বেসেন্টের বন্ডের রিটার্ন কমানোর পদক্ষেপটি যে ‘টুইস্ট অপারেশন’ উল্লেখ করেছে, তা কী?
ট্রাম্প প্রশাসনের হঠাৎ সিদ্ধান্ত দীর্ঘমেয়াদী ট্রেজারি বন্ডের পুনঃক্রয় বৃদ্ধির মাধ্যমে ফেডারেল রিজার্ভের ‘টুইস্ট অপারেশন’-এর সাথে তুলনা তৈরি করেছে, যা ২০১১ সালে বন্ডের রিটার্ন কমানোর জন্য শেষবারের মতো ব্যবহৃত হয়েছিল।
সেই সময়ে, অর্থনৈতিক মন্দা থেকে উদ্ধার পেতে ফেডারেল রিজার্ভ ছোট মেয়াদী সুদের হার কমিয়ে দেওয়ার পরেও দীর্ঘমেয়াদী ট্রেজারি বন্ডের রিটার্ন কঠোরভাবে উচ্চ ছিল, যা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সকল ধরনের ঋণের খরচ উচ্চ রাখার মাধ্যমে তাদের প্রচেষ্টার প্রতিফলন ঘটায়।
বর্তমানে অর্থনীতি অনেক ভালো অবস্থায় রয়েছে। তবে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ইরানের বিরুদ্ধে যুদ্ধের শুরু থেকে বন্ড বাজারে অবিরাম বিক্রয় তরঙ্গ দীর্ঘমেয়াদী ট্রেজারি বন্ডের রিটার্ন ২০০৭ সালের পর থেকে সর্বোচ্চ পর্যায়ে নিয়ে গেছে, যা সরকারের ঋণের খরচ বাড়িয়ে এবং নির্বাচনের ঠিক আগেই (নভেম্বরে কংগ্রেস নির্বাচনের আগে) উচ্চতর সুদের বিলির মাধ্যমে আমেরিকানদের উপর চাপ সৃষ্টি করে কর্তৃপক্ষের উদ্বেগ তৈরি করেছে।
মার্কিন অর্থমন্ত্রী স্কট বেসেন্ট, যিনি ১০ বছরের বন্ডের রিটার্নকে প্রশাসনের সাফল্যের একটি মানদণ্ড হিসেবে বিবেচনা করেন, বুধবার বাজারকে বিপরীত দিকে ঠেলার চেষ্টায় হস্তক্ষেপ করেছেন, ঘোষণা দিয়ে যে তাদের মন্ত্রণালয় ১০ থেকে ৩০ বছরের মধ্যে মেয়াদী বন্ডের পুনঃক্রয়কে ‘কমপক্ষে’ দ্বিগুণ করবে।
এই পদক্ষেপটি সাময়িকভাবে অন্তত তার উদ্দেশ্য অর্জন করেছে, ৩০ বছরের বন্ডের রিটার্ন ১০ বেসিস পয়েন্ট পর্যন্ত কমে ৫.১৮% এ নেমে আসে, যদিও পরে এর পতন কমে যায়। ১০ বছরের বন্ডের রিটার্ন ৫ বেসিস পয়েন্ট কমে ৪.৬৬% এ নেমে আসে।
ডয়েচে ব্যাংকের (Deutsche Bank) কৌশলবিদরা এই পদক্ষেপে ফেডারেল রিজার্ভের মন্দার পরের পরিকল্পনার প্রতিধ্বনি দেখেছেন। ডয়েচে ব্যাংকের কৌশলবিদ জর্জ সারভিলোস একটি নোট লিখেছেন: “টুইস্ট অপারেশন এসেছে।” তিনি এই পদ্ধতিকে কার্যত ‘আর্থিক চাপের নরম রূপ’ হিসেবে বর্ণনা করেছেন।
বেসেন্ট ইতিমধ্যেই প্রায় ২ ট্রিলিয়ন ডলারের কাছাকাছি বার্ষিক ঘাটতি কভার করার জন্য ছোট মেয়াদী ট্রেজারি বিল বিক্রির মাধ্যমে কিছুটা চাপ কমানোর দিকে ঝুঁকেছেন, যা দীর্ঘমেয়াদী রিটার্নের উপর কিছুটা চাপ কমিয়েছে।
মন্ত্রণালয়ের সাম্প্রতিক নির্দেশাবলী এই অনুমান তৈরি করেছে যে তিনি সরাসরি কিছু বন্ড বিক্রির আকার কমানোর মাধ্যমে এই পদক্ষেপকে ত্বরান্বিত করতে পারেন। এছাড়াও, তার সিদ্ধান্ত ইয়েনকে সমর্থন করা জাপানি কর্তৃপক্ষকে প্রয়োজনীয় ডলার পেতে ট্রেজারি বন্ড বিক্রি না করার একটি উপায় হিসেবে বিবেচিত হয়েছে, যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বৃহত্তম বিদেশি ঋণদাতা হিসেবে আরও বিক্রয়ের সম্ভাবনা তৈরি করে বিক্রয় তরঙ্গকে আরও খারাপ করতে পারত।
