটেছে তা হলো, স্বর্ণ আবার তার গতি ফিরে পেয়েছে এবং আবারও উঠতে শুরু করেছে, যা একাধিক কারণের সমন্বয়ে ঘটেছে:

সাধারণ নিয়ম অনুযায়ী, যুদ্ধ থামলে স্বর্ণের মূল্য বৃদ্ধি পায়, কারণ বাজারের মনোযোগ “ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি প্রিমিয়াম” থেকে “অর্থনৈতিক স্থিতিশীলতায়” স্থানান্তরিত হয়। সাময়িক মুদ্রাস্ফীতি কমে গেলে তেলের মূল্য হ্রাস পায়, যা মুদ্রাস্ফীতিজনিত চাপ কমায় এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোকে নগদ্য নীতিতে শিথিলতা আনতে এবং সুদের হার কমাতে বা অন্তত স্থির রাখতে উৎসাহিত করে।

মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের রিটার্ন ৫.৩ শতাংশেরও বেশি হয়ে ২০০২ সালের পর থেকে সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছানো, স্বাভাবিকভাবেই সোনা ধরে রাখার সুযোগের খরচ বাড়িয়ে দিয়েছে, ফলে স্থির আয়যুক্ত সম্পদের তুলনায় সোনা বিনিয়োগকারীদের কাছে কম আকর্ষণীয় হয়ে উঠেছে। ঐতিহাসিক ও কাঠামোগতভাবে সোনা এবং মার্কিন বন্ডের রিটার্নের মধ্যে বিপরীত সম্পর্ক রয়েছে; সাধারণত বন্ডের রিটার্ন বাড়লে সোনার দাম কমে এবং এর বিপরীতটিও সত্য। কিন্তু যে ঘটনা ঘটেছে তা হলো, বন্ডের রিটার্নের তীব্র বৃদ্ধির পরেও সোনা ৪,০০০ ডলারের উপরে স্থিতিশীল ছিল, যা নির্দেশ করে যে ২০২২ সালের পর থেকে এই মূল্যবান ধাতুটি যে চাহিদার প্রিমিয়াম অর্জন করেছে তা প্রত্যাশার চেয়ে বেশি দৃঢ় হয়েছে। এর ব্যাখ্যা হলো, পশ্চিমা নিষেধাজ্ঞার কারণে রাশিয়ার আনুমানিক অর্ধেক সরকারি রিজার্ভ জমা থাকার পর সুদের হার এবং মার্কিন ডলারের গতিপ্রকৃতির মধ্যে সম্পর্ক পরিবর্তিত হয়েছে, যা emerging বাজারসহ কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোকে ডলারে মূল্যায়িত সম্পদ থেকে দূরে সরে গিয়ে তাদের রিজার্ভ বৈচিত্র্যকরণের প্রচেষ্টা ত্বরান্বিত করতে বাধ্য করেছে; এটি এমন সময়েও সোনাকে সমর্থন করেছে, যখন উচ্চ রিটার্ন সাধারণত এর দামের উপর চাপ সৃষ্টি করে।

গত কয়েক মাসে সোনার দামে যে উত্থান-পতন দেখা গেছে, তবুও প্রতিষ্ঠানিক স্তরে স্পষ্ট হয়েছে যে মূল্যবান ধাতুটি এখনও বিশ্বের অন্যতম গুরুত্বপূর্ণ হেজিং সম্পদ হিসেবে তার স্থান বজায় রেখেছে, যা কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোর শক্তিশালী চাহিদার দ্বারা সমর্থিত। কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো বছরের শুরুতে যে রেকর্ড স্তরে পৌঁছানো দামের পরে দাম কমে যাওয়ার সুযোগ নিয়ে দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে তাদের সোনার রিজার্ভ বৃদ্ধির কার্যক্রম পুনরায় শুরু করেছে।

গোল্ড কাউন্সিলের রিপোর্টের তথ্য অনুযায়ী, ২০২৬ সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে ব্যাংক এবং অন্যান্য সরকারি প্রতিষ্ঠানগুলো তাদের রিজার্ভে ২৮৯ টন সোনা যোগ করেছে, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় ৬২ শতাংশ বৃদ্ধি। এই সংখ্যাটি ২০২৪ সালের চতুর্থ ত্রৈমাসিকের পর থেকে সর্বোচ্চ ত্রৈমাসিক স্তর হিসেবে চিহ্নিত হয়েছে।

