‘আল-ওয়াতানি’: বিশ্ব অর্থনীতি যুদ্ধের প্রভাব সত্ত্বেও তার স্থিতিশীলতা বজায় রেখেছে

قال تقرير صادر عن بنك الكويت الوطني إن نمو الاقتصاد العالمي بقي متماسكا، وذلك رغم الرياح المعاكسة المرتبطة بالحرب في الشرق الأوسط، والمتمثلة في ارتفاع أسعار الطاقة، واضطرابات سلاسل التوريد، وزيادة حالة عدم اليقين، وارتفاع معدلات التضخم. وساعد على ذلك استقرار أسواق العمل وقوة الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا.وذكر التقرير أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش بدا أكثر وضوحا خلال ندوة جاكسون هول الأخيرة، بخلاف أسلوبه السابق الذي اتسم بالغموض النسبي في التواصل، إذ أكد أن هناك حاجة لبذل المزيد من الجهود لخفض التضخم.

وقد ارتفعت عوائد السندات طويلة الأجل، مما يعكس المخاوف بشأن العجز المالي الكبير (حوالي 6% من الناتج)، واستمرار النمو الاقتصادي القوي، وارتفاع التضخم. وتتعرض إدارة ترامب لضغوط لاتخاذ إجراءات قبل انتخابات التجديد النصفي المقررة في نوفمبر، في ظل تقديرات تشير لاحتمال فقدان الجمهوريين، على أقل تقدير، أغلبيتهم في مجلس النواب.وفي محاولة لخفض العوائد، تعمل وزارة الخزانة على زيادة عمليات إعادة شراء السندات الحكومية طويلة الأجل، بعد تنفيذ تدخل نادر ومشترك في سوق العملات لدعم الين المتراجع والحد من المزيد من مبيعات سندات الخزانة الأميركية من قبل اليابان، أكبر حائز أجنبي لهذه السندات. ومع ذلك، فإن هذه الإجراءات لا تعالج المشكلات الهيكلية، ومن المرجح أن تكون نتائجها محدودة جدا على المدى المتوسط والبعيد.وفي الوقت نفسه، لا يزال الطلب المحلي الأساسي قويا، إذ ارتفعت المبيعات النهائية للمشترين المحليين من القطاع الخاص بمعدل سنوي بلغ 4.2% في الربع الثاني، وهو أعلى معدل منذ أكثر من ثلاث سنوات، ومن المتوقع أن يبقى فوق 4% خلال الربع الثالث، مدعوما بقوة إنفاق الأسر والاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، لا يزال التضخم (3.4% على أساس سنوي في يوليو، و2.5% للتضخم الأساسي) أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي، وذلك للسنة السادسة على التوالي.ورغم تذبذب أرقام التوظيف الشهرية، فقد تحسن الاتجاه العام مقارنة بالعام الماضي، إذ بلغ متوسط الوظائف المضافة خلال الأشهر الستة المنتهية في أغسطس نحو 107 آلاف وظيفة شهريا، وهو الأعلى منذ عامين، بينما استقر معدل البطالة عند مستوى معتدل يبلغ 4.1%.وقد ساهم استمرار التضخم فوق المستهدف، واستقرار سوق العمل، وتصريحات وارش المتشددة الأخيرة، في رفع احتمال زيادة سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 16 سبتمبر لنحو 60%.

إلا أن تقرير التضخم لشهر أغسطس سيكون العامل الحاسم في توجيه قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. وإذا صوت وارش لصالح رفع الفائدة، فسيعد ذلك أول إشارة قوية إلى استعداده لمواجهة الضغوط السياسية المتزايدة من إدارة ترامب، بما يسهم في الحفاظ على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.اقتصاد منطقة اليورو يحافظ على قدر من المرونةوفي أوروبا، حافظ اقتصاد منطقة اليورو على قدر من المرونة، إذ نما الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.6% على أساس فصلي في الربع الثاني، متجاوزا التوقعات، فيما بقي معدل البطالة قريبا من أدنى مستوياته التاريخية عند 6.4%. كما تحسنت قراءات مؤشر مديري المشتريات خلال شهري يوليو وأغسطس، إذ بلغ المؤشر المركب أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2025، مما يعزز التوقعات الإيجابية للنمو في الربع الثالث.

মূল্যস্ফীতি নীতি নির্ধারকদের জন্য প্রধান চ্যালেঞ্জ হিসেবেই থেকে যাবে, কারণ আগস্ট মাসে খুচরা মূল্য সূচক বার্ষিক হারে ৩.৩% পর্যন্ত বেড়েছে (ফেব্রুয়ারির যুদ্ধপূর্ব প্রায় ১.৯% এর তুলনায়), যা মূলত ১৪% হারে শক্তির খরচ বৃদ্ধির কারণে হয়েছে। অন্যদিকে, মূল্যস্ফীতির মূল সূচক ২.৪% স্থির রয়েছে, যা ফেব্রুয়ারির মতোই একটি স্তর। এখানে উল্লেখ করা প্রয়োজন যে, শক্তির শকের কারণে দ্বিতীয় পর্যায়ের মূল্যস্ফীতির কোনো প্রভাব এখনও পর্যন্ত কোনো প্রমাণ পাওয়া যায়নি, যা ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের প্রেসিডেন্ট ক্রিস্টিন লাগার্ডও সমর্থন করেন।

