ফিচ: খলিফা বিনিময়গুলো মূলধন সংগ্রহের চ্যানেল হিসেবে বাড়তে থাকা গুরুত্ব অর্জন করছে

ফিচ রেটিংস জানিয়েছে, খলিফা দেশগুলোর সিকিউরিটিজ বাজারগুলো অর্থায়নের উৎস হিসেবে ব্যাংকিং ফান্ডিং-এর পাশাপাশি বিনিয়োগকারীদের কাছে মূলধনের প্রবেশাধিকার বৃদ্ধি, দীর্ঘমেয়াদী অর্থায়নের সুযোগ এবং মূল্য নির্ধারণের স্বচ্ছতা উন্নয়নের মাধ্যমে ক্রমবর্ধমান গুরুত্ব অর্জন করছে।

ফিচ তার একটি প্রতিবেদনে উল্লেখ করেছে যে, খলিফা দেশগুলোর মধ্যে বাজারের বিকাশ এখনও সমান নয়; অনেক বড় উন্নত ও উদীয়মান বাজারের তুলনায় উচ্চ মাত্রার কেন্দ্রীভবন, পণ্যের বৈচিত্র্যের অভাব, লিকুইডিটির নিম্নতা এবং বাজার কাঠামোর বিচ্ছিন্নতা এই পরিস্থিতির কারণ।

এতে উল্লেখ করা হয়েছে যে, ২০২৬ সালের সেপ্টেম্বরে খলিফা দেশগুলোর শেয়ার বাজারের মোট বাজার মূল্য প্রায় ৪ ট্রিলিয়ন মার্কিন ডলার ছিল, এবং বর্তমান বছরের প্রথমার্ধের শেষে খলিফা দেশগুলোর মূলধন বাজারে বিদ্যমান ঋণের সরঞ্জামের পরিমাণ প্রায় ১.২ ট্রিলিয়ন মার্কিন ডলার ছিল, যার ৪২% ছিল সুকুক।

সৌদি বাজার ২০২৬ সালের সেপ্টেম্বরেও অঞ্চলের বৃহত্তম আর্থিক বাজার হিসেবে রয়ে গেছে, যা খলিফা দেশগুলোর শেয়ার বাজারের মোট বাজার মূল্যের প্রায় ৬৩% দখল করে আছে। এরপর রয়েছে আবুধাবি সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ, যার হার ১৮%, এবং তারপর দুবাই ফিন্যান্সিয়াল মার্কেট, যার হার প্রায় ৭%।

ফিচ জানিয়েছে যে, এটি সৌদি বাজারে তালিকাভুক্ত ২৪টি প্রতিষ্ঠানকে রেটিং দিয়েছে, যা ২০২৬ সালের আগস্ট পর্যন্ত সৌদি বাজারের মোট বাজার মূল্যের প্রায় ৮৪% প্রতিনিধিত্ব করে। এতে উল্লেখ করা হয়েছে যে, এই সকল প্রতিষ্ঠানের রেটিং ইনভেস্টমেন্ট গ্রেডের মধ্যে রয়েছে, এবং তাদের ৯৬% এর ভবিষ্যৎ দৃষ্টিভঙ্গি স্থিতিশীল।

সৌদি আরামকো কোম্পানি ২০২৬ সালের আগস্ট পর্যন্ত সৌদি বাজারের মোট বাজার মূল্যের প্রায় ৬৫% দখল করে আছে, যা অঞ্চলের বাজারগুলোতে কেন্দ্রীভবনের উচ্চ মাত্রার ইঙ্গিত দেয়। অন্যদিকে, আবুধাবি বাজারের মোট বাজার মূল্যের ৬০% দখল করে আছে মাত্র ৫টি প্রতিষ্ঠান।

সৌদি আরবের বাজারের আরও উন্নত অবকাঠামো রয়েছে স্থানীয় মুদ্রায় মূল্যায়িত ঋণপত্রের ক্ষেত্রে, যা খলিফা উপসাগরীয় অন্যান্য বেশিরভাগ বাজারের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে এগিয়ে; সেখানে স্থানীয় মুদ্রায় ঋণপত্রের বাজার এখনও উদ্ভাবনী পর্যায়ে রয়েছে এবং এখন পর্যন্ত সীমিত সংখ্যক ইস্যু হয়েছে।

সৌদি সরকারি রিয়ালে মূল্যায়িত সোভেরেন সুকুকের ইস্যুগুলো সৌদি সরকারের স্থানীয় রিটার্ন কার্ভ উন্নয়ন, বাজারের লিকুইডিটি বৃদ্ধি এবং বৈদেশিক মুদ্রায় অর্থায়নের ওপর নির্ভরতা হ্রাসের প্রচেষ্টার প্রতিফলন বলে উল্লেখ করা হয়েছে। সমস্ত রিয়ালে মূল্যায়িত এবং তালিকাভুক্ত ঋণপত্র সুকুকের আকারে ইস্যু করা হয়, যা ইসলামিক ব্যাংকগুলোর মতো প্রধান বিনিয়োগকারীদের আকৃষ্ট করার লক্ষ্যে।