কুয়েতের কর্তৃপক্ষের তথ্যসূত্র অনুযায়ী, সোনাকে আকর্ষণ হারায়নি, বরং ক্রেতাদের মানচিত্র পরিবর্তিত হয়েছে। আগে চাহিদা মূলত ব্যক্তিগত ক্রেতা এবং ইনভেস্টমেন্ট ফান্ডের ওপর নির্ভরশীল ছিল, কিন্তু এখন কেন্দ্রীয় ব্যাংক এবং প্রতিষ্ঠিত বিনিয়োগকারীরা বাজারের নেতৃত্ব দিচ্ছে, যা বিশ্ব অর্থনীতিতে বিরাজমান অনিশ্চয়তার মধ্যে সোনাকে একটি নিরাপদ আশ্রয় এবং কৌশলগত সম্পদ হিসেবে দেখার ধারাবাহিকতাকে নির্দেশ করে।

বিনিয়োগকারীদের জন্য সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বার্তাটি স্বল্পমেয়াদী মূল্যের ওঠানামায় নয়, বরং বিশ্বজুড়ে সরকারি প্রতিষ্ঠানগুলো তাদের সোনার রিজার্ভ বৃদ্ধি চালিয়ে যাচ্ছে—যা ধাতুটির প্রতি দীর্ঘমেয়াদী আস্থা এবং সম্পদ ও রিজার্ভ রক্ষায় এর ভূমিকার প্রতিফলন।

১৬ সেপ্টেম্বর, ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংক সুদের হারের রেঞ্জ ২৫ বেসিস পয়েন্ট বাড়িয়ে ৩.৫০%-৩.৭৫% থেকে ৩.৭৫%-৪.০০% করেছে। যদিও এই সিদ্ধান্তটি অন্তত বাহ্যিকভাবে সোনার জন্য নেতিবাচক মনে হয়েছে, কারণ সোনা কোনো নিয়মিত আয় উৎপাদন করে না, তাই সুদের হার এবং স্থায়ী আয়ের নিরাপদ বিনিয়োগের উচ্চতর রিটার্ন সোনার মতো ধাতু ধরে রাখার সুযোগের খরচ বাড়িয়ে দেয়। ফলে বিনিয়োগকারীরা সোনার মূল্যের ওঠানামার ঝুঁকি নেওয়ার প্রয়োজন ছাড়াই বন্ড এবং মনি মার্কেটের মতো নিরাপদ বিনিয়োগ থেকে উচ্চতর রিটার্ন অর্জন করতে পারে।

কিন্তু প্রকৃত ঘটনাটি আরও জটিল ছিল। সুদের হার বাড়ানোর পরে, ডলার এবং উচ্চতর রিটার্নের কারণে সোনার মূল্য কিছুটা পড়ে যায়, কিন্তু পরে আবার গড়ে প্রায় ৬% বেড়ে যায়। এটি মূলত 'রিয়েল ইন্টারেস্ট রেট' বা প্রকৃত সুদের হারের ওপর নির্ভরশীল, যা ঘোষিত সুদের হার এবং মুদ্রাস্ফীতির হারের পার্থক্য হিসেবে গণনা করা হয়। যেহেতু সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো প্রকৃত রিটার্ন, অর্থাৎ মুদ্রাস্ফীতি বিবেচনা করার পর বিনিয়োগকারী যে রিটার্ন পায়, তাই সোনাকে সুদের হার এবং রিটার্নের ভবিষ্যত প্রত্যাশার পুনর্মূল্যায়ন থেকে সুবিধা পেয়েছে।

এর পাশাপাশি, কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোর ক্রয়সহ অন্যান্য কিছু কারণ রয়েছে, যা আগেই উল্লেখ করা হয়েছে এবং যা এখন বাজারের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ সমর্থনকারী উপাদানে পরিণত হয়েছে। এর অর্থ হলো, স্বর্ণ এবং সুদের হারের মধ্যে ঐতিহ্যবাহী সম্পর্কটি আগের চক্রগুলোর তুলনায় কম ঘনিষ্ঠ হয়ে পড়েছে।