এছাড়াও ফেডারাল হাউজিং কর্তৃপক্ষ ঋণের হার কমানোর চেষ্টায় মর্টগেজ বন্ড বাজারে হস্তক্ষেপ করেছে, কিন্তু তারা ঋণের হারের বিপরীত দিকে চলতে থাকা রোধ করতে পারেনি।
গত কয়েক মাসে ট্রেজারি বন্ডের রিটার্নের ধারাবাহিক বৃদ্ধির পেছনে একটি মাত্র কারণ ছিল না। ক্রমবর্ধমান জাতীয় ঋণ, লক্ষ্যমাত্রার চেয়ে বেশি মুদ্রাস্ফীতি, এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) তহবিলায়ন করার জন্য কোম্পানির বন্ড বিক্রয় তরঙ্গের উদ্বেগ—এই সবকিছুই এতে ভূমিকা রেখেছে।
কেভিন ওয়ারশকে কেন্দ্রিত অনিশ্চয়তাও ভূমিকা রেখেছে। প্রেসিডেন্ট ডোনাল্ড ট্রাম্প মে মাসে তাকে ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারম্যান নিযুক্ত করেছিলেন, যিনি তার পূর্বসূরিকে বারবার কম সুদের হার না নেওয়ার জন্য সমালোচনা করেছিলেন, যা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের স্বাধীনতা বজায় থাকবে কিনা তা নিয়ে উদ্বেগ তৈরি করেছে।
২০১১ সালে, ফেডারেল রিজার্ভ ইতিমধ্যে অর্থনীতিকে উদ্দীপিত করার চেষ্টা করছিল, মুদ্রাস্ফীতির উদ্বেগ ছাড়াই, যা বর্তমানে প্রধান উদ্বেগের উৎস।
তবে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের উদ্ধার প্রক্রিয়া ধীরগতির ছিল, ইউরোপীয় ঋণ সংকট তীব্র ছিল, এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের প্রচলিত সুদের হার ইতিমধ্যে শূন্যের কাছাকাছি পৌঁছেছিল। তাই ফেডারেল রিজার্ভ অর্ডিন্যান্স বিক্রি করে এবং সেই আয় দীর্ঘমেয়াদী ঋণ ক্রয়ে ব্যবহার করে, যা দীর্ঘমেয়াদী ঋণের খরচ কমানো লক্ষ্যে নেওয়া একটি পদক্ষেপ ছিল।
এটি প্রথমবারের মতো এমন পদক্ষেপ গ্রহণ করা হয়নি। ১৯৬১ সালেও এই পদ্ধতি ব্যবহার করা হয়েছিল। সেই সময়ে জন কেনেডির প্রশাসন দুর্বল অর্থনীতিকে সমর্থন করতে চেয়েছিল দীর্ঘমেয়াদী ঋণের খরচ কমানোর মাধ্যমে, কিন্তু স্বল্পমেয়াদী সুদের হার না কমিয়ে, যা সোনার প্রবাহ দ্রুত বন্ধ হওয়ার ঝুঁকি তৈরি করত, কারণ ডলারের মূল্য সোনার সাথে যুক্ত ছিল। এই প্রক্রিয়াটির নাম ছিল একটি জনপ্রিয় নৃত্যের নাম, যা তখন পুরো দেশে ছড়িয়ে পড়েছিল।
‘এভারকোর’-এর দুই অর্থনীতিবিদ কৃষ্ণা গুহা এবং মার্কো কাসিরাগি মন্ত্রণালয়ের এই পদক্ষেপকে ‘অত্যন্ত ছোট টুইস্ট অপারেশন’ হিসেবে বর্ণনা করেছেন এবং সতর্ক করেছেন যে, যদি এর সীমিত ক্ষমতা টেকসই প্রভাব ফেলতে ব্যর্থ হয়, তবে এটি বিপরীত ফলও আনতে পারে। তারা লিখেছেন, ‘এই অপারেশন মৌলিক বিষয়গুলোর প্রায় কিছুই পরিবর্তন করে না।’