ফিচ রেটিংস আশা করছে যে, ২০২৭ সাল থেকে জেপি মর্গানের ইমার্জিং মার্কেটস বন্ড ইনডেক্সে সৌদি সরকারি রিয়াল-ভিত্তিক সুকুকের অন্তর্ভুক্তি বৈদেশিক বিনিয়োগ আকৃষ্ট করতে সহায়তা করবে।

২০২৬ সালের প্রথমার্ধে সৌদি সোভেরেন ঋণপত্রের প্রাথমিক বাজারে বৈদেশিক বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণ ১৫% থেকে বেড়েছে, যা ২০২৫ সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে ৮% এবং পুরো ২০২৫ সালে ১২% ছিল।

শেয়ার বাজারে, ২০২৬ সালের আগস্ট মাসের শেষে প্রধান বাজারে বৈদেশিক বিনিয়োগকারীদের মুক্ত শেয়ারের মালিকানা ১২.৭% থেকে বেড়েছে, যা ২০২৫ সালের শেষে ১২.৪% ছিল। ফিচ রেটিংস বলেছে যে, ২০২৬ সালের ফেব্রুয়ারি থেকে সৌদি আরবের 'অ্যাক্রেডিটেড ফরেন ইনভেস্টর' কাঠামো বাতিল করলে বাজারে অংশগ্রহণকারীদের বৈচিত্র্য বৃদ্ধি পাবে।

খলিফা উপসাগরীয় ঋণপত্রের বাজারের ক্ষেত্রে, ফিচ রেটিংস উল্লেখ করেছে যে, বেশিরভাগ খলিফা উপসাগরীয় শেয়ার স্থানীয় বাজারে তালিকাভুক্ত রয়েছে, অন্যদিকে খলিফা উপসাগরীয় ঋণপত্র, বিশেষ করে বৈদেশিক মুদ্রায় সুকুক এবং বন্ড, প্রধানত বিদেশি বাজারে তালিকাভুক্ত হয়।

লন্ডন স্টক এক্সচেঞ্জ ২০২৬ সালের প্রথমার্ধের শেষে বিশ্বব্যাপী ডলারে মূল্যায়িত সুকুকের অর্ধেকেরও বেশি তালিকাভুক্ত করেছে, যার ৯৫% মধ্যপ্রাচ্য থেকে আসে, বিশেষ করে খলিফা উপসাগরীয় সহযোগিতা পরিষদের (জিসিসি) দেশগুলো থেকে।

সংযুক্ত আরব আমিরাতের ক্ষেত্রে, ফিচ রেটিংস উল্লেখ করেছে যে আবুধাবি ও দুবাইয়ের শেয়ারবাজার মূলত শেয়ারে কেন্দ্রীভূত, অন্যদিকে ডেবিট সিকিউরিটিজের তালিকাভুক্তি দুবাই নাসড্যাক-এ কেন্দ্রীভূত। এছাড়াও, ফিচ রেটিংস জানিয়েছে যে দুবাই নাসড্যাক বিদেশি মুদ্রায় ইস্যুকৃত সিকিউরিটিজের তালিকাভুক্তির অন্যতম শীর্ষস্থানীয় বাজার, যেখানে ২০২৬ সালের প্রথমার্ধের শেষে বিশ্বব্যাপী ইস্যুকৃত সিকিউরিটিজের ২৮%-এরও বেশি অংশ দখল করে আছে, এবং সেখানে তালিকাভুক্ত মোট ডেবিট সিকিউরিটিজের পরিমাণ ১৪০ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি, যার প্রায় ৭০% সিকিউরিটিজ। ফিচ রেটিংস আরও উল্লেখ করেছে যে সিকিউরিটিজ বাজারের উন্নয়ন খলিফা রাষ্ট্রগুলোর সরকারের অর্থনীতির বৈচিত্র্যকরণ, স্থানীয় মূলধন বাজারের গভীরতা বৃদ্ধি, বেসরকারি খাতের অংশগ্রহণ বাড়ানো এবং বিদেশি বিনিয়োগকারীদের অ্যাক্সেস বৃদ্ধির পরিকল্পনার একটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ, তবে এলাকার কোম্পানিগুলোর অর্থায়নের সংস্কৃতি, যা এখনও ব্যাংকিং অর্থায়নের দিকে ঝুঁকে আছে, স্থানীয় ডেবিট বাজারের গভীরতা বৃদ্ধির গতিতে বাধা সৃষ্টি করছে।