এছাড়াও, এটি অবহেলা করা উচিত নয় যে, সেপ্টেম্বরে ফেডারেল রিজার্ভের (Federal Reserve) বৈঠকের সময় স্বর্ণ দুর্বল স্তর থেকে প্রবেশ করেনি। পুরো বছরজুড়ে ধাতুটি শক্তিশালী নড়াচড়া দেখেছে এবং কিছু সময়কালে তীব্র সংশোধনের মুখোমুখি হলেও, এটি ঐতিহাসিকভাবে উচ্চ স্তরের কাছাকাছি স্থিতিশীল ছিল। বৈঠকের আগেই বাজার সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা বিবেচনায় নিয়েছিল, যার অর্থ হলো সিদ্ধান্তের একটি অংশ ইতিমধ্যেই বাজারে মূল্যায়িত হয়েছিল।

সুতরাং, যদি সুদের হার বৃদ্ধি প্রত্যাশিত হয়, তবে স্বর্ণের ওপর এর নেতিবাচক প্রভাব সীমিত হতে পারে, বিশেষ করে যদি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের বিবৃতিতে বিনিয়োগকারীদের প্রত্যাশার চেয়ে কম কঠোর সংকেত থাকে।

ঐতিহাসিকভাবে, মার্কিন সুদের হার বৃদ্ধির অর্থ এই নয় যে স্বর্ণ স্থায়ীভাবে অবনতির পথে প্রবেশ করেছে। গত দশটি চক্রে, সিদ্ধান্তের পর প্রথম কয়েক সপ্তাহে ধাতুটি চাপের মুখে পড়লেও, পরবর্তীতে এটি আবার গতি ফিরে পেয়েছে। সুদের হার বৃদ্ধির প্রায় ১২ মাসের মধ্যে ঐতিহাসিক গড় বৃদ্ধি প্রায় ৬ শতাংশ ছিল।

সামগ্রিকভাবে, গত নয় মাসের সময়কালে সোনার ওপর বেশ কিছু চাপ ছিল, যা একজনকে তার জানুয়ারিতে রেকর্ড করা ঐতিহাসিক মূল্যের প্রায় ২১ শতাংশ ক্ষতিগ্রস্ত করেছে, যেখানে অস্থির অবতরণের যাত্রা শুরু হয়েছিল অঞ্চলে চলমান যুদ্ধের প্রথম প্রদর্শনের সাথে। আগামী দিনে কী ঘটবে, এবং বিশ্বব্যাপী বিশেষজ্ঞদের এবং প্রতিষ্ঠানগুলি দ্বারা প্রকাশিত সমস্ত পূর্বাভাসের বাইরে, যার বেশিরভাগই আগেই ঘটে যাওয়া ঘটনার বিরোধিতা করে, সোনার দ্রুত তার ঐতিহাসিক শীর্ষে ফিরে আসার সম্ভাবনা কম। বরং, ২০২৬ সালের বাকি সময়কালে এর গতিবিধি ধীরে ধীরে উত্থানের মতো মনে হতে পারে, যা স্থিতিশীলতা এবং সংশোধনের মাধ্যমে পরিচালিত হবে।

সোনার ভবিষ্যৎ পথ নির্ধারণে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ডের রিটার্ন, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মুদ্রাস্ফীতির সূচক, নগদ নীতির পথ এবং ফেডারেল রিজার্ভের সিদ্ধান্ত, যা মূলত কর্মসংস্থান বাজারের অবস্থা এবং কর্মসংস্থান রিপোর্টের ওপর নির্ভর করবে। প্রশ্ন হলো, এটি কঠোরতা বজায় রাখবে নাকি বাজার সুদের হার বৃদ্ধির চক্রের শেষের দিকে মূল্যায়ন শুরু করবে? সাধারণভাবে, সোনার কর্মক্ষমতা আগামী দিনে মূল্যবান বাজারের মৌলিক এবং প্রযুক্তিগত তথ্যের ওপর নির্ভরশীল থাকবে, এবং ঐতিহাসিক ডেটাগুলির প্রধান চালিকাশক্তি হলো সোনার বৈশিষ্ট্যগুলি, যা একটি কৌশলগত সম্পদ এবং নিরাপদ আশ্রয় হিসেবে বিবেচিত হয়... যা ছিল, যা আছে, এবং যা থাকবে।