যদিও ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক জুলাইয়ের বৈঠকে সুদের হার অপরিবর্তিত রেখেছিল, যেখানে জুন মাসে ২৫ বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধি করা হয়েছিল, তবুও কর্মকর্তারা নিশ্চিত করেছেন যে অনিশ্চয়তা এখনও উচ্চ পর্যায়ে রয়েছে। মূল্যস্ফীতির দ্বিতীয় পর্যায়ের প্রভাব সম্পর্কে তাদের দৃষ্টিভঙ্গি সত্ত্বেও, মূল্যস্ফীতির ঊর্ধ্বমুখী ঝুঁকি এবং মূল্য স্থিতিশীলতা বজায় রাখার তাদের মূল দায়িত্বের ভিত্তিতে, ১০ সেপ্টেম্বর ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক সুদের হার পুনরায় বাড়ানোর সম্ভাবনা প্রবল, এবং সম্ভবত ভালো মাত্রায় অর্থনৈতিক বৃদ্ধির ধারাবাহিকতার কারণেও।

এছাড়াও, ইউরোপীয় তেল ও গ্যাসের সাম্প্রতিক মূল্য বৃদ্ধি, যা আগস্ট মাসের গড় মূল্যকে সহজেই ছাড়িয়ে গেছে, ব্যাংককে ভবিষ্যতে মূল্যস্ফীতির ঝুঁকি সম্পর্কে সতর্ক রাখবে।

যুক্তরাজ্য: প্রথমার্ধে ভালো বৃদ্ধি

যুক্তরাজ্যে, যেখানে নতুন প্রধানমন্ত্রী অ্যান্ডি বার্নহাম খরচ বৃদ্ধির সংকট মোকাবিলা এবং অর্থনৈতিক ন্যায়বিচার উন্নয়নের উদ্দেশ্যে উদ্যোগ গ্রহণের পরিকল্পনা করছেন, তবুও টেকসই অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধারে পরিচিত চ্যালেঞ্জগুলোর মুখোমুখি হতে হচ্ছে। অর্থমন্ত্রী আগামী মাসে শরৎকালীন বাজেট উপস্থাপন করবেন, কিন্তু চলমান আর্থিক চ্যালেঞ্জের কারণে বৃদ্ধি-সমর্থনমূলক নীতি বাস্তবায়নের সরকারের ক্ষমতা সীমিত।

এছাড়াও, দীর্ঘমেয়াদী ব্রিটিশ সরকারি বন্ডের রিটার্ন তীব্রভাবে বেড়েছে, যেখানে ৩০ বছরের বন্ডের রিটার্ন ১৯৯৮ সালের পর থেকে সর্বোচ্চ স্তরের কাছাকাছি পৌঁছেছে, যা আর্থিক সংশোধনের প্রচেষ্টার জন্য একটি অতিরিক্ত বাধা তৈরি করেছে।

তবে, দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে অর্থনৈতিক বৃদ্ধি স্থিতিস্থাপকতা দেখিয়েছে, প্রথম ত্রৈমাসিকের ০.৬% এর পরে ত্রৈমাসিক হারে ০.৪% বৃদ্ধি হয়েছে, যা শিল্পোৎপাদন ও ভোক্তা খাতের শক্তির কারণে সমর্থিত।

সাম্প্রতিক তথ্যগুলো বিভ্রান্তিকর ছিল, কারণ জুলাই মাসে খুচরা বিক্রয় কমেছে এবং নিয়োগের দুর্বলতা অব্যাহত রয়েছে, যদিও আগস্ট মাসের ক্রয় ব্যবস্থাপক সূচক ইতিবাচক ছিল। মূলত বাড়ির শক্তির সর্বোচ্চ নিয়ন্ত্রিত মূল্য পুনর্নির্ধারণের কারণে, মূল্যস্ফীতি জুলাইয়ে ২.৯% পর্যন্ত বেড়েছে, যা জুনের প্রায় ২.৬% এর তুলনায় ১৫ মাসের মধ্যে সর্বনিম্ন স্তর।

ইংল্যান্ডের ব্যাংক মনে করে যে মূল্যস্ফীতি চতুর্থ ত্রৈমাসিকে ৩.২% পর্যন্ত বাড়বে, এবং যদিও ফিউচার্স বাজার বর্তমানে ২০২৬ সালের শেষের আগে কমপক্ষে ২৫ বেসিস পয়েন্ট সুদের হার বৃদ্ধির প্রায় ৮০% সম্ভাবনা মূল্যায়ন করছে, তবুও এটি নিশ্চিত নয়, বিশেষ করে ইংল্যান্ডের ব্যাংকের গভর্নর অ্যান্ড্রু বেলির অবস্থানের প্রেক্ষিতে, যিনি মনে করেন যে মূল্যস্ফীতির দ্বিতীয় পর্যায়ের প্রভাব এখনও সীমিত।

মূল্যস্ফীতির প্রত্যাশা বৃদ্ধি, শ্রমবাজারের দুর্বলতা, সরকারি আর্থিক সহায়তার সীমাবদ্ধতা, এবং নীতিমূলক কঠোরতার সম্ভাবনার কারণে, স্বল্পমেয়াদী বৃদ্ধির দৃশ্যপট তুলনামূলকভাবে দুর্বল বলে মনে হচ্ছে।